YiBo se vend plus aussi bien ! Le bénéfice net de la société mère, China Resources Beverage, a chuté de 40 % l’an dernier. Le duel de la « bataille des eaux en bouteille » est-il déjà tranché ?

Chaque journaliste de 《Quotidien de l’Économie de Pékin》｜Wang Fan    Chaque rédacteur en chef de 《Quotidien de l’Économie de Pékin》｜Zhang Yiming

Dans sa deuxième année sur le marché des actions de Hong Kong, la société mère d’Yibao, China Resources Beverage (HK02460, cours de l’action : 9,01 HKD, capitalisation : 21,608 milliards HKD), n’a pas réussi à enregistrer une croissance de ses performances.

Le 26 mars au soir, China Resources Beverage a publié ses résultats 2025 : sur l’ensemble de l’année, son chiffre d’affaires s’est élevé à 11,002 milliards de yuans, soit une baisse de 18,6 % en glissement annuel ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est établi à 985 millions de yuans, soit une baisse de 39,8 % en glissement annuel. C’est la première fois que la société affiche une croissance négative de ses résultats depuis 2021.

Le correspondant de 《Quotidien de l’Économie de Pékin》 a constaté qu’à partir de 2024, les principaux acteurs du secteur de l’eau conditionnée ont lancé une « guerre de l’eau », et que l’industrie est entrée dans une phase de compétition multidimensionnelle impliquant les prix, les canaux, la marque, la source d’eau, etc. Avec la divulgation récente des résultats, il apparaît clairement que China Resources Beverage est en retard. Nongfu Spring a réalisé une croissance à deux chiffres à la fois de son chiffre d’affaires et de son bénéfice en 2025, tandis que l’entreprise régionale Quanyangquan a aussi vu ses résultats augmenter de manière anticipée.

Au moment décisif où tout se joue, China Resources Beverage a choisi de remplacer le président du conseil d’administration et le directeur financier en chef, et a lancé en enchaînement des plans de dividendes et d’achats renforcés par des dirigeants. Alors, l’ensemble de ces mesures pourra-t-il aider China Resources Beverage à se défaire de ses contraintes, à regagner la confiance du marché et à repartir sur de nouvelles bases ?

Baisse des volumes de ventes d’eau conditionnée Une progression des boissons inférieure aux attentes

En tant que l’une des premières entreprises chinoises d’eau potable conditionnée, China Resources Beverage possède des marques telles qu’Yibao et Zhiben Qingrun. Bien que ce soit un vétéran du secteur avec plus de 40 ans d’existence, la société n’est entrée à la Bourse de Hong Kong qu’en 2024, se présentant ainsi comme un nouveau venu du marché des capitaux. Avant l’introduction en bourse, de 2021 à 2023, China Resources Beverage a maintenu une croissance de ses résultats : son échelle de revenus est passée de 11,3 milliards de yuans à 13,5 milliards de yuans.

Cependant, l’année de son introduction en bourse, le chiffre d’affaires de China Resources Beverage est resté au niveau de 13,5 milliards de yuans, puis, dès la deuxième année, les résultats ont directement chuté. Les résultats publiés le 26 mars au soir montrent que, en 2025, China Resources Beverage a réalisé un chiffre d’affaires de 11,002 milliards de yuans, soit une baisse de 18,6 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est élevé à 985 millions de yuans, soit une baisse de 39,8 % en glissement annuel.

Le correspondant de 《Quotidien de l’Économie de Pékin》 a remarqué qu’en termes de structure des revenus, la baisse des revenus de l’eau potable conditionnée est la principale raison de la faiblesse des résultats. China Resources Beverage a divulgué que, parmi ses deux principales lignes de produits, la part des revenus de l’eau potable conditionnée, centrée sur Yibao, s’élevait à 86,4 %, tandis que la part des revenus des boissons était de 13,6 %. Parmi eux, les revenus d’eau potable conditionnée ont reculé de 21,6 % en glissement annuel, tandis que les revenus des boissons ont progressé de 7,3 %.

China Resources Beverage admet que, en 2025, l’activité de l’eau conditionnée a continué de subir une pression, avec une baisse des volumes de ventes, tandis que la progression de l’activité boissons a été inférieure aux attentes. D’un autre côté, la société a renforcé ses investissements dans les ressources marketing, entraînant un changement de la structure produit. Ces facteurs combinés ont conduit à la baisse des résultats. La marge brute a reculé de 1,6 point de pourcentage en glissement annuel, et la marge bénéficiaire nette a diminué de 3,1 points.

Face à cette tendance défavorable des performances, China Resources Beverage a aussi lancé une transformation interne. Au début de cette année, la société a annoncé la nomination de Gao Li, doté d’un profil lié à l’audit financier, à partir du 14 janvier en tant qu’administrateur exécutif, président du conseil d’administration et président du comité de nomination ; Huang Gu à partir du 13 février en tant que directeur financier en chef.

Récemment, à mesure que les résultats ont été divulgués, China Resources Beverage a aussi annoncé un versement de dividendes correspondant à au moins 90 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires de 2025. En outre, le 26 mars, la société a également dévoilé un plan de renforcement de positions : le président du conseil d’administration et administrateur exécutif Gao Li, le directeur général et administrateur exécutif Li Shuqing, le directeur financier en chef Huang Gu, ainsi que certains autres administrateurs et membres de la direction supérieure de la société, prévoient d’utiliser un montant total maximum de 3,4 millions de HKD (dont Gao Li utiliserait au maximum 1 million de HKD) pour renforcer leur position en achetant des actions de la société.

