La logique derrière la revalorisation de la valeur de CITIC Limited après une hausse de plus de 200 % en cinq ans

Source | Revue financière

Auteur | Journaliste Chen Hongjie · Rédacteur en chef | Yuan Man

La réévaluation de la valeur de China CITIC Group (CITIC) tient au fait que, grâce à une intégration efficace et à une utilisation optimale des licences financières les plus complètes en Chine, il déploie pleinement les activités à « douves » bâties par la synergie, tout en disposant d’avantages permettant de résister aux risques à travers les cycles. Cela peut réaliser une complémentarité des cycles et une couverture des risques, ce qui est particulièrement rare et précieux dans un marché où l’instabilité s’intensifie actuellement.

Le 27 mars, au bord de la baie de Victoria, les marées de printemps et le capital s’embrassent au même rythme.

Dans l’après-midi à l’hôtel JW Marriott de Hong Kong, la ligne d’horizon du quartier Central se dessine, en extérieur, avec une esthétique tridimensionnelle aux couches bien distinctes ; à l’intérieur, une conférence de publication des résultats d’entreprises cotées portant sur la réévaluation des actifs chinois attire de nombreux investisseurs.

De 2021 à 2025, alors que l’indice Hang Seng, l’indice Hang Seng China Enterprises et l’indice Hang Seng High Dividend Yield ont respectivement reculé de 5,88 %, 17 % et 10,7 % dans la tendance générale, le cours de l’action de CITIC (0267.HK) a enregistré une hausse cumulative de plus de 200 %.

Dans le domaine de l’investissement de valeur, CITIC est considéré comme l’une des institutions représentatives ; ces dernières années, il suscite de plus en plus la poursuite du marché.

Cela confirme que CITIC dispose d’avantages concurrentiels essentiels et durables en termes de capacité bénéficiaire, de segments d’activité et de gouvernance d’entreprise. D’après ses données 2025, il réalise un chiffre d’affaires de 7 692,64 milliards de RMB, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires de 587,30 milliards de RMB (sauf mention spéciale, dans cet article, les montants sont tous en RMB), en hausse de 3,0 % et 0,9 % respectivement en glissement annuel.

( Source : site officiel de CITIC )

La réévaluation de la valeur de CITIC tient au fait que, grâce à une intégration efficace et à une utilisation optimale des licences financières les plus complètes en Chine, il déploie pleinement les activités à « douves » bâties par la synergie, tout en disposant d’avantages permettant de résister aux risques à travers les cycles. Cela peut réaliser une complémentarité des cycles et une couverture des risques, ce qui est particulièrement rare et précieux dans un marché où l’instabilité s’intensifie actuellement.

En observant l’évolution de la finance à l’échelle mondiale, l’exploitation intégrée à guichet unique est considérée comme offrant des avantages concurrentiels plus importants. Par exemple, selon Ben Bernanke, si une entreprise financière a une taille suffisamment grande, elle peut fournir des services couvrant une portée plus large, en servant efficacement les entreprises non financières du monde entier.

À noter également : CITIC s’est développé pour devenir la plus grande institution de financement direct en Chine et la plus grande organisation de gestion d’actifs globale et polyvalente. Cela offre à CITIC un vaste espace et de nombreuses opportunités pour accroître davantage ses avantages en matière de finance intégrée : passer de « le plus grand » à « le plus fort » dans les domaines du financement direct et de la gestion d’actifs.

Les moteurs de croissance futurs de CITIC proviennent aussi, en profondeur, des nouvelles dimensions de valeur ouvertes par la stratégie « trois-trois-cinq » du groupe : classer l’investissement comme l’un des trois principaux métiers, au même titre que la finance et l’industrie.

« C’est un acte concret au service de la stratégie nationale. Un investissement efficace est un levier important pour stabiliser la croissance et accroître les volumes. En développant l’activité principale d’investissement, CITIC veut allouer des ressources à des stratégies nationales majeures telles que la nouvelle productivité de qualité et l’expansion de la demande intérieure, agir en tant que “l’équipe nationale” du capital à long terme, et accompagner l’économie et la société vers un développement nouveau, meilleur et optimisé. » Selon Xi Guohua, président du conseil d’administration de CITIC, « c’est également la voie incontournable pour promouvoir un développement de haute qualité. L’investissement devient un “accélérateur” pour la croissance de la finance et de l’industrie, permettant de libérer plus efficacement l’effet multiplicateur ».

