Décomposition des six petits géants du prêt assisté en 2025 : augmentation des revenus difficile à augmenter la rentabilité

（Source : Beijing Business Daily）

La publication des résultats financiers 2025 des sociétés fintech cotées touche progressivement à sa fin. Le 1er avril, d’après une estimation non exhaustive du journaliste de Beijing Business Daily, à ce jour, les six sociétés de fintech suivantes ont toutes déjà publié leurs rapports annuels : Qifu Technology, Lexin, Xinba Technology, Jiayin Technology, Xiaomi Ying Technology et Yiren Intelligent. D’après des données comme le chiffre d’affaires, le bénéfice net et le solde des prêts, dans l’ensemble, les performances de l’industrie de l’année précédente sont majoritairement au rendez-vous, avec des hausses du chiffre d’affaires et du bénéfice net à des degrés divers. Toutefois, certaines institutions ont aussi connu des fluctuations ; la tendance observée les années précédentes se poursuit et la différenciation s’accentue encore.

Dans l’ensemble, en 2025, les « Six petits forts » de l’activité d’aide au prêt ont cumulé un chiffre d’affaires de plus de 65 milliards de yuans, maintenant une croissance positive globale, mais la rentabilité présente certains traits marquants, tels que « plus de revenus mais pas plus de profits » et une pression sur les tranches de fin de classement.

Rentabilité : plus de revenus, mais pas plus de profits

D’après les rapports financiers publiés par plusieurs entreprises fintech cotées, en 2025, la plupart d’entre elles ont annoncé de bons résultats, avec des hausses du chiffre d’affaires et du bénéfice net.

Plus précisément, dans le peloton de tête, Qifu Technology, Xinba Technology et Lexin ont respectivement enregistré un chiffre d’affaires de 19.2B de yuans, 13,57 milliards de yuans et 13,15 milliards de yuans, se classant fermement dans le top 3 de l’industrie, avec un total représentant plus de 70 % du chiffre d’affaires global des « Six petits forts ». Dans le deuxième groupe, Jiayin Technology et Xiaomi Ying Technology ont réalisé respectivement 6,22 milliards de yuans et 7,64 milliards de yuans de chiffre d’affaires, affichant chacune une croissance同比, ce qui montre une résilience de croissance relativement forte.

En revanche, du côté du bénéfice net, compte tenu de la mise en œuvre d’une régulation plus stricte au quatrième trimestre, la performance du secteur a connu des fluctuations nettement visibles.

Parmi elles, en 2025, Qifu Technology a affiché un bénéfice net de 5,98 milliards de yuans, situation correspondant à « augmentation du chiffre d’affaires mais pas du bénéfice » ; la structure des deux grands segments, à savoir le service porté par le crédit et le service plateforme, s’est nettement différenciée. Xinba Technology affiche un bénéfice net de 2,55 milliards de yuans : le chiffre d’affaires et les profits ont tous deux augmenté, mais les activités domestiques ont volontairement réduit leur envergure, tandis que les activités à l’étranger sont devenues le principal moteur de croissance. Lexin, quant à elle, a réalisé 1.68B de yuans ; du point de vue de la structure des revenus, le service central de mise en relation de crédits s’est contracté, mais la croissance d’activités non liées au crédit, telles que les services de plateforme e-commerce par acomptes, a compensé la baisse du service central de crédit.

Par ailleurs, Jiayin Technology et Xiaomi Ying Technology ont réalisé en 2025 respectivement 1,54 milliard de yuans et 1,47 milliard de yuans de bénéfice net. Seule Yiren Intelligent a vu son bénéfice net annuel chuter fortement : sur l’année, le chiffre d’affaires s’est élevé à 5,72 milliards de yuans, en baisse légère de 1 %同比, tandis que le bénéfice net s’établit à 40,50 millions de yuans, en baisse de 97,4 %同比.

Côté taille, l’effet de concentration des fonds sur les plateformes de tête reste très évident. Au 31 décembre 2025, Qifu Technology se classait première avec 126,01 milliards de yuans de solde de prêts en cours, en baisse de 8,8 % par rapport à la fin du trimestre précédent, et en baisse de 8 %同比. Toutefois, sur l’ensemble de l’année, Qifu Technology a facilité des prêts décaissés de 327,07 milliards de yuans, soit une hausse de 1,6 %, avec un taux de réemprunt de 93,3 %. En outre, Lexin et Xinba Technology avaient respectivement 96,6 milliards de yuans et 68,3 milliards de yuans de solde de prêts en cours. Globalement, les soldes de prêts en cours des six sociétés ont tous reculé à des degrés divers par rapport à la même période de l’année précédente.