Le secteur de l’eau conditionnée passe de la guerre des prix à la guerre de la valeur

La baisse de performance d’Yibao est difficile à dissocier de la concurrence intense que connaît le secteur de l’eau conditionnée ces dernières années. À partir de 2024, l’industrie a lancé une « guerre de l’eau » : Nongfu Spring a lancé sa « petite bouteille verte » d’eau purifiée, s’introduisant au cœur des zones dominées par Yibao et Wahaha ; Wahaha, s’appuyant sur la dimension émotionnelle liée à sa marque, a renforcé ses efforts de marché ; Fat Donglai, Dongfang Zhenxuan, Kangshifu, Jinmailang et d’autres marques se sont lancés sur le segment en dehors de leur cœur habituel. Sur le segment de l’eau potable, confrontation directe, et le prix unitaire des eaux en bouteille a été « comprimé » jusqu’à être sous 1 yuan à un moment.

En termes de résultats, China Resources Beverage est nettement en retard. D’après un rapport de recherche de Cinda Securities, au 9月 2025, Nongfu Spring se classait en tête de l’industrie avec une part de marché de 33 % ; la part de Wahaha a progressé de 2 points de pourcentage en glissement annuel, se plaçant au deuxième rang ; la part de Yibao a diminué de 3 points de pourcentage.

Le journaliste a consulté que, l’ennemi historique de China Resources Beverage, Nongfu Spring, a récemment publié ses résultats, montrant que, en 2025, son chiffre d’affaires a atteint 52,553 milliards de yuans, soit une hausse de 22,5 % en glissement annuel ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est élevé à 15,868 milliards de yuans, soit une hausse de 30,9 % en glissement annuel. Parmi eux, la part des revenus de l’eau potable conditionnée de Nongfu Spring représentait 35,6 %, tandis que la part des revenus de boissons telles que le thé, les jus et les boissons fonctionnelles s’élevait à 64,4 %. Nongfu Spring dispose, en plus des marques d’eau en bouteille, de marques de boissons bien connues, telles que Dongfang Shiye, Teaπ, JiaoJiao, Nongfu Guoyuan, etc., et ses gammes de produits sont bien plus diversifiées que celles de China Resources Beverage.

D’autre part, la croissance des entreprises régionales d’eau ne doit pas non plus être sous-estimée : grâce à des relations solides avec des distributeurs, à une culture géographique et à des rayons de transport plus courts, elles réalisent une croissance rapide dans les zones clés où leurs marques sont implantées. Une prévision de résultats de Quanyangquan, venue du Nord-Est, indique que le bénéfice net attribuable aux actionnaires devrait augmenter de plus d’1 fois en 2025, et que les volumes de ventes d’eau minérale progresseraient de 33,84 %.

Un rapport de recherche de Kaiyuan Securities indique que, dans le futur, la concurrence dans l’industrie de l’eau potable conditionnée devrait progressivement passer d’une guerre des prix à une guerre de la valeur, et que les entreprises de tête devraient être en mesure, grâce à leurs ressources, canaux, marques et avantages en capacité de production, d’améliorer continuellement leur part de marché. Dans ce contexte, l’innovation produit et la segmentation des scénarios d’usage constituent des leviers importants de croissance.

Côté produits, deux grandes lignes se dessinent : d’abord, une amélioration de la qualité, avec une accélération de l’orientation des entreprises de tête vers les segments de l’eau minérale et de l’eau minérale naturelle ; ensuite, l’innovation dans la forme et l’emballage : des conditionnements de petite contenance, pratiques et portables, adaptés à des scénarios instantanés tels que l’extérieur et le bureau, tandis que les grands emballages destinés au foyer, en s’appuyant sur un excellent rapport qualité-prix, s’imposent comme le courant principal de la consommation à domicile. Côté scénarios, la segmentation continue de se développer : des produits précis pour des situations telles que l’eau pour nourrissons et jeunes enfants, l’eau pour sportifs, et l’association avec des boissons au thé, connaissent une montée rapide.

Concernant les plans de développement à venir, China Resources Beverage indique dans ses états financiers que, en 2026, le groupe s’appuiera sur la modernisation de la marque et une compréhension approfondie des consommateurs comme axes centraux, afin de construire sa stratégie dans des directions telles que la diversification des catégories, la segmentation des scénarios et une proposition de valeur haut de gamme. Par exemple, l’accent sera mis sur la création d’une matrice de produits à niveaux, avec l’itération de catégories en croissance comme les boissons au thé et les boissons pour le sport ; la poursuite du renforcement du marketing sportif, un travail approfondi sur le marché des terminaux, la fusion avec un réseau omnicanal, et l’utilisation de stratégies systématiques pour renforcer la capacité de pénétration du marché, etc.

S’agissant des mesures concrètes que la société prévoit pour améliorer ses performances à l’avenir, le journaliste de 《Quotidien de l’Économie de Pékin》 a envoyé un e-mail d’entretien à China Resources Beverage ; au moment de la rédaction du présent article, aucune réponse n’a été reçue.

Source de l’image de couverture : Tan Yuhan