Qu'est-ce que la Réserve fédérale et comment fonctionne-t-elle ?

Les investisseurs sont constamment entourés de titres au sujet des réunions de la Réserve fédérale, de leurs décisions sur les taux d’intérêt, du taux d’inflation, des chocs d’offre, des écarts de production, et de toutes sortes d’autres expressions économiques. Mais que signifient réellement ces termes — et lesquels importent aux investisseurs ?

En bref : oui, la Réserve fédérale a une influence majeure sur l’économie, les taux d’intérêt, l’inflation et d’autres variables clés — et ces concepts sont tous importants pour les investisseurs.

Les éléments les plus importants à comprendre au sujet de la Fed sont : ce qu’elle essaie d’accomplir, les actions qu’elle prendra pour atteindre ces objectifs, et les implications de ces actions sur l’économie au sens large et sur des investissements spécifiques.

La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis. Elle a le pouvoir d’influencer les taux d’intérêt, l’inflation, les anticipations d’inflation, la croissance économique et plus encore, ce qui peut influencer l’attrait relatif de certains investissements.

Ici, nous décomposons les questions fréquemment posées au sujet de la Fed et de la politique monétaire américaine.

Qu’est-ce que la Réserve fédérale ?

La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis. Elle a le pouvoir d’influencer les taux d’intérêt, l’inflation, les anticipations d’inflation, la croissance économique et plus encore, ce qui peut influencer l’attrait relatif de certains investissements.

Les objectifs de la Fed sont d’assurer la stabilité financière, de garantir la stabilité des banques individuelles et, de manière générale, de promouvoir une économie saine. Plus précisément, elle vise à aider l’économie à rester à son plein potentiel et à maintenir des prix stables, ce qu’elle fait en mettant en place la politique monétaire.

• **Rester à son plein potentiel ** signifie garantir que l’emploi aux États-Unis est au maximum de son potentiel.
• Maintenir des prix stables signifie gérer l’inflation.

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Qu’est-ce que la politique monétaire ? Comment la Réserve fédérale l’influence-t-elle ?

Les actions que la Fed entreprend pour atteindre son objectif d’une économie saine constituent la base de la politique monétaire américaine. La Fed dispose de plusieurs outils pour faire avancer la politique monétaire. Le plus connu est la fixation des taux d’intérêt, plus précisément le taux des fonds fédéraux.

La définition explicite du taux des fonds fédéraux est le taux d’intérêt que les banques facturent à d’autres institutions financières en échange de leur prêter du cash. Mais, en retour, ce taux influence les taux que les banques appliquent aux consommateurs pour des choses comme les cartes de crédit et les prêts aux consommateurs.

Un taux d’intérêt plus élevé freine la demande et réduit l’inflation ; un taux d’intérêt plus bas augmente la demande et peut accentuer l’inflation. En d’autres termes : si l’économie surchauffe, la Fed la freinera en relevant les taux d’intérêt. Si l’économie est faible, la Fed relèvera le taux pour encourager l’activité économique.

Courtes définitions

Taux d’intérêt

Un pourcentage qui sera facturé sur un montant principal qu’un prêteur a prêté à un emprunteur.

Indice des prix à la consommation

Un indice qui mesure la variation moyenne du prix dans le temps d’un panier fixe de biens et services destinés aux consommateurs.

Inflation

L’augmentation des prix des biens et des services dans le temps, qui réduit le pouvoir d’achat d’une devise.

D’autres outils que la Fed peut utiliser pour mettre en œuvre la politique monétaire incluent :

• Forward guidance. Cela inclut la communication avec le public pour définir des attentes concernant l’économie. Souvent, les anticipations deviennent autoréalisatrices, de sorte que le public finira par manifester ce que la Fed lui a dit d’attendre.
• Achats d’actifs. Cela consiste à acheter de grandes quantités de titres à plus longue durée afin de fournir une demande supplémentaire et, par conséquent, de réduire leur rendement global. On appelle aussi cela l’assouplissement quantitatif, décrit plus en détail ci-dessous.
• Exigences de réserves. Cet outil signifie que la Fed peut augmenter le montant minimum que les banques commerciales doivent détenir en réserves. Bien que cet outil soit encore à la disposition de la Fed, il n’a pas été souvent mis en œuvre et n’est plus considéré comme significatif.

