La première de l'année ! La décision de ne pas racheter la dette de capital secondaire de 60M de yuans a été prise, la Banque de commerce et d'agriculture mutuelle du Qinghai, avant son intégration, choisit de « rester inactif »

Chaque journaliste de 每经| Liu Jiakui    Chaque rédacteur de 每经| Dong Xingsheng

Le 25 mars, une annonce publiée par la Banque de commerce rural d’互助 (YuZhu) de la province du Qinghai a fait passer une dette de capital de niveau 2 d’un montant relativement faible sous les projecteurs. La banque a décidé de ne pas exercer l’option de rachat de « 21 Qinghai YuZhu Nongshang 二级 01 », devenant ainsi la première banque de 2026 à « renoncer » à une dette de capital de niveau 2.

Bien que l’encours des obligations, de 60 millions de yuans, soit modeste, dans le contexte d’une intégration en profondeur du système des coopératives de crédit rurales (农信), le signal transmis par cet épisode de « non-rachat » dépasse largement la simple opération technique de renforcement du capital.

Source de l’image : China Bond Information Network

Le journaliste de 《China Daily Economic News》 a constaté qu’à peine une quinzaine de jours auparavant, l’Administration de la finance du Qinghai avait déjà approuvé par décret la mise en place de la Banque de commerce rural d’Haïdong (海东农村商业银行). La Banque de commerce rural d’互助 (Qinghai) (青海互助农商行) sera intégrée, avec quatre autres institutions de personnes morales au niveau des comtés (县级法人机构) locales, pour constituer une entité juridique unifiée au niveau municipal.

« 21 Qinghai YuZhu Nongshang 二级 01 » a été émise en mars 2021, pour une taille de 60M de yuans, et une maturité de 10 ans. Selon les modalités d’émission dominantes « 5+5 », l’émetteur a le droit d’exercer le droit de rachat à la fin de la cinquième année. Toutefois, la Banque de commerce rural d’互助 (Qinghai) a finalement choisi d’y renoncer.

D’après l’annonce, le taux d’intérêt des obligations correspondant à la partie non rachetée sera maintenu à 5 %. Cela signifie que les dettes existantes qui auraient pu être remplacées via l’émission d’une nouvelle dette continueront de « rester sur les comptes » et que l’émetteur devra toujours supporter des coûts d’intérêts relativement élevés.

Dans le rapport de notation émis par United Credit (联合资信) en juillet 2025, le rapport maintient la note de crédit de l’émetteur de la Banque de commerce rural d’互助 (Qinghai) à A, mais indique clairement que, sous l’influence de la structure industrielle locale, l’établissement présente une concentration des prêts sectoriels élevée. Depuis 2024, certaines entreprises clientes ont rencontré des difficultés dans leur production et leur exploitation, le risque de prêts s’est révélé, la qualité des actifs de crédit a reculé et les provisions se sont révélées insuffisantes.

Le journaliste a tenté de contacter la Banque de commerce rural d’互助 (Qinghai) pour comprendre les raisons de sa non-exercice de rachat de la dette de capital de niveau 2, mais après plusieurs appels à ses numéros de contact et l’envoi de lettres d’entretien, jusqu’à la date de publication, aucun retour n’a été reçu.

Le journaliste a constaté que United Credit (联合资信) a indiqué dans son rapport l’attention portée au fait que la Banque de commerce rural d’互助 du Qinghai, Co., Ltd. (青海互助农村商业银行股份有限公司) n’exerce pas l’option de rachat de « 21 Qinghai YuZhu Nongshang 二级 01 ». United Credit estime que, après que la banque de commerce rural de 互助 a émis des obligations de capital de niveau 2 sans exercer l’option de rachat, le montant pouvant être comptabilisé dans le capital de niveau 2 diminue chaque année, ce qui pourrait avoir un certain impact sur le niveau futur de solvabilité de l’entreprise. De plus, en tenant compte du fait que, à l’avenir, la banque de commerce rural de 互助 pourrait être confrontée à des questions telles que la fusion d’institutions, la restructuration des activités et le changement de qualification de personne morale, l’avancement des travaux ainsi que la capacité de la nouvelle institution après fusion à reconstituer son capital, les variations de la qualité des actifs et l’efficacité de l’intégration de la gouvernance d’entreprise restent à observer. United Credit continuera de suivre le déroulement des travaux d’intégration mentionnés ci-dessus et l’impact potentiel de ceux-ci sur le niveau de crédit de l’entité principale de l’entreprise et des dettes concernées.

Le 12 mars 2026, l’Administration de la finance du Qinghai a approuvé officiellement la mise en place de la Banque de commerce rural d’Haïdong, Co., Ltd., en tant qu’entité juridique unifiée au niveau municipal, intégrant cinq institutions de personnes morales au niveau des comtés relevant d’Haïdong : la Banque de commerce rural d’Haïdong, la Banque de commerce rural de Minhe (民和农商行), la Banque de commerce rural d’互助, la Banque de commerce rural de Xunhua (循化农商行) et la Banque de commerce rural de Hualong (化隆农商行). Le groupe de travail chargé de la constitution a aussitôt publié un avis indiquant que la conférence de constitution et la première assemblée des actionnaires se tiendront le 30 mars.

Source de l’image : site de la National Financial Regulatory Administration

À noter que cette intégration a été lancée dès octobre 2025. Le rapport sur le travail du gouvernement municipal de Haïdong révèle que l’an dernier, « la constitution des banques de commerce rural au niveau municipal sous une entité juridique unifiée a progressé de manière substantielle et est sortie de la liste des entités à haut risque », et qu’en 2026, « le travail de constitution et d’ouverture sera achevé ».

