Filinger a modifié d'urgence ses comptes après une enquête sur des fausses déclarations financières : un chiffre d'affaires « précisément à la limite », le nouveau contrôleur pourrait-il réussir à éteindre l'incendie ?

Demandez à l’IA · Le nouveau contrôleur, Jin Yawei, comment va-t-il résoudre la crise de radiation ?

Photo de Fanglinger · Vision Chine · matériel

Le 7 avril, Fanglinger (603226.SH) a publié deux annonces consécutives. L’une indique que, lors de la 23e réunion de la 6e Assemblée du conseil d’administration, tenue avec 7 voix pour et 0 voix contre, il a été décidé d’adopter la résolution « Concernant la correction des erreurs comptables antérieures ».

L’autre annonce précise que le nouveau cabinet d’experts-comptables, Beijing Dehao International Accounting Firm (Special General Partnership), déclare que la « déclaration spéciale sur la correction des erreurs antérieures », préparée par Fanglinger, reflète fidèlement les corrections des erreurs comptables antérieures de Fanglinger.

Il s’agit d’une réponse à l’annonce relative à la correction des erreurs comptables antérieures publiée par Fanglinger le 6 avril au soir. La société a procédé à des ajustements rétrospectifs pour les états financiers de l’exercice 2021 jusqu’au 3e trimestre 2025. Le principal ajustement consiste à ajuster d’une période à l’autre un chiffre de revenus de 23,38 millions de yuans initialement comptabilisé en 2024, en le transférant respectivement vers 2023 et 2025.

Cette correction d’erreurs comptables antérieures découle de la décision relative aux mesures de surveillance administrative émise par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières de Shanghai (Shanghai CSRC) le 3 avril. D’après l’enquête, la société présente plusieurs manquements, dont une comptabilisation inexacte des revenus issus de projets d’ingénierie, une classification incorrecte d’une partie des actifs financiers, et des procédures non conformes pour l’examen de la rémunération des administrateurs et cadres dirigeants.

Cette crise de confiance déclenchée par une falsification financière a également mis en évidence le risque de radiation de cette société cotée, qui possède une base historique allemande vieille d’un siècle.

Après la falsification financière, une “correction” qui trace la limite avec précision

Le 3 avril, la décision de sanction de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières de Shanghai a levé le voile sur les irrégularités financières de Fanglinger.

D’après l’enquête, la société présente trois grandes catégories de problèmes d’infractions graves, visant directement les défaillances centrales en matière de véracité des informations financières et de gouvernance d’entreprise. Le point le plus suivi par le marché est la comptabilisation inexacte des revenus de projets d’ingénierie : via la falsification de documents de réception, neuf projets d’ingénierie ont comptabilisé les revenus de manière anticipée, ce qui a entraîné des mentions inexactes dans le rapport annuel ; seulement en 2024, 23,38 millions de yuans de revenus posent un problème grave de comptabilisation d’une mauvaise période.

En outre, la société a classé à tort le fonds Lingang et le fonds Hainan qu’elle détenait comme « investissements dans d’autres instruments de capitaux propres », sans les évaluer à la juste valeur, ce qui a conduit à des erreurs dans la présentation des postes correspondants des états financiers. Par ailleurs, entre 2022 et 2024, la rémunération des administrateurs n’a pas été examinée par l’assemblée générale des actionnaires, et la rémunération des dirigeants de haut niveau n’a pas été approuvée par le conseil d’administration et n’a pas été expliquée à l’assemblée générale, ce qui va totalement à l’encontre des dispositions pertinentes du « Code de gouvernance des sociétés cotées ».

Face aux infractions ci-dessus, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières de Shanghai a pris à l’égard de Fanglinger des mesures de surveillance administrative ordonnant la rectification, exigeant que la société soumette un rapport de rectification écrit dans les 30 jours. En même temps, 4 personnes clés, dont le directeur général de l’époque Liu Dunying, le directeur financier de l’époque Tao Yuan et Zhu Yonghong, et le secrétaire du conseil d’administration de l’époque Hu Zhongqing, se sont vu délivrer des lettres d’avertissement ; la Bourse de Shanghai a également adressé des avertissements de surveillance aux personnes concernées, transmettant clairement une attitude de tolérance zéro de la part des autorités de réglementation envers les comportements de falsification financière et de dysfonctionnement de la gouvernance des sociétés cotées.