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Quelle est la structure de la Réserve fédérale ? Quel est le Comité fédéral de l’open market ?

La Fed se compose du Conseil des gouverneurs, de 12 Banques de la Réserve fédérale (basées dans des villes à travers les États-Unis) et du Comité fédéral de l’open market.

• **Le Conseil des gouverneurs. ** Cela inclut le président, le vice-président et cinq membres, chacun d’eux étant nommé par le président des États-Unis. Jerome Powell a occupé le poste de président depuis la première administration de Donald Trump, et son mandat se poursuit jusqu’en mai 2026.
• 12 Banques de la Réserve fédérale. Ces banques sont basées dans des villes à travers les États-Unis, et chacune supervise sa propre région. Chacune est dirigée par un président.
• Comité fédéral de l’open market. Ensemble, les membres du Conseil des gouverneurs et quatre présidents des Banques de la Réserve fédérale constituent le Comité fédéral de l’open market. Quatre des 12 présidents des banques siègent au FOMC à un moment donné, et ils tournent afin que chaque président ait une chance de servir.

Le FOMC est l’entité que la plupart des investisseurs considèrent, car ce groupe fixe l’orientation de la politique monétaire américaine.

Le FOMC se réunit au moins huit fois par an pour voter sur des décisions de politique monétaire telles que les taux d’intérêt. Après chaque réunion, le FOMC publie les communiqués de la réunion, les projections économiques et les procès-verbaux.

Les membres du Conseil des gouverneurs sont nommés par le président, mais les présidents des Banques de la Réserve fédérale sont nommés par les conseils des banques locales. Ainsi, même si la Fed est sans doute influencée en partie par la politique, elle conserve aussi un degré important d’indépendance — ce qui est crucial pour son efficacité.

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Comment la Fed contrôle-t-elle les taux d’intérêt ?

Techniquement, la Fed ne modifie pas directement le taux des fonds fédéraux : plutôt, elle influence le marché des fonds fédéraux pour atteindre le niveau de taux qu’elle vise.

En tant que banque centrale des États-Unis, la Fed a le pouvoir soit d’injecter du cash dans le système bancaire (en achetant des titres du Trésor), soit de retirer du cash du système (en les vendant). Cette notion est connue sous le nom d’« opérations d’open market ».

Lorsque la Fed vend un titre, elle « absorbe » l’argent — c’est-à-dire que, puisqu’une personne a payé du cash pour acheter le titre à la Fed, ce cash qui se trouvait auparavant dans l’économie a désormais été transféré au bilan de la Fed, où il reste sans être utilisé. L’inverse est également vrai lorsque la Fed achète un titre. Le point clé est que la Fed peut ajouter ou soustraire de l’argent à la demande, à volonté, de la masse monétaire américaine.

En modifiant la masse monétaire américaine, la Fed modifie l’offre de réserves dans le système bancaire.

Que signifie cela ? Les banques doivent conserver un certain montant de réserves excédentaires dans leur système, et un marché actif des fonds fédéraux dépend du fait que les institutions financières se prêtent mutuellement de l’argent afin d’augmenter ces réserves ou de tirer profit de toute réserve excédentaire.

Aujourd’hui, cependant, la plupart des banques américaines disposent largement de réserves excédentaires. Donc, la Fed verse aux banques des intérêts sur ces réserves — et c’est ce taux qui détermine le taux auquel les banques prêteront leurs réserves à d’autres institutions. (Après tout, pourquoi prendraient-elles la peine de prêter des réserves à un taux inférieur à celui que la Fed propose ?) Même si cela ne pousse pas directement les taux d’intérêt pour les consommateurs, cela influence profondément la manière dont les banques transforment ces taux en taux à court terme.

Quel est un « bon » taux d’inflation ?

