“Lutte interne” depuis plusieurs années, 瑞森生活服务 a finalement été radiée de force.

Point de vue — La dernière semaine de mars, il est probable que ce soit l’une des périodes les plus chargées pour de nombreuses entreprises cotées. Sur le panneau des annonces, les rapports de résultats les plus récents et les plus complets ont remplacé les préavis de résultats, jusque-là réduits à quelques lignes.

D’un point de vue global, la performance des résultats se révèle contrastée : certains se réjouissent, d’autres s’inquiètent. Mais que ce soit pour voir les bénéfices augmenter, repasser dans le vert, réduire les pertes, ou au contraire continuer à élargir les pertes, toutes les entreprises ont essentiellement fourni des explications détaillées, ainsi que des attentes pour l’avenir.

Cependant, il y a aussi eu des surprises imprévues.

Selon des statistiques, à l’heure actuelle, des entreprises cotées comme Hengsheng Real Estate, Zhuguang Holdings, Contemporary Place, Sino Development et RiseSun Life Service, entre autres, ont été suspendues en raison d’un retard de publication de leurs résultats annuels 2025. Parmi elles, RiseSun Life Service est la seule entreprise de services immobiliers cotée.

Il n’y a pas si longtemps, cette société avait même publié un avertissement de bénéfices positif, passant d’une perte à un excédent.

Plus tôt, le 27 février, RiseSun Life Service avait aussi annoncé avoir déposé, le 9 février 2026, une demande de reprise de cotation auprès de la HKEX (bourse de Hong Kong) ; la bourse examinait alors la demande correspondante.

On ne s’attendait pas à ce que, au lieu d’une reprise, la HKEX décide d’annuler son statut de cotation.

Derrière le bénéfice

Le 24 mars, RiseSun Life Service a annoncé s’attendre à enregistrer au moins 65 millions de yuans de bénéfice annuel sur l’exercice 2025, tandis qu’en 2024 elle avait enregistré une perte annuelle d’environ 20,6 millions de yuans.

RiseSun Life Service indique que ce passage de la perte au bénéfice s’explique, d’une part, par une diminution d’environ 45,9 millions de yuans des pertes nettes de dépréciation d’actifs financiers par rapport à l’année précédente ; d’autre part, par l’absence, cette année, de pertes de dépréciation liées aux dépôts de places de stationnement, alors qu’en 2024 la dépréciation de ce poste s’élevait à environ 53,7 millions de yuans.

Étant donné qu’il est impossible de publier le rapport annuel, la performance de RiseSun Life Service pour 2025 ne peut être évaluée qu’à partir d’indices contenus dans le rapport semestriel.

D’après le rapport semestriel, RiseSun Life Service fournit principalement des services de gestion immobilière diversifiés ainsi que des services à valeur ajoutée. Son activité couvre plusieurs types de projets, y compris des projets résidentiels et 11 catégories de projets non résidentiels, tels que des installations gouvernementales, des institutions financières, des espaces de vente immobilière, des établissements médicaux, des centres commerciaux, etc.

Au 30 juin 2025, RiseSun Life Service couvrait 22 villes et gérait au total 807 projets, dont 360 projets résidentiels et 447 projets non résidentiels.

Par région, au premier semestre 2025, RiseSun Life Service comptait 507 projets immobiliers sous gestion dans la région de Nanjing, soit -36,5 % par rapport à la même période en 2024 ; les projets sous gestion en dehors de Nanjing s’élevaient à 300, soit +5,3 % en glissement annuel.

L’entreprise indique que la baisse des projets sous gestion en glissement annuel est due à un retrait volontaire de plusieurs projets déficitaires, en particulier environ 200 anciens quartiers résidentiels vétustes.

En termes de sources de projets, environ 94,2 % des projets de RiseSun Life Service proviennent des comités de copropriétaires ou de tiers, soit 760 projets ; toutefois, comparé aux 1040 projets de la même période l’an dernier, cela représente une baisse de 26,9 %, ce qui traduit un ralentissement de sa capacité d’expansion axée sur le marché. Les projets provenant du groupe Yincheng ne sont que de 47, soit seulement +3 projets en glissement annuel, avec un faible niveau d’adéquation au regard des activités du groupe.

