Chenzhen Pharmaceuticals voit ses revenus et ses bénéfices nets en baisse, avec un investissement en R&D en déclin continu, un manque de dynamique d'innovation nécessitant une rupture.

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Revue express de l’entreprise | Baisse simultanée des revenus et du bénéfice net pour les sociétés de médicaments de Chenxin, les investissements en R&D continuent de diminuer : manque de dynamisme d’innovation, nécessité de trouver une percée

Commentateur de Yi Jing Daily : Du Yu

Chenxin Pharmaceutical (SH603367, cours de 16,45 RMB, capitalisation boursière de 7,448 milliards de RMB) a publié son rapport annuel 2025 : performances en baisse sur les deux indicateurs, pour la deuxième année consécutive les revenus et le bénéfice net reculent, et presque toutes les gammes de produits s’effondrent. Le 2 avril au soir, l’annonce indique que les revenus d’exploitation de la société s’élèvent à 3,445 milliards de RMB, en baisse de 13,48 % sur un an ; le bénéfice net attribuable atteint 421 millions de RMB, en baisse de 17,22 % ; le bénéfice net hors éléments non récurrents s’élève à 256 millions de RMB, en forte baisse de 39,82 %. En tant qu’entreprise de fabrication pharmaceutique entrée à la Bourse de Shanghai en 2017, la faiblesse de ses performances s’oppose à la tendance de transformation et d’innovation du secteur ; le manque d’investissements dans l’innovation mérite d’être surveillé de près.

En termes de structure d’activité, le produit phare, les injections à grand volume, affiche un chiffre d’affaires de 1,431 milliard de RMB, en baisse de 17,67 % sur un an, avec une chute brutale de 7,79 points de pourcentage de la marge brute ; le chiffre d’affaires des flacons de poudre pour injections lyophilisées recule de 29,93 % et la marge brute baisse de 12,98 points. À l’exception d’une légère hausse de 8,15 % des gouttes, toutes les autres lignes de produits sont en difficulté. Bien que l’activité à l’étranger progresse de 81,53 %, la base de départ étant trop faible, elle ne peut guère soutenir la performance globale.

Ce qui mérite encore plus d’attention, c’est la réduction continue des investissements en R&D de la société. En 2025, l’investissement total en R&D s’élève à 286 millions de RMB, en baisse de 16,59 % sur un an ; la part des revenus tombe à 8,30 %, et l’intensité de R&D diminue une deuxième année consécutive. Par rapport aux entreprises de médicaments innovants du même secteur, comme Hansui Pharmaceutical (23,52 %) et Xinshi Tai (10,50 %), l’écart est significatif, voire inférieur au niveau moyen du secteur. Dans un contexte de contraction globale de l’activité principale et de diminution de 18,30 % des flux de trésorerie d’exploitation par rapport à l’année précédente, la société dispose encore de montants importants de fonds inactifs : ses actifs financiers de transaction atteignent 1,730 milliard de RMB, dont plus de 1,3 milliard en produits de gestion de trésorerie. Cette situation « manque de vigueur en R&D et fonds immobilisés » reflète un problème structurel plus profond : le centre de gravité stratégique de la société s’est écarté du cœur de métier axé sur l’innovation.

Certes, la société a déclaré qu’un nouveau médicament de type 1 contre la tuberculose résistante entre en phase III d’essais cliniques, mais la contraction continue des dépenses de R&D réduira directement la capacité de faire avancer les pipelines à la suite. Lorsque les investisseurs choisissent des actions pharmaceutiques, c’est essentiellement pariant sur son potentiel de croissance innovante. L’investissement en R&D de Chenxin Pharmaceutical représente actuellement moins de 9 % ; cela ne correspond clairement pas au positionnement de « société pharmaceutique à moteur d’innovation », et pourrait davantage ébranler la confiance du marché dans sa valeur à long terme.

L’auteur estime que la société doit de toute urgence réexaminer ses priorités stratégiques. D’une part, les fonds inactifs devraient être affectés de manière efficace à la recherche et au développement des produits phares, à la mise à niveau technologique et à l’expansion du marché, plutôt que de se contenter de rendements issus de placements ; d’autre part, il faut fortement accroître l’intensité de R&D, se comparer aux étalons d’innovation du secteur et, grâce à de véritables percées technologiques, ouvrir des perspectives de croissance. Ce n’est qu’en concentrant les ressources sur l’innovation du cœur de métier que l’on pourra inverser la tendance persistante à la baisse, et rétablir la confiance des investisseurs.

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