Après la mise en œuvre des sanctions réglementaires, Fanglinger a lancé rapidement la rectification. Le 6 avril au soir, la société a divulgué en urgence l’« Annonce concernant la correction des erreurs comptables antérieures », annonçant qu’elle allait procéder à une rectification rétrospective complète des états financiers sur une période de cinq ans, de l’exercice 2021 jusqu’au 3e trimestre 2025, ce qui s’apparente à une « grande rectification financière » rare sur le marché A.

D’après l’annonce, le cœur de cet ajustement est le découpage et l’ajustement du revenu inter-périodes de 23,38 millions de yuans comptabilisé en 2024 : 23.38M de yuans sont rétrospectivement transférés à l’exercice 2023, 15,11 millions de yuans sont reportés et reconnus en 2025, et 1,23 million de yuans supplémentaires sont compensés par une réduction, faute de substance commerciale. En plus de cela, la société corrige aussi la classification des actifs financiers : le fonds Lingang et le fonds Hainan, auparavant classés « investissements dans d’autres instruments de capitaux propres », sont ajustés en « autres actifs financiers non courants », évalués à la juste valeur et avec comptabilisation des profits et pertes résultant des variations de juste valeur ; simultanément, la société réévalue la rémunération des administrateurs et dirigeants entre 2022 et 2024, complète les procédures d’approbation correspondantes, ajuste les postes « frais de gestion » des périodes correspondantes et « rémunération des employés à payer ».

L’impact de ces ajustements financiers se fait sentir immédiatement.

Les données après ajustement montrent que le chiffre d’affaires de Fanglinger en 2024, déduction faite des éléments non récurrents, a chuté à 304 millions de yuans, seulement 4,15 millions de plus que la ligne rouge de radiation à 300 millions ; ce résultat d’ajustement qui « trace la limite avec précision » a suscité des doutes du marché quant à la volonté de la société de « se protéger contre la radiation avec précision ».

D’après les données disponibles au public, Fanglinger a enregistré des pertes en 2023 et en 2024, consécutivement depuis deux ans : en 2023, le chiffre d’affaires est de 321 millions de yuans et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société est en perte de 7.03M de yuans ; en 2024, avant ajustement, le chiffre d’affaires est de 336 millions de yuans et le bénéfice net attribuable est en perte de 37.31M de yuans. Pour les trois premiers trimestres 2025, le chiffre d’affaires de la société a encore diminué pour atteindre 210 millions de yuans, soit -3,02 % en glissement annuel. Le bénéfice net attribuable est en perte de 49.24M de yuans, et la tendance à la détérioration continue des performances n’a été atténuée par aucun changement.

Afin d’améliorer la crédibilité des ajustements financiers, le 7 avril, Fanglinger a de nouveau publié une annonce, révélant l’avis de vérification du nouveau cabinet d’experts-comptables. D’après l’annonce, le cabinet Beijing Dehao International Accounting Firm (Special General Partnership) a émis un rapport spécial d’audit et de vérification sur les questions de correction des erreurs comptables antérieures de la société, indiquant clairement que la « déclaration spéciale sur la correction des erreurs comptables antérieures » préparée par Fanglinger reflète fidèlement les corrections des erreurs comptables antérieures, et qu’elle est conforme au « Norme d’information financière des entreprises n°28 — Changements de méthodes comptables, d’estimations comptables et de corrections d’erreurs » ainsi qu’aux dispositions pertinentes.

Il est indiqué que Beijing Dehao est le cabinet d’experts-comptables nouvellement remplacé par Fanglinger en 2025, prenant la relève de l’ancien organisme d’audit qui servait la société depuis de nombreuses années. La société souligne que toutes les erreurs comptables de cette fois correspondent à des problèmes historiques laissés par l’ancien contrôleur effectif Ding Furu lors de sa période de gestion et d’exploitation ; le nouveau contrôleur effectif a déjà déployé tous ses efforts pour promouvoir la mise en conformité des états financiers et la reconstruction du contrôle interne.