La taille de gestion se resserre en glissement annuel, mais le volume de revenus affiche une tendance à la hausse : les revenus générés par les nouveaux projets acquis par RiseSun Life Service deviennent comme une « bouée de sauvetage ».

Au premier semestre, RiseSun Life Service a enregistré un chiffre d’affaires de 958 millions de yuans, soit +4,1 % en glissement annuel. Parmi ceux-ci, les services de gestion immobilière ont généré 770 millions de yuans, soit +14,8 % en glissement annuel, représentant 79,2 % du total des revenus.

En raison de la diminution du nombre total de projets résidentiels sous gestion, les revenus des services à valeur ajoutée ont diminué d’environ 24,4 % pour atteindre 202 millions de yuans, représentant 20,3 % du total. Les revenus totaux de loyer des immeubles de placement s’élèvent à 4,73 millions de yuans, soit seulement 0,5 %.

En ce qui concerne le bénéfice net, au premier semestre 2025, RiseSun Life Service a réalisé un bénéfice net de 57,5 millions de yuans, et un bénéfice attribuable aux actionnaires de 52,8 millions de yuans. La raison du retournement est également la même : les pertes de dépréciation liées aux actifs financiers et aux dépôts de places de stationnement.

En comparant le bénéfice net du premier semestre (57,5 millions de yuans) et celui de l’année entière (au moins 65 millions de yuans), on calcule que RiseSun Life Service devrait générer au second semestre au moins 7,5 millions de yuans de bénéfice net.

À l’échelle de l’ensemble du secteur, cette taille de bénéfices se situe dans la fourchette intermédiaire à inférieure, et ne suffit pas, dans les discussions du marché, à provoquer de grandes ondes.

Mais en parallèle, une série de luttes internes entre dirigeants, le détournement de fonds par le fondateur original et des transactions liées non conformes, des changements fréquents au sein de la direction, ainsi que la nouvelle selon laquelle la société a été radiée par la HKEX et que le fondateur original fait l’objet d’une poursuite, ont entraîné à plusieurs reprises RiseSun Life Service au cœur des débats.

La tempête ne s’arrête pas

À partir du moment où, en mai 2024, la société a annoncé renommer « Yincheng Life Services » en « RiseSun Life Services », la réputation de cette entreprise dans le marché des capitaux a commencé à dévier.

En ce qui concerne ses capacités commerciales, le monde extérieur n’a pas beaucoup discuté ; l’attention s’est plutôt portée sur les conflits internes de la direction, le « désengagement de Yincheng » via le changement de nom, les remaniements au plus haut niveau, etc.

Les multiples turbulences de RiseSun Life Service sont étroitement liées à son expérience de suspension, autrement dit, dès le départ, elle a touché une ligne rouge en matière de conformité des entreprises cotées.

Dans l’ordre chronologique : le 3 juin 2024, RiseSun Life Service a commencé une courte suspension ; c’est aussi le point de départ de sa marche finale vers la radiation. Jusqu’au 12 juin, RiseSun Life Service a officiellement repris la cotation et publié plusieurs informations internes.

Premièrement, réception d’une lettre de dénonciation visant les accusations contre le président Li Chunling, l’accusant d’avoir, entre 2019 et 2023, distribué en privé à elle-même des primes annuelles d’environ 2 millions de yuans sans approbation, ainsi que de ne pas avoir divulgué, conformément aux règles, qu’elle détenait des intérêts dans certaines entités via des prête-noms et que, avec le groupe, ils avaient constitué une coentreprise.

À la suite de cela, le 3 juin 2024, RiseSun Life Service a révoqué Li Chunling de son poste d’administratrice exécutive.

Deuxièmement, réception d’un autre e-mail provenant d’un employé de la société, auquel était jointe une lettre prétendument non signée à la main, fournie par Li Chunling.

