La guerre au Moyen-Orient déclenche un retrait de fonds ! Le FMI avertit que les marchés émergents font face à une nouvelle vague de chocs

Le Fonds monétaire international (FMI) indique, dans un rapport, que les pays des marchés émergents obtiennent actuellement principalement des financements étrangers via des canaux tels que les hedge funds, les fonds de pension et les compagnies d’assurance, ce qui les expose, en période de crise, au risque de voir des capitaux s’exporter rapidement.

Le rapport montre qu’au cours des 20 dernières années, parmi les fonds affluant vers la dette des marchés émergents, la part des investisseurs étrangers en portefeuille a doublé pour atteindre 80 %. Après la crise financière de 2008, les banques ont progressivement réduit leurs prêts aux marchés émergents. L’an dernier, environ 4 000 milliards de dollars ont afflué vers les marchés émergents en dehors du système bancaire formel, dont des fonds provenant de hedge funds et de divers fonds d’investissement.

Dans le rapport « Global Financial Stability Report » publié mardi, le FMI indique que ces sources de fonds « profitent très largement aux marchés émergents », car l’abondante liquidité mondiale permet à ces pays d’émettre une dette à des échéances plus longues et à un coût plus faible de financement.

Le FMI met toutefois en garde : depuis 2008, les investisseurs étrangers sont devenus plus prudents et, lorsque l’environnement financier mondial change, ils sont plus enclins à retirer rapidement leurs capitaux.

Le rapport précise que les pays et les entreprises « tributaires de ce type de sources de financement » sont « particulièrement vulnérables » aux chocs financiers mondiaux.

Le FMI indique également que, par rapport aux autres investisseurs étrangers, les hedge funds et les fonds d’investissement réagissent de manière plus sensible aux variations du risque ; dans les économies émergentes où les marchés financiers sont moins profonds et où les capacités de régulation des politiques sont limitées, ce risque est encore amplifié.

« Un retrait soudain des capitaux peut aggraver la pression sur le financement externe, augmenter les coûts d’emprunt et entraîner une forte dépréciation du taux de change, ce qui finit par faire peser une pression sur le système financier et freiner la croissance économique. »

Le FMI avertit que certains pays vivent déjà ces défis : « À mesure que la guerre au Moyen-Orient éclate, ces risques se sont révélés au grand jour ; plusieurs marchés émergents connaissent une inversion des flux de capitaux due aux investisseurs non résidents et non bancaires. »

Le FMI estime que, dans les marchés émergents, l’endettement extérieur en titres représente en moyenne environ 15 % du produit intérieur brut (PIB). Les engagements en actions de portefeuille représentent en moyenne environ 7 % du PIB, mais dans certains marchés émergents, cette proportion constitue une part importante économiquement significative au sein de la capitalisation boursière.

Le rapport indique que l’ampleur des positions des investisseurs étrangers en titres est particulièrement considérable dans certaines monnaies nationales, par exemple le forint hongrois. L’an dernier, l’afflux massif de fonds avait entraîné une hausse d’environ 20 % du taux de change de cette monnaie face au dollar américain.

Cependant, depuis le déclenchement de la guerre en Iran à la fin février de cette année, le forint s’est nettement affaibli ; après une performance solide qui s’est poursuivie pendant plus d’un an auparavant, les fonds affluant vers les marchés émergents ont diminué.

Le FMI ajoute aussi que le volume des prêts privés transfrontaliers et les entrées de stablecoins vers les marchés émergents « s’étendent rapidement », les flux de stablecoins étant étroitement liés aux tendances du marché des crypto-monnaies.

Pour limiter les sorties de fonds liés aux investissements de portefeuille, le FMI exhorte les pays à améliorer la qualité des institutions, à mettre en place de meilleurs mécanismes de protection (comme les réserves de change) et à veiller à ce que la dette publique soit soutenable.

Le directeur général du FMI, Kristalina Georgieva, a averti lundi que, en raison de ce conflit au Moyen-Orient, toutes les voies mènent désormais à des prix plus élevés et à une croissance plus lente. Elle a ajouté : « Même si la guerre s’arrête aujourd’hui, les impacts négatifs sur le reste du monde persisteront. »

（Source : Caixin）