Témoignage du président Powell sur le Rapport semestriel de politique monétaire au Congrès

Le président Powell a soumis des remarques identiques au Comité de la banque, du logement et des affaires urbaines du Sénat des États-Unis, le 25 juin 2025.

Président Hill, membre de rang Ranking Member Waters et autres membres du Comité, je vous remercie de m’offrir l’opportunité de présenter le Rapport semestriel sur la politique monétaire de la Réserve fédérale.

La Réserve fédérale reste résolument concentrée sur la réalisation de nos objectifs en double mandat visant le plein emploi maximum et des prix stables, au bénéfice du peuple américain. Malgré une incertitude élevée, l’économie est dans une situation solide. Le taux de chômage demeure faible et le marché du travail se situe au niveau du plein emploi maximum ou s’en approche. L’inflation a nettement diminué, mais elle a continué de se situer quelque peu au-dessus de notre objectif à long terme de 2 %. Nous restons attentifs aux risques des deux côtés de notre double mandat.

Je vais passer en revue la situation économique actuelle avant d’en venir à la politique monétaire.

**Situation économique actuelle et perspectives **

Les données reçues indiquent que l’économie reste solide. Après une croissance de 2,5 % l’an dernier, le produit intérieur brut (PIB) a été annoncé en léger recul au cours du premier trimestre, reflétant des variations des exportations nettes, elles-mêmes dues au fait que les entreprises ont importé plus tôt que prévu des droits de douane potentiels. Cette variation inhabituelle a compliqué la mesure du PIB. Les achats intérieurs finals privés (PDFP) — qui excluent les exportations nettes, l’investissement en stocks et les dépenses publiques — ont progressé à un rythme solide de 2,5 %. Au sein des PDFP, la croissance des dépenses de consommation s’est modérée, tandis que l’investissement en équipements et en actifs incorporels a rebondi après une faiblesse au quatrième trimestre. Toutefois, les enquêtes auprès des ménages et des entreprises font état d’une baisse du sentiment au cours des derniers mois et d’une incertitude accrue concernant les perspectives économiques, reflétant largement des préoccupations liées à la politique commerciale. Il reste à voir comment ces évolutions pourraient affecter les dépenses et les investissements futurs.

Sur le marché du travail, les conditions sont restées solides. Les créations nettes d’emplois (payroll) ont, en moyenne, été modérées, à 124 000 par mois, au cours des cinq premiers mois de l’année. Le taux de chômage, à 4,2 % en mai, demeure faible et est resté dans une fourchette étroite au cours de la dernière année. La croissance des salaires continue de se modérer tout en restant supérieure à l’inflation. Dans l’ensemble, un large éventail d’indicateurs suggère que les conditions sur le marché du travail sont globalement en équilibre et compatibles avec le plein emploi maximum. Le marché du travail n’est pas une source de pressions inflationnistes significatives. Les bonnes conditions du marché du travail observées ces dernières années ont contribué à réduire des écarts persistants de longue date en matière d’emploi et de revenus entre différents groupes démographiques.

L’inflation s’est nettement apaisée par rapport à ses niveaux les plus élevés au milieu de 2022, mais elle demeure quelque peu élevée par rapport à notre objectif à long terme de 2 %. Les estimations fondées sur l’indice des prix à la consommation et d’autres données indiquent que les prix des dépenses de consommation personnelle totales (PCE) ont augmenté de 2,3 % sur les 12 mois se terminant en mai et que, en excluant les catégories volatiles des produits alimentaires et de l’énergie, les prix des PCE sous-jacentes ont augmenté de 2,6 %. Les indicateurs à court terme des anticipations d’inflation ont progressé au cours des derniers mois, comme en témoignent les mesures fondées à la fois sur les marchés et sur les enquêtes. Les personnes interrogées dans les enquêtes auprès des consommateurs, des entreprises et des prévisionnistes professionnels indiquent que les droits de douane constituent le facteur déterminant. Toutefois, au-delà de la prochaine année environ, la plupart des mesures des anticipations à plus long terme restent conformes à notre objectif d’inflation de 2 %.

Politique monétaire

Nos actions de politique monétaire sont guidées par notre double mandat consistant à promouvoir le plein emploi maximum et des prix stables pour le peuple américain. Alors que le marché du travail se situe au niveau du plein emploi maximum ou s’en approche et que l’inflation reste quelque peu élevée, le Federal Open Market Committee (FOMC) a maintenu la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 4-1/4 à 4-1/2 % depuis le début de l’année. Nous avons également continué de réduire nos avoirs en titres du Trésor et en titres hypothécaires émis par des agences, et, à partir d’avril, nous avons encore ralenti le rythme de cette baisse afin de faciliter une transition harmonieuse vers des soldes de réserves abondantes. Nous continuerons à déterminer la position appropriée de politique monétaire en fonction des données reçues, de l’évolution des perspectives et du niveau de risque.

Les changements de politique continuent d’évoluer et leurs effets sur l’économie demeurent incertains. Les effets des droits de douane dépendront notamment de leur niveau final. Les anticipations quant à ce niveau, et donc des effets économiques qui y sont liés, ont atteint un pic en avril puis ont diminué depuis. Malgré cela, les hausses de droits de douane cette année devraient faire monter les prix et peser sur l’activité économique.

Les effets sur l’inflation pourraient être de courte durée — en reflétant un changement ponctuel du niveau des prix. Il est également possible que les effets inflationnistes soient, au contraire, plus persistants. Éviter ce scénario dépendra de l’ampleur des effets des droits de douane, du temps nécessaire pour qu’ils se répercutent pleinement dans les prix et, en fin de compte, du maintien d’anticipations d’inflation à plus long terme bien ancrées.

L’obligation du FOMC est de maintenir solidement ancrées les anticipations d’inflation à plus long terme et d’empêcher qu’une hausse ponctuelle du niveau des prix ne devienne un problème d’inflation durable. Alors que nous agissons pour remplir cette obligation, nous équilibrerons nos mandats de plein emploi maximal et de stabilité des prix, tout en gardant à l’esprit qu’en l’absence de stabilité des prix, nous ne pouvons pas atteindre de longues périodes de conditions solides sur le marché du travail qui profitent à tous les Américains.

Pour le moment, nous sommes bien placés pour attendre d’en savoir davantage sur l’évolution probable de l’économie avant d’envisager d’éventuels ajustements à notre position de politique.

Pour conclure, nous comprenons que nos actions affectent les communautés, les familles et les entreprises à travers tout le pays. Tout ce que nous faisons est au service de notre mission publique. Nous, à la Fed, ferons tout ce qui est en notre pouvoir pour atteindre nos objectifs de plein emploi maximum et de stabilité des prix.

Je vous remercie. Je suis heureux de prendre vos questions.