Le vent se lève à partir de la pointe du tendre et les vagues se forment entre de petites ondulations. L’ajustement de la stratégie de CITIC résonne avec la vague mondiale de la technologie. À l’heure actuelle, une nouvelle révolution menée par l’intelligence artificielle, la technologie quantique et la biotechnologie s’accélère ; elle redessine le plan mondial de l’innovation à une vitesse sans précédent, influençant profondément la configuration de la rivalité entre grandes puissances.

Avoir quelque chose que les autres n’ont pas. En plus du système complet de licences financières, CITIC dispose aussi d’abondantes ressources industrielles que les sociétés d’investissement ordinaires ne possèdent pas. Elles peuvent fournir un soutien financier solide et de vastes scénarios industriels aux entreprises investies. Un réseau écologique a ainsi été constitué reliant étroitement les entreprises investies, les ressources industrielles et les ressources en capital. Cette spécificité se voit sans aucun doute conférer un potentiel de croissance encore plus profond et durable.

En s’appuyant sur une configuration globale solide combinant finance et industrie, et en utilisant l’investissement comme moteur clé pour exercer un levier puissant, CITIC, dont la mission consiste à mettre en œuvre la stratégie nationale et à contribuer à la renaissance de la nation, fera preuve de nouvelles avancées sur le nouveau parcours du « 15e 5 ans » (quinquennat 2026-2030), créera de nouvelles valeurs et réalisera de nouveaux bonds.

Restauration du cours : hausse sur cinq ans de plus de 200 %

« À court terme, le marché est une urne où l’on vote ; à long terme, le marché est une machine à peser », la hausse et la baisse ponctuelles du cours de l’action peuvent parfois être déconnectées de la véritable situation de l’entreprise, mais sur la durée, le marché finira par évaluer progressivement sa valeur intrinsèque.

En tant que jugement de tendance à long terme, la capitalisation boursière est un baromètre pour mesurer la puissance globale d’une société cotée, l’acceptation par le marché et les anticipations futures ; elle traduit une perception globale des perspectives de développement.

Durant la période du « 14e plan quinquennal » (2021-2025), CITIC a maintenu, comme cœur, la création de valeur. Il a mené de façon rigoureuse l’“exposition” de la valeur, avec des résultats remarquables. La tendance de croissance peut être résumée par trois mots-clés :

Croissance continue — depuis l’introduction globale en bourse, c’est la première fois qu’il réalise une croissance positive continue de la capitalisation boursière sur cinq ans ; Démultiplication — sur les cinq dernières années, la hausse cumulée dépasse 200 %, menant une croissance multipliée, en tête du secteur ; Croissance supérieure — au cours des cinq dernières années, CITIC a constamment surperformé nettement le marché, affichant une performance meilleure que l’indice Hang Seng et l’indice Hang Seng des entreprises globales sur la même période. Dans le contexte d’un redressement du marché en 2025, la tendance de hausse de la capitalisation boursière de CITIC est encore plus marquée, avec une hausse de 38 % sur l’année.

( Source : rapport annuel de CITIC, indice Hang Seng, etc. )

Du point de vue des revenus issus des dividendes, depuis son introduction en bourse, la totalité des dividendes cumulés de CITIC a dépassé 140 milliards de HKD. Récemment, le conseil d’administration de CITIC a même décidé d’augmenter le taux de dividende pour l’exercice 2025 jusqu’à 29 %, soit +1,5 point de pourcentage par rapport à 2024. Par rapport au plan de retour aux actionnaires publié, cela augmente d’1 point de plus. Le dividende a progressé de 6,4 % en glissement annuel. Sur les trois dernières années, le taux moyen de dividende de CITIC est d’environ 27,5 %, avec un rendement moyen en dividendes supérieur à 6 %. Il s’agit d’un choix privilégié pour les investissements de capitaux à long terme.

