8 sociétés de courtage rejoignent le « club des bénéfices nets de 100 milliards », une expansion historique

Demandez à l’IA · Dans la configuration « deux géants, beaucoup de forts » parmi les courtiers de premier plan, quelles opportunités l’augmentation de la concentration dans l’industrie apporte-t-elle ?

Selon Caixin Lianhe, le 31 mars (journaliste Gao Yanyun) D’après les derniers dépôts de résultats, le « club des courtiers à plus de 10 milliards de yuans de profit net en 100 milliards » en 2025 connaît un élargissement historique.

Au 31 mars, 7 sociétés de courtage ont déjà franchi le cap des 10 milliards de yuans de profit net attribuable aux actionnaires en 2025. Le rapport annuel de Guoxin Securities n’a pas encore été publié, mais la barre des 10 milliards de yuans de profit net ne fait plus de doute. Cela signifie que le nombre de courtiers atteignant 10 milliards de yuans de profit net dépasse, en quantité, les 5 de 2024 : cela illustre davantage la tendance de croissance vigoureuse de « les éléphants dansent ».

Les 8 sociétés de courtage avec plus de 10 milliards de yuans de profit net sont : China Citic Securities (12.35B de yuans), Guotai Junan + Haitong (21.39B), Haitong ? (14.26B), China Galaxy (12.52B), China Merchants Securities (12.3B), Shenwan Hongyuan Securities (3.52B), Guoxin Securities (à publier).

Le profit net de CITIC est d’environ la somme de Haitong et de GF

En outre, China International Capital Corporation (15.14B) et CITIC Jian投 (14.75B) ne sont qu’à un pas du seuil des 10 milliards de yuans. Bien que Guoxin Securities n’ait pas publié les données annuelles, son profit net attribuable aux actionnaires sur les trois premiers trimestres a déjà atteint 6.17B de yuans : franchir les 10 milliards de yuans sur l’ensemble de l’année ne fait plus de doute.

Bénéficiant de l’activité du marché, les performances des courtiers de premier plan susmentionnés ont maintenu une croissance rapide l’an dernier ; en combinant les facteurs hors non-récurrents, les profits nets hors non-récurrents des 9 sociétés de courtage susmentionnées s’élèveraient à environ 26.21B de yuans, soit +49,84% en glissement annuel.

Les 9 courtiers de premier plan présentent les performances suivantes :

Pour CITIC Securities, le profit net attribuable aux actionnaires en 2025 augmente de 38,58% en glissement annuel ; le profit net hors non-récurrents est de 6.34B de yuans, soit +40,51% ;

Pour Guotai Junan + Haitong, le profit net hors non-récurrents est de 4.66B de yuans, soit +71,93% en glissement annuel ;

Pour Huatai Securities, le profit net hors non-récurrents est de 3.13B de yuans, soit +80,08% ;

Pour GF Securities, le profit net hors non-récurrents est de 3.1B de yuans, soit +59,93% ;

Pour China Galaxy Securities, le profit net hors non-récurrents est de 1.22B de yuans, soit +25,28% ;

Pour China Merchants Securities, le profit net hors non-récurrents est de 1.03B de yuans, soit +18,52% ;

Pour Shenwan Hongyuan Securities, le profit net attribuable aux actionnaires est de 884M de yuans, soit +67,78% en glissement annuel.

Pour China International Capital Corporation, le profit net hors non-récurrents est de 830M de yuans, soit +79,73% ;

Pour CITIC Jian投, le profit net hors non-récurrents est de 898M de yuans, soit +30,77%.

D’après l’ensemble du schéma, la tendance des « deux géants, beaucoup de forts » dans l’industrie se consolide de plus en plus. Les « deux géants » désignent CITIC Securities et Guotai Junan + Haitong après fusion : les deux se placent nettement devant en termes de revenus et de profit net.

Le volume du profit net de CITIC Securities est d’environ la somme du troisième, Huatai Securities, et du quatrième, GF Securities. Par rapport à la somme des deux, les revenus sont supérieurs de 35,24 milliards de yuans ; l’écart en pourcentage n’est que de 4,98%, mais l’écart en valeur absolue est nettement plus important.

Guotai Junan + Haitong affiche un volume de revenus de 1.8B de yuans. Par rapport à la somme des revenus de China International Capital Corporation et de CITIC Jian投, l’écart est de 1.58B de yuans, soit environ 21,82% de plus. Grâce à l’effet de fusion, Guotai Junan + Haitong montre une forte compétitivité sur plusieurs lignes de métiers.

Activités de courtage : entre Guotai Junan + Haitong et CITIC, “équivalence”

Les activités de courtage connaissent une reprise complète. Au total, en 2025, les revenus nets de courtage des 9 courtiers de premier plan s’élèvent à 1.35B de yuans, soit +47,39% en glissement annuel.