En matière de retour aux actionnaires, en 2025, le montant total des rachats d’actions de Xinba Technology sur l’ensemble de l’année s’élève à 107,2 millions de dollars américains, et le dividende annuel d’environ 74,50 millions de dollars américains.

En 2025, Jiayin Technology a également déjà finalisé la distribution de dividendes en espèces, le montant total des dividendes s’élevant à 41,05 millions de dollars américains, en hausse de plus de 50 %.

Shen Xiayi, vice-président de la recherche de Lianzu Securities Research Institute, estime que l’année 2025 dans l’activité d’aide au prêt se caractérise principalement par trois aspects : une croissance stable du chiffre d’affaires, l’intensification de la différenciation des profits, et une forte concentration des entreprises de tête. Les « Six petits forts » ont cumulé un chiffre d’affaires de plus de 65 milliards de yuans ; la part de chiffre d’affaires de Qifu Technology, Xinba Technology et Lexin dépasse 70 % dans le segment de tête. Cependant, le phénomène de « plus de revenus, mais pas plus de profits » du côté de la rentabilité est évident : par exemple, le bénéfice net de Qifu Technology a baissé de 4,4 %同比 ; et Yiren Intelligent a baissé de 97,4 %同比. Cela montre que le quatrième trimestre a subi une double pression sur la taille et les profits.

« Après le quatrième trimestre, l’essentiel est surtout dû à la mise en œuvre concentrée des politiques de régulation, notamment des normes plus strictes concernant la structure des frais d’intérêt, les proportions de fonds apportés et la conformité des données, etc. Dans l’ensemble, la plupart des sociétés ajustent activement leur rythme opérationnel, ce qui fait que, sur le trimestre, la taille et les profits subissent une pression simultanée, donnant un profil d’étape caractérisé par “plus difficile d’augmenter les profits malgré l’augmentation des revenus”. Je pense que cela reflète aussi le fait que le secteur passe d’une expansion extensive à une trajectoire davantage axée sur la qualité », a ajouté Wang Pengbo, analyste en chef chez 博通咨询 (Boto Consulting).

L’impact des nouvelles règles sur l’aide au prêt est évident

La variable centrale expliquant les fluctuations des performances en 2025 est la nouvelle réglementation sur l’aide au prêt, entrée en vigueur le 1er octobre 2025.

Le plus grand choc au moment où la nouvelle réglementation sur l’aide au prêt a été mise en place réside dans le resserrement exhaustif des frais d’intérêt ; il est exigé de façon explicite que les banques commerciales comptabilisent uniformément tous types de frais d’intérêt, tels que les commissions de service de rehaussement de crédit et les frais de garantie, comme faisant partie du « coût de financement global », et qu’ils soient strictement contrôlés à un plafond inférieur ou égal à 24 % annualisés.

Beijing Business Daily a noté qu’au vu des performances dans les rapports financiers, depuis le quatrième trimestre, les résultats des six sociétés d’aide au prêt ont tous été affectés par les nouvelles règles. Par exemple, Lexin a vu au quatrième trimestre son chiffre d’affaires d’exploitation et les revenus du service de mise en relation de crédits baisser à des degrés divers. Chez Xinba Technology, au cours du trimestre, le solde des prêts domestiques, le montant des transactions et le montant des transactions des utilisateurs de réemprunt trimestriel (au niveau individuel) ont tous enregistré une baisse同比.

En raison de la baisse de la tarification des prêts et de la hausse du coût du crédit, le bénéfice de Qifu Technology au quatrième trimestre s’est également contracté. Le PDG de Qifu Technology, Wu Haisheng, a déclaré : « L’incertitude macroéconomique au quatrième trimestre a entraîné un resserrement de la liquidité dans le secteur et une hausse des risques. La société répond activement en renforçant le contrôle des risques, en ajustant les activités et la structure des coûts, et en poursuivant l’implantation sur les marchés à l’étranger afin de promouvoir la diversification de la structure des activités. À l’avenir, nous continuerons à consolider la résilience de notre cœur de métier. »

Le président de Jiayin Technology, Yan Dinggui, a également indiqué : « Depuis le quatrième trimestre, les indicateurs de risque ont continué à subir une pression. La société a progressivement avancé la restructuration en profondeur de sa stratégie de contrôle des risques, grâce à de multiples séries de resserrement des conditions d’accès, à l’ajustement des limites et à l’itération des produits, ce qui a permis un contrôle actif du risque d’exposition et une gestion fine de la structure de la clientèle, et a ainsi résisté à une partie de l’impact des fluctuations externes sur la qualité des actifs. »