La Fed cible une inflation moyenne de 2 % sur le temps et souhaite que les anticipations d’inflation à long terme restent ancrées à 2 %. Le mot « moyenne » est important ici. Autrement dit, si l’inflation a été constamment en dessous de 2 %, la Fed pourrait ensuite tolérer et même chercher à obtenir, pendant un certain temps, une inflation au-dessus de 2 %.

Même si l’absence totale d’inflation serait idéale du point de vue du consommateur, il y a deux raisons principales pour lesquelles la Fed ne fixe pas l’objectif d’inflation à 0 % :

• Pour éviter le risque de déflation. La déflation, quand les coûts des biens et des services diminuent, est particulièrement destructrice pour l’économie. La déflation fait souvent augmenter les taux d’intérêt, ce qui rend la dette plus lourde pour les emprunteurs et entraîne une baisse de la croissance économique — une situation dont il peut être difficile de sortir. Comme la déflation est très destructrice, les économistes privilégient généralement un léger coussin au-dessus de 0 %.
• Les salaires ont tendance à résister aux baisses. Il est difficile que les salaires s’ajustent à la baisse. Une certaine inflation laisse de la place pour des baisses de salaires en termes réels sans avoir à diminuer les salaires en termes nominaux. (En d’autres termes, même si les travailleurs peuvent constater une baisse de leur pouvoir d’achat parce que leurs salaires ne sont pas entièrement ajustés pour l’inflation, ils ne subissent pas une baisse réelle du montant en dollars qu’ils reçoivent effectivement.) Cela améliore l’efficacité du marché du travail.

À l’inverse, les économistes veulent éviter une inflation trop élevée, car plus elle augmente, moins elle tend à être stable, et des anticipations d’inflation instables sont également destructrices pour l’économie.

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			11m 29s
		 Dec 11, 2025

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Quel est le « bon » taux d’emploi ?

Le « bon » taux d’emploi est le taux le plus élevé qui puisse être atteint. Cependant, cela ne signifie pas zéro chômage : il y aura toujours un certain nombre de personnes sans emploi parce qu’elles entrent sur le marché du travail ou sont entre deux emplois (on appelle cela le chômage frictionnel), et non pour des raisons que l’on puisse attribuer à l’économie.

Même si une mesure réaliste du plein emploi est sujette à interprétation, elle vise généralement à représenter le produit intérieur brut (PIB) brut maximal potentiel.

La Fed pense actuellement que le niveau de chômage à long terme compatible avec le plein potentiel est d’environ 4 %, même s’il reste une marge de débat.

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Qu’est-ce qu’un choc d’offre et comment la Fed réagit-elle ?

Un choc d’offre est un événement inattendu qui modifie soudainement l’offre d’un produit ou d’une matière première. Un choc d’offre positif entraîne une offre inattendument élevée ; un choc d’offre négatif entraîne une pénurie inattendue.

Par exemple, nous avons connu un choc d’offre négatif lorsque la baisse de l’offre de pétrole a entraîné de hauts prix du pétrole, et lorsque la pandémie a causé une pénurie de microprocesseurs, ce qui a fait bondir l’inflation pour ces matières premières. L’inverse est également possible : une augmentation de l’offre d’une matière première peut entraîner une baisse des prix.

Dans le cas d’un choc d’offre, la Fed doit choisir entre stabiliser les prix et réduire l’écart de production (c’est-à-dire réduire l’écart entre le PIB actuel de l’économie et son PIB potentiel). Des taux d’intérêt élevés peuvent stabiliser les prix, mais aggravent l’écart de production ; des taux plus bas peuvent améliorer l’écart de production, mais aggravent l’inflation.

Si l’on pense que l’économie fonctionne en dessous de son PIB potentiel, c’est un bon signe que la situation pourrait nécessiter un certain soutien monétaire. La Fed pourrait donner la priorité à la baisse des taux pour améliorer la production de l’économie (même au prix d’une hausse de l’inflation). Cependant, cela peut être un jeu dangereux : il pourrait en résulter une spirale inflationniste hors de contrôle, ce qui peut conduire à une correction encore plus sévère une fois que la Fed décidera qu’elle doit à nouveau maîtriser l’inflation.

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Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif ?