L’effet de fusion « Guotai Junan + Haitong » est évident : Guotai Junan + Haitong arrive en tête du classement des revenus nets de courtage. Le revenu net de courtage de la société s’élève à 151,38 milliards de yuans, soit +93,01% en glissement annuel.

Juste après vient CITIC Securities, dont le revenu s’élève à 873M de yuans. Guotai Junan + Haitong et CITIC Securities creusent un écart avec les autres courtiers de premier plan en ce qui concerne les activités de courtage.

Les positions suivantes sont respectivement : GF Securities (703M de yuans), Huatai Securities (517M), China Merchants Securities (2.36B), China Galaxy (1.35B), CITIC Jian投 (900M), China International Capital Corporation (783M), Shenwan Hongyuan Securities (558M).

À l’exception de Guotai Junan + Haitong, l’écart des taux de croissance des revenus nets de courtage entre les autres courtiers de premier plan n’est pas très important : les taux de croissance se situent tous autour de 40%. En détail : CITIC Securities (37,72%), GF Securities (44,32%), Huatai Securities (41,50%), China Merchants Securities (43,82%), China Galaxy (42,94%), CITIC Jian投 (37,01%), China International Capital Corporation (44,75%), Shenwan Hongyuan Securities (30,63%).

Banque d’investissement : CITIC Securities largement en tête

Les revenus des activités de banque d’investissement des 9 courtiers susmentionnés s’élèvent à 38.6B de yuans, soit +45,76% en glissement annuel. CITIC Securities est numéro un : le revenu net de sa banque d’investissement est de 63,36 milliards de yuans ; China International Capital Corporation et Guotai Junan + Haitong occupent les deuxième et troisième places. Les deux courtiers ont un écart de revenu net de banque d’investissement comparable : respectivement 50,31 milliards de yuans et 46,57 milliards de yuans. Dans le troisième groupe se trouvent CITIC Jian投 (31,29 milliards de yuans) et Huatai Securities (30,99 milliards de yuans).

Les autres sont Shenwan Hongyuan Securities (12,16 milliards de yuans), China Merchants Securities (10,28 milliards), GF Securities (8,84 milliards), China Galaxy (8,3 milliards). Ces 4 courtiers présentent un écart significatif par rapport aux autres courtiers de premier plan sur les revenus de banque d’investissement. Par ailleurs, le « cheval noir de la banque d’investissement », Guolian Minsheng, affiche un revenu net de banque d’investissement de 8,98 milliards de yuans, supérieur à GF Securities et China Galaxy.

Le taux de croissance supérieur à la croissance moyenne ci-dessus concerne : CITIC Securities (52,35%), China International Capital Corporation (62,57%), Guotai Junan + Haitong (59,39%), Huatai Securities (47,8%). Les autres sont : CITIC Jian投 (25,65%), Shenwan Hongyuan Securities (24,33%), China Merchants Securities (20,01%), GF Securities (13,60%), China Galaxy (36,82%).

Gestion d’actifs : CITIC domine, GF et Guotai Junan + Haitong juste derrière

Le total des revenus nets de gestion d’actifs des 9 courtiers susmentionnés s’élève à 13.12B de yuans, soit +10,50% en glissement annuel. Si l’on exclut le facteur lié au changement de périmètre statistique causé par la vente par Huatai Securities de sa plateforme de gestion d’actifs à l’étranger, le taux de croissance moyen des revenus nets de gestion d’actifs des courtiers de premier plan devrait être d’environ 21,29%.

Dans la comparaison des revenus nets de gestion d’actifs, CITIC Securities creuse également un écart significatif par rapport aux autres courtiers. Toutefois, son taux de croissance est légèrement inférieur au taux de croissance moyen du secteur. En 2025, les revenus nets de gestion d’actifs de CITIC Securities s’élèvent à 12.38B de yuans, soit +15,9% en glissement annuel.

Par ailleurs, l’activité de gestion d’actifs de GF Securities est particulièrement performante : elle arrive en deuxième position, avec un revenu de 77,03 milliards de yuans ; juste derrière, Guotai Junan + Haitong, avec des revenus nets de gestion d’actifs de 63,93 milliards de yuans.

Les autres sont : Huatai Securities (17,98 milliards), China International Capital Corporation (15,82 milliards), CITIC Jian投 (13,45 milliards), China Merchants Securities (8,73 milliards), Shenwan Hongyuan Securities (7,03 milliards), China Galaxy (5,17 milliards).

