La situation au Moyen-Orient se détend, les marchés boursiers mondiaux en hausse générale

Comme les inquiétudes du marché concernant l’impact des combats au Moyen-Orient se sont atténuées, les cours internationaux du pétrole affichent un retournement net : après une forte hausse, ils enregistrent désormais une chute importante. Dans le même temps, les marchés actions mondiaux, qui avaient nettement reculé les jours précédents, passent à une nette hausse. À l’heure actuelle, les investisseurs qui rachètent à bon compte sont devenus la tendance dominante du marché. Toutefois, des analystes indiquent que l’on ne sait pas clairement comment la situation au Moyen-Orient influencera le marché ; dans ce contexte, il est difficile d’espérer l’apparition d’une tendance haussière durable.

Le pétrole baisse, les actions montent

Selon un rapport de la chaîne CCTV News, le président américain Trump a menacé, le 9, à l’heure locale, qu’en cas d’action iranienne visant à bloquer le transport du pétrole dans le détroit d’Hormuz, les États-Unis lui porteraient une « attaque 20 fois plus violente qu’à l’accoutumée ». Plus tôt dans la journée, lors d’une conférence de presse, Trump avait déclaré que la guerre contre l’Iran « se terminerait “bientôt” ».

Cette déclaration de Trump a fait baisser les cours internationaux du pétrole. Le prix du Brent international a reculé de 10,22% sur la journée, à 88,85 dollars le baril. Le WTI américain a chuté de 10,13%, à 85,17 dollars le baril. Auparavant, les cours internationaux du pétrole avaient franchi lundi la barre des 100 dollars le baril et s’étaient même brièvement approchés de 120 dollars le baril.

Les fortes fluctuations des prix du pétrole se sont également propagées à d’autres actifs. Côté bourse, le goût du risque s’est rapidement redressé. En fin de séance, les trois principaux indices boursiers américains ont accéléré : le Nasdaq a gagné 1,38%, effaçant quasiment les pertes subies depuis le début du conflit.

Les bourses d’Asie-Pacifique ont également toutes progressé. Parmi elles, l’indice Nikkei 225 a gagné plus de 3 %, l’indice composite sud-coréen plus de 4 % ; en séance, il est même monté jusqu’à 5 %, déclenchant un coupe-circuit, tandis que SK Hynix a grimpé de plus de 10 %. En Chine (A-shares), les principaux indices virent au vert : sur l’ensemble du marché, plus de 4300 actions sont en hausse, et l’indice SSE Composite a repris le niveau de 4100 points. À Hong Kong, l’indice Hang Seng a ouvert en hausse de 1,31 %, l’indice Hang Seng Tech a monté de 2 %, et les valeurs technologiques populaires ont, dans l’ensemble, progressé.

Un rapport de recherche de CTF Securities (601066) indique que le conflit au Moyen-Orient a modifié les transactions de reprise observées depuis le début de l’année. La flambée des prix du pétrole a redessiné la principale ligne de liquidité mondiale, affectant presque tous les actifs et conduisant à une nouvelle tarification de la plupart d’entre eux. Au début du conflit entre l’Iran et les États-Unis, le marché des capitaux a enclenché un mode de tarification “aversion au risque”. Puis, avec l’incertitude entourant l’arrêt du transport dans le détroit d’Hormuz, le mode d’aversion au risque a progressivement basculé vers un scénario de stagflation.

Un analyste de Chuangyuan Futures a indiqué que, après l’éclatement du conflit au Moyen-Orient, la logique centrale des transactions du marché s’est tournée vers l’inquiétude concernant une hausse de l’inflation et une stagnation économique avec inflation (stagflation). L’aversion au risque s’est rapidement intensifiée, ce qui a exercé une pression globale sur les actifs risqués mondiaux. Mais, par rapport aux marchés périphériques, les A-shares ont fait preuve d’une plus grande résilience, avec des effets négatifs plus faibles. Le conflit s’apaise et le prix du pétrole recule : cela favorise aussi la restauration du goût du risque sur les A-shares.

Selon un rapport de Guoxin Securities, au tout début des guerres/conflits localisés internationaux, les actifs actions ont été pénalisés, tandis que le dollar et les matières premières ont mieux performé. Depuis 2000, on recense 12 cas de conflits géopolitiques localisés internationaux relativement typiques : au début de l’événement (dans la semaine suivant son déclenchement), les actifs actions mondiaux ont généralement été pénalisés à court terme.

Le sentiment d’attentisme est très marqué

Sur les autres actifs, le marché de l’or joue une rare scène de “défaillance de la valeur refuge”. Avec le recul marqué du prix du pétrole et le refroidissement rapide de l’aversion au risque, l’or a subi une pression baissière dès lundi. Les contrats à terme sur l’or COMEX ont même chuté jusqu’à 5021 dollars l’once ; à l’heure actuelle, ils ont rebondi pour atteindre 5182 dollars l’once.

Un intervenant du marché a analysé, en parlant à un journaliste du Beijing Business Today, que dans le cadre de ce cycle, la dimension financière de l’or prend le dessus sur sa dimension “marchandise” : un prix du pétrole élevé alimente les craintes du marché concernant de nouvelles hausses de taux de la Fed, tandis que l’augmentation des taux est la plus grande pression pesant sur l’or. Cette relation rare entre le pétrole et l’or “dans la même direction”, montre la complexité de la logique de tarification actuelle du marché.