Sous l’effet du durcissement de la supervision du secteur et des ajustements de l’environnement de crédit, Yiren Intelligent a adopté en 2025 une stratégie de fonctionnement plus prudente. Cela a directement entraîné une pression correspondante sur la performance des profits sur l’ensemble de l’année, le principal facteur étant les pertes temporaires au quatrième trimestre. Sur le plan de l’envergure des opérations, au quatrième trimestre, le montant des prêts décaissés de Yiren Intelligent s’est élevé à 12 milliards de yuans, en baisse de 40 % en glissement trimestre à trimestre ; à la fin de 2025, le solde de prêts en cours est descendu à 28,6 milliards de yuans, en baisse de 17 % par rapport au trimestre précédent. En revanche, la proportion des montants empruntés par les emprunteurs récurrents a augmenté jusqu’à 77 %, ce qui montre que la société a optimisé volontairement sa structure d’acquisition, en élargissant les nouveaux clients de manière plus prudente, et a déplacé son axe vers une exploitation approfondie de clients existants de haute qualité. Il est difficile de ne pas voir que, face à l’entrée en vigueur de la nouvelle réglementation sur l’aide au prêt et à la hausse des risques dans l’industrie, la société a choisi activement une stratégie de contraction prudente axée sur le contrôle des risques, l’optimisation de la structure et l’amélioration de l’efficacité.

« Sous les contraintes de la nouvelle réglementation, l’industrie fait face de façon générale à de multiples défis : réduction de l’espace des frais d’intérêt, coût des fonds rigide et hausse des investissements de conformité », a évalué Wang Pengbo. « On voit que, pour faire face à la hausse des risques, les plateformes ont progressivement resserré les seuils d’accès, optimisé les stratégies d’octroi de crédit, itéré les formes de produits et renforcé la gestion de recouvrement afin de stabiliser la qualité des actifs. D’après les indicateurs de risque, le taux de défaut a certes augmenté, mais les institutions de tête, grâce à l’ajustement de la structure de la clientèle et à l’amélioration de leurs capacités de contrôle des risques, ont essentiellement maintenu l’exposition au risque dans une fourchette acceptable. »

« Je pense que l’enjeu clé à venir est de voir qui arrive à développer plus vite les revenus hors crédit. Par exemple, la sortie de technologie ou les services de scénarios d’usage ; c’est comme ça qu’on évite d’être étranglé par un modèle unique », a déclaré Wang Pengbo.

Dans l’ensemble, réduire la taille et adopter une gestion prudente sont bien des choix faits par la plupart des plateformes.

Parmi elles, un responsable concerné de Xiaomi Ying Technology a indiqué que, en 2025, Xiaomi Ying Technology a accéléré sa transformation en profondeur de « expansion de la taille » vers « amélioration de la qualité » ; l’amélioration de la capacité de contrôle des risques, la qualité de la clientèle et l’optimisation de la structure de rentabilité constituent la direction centrale de développement de l’entreprise.

Le responsable concerné de Lexin a également indiqué : « Au quatrième trimestre, les nouvelles règles sur l’aide au prêt ont été officiellement mises en œuvre ; le resserrement de la liquidité a continué à exercer un impact important sur la taille du secteur et sur les risques. Dans le nouvel environnement industriel, l’entreprise a ajusté activement sa structure d’activité, optimisé sa stratégie de gestion des risques, strictement contrôlé la qualité des actifs nouvellement acquis, renforcé l’identification et l’acquisition de clients de qualité, et a mené à bien la mission “stabiliser la taille et réduire les risques”. »

Yi Bi, analyste recherche chez Lianzu Securities, estime que, après les ajustements du modèle d’aide au prêt, la pression dans l’industrie se concentre sur trois aspects : la rentabilité, la conformité et la qualité des actifs. La réduction des frais d’intérêt fait diminuer le profit par opération, et le coût d’acquisition des clients augmente ; d’autre part, du point de vue de la situation industrielle, les taux de retard augmentent généralement, mais l’exposition globale au risque reste maîtrisable. Selon elle, dans la suite, les institutions peuvent essayer de déployer des efforts sur plusieurs dimensions : côté produit, développer des plans en plusieurs versements à faible taux d’intérêt et des services non liés au crédit pour lisser les fluctuations ; côté contrôle des risques, resserrer l’accès à certains segments de clientèle et optimiser les stratégies d’octroi de crédit ; côté financement, approfondir la coopération avec les banques. Elle recommande d’établir un mécanisme de contrôle de conformité normalisé afin de faire face aux changements de la régulation.