La série impressionnante de données ci-dessus bénéficie d’une amélioration continue des fondamentaux : CITIC approfondit sans cesse les réformes, et les points forts dans les domaines de la finance, de l’industrie, de la technologie, etc., sont nombreux ; globalement, ses performances opérationnelles restent sur une trajectoire ascendante et favorable.

En allant plus loin, la finance met en évidence des avantages distinctifs de synergie à l’échelle du système, en jouant le rôle de pilotage de la “gestion financière unifiée”. En s’appuyant sur le projet d’« ingénierie du “noyau solide” » de la finance, CITIC déploie de manière exhaustive l’innovation des modèles, construit un système complet de services financiers couvrant toutes les licences et tous les cycles, et pousse chaque grand secteur d’activité à se concentrer sur son métier principal, à améliorer la gouvernance et à se développer de façon différenciée. Les filiales financières connaissent une évolution vers du “nouveau meilleur”, avec une croissance complète des profits, etc.

L’industrie accélère sa transformation, montrant une création de valeur capable de traverser les cycles. En appliquant en profondeur le projet « étoile-chaîne » de l’industrie, CITIC progresse dans trois grandes actions : « réveiller les étoiles » de l’industrie traditionnelle, « fabriquer des étoiles » pour les industries émergentes et « explorer des étoiles » pour les industries futures. Il en résulte un socle solide pour bâtir un système d’industrie modernisé. Le statut de leader se consolide encore : les profits des « activités phares » comme le cuivre et le niobium chez CITIC Metal continuent de grimper ; la mine de métaux précieux du groupe du platine (PGM) en Afrique du Sud, riche en métaux, a été construite et mise en production. CITIC Publishing maintient sa première place dans le secteur de la vente au détail de livres grand public, etc.

La technologie se mobilise pleinement, montrant une forte dynamique alimentée par l’innovation : elle se concentre sur le développement et le renforcement de la nouvelle productivité de qualité, met à niveau le projet technologique « pierre de gué » (磐石), et l’intensité des investissements technologiques de CITIC sur l’année demeure à un niveau élevé d’environ 3 %.

La restauration de la capitalisation boursière de CITIC est aussi étroitement liée au fait que l’économie chinoise poursuit une trajectoire de stabilisation et d’amélioration. À mesure que les dividendes issus des réformes du marché des capitaux continuent d’être libérés, la valeur des actifs chinois fait l’objet d’une réévaluation continue. CITIC a d’ailleurs déjà lancé depuis longtemps une réforme systémique de la gestion de la capitalisation boursière et pousse progressivement le cours à revenir vers sa valeur intrinsèque.

En 2024, CITIC a aussi introduit plusieurs mesures clés, par exemple la mise en œuvre d’achats personnels d’actions par les cadres de niveau intermédiaire et supérieur ; en parallèle, elle transmet activement la confiance au marché. Elle a publié un plan de retour aux actionnaires, fournissant au marché une orientation plus claire sur les dividendes. Elle a également inclus toutes ses filiales cotées dans l’évaluation de la gestion de la capitalisation boursière, afin d’aligner davantage la gestion opérationnelle des entreprises avec les attentes du marché des capitaux.

« Les mesures ci-dessus sont une ligne de partage pour l’évaluation de CITIC ; elles contribuent à renforcer la confiance des investisseurs dans ses perspectives d’activité et ses rendements. » En octobre 2025, des analystes de HSBC ont déclaré dans une note de recherche.

En outre, de nombreux investisseurs de long terme, domestiques et étrangers, injectent véritablement des fonds : ils continuent d’augmenter leurs positions. Il s’agit non seulement d’une reconnaissance des performances passées de CITIC, mais aussi d’une attente concernant le développement futur. Parmi eux, la part des positions via Stock Connect à Hong Kong est passée de 0,78 % au cours des cinq dernières années à plus de 5 %.

Des résultats qui surpassent largement le marché : plusieurs indicateurs atteignent leur meilleur niveau historique

La création de valeur ne naît jamais de la chance d’avoir un seul “point fort” exceptionnel ; elle résulte de la nécessité d’un équilibre systémique. Peu importe comment le marché change et se transforme, seules les entreprises solides avancent avec stabilité ; seules celles qui équilibrent bien parviennent loin. C’est le code permettant de traverser les cycles.