L’e-mail porte principalement sur plusieurs accusations formulées à l’encontre de Huang Qingping, administrateur non exécutif et actionnaire de contrôle. Elles incluent : ne pas avoir divulgué les changements de participation personnelle ; avoir détourné à ce jour l’intégralité des fonds obtenus par la société lors de sa cotation et ne pas les avoir remboursés ; avoir incité l’administratrice exécutive et directrice financière Huang Xuemei à détourner des fonds d’exploitation de la société ; ne pas avoir divulgué les transactions liées entre le groupe et les entités contrôlées par Huang Qingping ; et avoir utilisé les fonds de l’entreprise pour rembourser des dépenses personnelles de 500k yuans.

La réponse de RiseSun Life Service est la suivante : la lettre d’accusation n’a pas été reconnue par Li Chunling et ne contient pas de preuves concrètes ; la direction nie que les fonds levés sur le marché et les fonds d’exploitation de la société aient été détournés ; les transactions liées ont déjà été divulguées ; et le fait de ne pas avoir divulgué les changements de participation personnelle, ainsi que l’usage des fonds de l’entreprise pour rembourser des dépenses personnelles, n’a eu qu’un impact limité sur la société. La société indique aussi qu’elle mènera des enquêtes supplémentaires et envisagera d’adopter cette série d’accusations.

Troisièmement : le 7 juin, la société suspend le poste de présidente-directrice générale (CEO) de Li Chunling au sein de la société et de tout autre poste au sein du groupe ; le 8 juin, il est décidé de constituer un comité d’enquête, de nommer Xie Chengguang sans intérim au poste de président-directeur général, et de le réaffecter comme administrateur exécutif.

La première période de courte suspension s’achève ainsi.

Le 28 août 2024, RiseSun Life Service est à nouveau suspendue, et le 30 août elle divulgue la raison : retard de publication des résultats semestriels 2024 et du rapport.

Le 18 novembre, RiseSun Life Service reçoit officiellement les indications de la HKEX concernant la reprise de cotation, puis publie ultérieurement à plusieurs reprises les résultats des enquêtes sur les événements précités, ainsi que plusieurs détails de transactions avec des parties liées, et publie progressivement les trois rapports de résultats : le semestriel 2024, l’annuel 2024 et le semestriel 2025.

Mais à mesure que l’enquête avançait, les problèmes qui avaient été dissimulés jusque-là ont tous fini par éclater au grand jour, et le fondateur original de la société et la branche Yincheng ont progressivement perdu le contrôle de la gestion et le contrôle actionnarial de RiseSun Life Service.

Le 27 février 2026, RiseSun Life Service indique avoir déposé une demande de reprise de cotation auprès de la HKEX, et qu’elle publiera bientôt une annonce positive de résultats avec un « retour dans le vert ».

Mais jusqu’au 31 mars, le marché n’a toujours pas reçu un rapport annuel complet de cette société. Par ailleurs, faute d’avoir respecté l’échéance d’un mois prévue pour satisfaire aux indications de reprise, RiseSun Life Service s’est vu retirer son statut de cotation par la HKEX, et la radiation officielle a été fixée au 9 avril 2026.

Après de longs « affrontements », le destin de RiseSun Life Service est de quitter le tableau de cotation. Mais de l’autre côté, l’histoire de la mésentente interne de la direction n’est pas encore arrivée à sa conclusion finale.

Le 26 mars, RiseSun Life Service a intenté une action en justice contre Huang Qingping, réclamant des dommages liés à des manquements à ses obligations fiduciaires et à des pertes causées par des contrats, etc., pour un montant de 120 millions de dollars de Hong Kong.

Le jour précédent, le tribunal avait déjà accordé une injonction provisoire interdisant à Huang Qingping de disposer, à Hong Kong, d’actifs jusqu’à concurrence du montant engagé au total, y compris les 13.9M actions de RiseSun Life Service qu’il détient au total ; la durée de l’injonction va jusqu’au 2 avril, date de la comparution.

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