Brève du marché : la guerre en Iran va-t-elle perturber la croissance de l'infrastructure IA ?

Il n’y a pas grand-chose à craindre sur le marché boursier américain. Dans l’ensemble, les actions américaines sont en baisse de seulement 4% depuis le début de la guerre contre l’Iran, et elles surperforment les marchés du monde entier qui ont généré des rendements en 2025. La plupart des observateurs pensaient auparavant que la guerre allait s’essouffler à présent, mais plus elle dure, plus l’impact probable sur l’économie mondiale et les marchés financiers est important.

Le risque de la guerre contre l’Iran pour les actions de semi-conducteurs

Un domaine à surveiller concerne la chaîne d’approvisionnement des actions de semi-conducteurs. La semaine dernière, une actualité est venue souligner qu’une frappe iranienne avait conduit le Qatar à mettre hors service 17% de la production mondiale de gaz naturel liquéfié. Cela menace l’industrie des puces de semi-conducteurs, qui constitue une composante clé du déploiement des infrastructures d’intelligence artificielle. Comme l’a écrit Phelix Lee, qui suit des valeurs semi-conducteurs majeures en Asie, le March 10 : « La hausse des prix de l’énergie, si elle dure, pourrait constituer un risque à court terme pour les fabricants de puces. Des coûts énergétiques plus élevés pour les centres de données IA pourraient ralentir les déploiements d’infrastructures IA, tandis que les usines à Taïwan et en Corée du Sud subiraient une pression croissante en raison de la hausse des prix du LNG. »

L’impact dépasse la simple énergie injectée en entrée. D’autres éléments de la chaîne d’approvisionnement sont aussi menacés, en particulier l’Helium. « L’Helium est un sous-produit du traitement du LNG, de sorte que des dommages à grande échelle aux infrastructures de LNG pourraient entraîner des pénuries prolongées même si la guerre devait se terminer, car il faut du temps supplémentaire pour remettre les opérations en ligne », a écrit Lee. Une Helium shortage prolongée pourrait à terme entraîner des niveaux élevés de défauts dans les plaquettes de puces, ce qui ferait baisser la rentabilité.

Brian Colello, analyste actions senior qui suit les actions de semi-conducteurs basées aux États-Unis, ajoute que le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a minimisé le risque à court terme lié à une Helium shortage. « [Huang] pense que Taiwan Semiconductor a quelque chose comme quatre à six mois de stocks », dit-il.

Depuis notre bureau londonien, le reporter senior Karen Gilchrist examine plus en profondeur les risques pesant sur les actions de semi-conducteurs.

De combien une flambée des prix du gaz fera-t-elle monter l’inflation ?

Au milieu de la guerre, alors que les prix du gaz aux États-Unis augmentent, les investisseurs devraient s’attendre à voir cette hausse se répercuter directement sur les statistiques d’inflation, selon l’économiste de PIMCO Tiffany Wilding. À l’échelle nationale, les consommateurs paient environ 30% de plus par gallon de gaz qu’avant le début de la guerre, selon la mesure de Wilding. Les prix du gaz représentent environ 3% de pondération dans le Consumer Price Index. Cela correspond à une hausse de 0,9 point de pourcentage d’un mois sur l’autre de l’inflation. (En February, le CPI a augmenté de 0,3%.)

« Parce que nous avons vu cette escalade tout au long de March, vous allez la voir se diffuser légèrement entre March et April », dit Wilding. « Le point clé, c’est qu’à l’heure actuelle, si les [elevated oil] prix sont maintenus, il y aura une hausse du chiffre “headline” d’environ un point de pourcentage, en raison de l’effet direct des prix du gaz. C’est assez spectaculaire. »

Bien sûr, les responsables de la Réserve fédérale et de nombreux investisseurs se concentrent sur l’inflation hors coûts de l’alimentation et de l’énergie, et regardent plutôt l’inflation “core”, car ces biens peuvent enregistrer de larges variations de prix. Mais d’autres aspects des données d’inflation core subiront aussi un impact indirect, par exemple les billets d’avion. Les billets d’avion ont une pondération relativement faible dans le CPI, et il n’y a pas de répercussion directe des prix du carburant d’avion, mais ils contribueront à la pression à la hausse sur l’inflation.

Dispersion des performances et le « problème de pondération » du marché boursier

La guerre a commencé alors que le marché boursier était solidement engagé dans une rotation très attendue, s’éloignant des valeurs technologiques “mega-cap” qui avaient largement mené le marché haussier pendant trois ans. De grands noms, notamment Microsoft MSFT, ont vu leurs actions trébucher à partir d’octobre. Adam Turnquist, stratège technique en chef chez LPL Financial, met en avant que cette rotation a entraîné un élargissement de la dispersion des rendements sur l’ensemble du marché, par rapport au paysage très concentré qui dominait auparavant les portefeuilles.

« Avant qu’on ne passe à la guerre contre l’Iran cette année, on avait cette grande rotation hors des actions technologiques. Ce qui comptait, c’est que le capital n’a jamais quitté le marché ; il s’est simplement redirigé vers d’autres secteurs, comme les matériaux, et même certains [consumer] staples », dit Turnquist. Le résultat : une plus grande dispersion des rendements positifs, loin d’être confinés à quelques grandes valeurs.

L’ironie, c’est que, même si beaucoup de commentateurs de marché considéraient la concentration dans la Big Tech comme un risque, cette rotation s’avérait en réalité un frein pour les indicateurs de référence larges du marché. « Nous l’avions présenté comme “The S&P 500 has a weight problem” », dit Turnquist. Avec les cinq plus grandes actions du S&P 500 représentant environ 25% de l’indice, « il faut six secteurs pour compenser ces cinq noms, et c’est un problème pour le marché quand il monte ».

Avec la guerre, une partie de cette dispersion s’est réduite et les investisseurs se sont à nouveau tournés vers certaines valeurs tech, cherchant la sécurité face à l’incertitude économique, note Turnquist. Mais il indique que, chaque fois que le conflit prendra fin, sauf choc significatif, la tendance reprendra. « [La dispersion] va être le thème de l’année », dit-il.

Même au-delà de la guerre, Turnquist s’attend à ce que les actions restent volatiles dans un contexte de coups de théâtre venant des politiques monétaires et gouvernementales, ainsi que des élections parlementaires de mi-mandat à venir. « Cela devrait créer davantage de volatilité et de dispersion », dit-il.