UBS avertit que l'« amplificateur de volatilité » joue un rôle clé dans un point d'inflexion crucial sur les marchés mondiaux

Selon un rapport récent de recherche de l’UBS Global Research, les flux de capitaux provenant des transactions sur dérivés et des fonds spéculatifs systémiques agissent de plus en plus comme un « amplificateur de volatilité » ; à mesure que les marchés mondiaux atteignent un point d’inflexion technologique clé, cela pourrait déclencher une volatilité significative.

Alors que les tensions géopolitiques provoquées par la guerre en Iran persistent, les marchés mondiaux font face à une pression sur les prix qui ne cesse de s’intensifier, et la volatilité de l’ensemble des classes d’actifs demeure à des niveaux élevés.

Dans une note de recherche publiée mardi, des analystes ont souligné deux mécanismes principaux — le hedging par delta des options et les flux de capitaux des Commodity Trading Advisors (CTA) — qui ont actuellement un impact majeur sur les prix des actifs. Les CTA désignent des professionnels ou des sociétés spécialisés dans la gestion et la fourniture de recommandations de trading concernant des contrats à terme, des options et des contrats de change ou des swaps.

Les transactions sur dérivés peuvent influencer de manière significative les prix de l’actif sous-jacent via des « effets de rétroaction ». Lorsque les courtiers vendent des options et que le prix sous-jacent se rapproche du prix d’exercice de l’option, ils sont souvent contraints de réajuster leur risque en achetant ou en vendant l’actif sous-jacent. Les analystes indiquent que cela signifie généralement qu’ils achètent lorsque l’actif monte, ou vendent lorsque l’actif baisse, amplifiant ainsi efficacement la tendance récente des prix.

Les analystes d’UBS indiquent que le marché a déjà intégré des attentes plus faibles dans les options sur le S&P 500, mais que la tendance pourrait s’inverser vers l’achat si le S&P 500 atteint le niveau de 6950. Le rapport précise que les CTA ont réagi fortement à la cession des actions en mars et qu’ils conservent actuellement une position baissière, les positions vendeuses atteignant 46 % de leur capacité maximale de vente à découvert.

La Bank of America a également indiqué lundi que, malgré des signes de reprise, les CTA continuent de montrer des tendances de vente en ce qui concerne les actions et les obligations.

Les analystes ont aussi noté que l’or et d’autres métaux précieux, qui ont grimpé à des niveaux records ces derniers mois, font face à une réduction de l’exposition de la part des CTA et d’autres grands fonds spéculatifs, car les investisseurs se sont positionnés dans une zone neutre, en particulier pour l’or.

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