Après les bénéfices, l'action MongoDB est-elle une opportunité d'achat, une vente ou est-elle justement valorisée ?

MongoDB MDB a publié son rapport de résultats du quatrième trimestre fiscal le 2 mars. Voici l’avis de Morningstar sur les résultats et l’action de MongoDB.

Principales métriques Morningstar pour MongoDB

• Estimation de la juste valeur

  : 303,00 $

• Note Morningstar

  : ★★★

• Note de fossé économique Morningstar

  : Aucun

• Note d’incertitude Morningstar

  : Très élevée

Ce que nous pensions des résultats du T4 fiscal de MongoDB

MongoDB a terminé l’exercice 2026 sur les chapeaux de roue. La croissance des revenus sur l’ensemble de l’année a atteint 23 %, et la marge opérationnelle ajustée de 19 % s’est améliorée de 360 points de base d’une année sur l’autre. Cependant, les prévisions fiscales 2027 jugées trop prudentes de la société et des changements inattendus à la direction ont fait baisser les actions de 24 % lors des échanges hors séances.

Pourquoi c’est important : alors que les entreprises manifestent un intérêt plus fort pour l’infrastructure de données afin d’être prêtes pour l’IA, le calendrier de la restructuration go-to-market de MongoDB est malheureux. Les produits d’IA de la société, comme la recherche vectorielle, subissent la pression de prendre en charge des flux de travail de données clés avant que les clients ne se tournent vers des solutions de substitution.

• Le remaniement de la direction go-to-market de MongoDB n’a eu lieu que quatre mois après la prise de fonctions de son nouveau PDG. Le président des opérations sur le terrain et le directeur des revenus quittent tous deux l’entreprise, tandis qu’un nouveau chief customer officer rejoint la société. La nouvelle équipe devra du temps pour réinitialiser son élan commercial.
• La recherche vectorielle et les embeddings ont tous deux vu le nombre d’utilisateurs doubler au cours de l’année écoulée, mais nous pensons que ces offres d’IA devraient évoluer encore plus rapidement, compte tenu de la proximité de MongoDB avec le flux de travail de génération augmentée par la récupération (RAG), un processus clé fournissant des contextes aux grands modèles de langage.

En bref : nous maintenons notre estimation de juste valeur de 303 $ par action pour MongoDB sans fossé. Les actions semblent sous-évaluées après la baisse post-publication des résultats. Nous sommes optimistes quant aux opportunités de croissance portées par l’IA pour MongoDB, à condition que la société puisse toucher un public plus large souhaitant construire un pipeline RAG.

• Alors que la rétention nette des revenus de MongoDB Atlas s’est étendue pendant trois trimestres consécutifs pour atteindre 121 %, nous pensons que la demande à long terme reste forte. Nous sommes confiants quant à la capacité de l’entreprise à maintenir une croissance annuelle des revenus à un rythme compris entre mi-ados et haut-ados au cours des cinq prochaines années.

À venir : les prévisions de croissance des revenus pour l’exercice 2027, comprises entre 2,86 et 2,90 milliards de dollars, de la direction sont quasiment 600 points de base inférieures à la croissance de l’exercice 2026. En outre, la direction anticipe une expansion modérée de la marge opérationnelle ajustée de 80 points de base, soit 280 points de base de moins que pour l’exercice 2026.

Estimation de la juste valeur pour MongoDB

Avec sa note de 3 étoiles, nous pensons que l’action de MongoDB est valorisée de manière équitable par rapport à notre estimation de juste valeur à long terme de 303 $ par action, ce qui implique un multiple valeur d’entreprise/ventes pour l’exercice 2027 de 8 fois. Nous nous attendons à ce que la société atteigne un taux de croissance annuel composé sur cinq ans de 17 %.

MongoDB s’est imposé comme une solution grand public pour les bases de données orientées documents. Entre l’exercice 2022 et le premier semestre de l’exercice 2026, les revenus récurrents annuels moyens pour les principaux clients qui dépensent plus de 100 000 $ par an ont doublé. L’extension des charges de travail à partir des clients existants est essentielle pour soutenir la croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires de MongoDB jusqu’à l’exercice 2035. Le boom des applications propulsées par l’IA devrait offrir un vent favorable continu à l’expansion de MongoDB.