Durant la période du « 14e plan quinquennal », la croissance annuelle composée des actifs totaux de CITIC a atteint 9,7 %, et les croissances annuelles composées du chiffre d’affaires et du bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires se sont élevées respectivement à 9,3 % et 3,1 % ; la qualité des actifs du secteur financier a continué d’être consolidée, tandis que le ratio actifs-passifs du secteur industriel est resté globalement en baisse. La note ESG de Ming Seng a bondi de BB à AA, atteignant le meilleur niveau historique.

Les performances de chaque filiale lors du dernier exercice financier complet de CITIC sont encore plus remarquables. En 2025, face à plusieurs défis, les performances de CITIC ont progressé de manière stable : le chiffre d’affaires et le bénéfice net ont enregistré une croissance régulière. CITIC a réalisé un chiffre d’affaires de 7 692,64 milliards de RMB et un bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires de 58.73B de RMB.

Parmi elles, les revenus du segment financier de CITIC et le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires ont augmenté respectivement de 6,2 % et 6,0 % en glissement annuel ; les profits des activités bancaires, de valeurs mobilières et d’assurance ont tous atteint de nouveaux sommets historiques ; les filiales financières de CITIC ont réalisé une économie de capital de 11,2 milliards de RMB. Les activités clés du secteur industriel ont montré une résilience remarquable : les filiales comme CITIC Dicastal, CITIC Metal, CITIC Tefu Energy, etc., ont atteint des records historiques en matière de profits.

Décomposons. En 2025, la banque CITIC a réalisé un chiffre d’affaires de 212,47 milliards de RMB, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de cette banque de 70.62B de RMB, en hausse de 3,0 % ; la qualité des actifs reste stable, avec un taux de prêts douteux de 1,15 %, en baisse pour la septième année consécutive.

CITIC Securities, elle, a saisi les opportunités du marché : l’année précédente, ses revenus ont atteint 74,83 milliards de RMB, soit +29 % ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 30,05 milliards de RMB, soit +39 %.

Après la mise en œuvre d’une transformation des activités en « trois catégories », CITIC Trust a ajusté sa stratégie conformément aux changements de la demande du marché. À la fin de 2025, l’encours des actifs de trust a atteint 3,8 billions de RMB ; les revenus nouvellement signés ont augmenté de 34 % en glissement annuel ; les revenus du portefeuille propre ont atteint 38k de RMB, établissant un record historique ; CITIC Trust a réalisé des revenus de 6.33B de RMB, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 3.05B de RMB, en hausse de 18 % et 15 % respectivement en glissement annuel.

En se concentrant sur des besoins de protection tels que la retraite des clients et la santé, CITIC Prudential Life, qui propose un système de produits riche, a réalisé en 2025 un montant des primes brutes originales de 33.66B de RMB, en hausse de 12 % ; les résultats d’investissement nets ont augmenté de 4,7 milliards de RMB en glissement annuel, portant le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère à 389.1B de RMB, soit +5170 %.

Le schéma directeur du « 15e plan quinquennal » indique clairement qu’il faut « continuer d’approfondir la réforme intégrée capital-investissement et financement par le marché des capitaux… enrichir les produits et services financiers permettant de répondre aux besoins de gestion de la richesse des résidents ».

Les données montrent qu’en matière de financement direct, dans le domaine des capitaux propres cotés en Chine, au milieu de 2025, les deux sociétés de courtage de CITIC ont réalisé un volume de souscription-cession d’actions de 3 891 milliards de RMB, avec une part de marché supérieure à un tiers ; les opérations de fusions-acquisitions et de restructuration ont atteint 3 684 milliards de RMB, avec une part de marché de 42,6 %, et se classent toutes deux au premier rang du marché. Dans le secteur obligataire domestique, CITIC Bank et les deux sociétés de courtage ont réalisé un volume de souscription d’obligations de 5 000 milliards de RMB, avec une part de marché de 16 %, également au premier rang. En matière de gestion d’actifs, au 31 décembre 2025, les actifs totaux de CITIC s’élevaient à 368.4B de RMB, et le volume des activités hors bilan atteignait 60 billions de RMB ; la taille de la gestion d’actifs était proche de 11 billions de RMB.

