La CBN retire 4,11 trillions de N en une semaine en utilisant des ventes OMO

La Banque centrale du Nigeria (CBN) a stérilisé 4,11 billions N4.11 de la trésorerie système dans un délai d’une semaine, au moyen de deux ventes consécutives d’Opérations d’Open Market (OMO), réalisées les 23 et 27 mars 2026.

Les données financières publiées par la banque centrale à la clôture des opérations le vendredi 27 mars ont confirmé l’ampleur de l’absorption de liquidité ainsi que les entrées, indiquant la persistance d’un excès de liquidités avec des soldes d’ouverture élevés des banques/maisons d’escompte atteignant un niveau record de 8B N716.033.

Le mouvement intervient dans un contexte d’efforts soutenus de resserrement monétaire visant à juguler l’inflation, même si des analystes mettent en garde contre d’éventuels risques pour les ambitions de croissance à long terme du Nigeria.

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Ce que disent les données

La gestion agressive de la liquidité par la CBN reflète une posture de resserrement continue, conçue pour stabiliser les prix et contrôler l’excès de liquidités dans le secteur bancaire. Toutefois, l’ampleur et la fréquence de ces interventions ont suscité des inquiétudes chez les acteurs du marché quant à leurs implications économiques plus larges.

• La CBN a absorbé 4.11 billions N4.11 via deux adjudications d’OMO, en retirant 2.357 billions N2.357 le 23 mars et 1.753 billion N1.753 le 27 mars.
• La liquidité du système financier a été partiellement compensée par des injections de 2.985 billions N2.985, entraînant un retrait net de 1.125 billion N1.125.
• Les banques ont déposé d’importantes sommes à la Facilité de dépôts permanents (SDF), dont 7.968 billions N7.968, 8.551 billions N8.551 et 6.800 billions N6.800 respectivement mercredi, jeudi et vendredi.
• Plus tôt dans la semaine, les banques ont placé 8.176 billions N8.176 et 6.592 billions N6.592 respectivement le lundi et le mardi, afin de gagner environ 22.28% d’intérêt sur une nuit.

La décision de la CBN de maintenir des taux d’intérêt attrayants au-dessus de 22% sur la SDF a incité les banques d’argent à canaliser les liquidités excédentaires vers la banque centrale plutôt que vers des activités de prêt productif.

Plus d’enseignements

Au cours de ce premier trimestre 2026, la CBN a déployé des Opérations d’Open Market (OMO), des émissions de bons du Trésor et la Facilité de dépôts permanents (SDF) afin d’absorber les fonds excédentaires.

• Rien que durant le mois de janvier, plus de 13.41 billions N13.41 ont été retirés, ce qui traduit une posture de resserrement agressive visant à modérer l’inflation et la masse monétaire.
• En mars, les conditions de liquidité sont restées élevées, les soldes du système bancaire dépassant 8 billions N8 malgré des interventions répétées.
• La CBN a réalisé un retrait d’OMO de 2.36 billions N2.36 le 23 mars, resserrant temporairement la liquidité, mais les fonds ont rapidement rebondi en raison d’entrées persistantes provenant de titres arrivant à échéance et du positionnement des investisseurs.
• Ce schéma de retraits récurrents de grande ampleur n’a pas réussi à drainer pleinement l’excès de liquidité, car les entrées structurelles et les instruments arrivant à échéance continuent de compenser le resserrement. Cela suggère que la CBN doit maintenir des interventions fréquentes et significatives pour stabiliser les rendements, l’inflation et les pressions sur le taux de change.

Mais les analystes affirment que le défi clé ne réside pas seulement dans les niveaux de liquidité, mais dans la nécessité de s’assurer que les fonds disponibles sont canalisés vers des secteurs productifs qui stimulent une croissance économique réelle plutôt que vers des investissements spéculatifs. Ils soutiennent que la stérilisation persistante pourrait freiner l’expansion économique.

Avis d’experts

Les analystes soutiennent que la liquidité ne devrait pas être automatiquement considérée comme une menace pour la stabilité macroéconomique, en particulier pour une économie qui vise une expansion rapide.

Ils indiquent que les économies en croissance connaissent typiquement une augmentation de la masse monétaire à mesure que l’activité des entreprises et les dépenses d’infrastructure augmentent.

• « Si vous voulez de la croissance économique, vous devez être prêt à accepter un certain niveau d’inflation, » a déclaré M. Olubunmi Ayokunle, Directeur des Notations des Institutions financières chez Augusto & Co.
• « Quand le MPR est élevé, les banques empruntent à des coûts plus élevés et répercutent ces coûts aux fabricants et aux importateurs. Cela fait monter les prix, » a déclaré M. Blakey Ijezie, Fondateur d’Okwudili Ijezie & Co.
• « Vous voulez que l’économie s’étende et vous stérilisez la liquidité. Avec quoi l’économie va-t-elle s’étendre ? » a questionné Ijezie.

Ijezie a ajouté que même une nouvelle baisse de 50 points de base du Taux de politique monétaire pourrait réduire les coûts d’emprunt et abaisser les dépenses de production.

• Ijezie a décrit la posture de politique comme possiblement contradictoire, avertissant qu’une stérilisation excessive pourrait restreindre les fonds nécessaires à la croissance.
• Ayokunle a noté que les risques liés à l’inflation surgissent lorsque la liquidité augmente sans production productive correspondante, soulignant l’importance d’orienter les fonds vers les infrastructures, la fabrication et la transformation agroalimentaire.
• Ijezie a critiqué les gouvernements infranationaux pour avoir donné la priorité à des dépenses non productives au lieu d’investissements générant de l’emploi et des exportations.

Les deux experts ont souligné que l’alignement de la politique monétaire sur la croissance de la productivité est essentiel pour s’assurer que la liquidité soutient l’expansion plutôt que d’alimenter des pressions inflationnistes.

Ce que vous devez savoir

L’ambition du Nigeria de devenir une économie de 1 billion N1 d’ici 2030 reste une pierre angulaire du programme économique du Président Bola Tinubu, appuyée par des réformes budgétaires et structurelles visant à stimuler l’investissement et la stabilité macroéconomique. Toutefois, atteindre cet objectif exigera un équilibre délicat entre le contrôle de l’inflation et des politiques favorables à la croissance.

• La CBN a stérilisé plus de 13 billions N13 du système bancaire en janvier 2026 uniquement, grâce à des adjudications d’OMO à haut rendement et à des émissions de bons du Trésor.
• Une liquidité additionnelle a été absorbée entre février et mars, à mesure que les mesures de resserrement s’intensifiaient.
• Les banques continuent de tirer parti du taux d’intérêt de 22.28% à la fenêtre SDF en déposant les fonds excédentaires auprès de la banque centrale.

Les analystes avertissent qu’un resserrement prolongé pourrait décourager l’emprunt du secteur privé et ralentir l’expansion industrielle. Les économistes maintiennent que, même si la stabilité des prix est essentielle, le maintien d’une liquidité adéquate sera crucial pour financer les investissements et atteindre les objectifs de croissance à long terme du Nigeria.

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