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Note de fossé économique

Nous attribuons à MongoDB une note d’« aucun fossé » car, à l’heure actuelle, nous constatons une adoption limitée des bases de données orientées documents pour des charges de travail essentielles à la mission qui impliquent des coûts de changement élevés. La conception structurelle de MongoDB en fait un outil optimisé pour le développement logiciel agile ; toutefois, trop de flexibilité peut aussi conduire à des difficultés de maintenance à long terme. Par conséquent, les clients ont tendance à s’en tenir à des bases de données relationnelles comme PostgreSQL pour une gouvernance des données plus simple. Bien que le taux d’expansion des revenus récurrents annuels de MongoDB soit élevé, autour de 120 %, et que l’entreprise soit largement considérée comme un leader parmi les bases de données orientées documents, nous avons besoin de davantage de preuves que la société peut rester un élément intégral du stack technologique de l’entreprise à long terme avant de lui attribuer un fossé.

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Solidité financière

Nous pensons que MongoDB est financièrement stable, grâce à son approche prudente en matière d’acquisitions. À la clôture de l’exercice 2026, MongoDB disposait de plus de 2,3 milliards de dollars en liquidités et équivalents, et son solde de liquidités et équivalents a augmenté régulièrement au cours des cinq dernières années. Le deal Voyage AI de 220 millions de dollars de MongoDB est la seule grande acquisition de l’histoire de la société, et il a ajouté un certain goodwill à son bilan. Cela dit, le goodwill devrait rester une partie très réduite de l’ensemble des actifs totaux de MongoDB, et nous ne considérons pas la dépréciation du goodwill comme une préoccupation majeure pour la solidité du bilan de MongoDB.

MongoDB a racheté toutes ses obligations senior convertibles au cours de l’exercice 2025, et la société est désormais sans dette. Nous reconnaissons que MongoDB n’a qu’un historique limité de génération de flux de trésorerie opérationnels positifs, et les perspectives peu convaincantes de la direction pour l’exercice 2027 ajoutent une couche supplémentaire d’incertitude sur la trajectoire des flux de trésorerie de MongoDB. Toutefois, nous pensons que la trésorerie de MongoDB se situe à un niveau sain, et l’effet de levier de l’entreprise devrait rester très faible dans un avenir prévisible.

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Risque et incertitude

Nous attribuons à MongoDB une note d’incertitude « Très élevée » en raison de la vive concurrence du marché et de l’incertitude entourant l’apparition de nouvelles charges de travail liées au développement d’applications alimentées par l’IA. La polyvalence de MongoDB signifie que l’entreprise est en concurrence avec plusieurs fournisseurs de bases de données à la fois. La liste comprend des bases de données NoSQL commerciales tierces, les bases de données NoSQL commerciales des hyperscalers, des bases de données NoSQL open source et des bases de données SQL compatibles avec le format de documents. Compte tenu du grand nombre d’acteurs dans ce domaine et du potentiel d’évolution future de la technologie, il existe une forte incertitude quant à la perception par les clients du rôle à long terme de MongoDB dans leur stack technologique.

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Les haussiers d’MDB disent

• La demande pour de nouvelles applications alimentées par l’IA devrait continuer à soutenir la croissance de MongoDB.
• MongoDB Atlas devrait bénéficier d’une longue piste de croissance, car la migration cloud des bases de données OLTP en est encore au stade initial.
• L’expérience utilisateur conviviale de MongoDB et le serveur Community Server gratuit devraient continuer à accroître sa pénétration auprès de la communauté des développeurs et à inciter à l’adoption d’offres commerciales.

Les baissiers d’MDB disent

• L’essor de nouvelles technologies de bases de données peut réduire le nombre de cas d’utilisation optimisés pour les bases de données orientées documents, limitant le potentiel de croissance à long terme de MongoDB.
• MongoDB fait face à une forte concurrence pour capter une demande portée par l’IA pour de nouvelles applications provenant de pipelines de données basés sur SQL.
• La concurrence pourrait encore s’intensifier pour MongoDB, à mesure que les hyperscalers et d’autres fournisseurs de bases de données NoSQL investissent davantage de ressources dans le développement de produits.

Cet article a été compilé par Rachel Schlueter.