Dans le même temps, le secteur industriel de CITIC reste en hausse. En 2025, dans le segment des « machines et équipements de pointe/ fabrication intelligente avancée » (advanced intelligent manufacturing), CITIC a réalisé des revenus de 50k de RMB, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires de 0,802 milliard de RMB. En tant que plus grand fabricant mondial de roues de véhicules en aluminium, CITIC Dicastal a réalisé 95,17 millions d’unités de ventes de roues et 173k tonnes de ventes de pièces moulées en aluminium, soit +15,7 % et +13 % en glissement annuel, respectivement.

Les matériaux avancés sont le moteur central qui pousse la technologie moderne et la transformation industrielle. En 2025, les revenus du segment des matériaux avancés de CITIC et le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires ont augmenté respectivement de 3,0 % et 2,3 % par rapport à l’année précédente. CITIC Special Steel : le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère a augmenté de 15,7 % à 130k de RMB ; Nanjing Steel (Nans钢 Shares) : le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère a augmenté de 26,8 % à 600k de RMB.

En plus, d’autres entreprises dont la croissance du bénéfice net est supérieure à 20 % incluent CITIC Metal : ses ventes de cuivre et de niobium ont toutes deux connu une croissance à deux chiffres. En 2025, CITIC Metal a réalisé un chiffre d’affaires de 110k de RMB, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 2 689 millions de RMB, en hausse de 9,6 % et 20,2 % respectivement ; le projet de mine de cuivre de Las Bambas au Pérou a eu une exploitation stable, les revenus issus du partage ont augmenté de plus d’un facteur 2. Par ailleurs, la production d’électricité de CITIC Titanium Industry and New Energy a augmenté de 94 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 57.17B de RMB, +22,2 %, atteignant un niveau record.

En 2025, dans le nouveau segment de consommation de CITIC, les revenus ont atteint 802M de RMB et le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires a été de 5,30 milliards de RMB, soit +1161,9 %. CITIC Publishing a bien mené des stratégies d’exploitation numérisée et basées sur les IP : en 2025, elle a réalisé des revenus de 173k de RMB et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 0,130 milliard de RMB, soit +0,9 % et +9,6 % respectivement. Dacchangxing a cédé des activités peu performantes et a réalisé une croissance du profit de 8,5 fois, etc.

En outre, CITIC a mené un ensemble de mesures pour faire baisser les coûts de financement, ce qui a entraîné une baisse nettement visible des coûts de financement des activités non financières. En 2025, la charge d’intérêts totale versée à l’extérieur a atteint 5.93B de RMB, soit -2.87B de RMB en glissement annuel (baisse de 18 %) ; les fonds rapatriés via la cession à l’extérieur ont atteint 2.69B de RMB. Les revenus de location des biens immobiliers de type bureaux/commerces ont été de 1.4B de RMB, et le bénéfice net a été de 13,9 milliards de RMB, etc.

Douves solidement construites : l’exploitation intégrée comme bouclier, et l’investissement pour ouvrir un nouveau terrain

Un soir profond de 1987, dans l’immeuble international de Pékin, au bureau de CITIC Bank, la lumière restait encore allumée. Un responsable relations clients venait juste de raccrocher après une conversation téléphonique avec un client déposant, puis s’est de nouveau penché sur la préparation des documents de la réunion de prêts du lendemain.

Trente années et plus sont passées d’un seul élan. Ce soir-là, les lumières de l’immeuble CITIC brillent avec éclat : elles reflètent un panorama financier encore plus vaste. Autrefois, l’activité unique de dépôts et prêts s’est déjà transformée en demandes financières intégrées, tridimensionnelles et mondialisées.

À l’heure actuelle, face à la combinaison de plusieurs facteurs — la libéralisation des taux d’intérêt, un niveau élevé d’incertitude de l’environnement extérieur, la complexité de la synergie au sein des entreprises — les grandes institutions financières cherchent en toute urgence à relever un défi systémique jamais vu auparavant. L’ensemble des licences financières, et sur cette base, le service financier global formé : c’est l’une des plus grandes caractéristiques et l’un des plus grands avantages de CITIC.