Rester prudent pour l’avenir

En plus du changement des stratégies d’exploitation et de la maîtrise des risques, de nombreuses institutions cherchent également d’autres moyens de faire face. Par exemple, Xinba Technology conserve une forte dynamique de développement pour ses activités d’internationalisation : au quatrième trimestre, le revenu international représente 31,4 % du revenu total, devenant un moteur important de la croissance des performances du groupe. En 2025, le nombre d’utilisateurs actifs sur les marchés indonésien et philippin de Xinba Technology a doublé, atteignant 5,9 millions. Au quatrième trimestre, Xinba Technology a déployé le marché australien, approfondissant encore la stratégie de mondialisation.

En 2025, les activités de « sortie de technologie » de Qifu Technology ont également connu une croissance explosive : le volume de décaissement des prêts a bondi d’environ 448 %同比, et le solde des activités en fin d’année a atteint 11,7 milliards de yuans, franchissant avec succès une nouvelle étape en matière de taille d’activité.

Lexin, de son côté, a mis à profit ses avantages en matière de diversification des activités : en s’appuyant sur son écosystème de services, notamment le crédit personnel, le retail en plusieurs versements, et la finance inclusive, elle répond à la demande du marché et stimule la croissance de la consommation. Par ailleurs, sur les activités à l’étranger, au quatrième trimestre, l’efficacité du déploiement stratégique sur deux marchés clés, le Mexique et l’Indonésie, s’est manifestée : la taille, la rentabilité et la qualité des actifs ont été améliorées simultanément.

En regardant la performance à venir, la plupart des entreprises restent prudentes. Dans son rapport financier, Lexin mentionne que, bien que les indicateurs de risque continuent de s’améliorer, compte tenu de l’incertitude macroéconomique, la société maintient une posture prudente et s’attend à ce que la taille de la mise en relation des prêts au premier trimestre 2026 reste à un niveau stable.

À noter : les exigences réglementaires continuent de se resserrer. Récemment, la régulation a imposé un resserrement simultané des activités d’aide au prêt des institutions de consommation financière : elle exige de contrôler la taille des prêts via l’aide au prêt et la taille des prêts de garantie renforçant le crédit, et interdit d’inclure des clauses d’engagement rigide dans l’accord avec les institutions d’aide au prêt. Selon des personnes travaillant dans le secteur, la régulation, conformément au principe « une politique par société », affine encore les exigences liées à la mise en œuvre des nouvelles règles sur l’aide au prêt ; la direction générale vise à améliorer la capacité d’auto-exploitation du secteur, et à réduire la dépendance à l’activité d’aide au prêt.

Yi Bi prévoit que, en 2026, l’industrie passera de l’expansion de la taille à une priorité à la qualité, et que la tendance reste à une réduction modérée de la taille. Au second semestre, la rentabilité des entreprises de tête pourrait se redresser ; les institutions de tête optimiseront activement leur structure, tandis que les acteurs de la queue continueront à se liquider. Il est recommandé aux institutions d’optimiser leur structure de revenus, d’augmenter la part des activités non liées au crédit, de continuer à améliorer l’efficacité opérationnelle, d’investir dans un contrôle des risques basé sur l’IA pour réduire les coûts d’approbation.

« Après cette série d’ajustements, ceux qui parviendront réellement à survivre et à bien vivre seront certainement des acteurs capables à la fois de respecter fermement la ligne de base et de trouver une nouvelle sortie. »

Wang Pengbo a également indiqué que, en 2026, la taille globale du secteur pourrait continuer à suivre une tendance de contraction modérée, mais qu’il existe encore des opportunités structurelles dans certains segments. Certaines plateformes explorent de nouvelles voies de croissance via le déploiement à l’étranger, la fusion de scénarios ou des services technologiques. Pour parvenir à une stabilisation et à un redressement des performances, l’essentiel est d’équilibrer conformité, risques et rendements. D’une part, approfondir la coopération avec des institutions agréées afin de garantir la stabilité des fonds ; d’autre part, améliorer la valeur des utilisateurs via une gestion plus fine, et continuer à optimiser la structure des actifs afin d’améliorer la rentabilité à long terme.

Beijing Business Daily — Liu Sihong