Après le changement de participation, la hausse du cours demeure toutefois exposée au risque de radiation

D’après les informations, Fanglinger est une marque allemande avec un historique de 100 ans. Elle a été créée en 1921 dans le Bade-Wurtemberg en Allemagne, est entrée sur le marché chinois en 1995, et a été introduite avec succès en bourse à la Bourse de Shanghai en 2017. Ses activités principales comprennent la recherche, la production et la vente de parquets en bois, de mobilier d’intérieur sur mesure pour l’ensemble de la maison, et d’autres produits.

Derrière cette tourmente financière se trouve la transition de contrôle des droits effectuée récemment par Fanglinger en 2025.

En mai 2025, l’ancien contrôleur effectif Ding Furu et le partenaire d’actionnaire d’origine allemande Fanglinger Holding (détenant 22,21 %) ont respectivement transféré leurs parts. Une entreprise de partenariat Anji Qing Technology (limited partnership) est devenue le principal actionnaire de la société avec une participation de 25 %. La même année en septembre, le transfert des actions a été finalisé et le contrôleur effectif de la société a officiellement été remplacé par Jin Yawei, qui dispose d’un arrière-plan de capitaux publics.

À l’époque, ce changement de contrôle a été considéré par le marché comme une opportunité importante permettant à Fanglinger de se sortir des divergences de longue date entre les actionnaires chinois et allemands, ainsi que de résoudre les difficultés de gouvernance telles que l’inefficacité de la prise de décision. Le nouveau contrôleur effectif avait aussi promis de ne pas réduire sa participation pendant 36 mois et prévoyait d’injecter des ressources de haute qualité pour promouvoir la transformation de l’activité de la société et l’optimisation de la structure de gouvernance.

Or, lorsque les nouveaux actionnaires ont pris la main, le risque de radiation de Fanglinger était déjà très proche. D’après la prévision de performance 2025 de la société, le chiffre d’affaires annuel devrait se situer entre 340 millions de yuans et 370 millions de yuans ; le bénéfice net ajusté (hors éléments non récurrents) devrait être en perte entre 70 millions de yuans et 90 millions de yuans. Même en ajoutant le revenu de 15,11 millions de yuans reporté à une date ultérieure et reconnu en 2025, il serait difficile d’inverser la situation de pertes continues.

Conformément aux règles de radiation du marché A, si le chiffre d’affaires de 2024 « traçant la limite avec précision » n’est pas reconnu, cela déclenchera l’alerte de radiation pour « deux années consécutives de pertes et chiffre d’affaires inférieur à 300 millions de yuans » (ST, *ST).

L’explosion liée à la falsification financière, combinée au risque de radiation, place la nouvelle direction nouvellement en poste devant un test sévère de « sauvetage ».

À noter que la révélation de la falsification financière expose aussi Fanglinger à des poursuites collectives en indemnisation de la part des investisseurs. Le 7 avril, un journaliste de The Paper (澎湃新闻) a constaté que plusieurs cabinets d’avocats avaient envoyé des messages indiquant que les investisseurs lésés qui auraient acheté les actions de Fanglinger entre le 3 avril 2022 et le 3 avril 2026, puis les auraient vendues le 4 avril 2026 ou après, ou qui continueraient à les détenir, peuvent préparer des documents pour engager des poursuites.

À signaler également : depuis la modification du contrôle des droits, la performance du marché secondaire de Fanglinger a été impressionnante. À ce jour, l’augmentation cumulée du cours dépasse 11 fois. Le pic d’augmentation cumulée dépasse 13 fois.

Le 7 avril, le cours a baissé de 1,43 %.

Face à la triple pression des sanctions réglementaires, de la rectification financière et de la crise de radiation, la nouvelle direction de Fanglinger a déjà lancé des mesures d’autosauvetage. La société indique qu’elle créera un groupe de travail spécial, procédera à la mise en œuvre étape par étape des rectifications en conformité avec les exigences réglementaires, renforcera la construction du contrôle interne, améliorera les procédures d’approbation financières, afin de garantir l’exactitude et la conformité du rapport annuel 2025 ; en outre, en s’appuyant sur l’arrière-plan de capitaux publics du nouveau contrôleur effectif et des ressources industrielles, elle fera progresser la transition de la stratégie « maison complète (大家居) », étendra les activités de mobilier sur mesure et de maison intelligente, et cherchera activement de nouveaux points de croissance des profits.