L’assouplissement quantitatif est l’un des outils de la Fed pour piloter la politique monétaire. Son objectif est de faire baisser les taux d’intérêt sur les formes de crédit à plus longue durée et plus risquées, comme les prêts hypothécaires.

Si le taux des fonds fédéraux est déjà à son niveau le plus bas et que l’économie a besoin d’incitations supplémentaires, la Fed peut utiliser l’assouplissement quantitatif pour stimuler la demande globale.

Cela consiste à acheter des titres à plus longue durée supplémentaires, tels que des obligations d’État ou des titres adossés à des créances hypothécaires — ce qui augmente la taille du bilan de la Fed et, par conséquent, encourage des taux plus bas sur les actifs concernés.

L’assouplissement quantitatif cause-t-il de l’inflation ?

Cela peut, mais ce n’est pas nécessairement le cas.

L’assouplissement quantitatif se produit principalement « en coulisses » (entre la Fed et les réserves bancaires), de sorte qu’il n’affecte pas directement la consommation des ménages. Une fois que la Fed injecte du cash dans l’économie dans le cadre des efforts d’assouplissement quantitatif, l’argent supplémentaire se retrouve surtout sur les bilans des banques et n’est pas dépensé activement par les consommateurs.

Cependant, on pourrait soutenir que l’assouplissement quantitatif contribue à une perception exagérée de l’efficacité de l’économie — ce qui pourrait encourager de mauvaises décisions d’investissement et une prise de risques accrue, et donc conduire à l’inflation.

Qu’est-ce que le resserrement quantitatif ?

Le resserrement quantitatif, comme son nom l’indique, est exactement l’inverse de l’assouplissement quantitatif.

Alors que l’assouplissement quantitatif consiste à acheter des titres à plus longue durée pour apporter un stimulus supplémentaire à l’économie, le resserrement quantitatif intervient lorsque la Fed vend ces mêmes titres de retour sur le marché.

Ces actions réduisent la taille du bilan de la Fed et inversent l’effet stimulant de l’assouplissement quantitatif précédent.

Considérez cela comme un autre outil dont la Fed dispose pour gérer l’économie, en plus de modifier le taux des fonds fédéraux.

Qu’est-ce que la monétisation de la dette et la Fed s’y engage-t-elle ?

La monétisation de la dette, c’est lorsqu’un gouvernement ou une banque centrale prend définitivement en charge la dette afin de financer le gouvernement.

Alors la Fed fait-elle cela ? Oui et non.

Les intérêts que la Fed verse sur les soldes de réserves sont essentiellement les mêmes que les intérêts qu’elle reçoit de bons du Trésor à 1 et 2 ans — donc dans ces cas, la Fed ne prend pas vraiment de dette, mais transmet plutôt des paiements d’intérêts similaires aux banques. Par conséquent, le gouvernement continue de payer les banques : il n’obtient pas cette dette gratuitement.

Dans les cas où les taux d’intérêt des bons du Trésor sont supérieurs au taux d’intérêt des réserves, il y a quelque chose qui ressemble à un argument de monétisation : la Fed achète de la dette, gagne plus sur cette dette qu’elle n’envoie aux banques, puis renvoie ces profits au Trésor. En d’autres termes, le gouvernement se rembourse une partie de ces paiements d’intérêts.

Qu’est-ce que le graphique « dot plot » de la Fed ?

Le « Summary of Economic Projections » — plus souvent connu sous le nom de dot plot de la Fed — est un graphique trimestriel qui montre les anticipations de taux d’intérêt de chaque membre de la Réserve fédérale (y compris le président de la Fed, le vice-président et les présidents des Fed régionales).

C’est important pour les investisseurs parce que cela fournit davantage de détails sur les anticipations de taux des personnes qui influencent les décisions de fixation des taux, y compris l’endroit où la majorité des membres pense que les taux devraient aller et l’ampleur, la largeur du désaccord au sujet des futurs niveaux de taux.

Même si cela ne prédit pas directement l’avenir des taux d’intérêt, cela donne aux investisseurs une idée des inclinaisons de ces acteurs clés.

L’article a été compilé par Emelia Fredlick.