Côté change, les monnaies asiatiques ont une fenêtre de respiration. Un stratégiste de la Bank of Overseas Chinese a indiqué que le recul significatif des prix de l’énergie depuis leurs plus hauts niveaux a fortement atténué les pressions inflationnistes importées auxquelles faisaient face les économies asiatiques. Cela a donné une chance de rebond aux monnaies asiatiques qui avaient été touchées. À l’heure actuelle, l’affaiblissement du dollar a redonné de l’élan aux opérations de carry trade sur les marchés émergents, mais le marché reste sous tension. Toutefois, la banque prévient aussi que la sécurité du transport dans le détroit d’Hormuz n’a pas encore complètement retrouvé un fonctionnement normal ; tant que des signaux plus clairs de détente ne se seront pas manifestés, le marché des changes restera très sensible.

Un conseiller en investissement principal de Jufeng Investment Advisory, Chen Yuheng, a déclaré : « Le possible apaisement de la situation au Moyen-Orient pourrait entraîner un redressement par étapes du marché, mais le volume des transactions n’augmentera pas : il ne fera que baisser et non augmenter. Cela montre que l’enthousiasme des investisseurs ne s’est pas réellement réchauffé, et que le sentiment d’attentisme demeure très marqué. La raison tient au fait que le conflit entre l’Iran et les États-Unis n’est pas encore terminé : la trajectoire à venir demeure pleine d’incertitudes, et les capitaux n’osent pas s’engager en ordre dispersé. »

Le rapport de recherche de Guoxin Securities mentionné ci-dessus analyse plus avant : en étendant la période d’observation, l’impact des conflits géopolitiques localisés internationaux sur les grandes catégories d’actifs est en réalité limité. En prenant comme fenêtre d’observation la semaine à un mois après la survenue de l’événement, les actifs actions finissent souvent par se réparer. Par exemple, la médiane des performances de la fourchette du S&P 500 est de 1,4% et la probabilité de hausse est de 83%. Les bourses des marchés émergents rebondissent elles aussi dans la plupart des cas. En revanche, le dollar et les matières premières, qui avaient bien performé au début de l’escalade, commencent à s’affaiblir : la probabilité que le dollar et le pétrole montent est respectivement de 33% et 42%.

Le risque demeure

Derrière ce marché extrême fait de forte hausse puis forte baisse, le débat du marché sur le risque géographique et les fondamentaux de l’offre et de la demande ne s’est jamais arrêté. À mesure que les États-Unis libèrent des signaux de détente explicites, les capitaux spéculatifs commencent à se retirer, et la prime de risque géopolitique se dilue instantanément.

Face à la hausse incontrôlable des prix du pétrole auparavant, le G7 a, le 9 mars, publié une déclaration indiquant que toutes les parties sont prêtes à prendre les mesures nécessaires, notamment en soutenant l’approvisionnement énergétique mondial par la libération de réserves. Le même jour, le ministre de l’Énergie américain, Wright, a déclaré que le gouvernement américain « discute » d’une coordination pour libérer les réserves stratégiques de pétrole afin de faire face à la situation actuelle du marché de l’énergie.

En fait, dès le tout début de l’éclatement du conflit, plusieurs grandes banques d’investissement internationales et des institutions de recherche sur l’énergie ont à maintes reprises souligné que, même si le sentiment à court terme peut faire grimper le prix du pétrole, les fondamentaux macroéconomiques selon lesquels l’offre mondiale de pétrole est suffisante n’ont pas changé ; le soutien de la géopolitique au prix du pétrole est naturellement fragile.

Dans un rapport de recherche, Shenwan International Futures analyse que les facteurs “haussiers” et “baissiers” sur le marché actuel s’entremêlent fortement : la prime liée au conflit géopolitique est en train d’être restituée rapidement, mais il existe encore des risques structurels. La menace potentielle du conflit sur les voies maritimes clés continue de soutenir les coûts du transport maritime. La hausse des tarifs sur les lignes européennes confirme les inquiétudes concernant la chaîne d’approvisionnement.

Le rapport de recherche de Hualong Securities indique, pour sa part, que le conflit géopolitique actuel ne montre pas de détente évidente et pourrait continuer de provoquer des perturbations par étapes sur le marché mondial. Toutefois, le marché intérieur, du fait d’évaluations globalement raisonnables, d’attentes stables sur les fondamentaux et d’une liquidité abondante, devrait continuer à faire preuve de résilience.

Le commentateur financier Guo Shiliang estime que pour déterminer si le prix du pétrole a atteint un sommet, l’élément clé dépend de l’existence de signes réels de détente dans la situation géopolitique au Moyen-Orient. D’un point de vue technique, lorsque le prix, depuis ses plus hauts, montre une correction évidente et qu’il y a une forte volatilité à des niveaux élevés, il s’agit le plus souvent de signaux de sommet à moyen et court terme. Si la situation géopolitique au Moyen-Orient se détend réellement, et si le détroit d’Hormuz rouvre, alors le sommet à moyen terme du prix du pétrole est essentiellement confirmé, et la probabilité que le pétrole entre dans une correction à moyen terme augmentera nettement.