Après une correction de 13 % du prix de l'or, Goldman Sachs reste ferme sur une tendance haussière : les achats d'or par les banques centrales vont reprendre rapidement, et d'ici la fin de l'année, le prix pourrait à nouveau atteindre 5400 dollars !

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Source : Wall Street Insights

Goldman Sachs estime que la baisse de l’or a « manifestement dépassé le niveau de correction », le marché surestime l’impact de l’inflation et sous-estime les effets du ralentissement économique ; à mesure que les prix se stabilisent, elle s’attend à ce que les achats d’or par la banque centrale reprennent de la vitesse, avec un volume d’achats mensuel moyen d’environ 60 tonnes ; compte tenu en plus d’un éventuel nouvel assouplissement de la politique monétaire à deux reprises cette année, elle maintient son objectif de prix de l’or à 5400 dollars l’once d’ici fin 2026.

Depuis le déclenchement de la guerre en Iran, le prix de l’or a déjà reculé de 13 % au total, mais Goldman Sachs conserve une position haussière, estimant que le prix de l’or devrait retrouver une tendance à la hausse avant la fin de l’année, avec un objectif de 5400 dollars l’once.

Dans son dernier rapport, les analystes de Goldman Sachs Lina Thomas et Daan Struyven indiquent que les perspectives à moyen terme de l’or restent solides : les achats continus des banques centrales et le fait que la Réserve fédérale devrait encore baisser ses taux deux fois cette année deviendront les principaux moteurs du rebond du prix de l’or.

Ils reconnaissent toutefois que, à court terme, le prix de l’or reste exposé à des « risques de baisse tactique » ; si les chocs sur l’offre énergétique continuent de s’aggraver, le prix de l’or pourrait chuter jusqu’à 3800 dollars l’once.

La société estime que l’ajustement actuel a « corrigé au-delà du nécessaire », le marché se focalisant excessivement sur la pression liée à l’inflation tout en ignorant l’impact défavorable du ralentissement de la croissance ; les expériences historiques montrent que les inquiétudes sur le front de la croissance finiront par dominer l’orientation du marché. Cela signifie que le prix actuel de l’or a déjà pleinement intégré, voire surexposé, les facteurs négatifs.

Causes du repli : réduction forcée des positions combinée à un resserrement des anticipations de politique monétaire

Depuis le déclenchement de la guerre, le prix de l’or a reculé de 13 % au total sur environ un mois. Cette vente massive s’explique par deux facteurs : d’une part, la chute marquée du marché boursier a contraint les investisseurs à liquider passivement leurs positions en or pour répondre à des besoins de liquidité ; d’autre part, le marché commence à intégrer des anticipations de politique monétaire plus restrictives.

Les deux analystes soulignent que l’ampleur de la nouvelle tarification « a manifestement dépassé le niveau de correction » ; la cause fondamentale réside dans la surestimation accordée par le marché au poids des canaux de l’inflation, et la sous-estimation de l’effet de frein exercé par le ralentissement de la croissance.

Ils indiquent qu’en revenant aux régularités historiques, les inquiétudes liées à la croissance finiront par devenir la variable dominante qui détermine la performance de l’or ; au niveau de prix actuel, les possibilités de rattrapage sont déjà implicitement élevées.

Carnet d’achats des banques centrales : les départements officiels accéléreront de nouveau leur entrée

Goldman Sachs prévoit qu’à mesure que la volatilité des prix se stabilise progressivement à moyen terme, les achats d’or des banques centrales devraient reprendre de la vitesse, avec un volume d’achats mensuel moyen d’environ 60 tonnes. Cette prévision repose sur l’hypothèse que les investissements du secteur privé maintiendront leur niveau actuel et qu’il n’y aura pas d’augmentation additionnelle.

Le rapport rejette clairement les craintes antérieures selon lesquelles certaines banques centrales pourraient soutenir la monnaie de leur pays en vendant de l’or.

Le rapport indique que, les pays de la région du Golfe, en raison du « régime de taux de change adossé au dollar appliqué de manière généralisée », sont plus enclins à mener des interventions sur le taux de change en vendant des bons du Trésor américain plutôt qu’en cédant des réserves d’or. Ce jugement implique que les inquiétudes du marché concernant une réduction collective des avoirs en or par les banques centrales sont nettement surestimées.

Scénarios à la hausse et à la baisse : risques bilatéraux dans le contexte de la confrontation géopolitique

Le rapport esquisse également l’évolution du prix de l’or dans deux scénarios extrêmes.

Côté scénario baissier : si les chocs sur l’offre énergétique continuent de s’intensifier, le prix de l’or présente un risque de retomber à 3800 dollars l’once ; côté scénario haussier : si la guerre en Iran pousse davantage de capitaux à accélérer leur retrait des « actifs occidentaux traditionnels » pour réaliser une diversification des placements, le potentiel de hausse du prix de l’or serait considérable.

Le rapport maintient inchangé son objectif de prix de 5400 dollars l’once pour fin 2026. Les deux principaux piliers de soutien sont : les achats continus d’or par les banques centrales et l’éventualité de deux baisses de taux par la Réserve fédérale au cours de l’année.

La société estime que, même si les tensions géopolitiques ont créé de la volatilité à court terme, sur un horizon à moyen terme, l’effet structurel qu’elles produisent en stimulant la diversification des actifs deviendra un catalyseur important de la hausse du prix de l’or.

Avertissement sur les risques et clause de non-responsabilité

Le marché comporte des risques ; il faut investir avec prudence. Le présent article ne constitue pas une recommandation d’investissement personnalisée et ne prend pas en compte les objectifs d’investissement spécifiques, la situation financière ou les besoins particuliers de certains utilisateurs. Les utilisateurs doivent examiner si les avis, points de vue ou conclusions figurant dans le présent article correspondent à leur situation particulière. Investir en conséquence relève de votre responsabilité.

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Responsable éditorial : Zhu Huanan