Généreux versement de 41,8 milliards ! La Chine Shenhua a vu son chiffre d'affaires et son bénéfice net diminuer l'année dernière, avec un taux de distribution de près de 80 %.

Demandez à l’IA : Pourquoi China Shenhua persiste dans une stratégie de dividendes élevés malgré une baisse à la fois du chiffre d’affaires et du bénéfice net ?

Le 30 mars, « le roi du charbon », China Shenhua (601088), a publié son dernier rapport annuel. En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2949,16 milliards de yuans, en baisse de 13,2 % en glissement annuel ; un bénéfice net de 528,49 milliards de yuans, en baisse de 5,3 % ; et un bénéfice de base par action de 2,66 yuans.

China Shenhua indique que, sur la période sous revue, sous l’effet de facteurs tels que l’offre et la demande sur le marché du charbon, ses volumes de vente de charbon et ses prix de vente moyens ont respectivement diminué de 6,4 % et de 12,1 %, ce qui a entraîné une baisse de 17,7 % des revenus issus de la vente de charbon par rapport à l’année précédente. Le secteur de l’électricité a également subi une pression : sous l’effet de la baisse du nombre d’heures d’utilisation des centrales thermoélectriques et de la tendance à la baisse des tarifs d’électricité, le volume d’électricité vendue et le prix moyen de vente d’électricité ont respectivement diminué de 3,9 % et de 4 %, entraînant une baisse de 9,3 % des revenus de vente d’électricité en glissement annuel.

En revanche, l’activité de la chimie du charbon a montré une performance solide. Bénéficiant d’un faible niveau de base lié à la maintenance de la même période l’an dernier et d’une augmentation de la production, les volumes de polyéthylène et de polypropylène ont respectivement augmenté de 12,6 % et 11,5 % en glissement annuel, ce qui a stimulé une hausse de 1,7 % des revenus de la chimie du charbon de la société par rapport à l’année précédente.

En matière de répartition des bénéfices, China Shenhua poursuit la tradition des dividendes élevés. Fin 2025, China Shenhua prévoit de verser un dividende en numéraire de 1,03 yuan par action, auquel s’ajoute le dividende en numéraire versé lors du dividende intérimaire de l’an dernier ; il est estimé que le dividende en numéraire total versé sur l’année s’élèvera à 418,11 milliards de yuans, représentant 79,1 % du bénéfice net.

Les données de Wind montrent qu’après son introduction en bourse sur le marché A en 2007, China Shenhua a cumulé 5023,39 milliards de yuans de dividendes en numéraire distribués, avec un taux de dividende annuel moyen de 63,58 %. Sur les trois dernières années, le taux de dividende annuel moyen a atteint 229,79 %.

En ce qui concerne la réserve de ressources, au 31 décembre 2025, les ressources de charbon conservées par China Shenhua ont augmenté de 70,5 milliards de tonnes en glissement annuel pour atteindre 414,1 milliards de tonnes ; les réserves conservées exploitables ont augmenté de 22,2 milliards de tonnes en glissement annuel pour atteindre 173,1 milliards de tonnes.

À noter que, en décembre 2025, la société a annoncé qu’elle envisage d’acquérir les activités de production de charbon, d’électricité charbon dans les zones minières (centrales au charbon des sites d’extraction), de chimie du charbon et de services logistiques détenus par China Energy Investment Group, via l’émission d’actions A et le paiement en espèces. Après la finalisation de la transaction, les ressources de charbon conservées de la société passeront à 684,9 milliards de tonnes, soit un taux de croissance de 64,72 % ; les réserves de charbon exploitables passeront à 345 milliards de tonnes, soit un taux de croissance de 97,71 % ; et la production de charbon passera à 5,12 milliards de tonnes, soit un taux de croissance de 56,57 %.

Du point de vue de l’ensemble du secteur, en 2025, la capacité de garantie de l’approvisionnement énergétique de la Chine s’est améliorée efficacement. La production de charbon brut et la consommation de charbon marchand sont restées globalement stables, et le rôle de couverture garantissant l’approvisionnement en charbon s’est encore davantage mis en évidence. Sur l’ensemble de l’année, les prix du charbon ont connu de fortes fluctuations en largeur, et leur niveau central a quelque peu reculé.

Côté offre, la production domestique de charbon s’est maintenue sur une tendance de hausse stable. Selon les données du Bureau national des statistiques, en 2025, la production de charbon brut des industries au-dessus de la taille réglementée s’est établie à 4,83 milliards de tonnes, en hausse de 1,2 % en glissement annuel ; les importations, bien qu’en baisse de 9,6 % à 0,49 milliard de tonnes en glissement annuel, restent au deuxième plus haut niveau historique. Côté demande, la consommation nationale de charbon marchand s’est élevée à 4,99 milliards de tonnes, en baisse de 0,7 % en glissement annuel. Parmi celles-ci, le secteur de la production d’électricité, représentant environ 58,3 % de la consommation totale, a vu sa consommation de charbon baisser de 2,1 % en glissement annuel ; la consommation de charbon du secteur de la chimie a augmenté de 10,2 %.

Sous l’effet du contexte d’offre et de demande relativement détendu, le niveau central des prix du charbon a nettement baissé, et la rentabilité du secteur a fortement diminué. D’après les données de Wind, en 2025, le prix moyen de clôture au comptant du charbon de puissance 5500 kcal/kg (port de Qinhuangdao) s’est établi à 696,88 yuans/tonne, en baisse de 18,49 % en glissement annuel. Le secteur de l’extraction du charbon et du lavage/tri a réalisé un total de profits de 3520 milliards de yuans, en baisse de 41,8 %.

En entrant en 2026, sous l’effet de facteurs tels que le conflit au Moyen-Orient, la demande internationale d’électricité charbon a repris, entraînant une hausse des prix du charbon. Au 27 mars, le prix moyen au comptant du charbon de puissance 5500 kcal/kg au port de Qinhuangdao s’était déjà établi à 761 yuans/tonne. Au cours des deux premiers mois, le total des profits du secteur de l’extraction du charbon et du lavage/tri a augmenté de 4,5 % en glissement annuel, et le secteur montre des signes de reprise.

À l’horizon 2026, China Shenhua prévoit que la demande nationale de charbon restera globalement stable, que le charbon destiné à l’électricité et à la sidérurgie (cokéfaction) restera essentiellement stable, que le charbon destiné à la chimie conservera un espace de croissance, et que la production de charbon maintiendra globalement sa stabilité. La quantité de charbon importé devrait soit rester stable, soit diminuer légèrement. L’offre et la demande sur le marché du charbon devraient pouvoir atteindre un équilibre globalement satisfaisant, et les prix évolueront en oscillation dans une fourchette raisonnable.

China Shenhua est le plus grand groupe coté du secteur du charbon en Chine et une société cotée A+H relevant du groupe national d’investissement énergétique. Créée en 2004, elle a été introduite à la bourse de Hong Kong en 2005, puis à la bourse de Shanghai en 2007. Ses activités couvrent six grands secteurs : charbon, électricité, chemins de fer, ports, transport maritime et chimie du charbon. Au 31 mars, à la clôture, China Shenhua se cotait à 46,75 yuan par action, avec une capitalisation boursière de 9925,85 milliards de yuans.