À noter que, d’après les données de courtiers déjà divulguées à ce stade, Zhongtai Securities, Dongfang Securities et Everbright Securities dépassent une partie des courtiers de premier plan mentionnés ci-dessus. Leurs revenus nets s’établissent respectivement à 23,62 milliards de yuans, 13,5 milliards de yuans et 9 milliards de yuans. Guolian Minsheng (7,83 milliards de yuans) et Huáan Securities (5,58 milliards de yuans) dépassent China Galaxy.

Les taux de croissance des revenus nets de gestion d’actifs des courtiers susmentionnés sont respectivement : CITIC Securities (15,90%), GF Securities (11,88%), Guotai Junan + Haitong (64,25%), Huatai Securities (-56,64%), China International Capital Corporation (30,84%), CITIC Jian投 (0,15%), China Merchants Securities (21,72%), Shenwan Hongyuan Securities (-7,71%), China Galaxy (6,67%).

Trading pour compte propre : 7 courtiers, revenus pour compte propre dépassant 10 milliards

La croissance élevée et généralisée des performances des courtiers en 2025 est principalement due à la contribution remarquable de l’activité de trading pour compte propre. Dans un contexte où les indices de marché montent, les courtiers de premier plan, grâce à leur solide capacité en capital, réalisent de très bons résultats en investissements pour compte propre. Les revenus pour compte propre des 9 courtiers susmentionnés en 2025 totalisent 1496,22 milliards de yuans, soit +33,56% en glissement annuel.

Les activités de trading pour compte propre contribuent fortement au profit net des courtiers : les revenus pour compte propre générés par les courtiers de premier plan atteignent souvent le niveau de 10 milliards de yuans. Les revenus pour compte propre de CITIC Securities sont de 386,04 milliards de yuans, ce qui est proche de la somme des deuxième et troisième courtiers ; les revenus pour compte propre de Guotai Junan + Haitong sont de 254,04 milliards de yuans, et ce chiffre écarte également clairement ceux des autres courtiers.

Les courtiers dont les revenus pour compte propre atteignent le niveau de 10 milliards de yuans incluent également China International Capital Corporation (142,01 milliards de yuans), Huatai Securities (138,29 milliards), Shenwan Hongyuan Securities (136,13 milliards), China Galaxy (131,16 milliards) et GF Securities (123,78 milliards).

Par ailleurs, 2 autres courtiers ont des revenus pour compte propre relativement proches du niveau de 10 milliards : China Merchants Securities (97,85 milliards) et CITIC Jian投 (86,91 milliards).

Les taux de croissance des revenus pour compte propre, en glissement annuel, des courtiers susmentionnés sont respectivement : CITIC Securities (46,53%), Guotai Junan + Haitong (72,01%), China International Capital Corporation (40,32%), Huatai Securities (-4,63%), Shenwan Hongyuan Securities (39,21%), China Galaxy (14,02%), GF Securities (59,64%), China Merchants Securities (2,70%), CITIC Jian投 (12,47%),

L’avantage net de capital disponible pour le trading pour compte propre est particulièrement marqué chez les courtiers de premier plan, et les taux d’investissement sont également élevés. Par exemple, dans l’annonce de CITIC Securities, le montant total des investissements en titres de type actions et de leurs instruments dérivés pour 2026 ne dépasse pas 100% de l’ampleur du capital net ; le montant total des investissements en titres non liés aux actions et de leurs instruments dérivés ne dépasse pas 500% de l’ampleur du capital net. Pour les autres courtiers, les proportions de ces deux valeurs ci-dessus sont le plus souvent de 80% et 400%.

Côté vente : les ressources s’accélèrent vers la concentration chez les courtiers de premier plan

En menant les performances et en devançant l’industrie, le rapport de recherche de Nanhang Securities estime que, pour les activités de courtage, le bénéfice vient de l’amplification des volumes de transactions sur le marché : les revenus de commissions augmentent régulièrement. Pour les activités de financement sur marge (marge + crédit), avec le retour de l’appétit pour le risque sur le marché, le solde des opérations de financement et de prêts de titres continue de grimper : la contribution des revenus d’intérêts augmente de manière significative. Quant aux activités pour compte propre, elles saisissent l’opportunité du redressement de la tendance des marchés d’actions : optimisation des portefeuilles d’investissement, forte hausse des rendements d’investissement, devenant la force motrice principale de la croissance des performances des courtiers.

De manière générale, les données de performance de 2025 montrent clairement que, dans la tendance où les politiques encouragent l’intégration du secteur et le développement de haute qualité, les ressources s’accélèrent vers une concentration au niveau des courtiers de premier plan. Qu’il s’agisse de la solidité du capital, de la diversification des activités ou de la capacité à résister aux risques, les avantages des courtiers de premier plan continuent de s’élargir, et la hausse de la concentration dans l’industrie se révèle sans équivoque.

(Journaliste de Caixin Lianhe : Gao Yanyun)