La finance intégrée n’est pas une simple accumulation de licences. C’est une « synergie écologique » formée autour du client. L’avantage de CITIC en matière de finance intégrée provient, d’une part, de la bonne évolution des différentes activités financières : ses activités de banque, de valeurs mobilières, de trust, d’assurance, de fonds, de futures, etc., disposent toutes de positions de premier plan dans leur secteur, de capacités professionnelles solides et d’une base clients approfondie, fournissant un support solide pour améliorer sa finance intégrée. D’autre part, il découle d’une attention élevée portée à l’interconnexion des activités : CITIC Financial Holdings (金控) joue un rôle de coordination ; à l’intérieur, elle améliore les mécanismes de synergie et d’interconnexion ; à l’extérieur, elle fournit des solutions financières intégrées clé en main, offrant aux clients un soutien financier global en un guichet unique et sur tout le cycle.

Et ce n’est pas tout : l’intégralité de CITIC présente aussi des avantages en matière de résistance aux risques à travers les cycles, avec des avantages évidents de synergie des activités, ainsi que des avantages d’une exploitation globale à l’échelle mondiale. Ce sont des avantages uniques difficiles à reproduire par un seul acteur d’entreprise.

Si l’on considère la finance intégrée et le projet « étoile-chaîne » de l’industrie comme des fondations du développement, l’activité d’investissement ouvre un espace d’imagination illimité à CITIC. En vue du « 15e 5 ans », la recherche de CITIC propose de mettre en œuvre la stratégie « trois-trois-cinq », en précisant que l’investissement est l’un des trois principaux métiers.

Aujourd’hui, en Chine, les innovations et résultats des industries émergentes sont entrés dans une phase d’éruption concentrée. Les besoins en investissement dans des domaines clés tels que l’intelligence artificielle, les nouveaux matériaux et les nouvelles énergies sont importants, et les rendements potentiels sont élevés. En augmentant les investissements stratégiques dans ces domaines émergents, CITIC pourra se positionner sur des voies critiques en s’y enchaînant, et construire une « deuxième courbe de croissance ».

Bien entendu, l’investissement n’est pas une nouvelle activité de CITIC. Dès sa création, CITIC portait un ADN d’investissement très distinct. Après 46 ans d’efforts inlassables, CITIC a accumulé une solide base dans le domaine de l’investissement.

Xi Guohua indique que, pour les entreprises globales, la structure des activités est une variable centrale liée à la qualité et à l’efficacité du développement. En développant fortement l’activité principale d’investissement, on peut mettre en œuvre efficacement l’idée selon laquelle « l’entreprise est aussi un produit », promouvoir une optimisation dynamique de la configuration et assurer la transition entre moteurs anciens et nouveaux.

Les données montrent qu’en 2025, l’Alliance d’investissement en capital de CITIC gère des fonds d’une taille dépassant 340 milliards de RMB ; elle a incubé et développé plus de 1 200 entreprises de technologie et d’innovation (科创企业). CITIC Securities et CITIC Construction Securities se sont organisées autour de l’intelligence incarnée et de l’intelligence artificielle, de la fabrication future, des matériaux futurs et des énergies futures pour structurer des pistes sectorielles détaillées, en établissant des “bassins d’observation” d’entreprises représentatives ; en s’appuyant sur les avantages de ses activités de prise directe (direct investment) et de fonds, sur l’ensemble des pistes ci-dessus, elle a ajouté plus de 100 projets d’investissement.

Le grand Peng se lève le même vent d’un jour et prend un envol vers le ciel à neuf fois dix mille lieues. Grâce au leadership de la stratégie « trois-trois-cinq », la capacité de création de croissance continue issue de la résonance entre investissement, finance et industrie pousse CITIC à aller vers une convergence à double sens entre sa valeur intrinsèque et sa valeur de marché. C’est aussi devenu, dans l’esprit des investisseurs, la référence la plus sûre et la plus prudente.