Dans les détails du plan de souscription, le groupe de préparation a précisé la structure du capital de la nouvelle banque : la part des actions détenues par des personnes morales doit être d’au moins 50 %, celle des actionnaires personnes physiques ne doit pas dépasser 50 %, dont les actions du personnel ne doivent pas dépasser 20 %. Le nombre total d’actions à émettre est provisoirement fixé à 1 milliard d’actions, avec une valeur nominale de 1 yuan par action.

Plus important encore, pour les actions des actionnaires existants des cinq banques, le plan a défini une voie de traitement claire : les actionnaires répondant aux conditions peuvent volontairement se convertir en actions de la nouvelle banque ; ceux ne répondant pas aux conditions ou ne souhaitant pas convertir seront cédés selon des principes de marché ; ceux qui choisissent de se retirer (退股) verront le prix fixé sur la base de la valeur nette par action confirmée après assainissement et audit (经清产核资), en excluant la réduction d’impôts de l’État et les fonds d’aide aux politiques.

Ce type de plan de traitement des actions sert, en réalité, de « soupape de sécurité » pour que la nouvelle banque prenne en charge des actifs historiques. Des analystes du secteur bancaire indiquent que, dans le cadre du processus de fusion et de restructuration, certaines institutions ont pu choisir de ne pas racheter la dette de capital de niveau 2 afin de maintenir la stabilité du bilan au stade de l’assainissement des actifs et du calcul du capital. Si, à ce moment, la dette était rachetée, cela signifierait devoir rembourser les investisseurs avec une grande quantité de liquidités, ce qui accentuerait la pression sur les fonds avant la fusion. En conservant la dette, puis en la planifiant de manière unifiée une fois la nouvelle banque créée, cela correspond davantage à la logique de la restructuration.

En fait, la Banque de commerce rural d’互助 (Qinghai) a également une autre dette de capital de niveau 2 de 40M de yuans, « 21 Qinghai YuZhu Nongshang 二级 02 », qui devra faire face, à la fin de ce mois de juillet, à la décision de savoir s’il faut la racheter. Selon le calendrier actuel, à ce moment-là, la banque de commerce rural d’Haïdong aura très probablement déjà été immatriculée et ouverte ; ainsi, le destin de cette obligation sera décidé par la nouvelle entité juridique unifiée au niveau municipal mise en place.

D’après les données globales du secteur, la vague des dettes de capital de niveau 2 non rachetées recule. Selon les statistiques, en 2021 et en 2022, les montants non rachetés étaient respectivement d’environ 11B de yuans et 10.6B de yuans. En 2023 et en 2024, ils sont tombés à 6.25B de yuans et 2.25B de yuans, et en 2025 il n’y a même eu que 3 cas de non-rachat. Le rapport approfondi sur les obligations de Huachuang Securities montre également que la fréquence des événements de non-rachat des dettes de capital de niveau 2 a nettement diminué.

Derrière cette évolution, l’on voit progressivement les effets des politiques visant à renforcer continuellement la supervision et la gestion des risques financiers, et à pousser la réforme et la réduction des risques du secteur ainsi que les fusions et restructurations. Caisse Credibilité (中诚信) estime que, au début, les banques qui n’avaient pas exercé leurs droits « ont tiré les leçons, appris douloureusement », en continuant d’exiger des mesures visant l’exposition au risque de crédit ; la véracité des indicateurs de qualité des actifs s’est améliorée et le traitement des charges historiques de créances douteuses a également joué un rôle positif sur la performance bénéficiaire.

Cependant, « le reflux » ne signifie pas que le risque soit totalement éliminé. En 2026, la période de forte échéance (peak) pour l’exercice des dettes de capital de niveau 2 demeure ; elle se concentre principalement au quatrième trimestre, puis en mars, juin et septembre. Même si la majorité des institutions sont sorties de « l’enlisement historique », il faut rester vigilant quant aux risques se situant à l’extrémité (tail risk). Pour des institutions intégrées par fusion telles que la Banque de commerce rural d’互助 (Qinghai), la pression de reconstitution du capital n’a pas disparu ; elle s’est seulement transformée en problématique d’intégration de la nouvelle banque après la restructuration.

À noter que, avant la Banque de commerce rural d’互助 (Qinghai), des institutions comme Tianjin Bank, Jiujiang Bank, la coopérative de crédit rurale Anhui Taihe (安徽太和农商行), etc., avaient déjà joué une scène de « retournement » : après avoir publié une annonce indiquant qu’elles n’exerceraient pas le droit de rachat, elles ont quand même racheté la dette de niveau 2 à l’échéance. Ce type d’opération reflète à la fois la flexibilité des banques dans leur planification du capital, et rappelle au marché qu’il ne faut pas assimiler simplement le « non-rachat » à « une situation de risque ».

À l’heure actuelle, huit provinces (régions) — Sichuan, Xinjiang, Yunnan, Anhui, Guangxi, Guizhou, Hunan et Qinghai — font avancer les travaux de constitution de banques de commerce rural avec entité juridique unifiée au niveau des villes et districts (地市统一法人农商行). Le président de la Guangxi Rural Commercial Bank (广西农商联合银行), Luo Jun (罗军), a déjà publié un article indiquant que la promotion de la mise en place de banques de commerce rural au niveau des villes sera un moyen important pour approfondir encore la réforme des institutions intégrant villes et comtés (市县农合机构改革) à l’avenir. Le travail d’intégration et de restructuration doit respecter le principe « d’abord facile puis difficile, et avancée prudente et稳妥推进 », ainsi que « d’abord pilotes puis généralisation ».

Le cas de la Banque de commerce rural d’互助 (Qinghai) est précisément une pièce d’échecs entre « pilote » et « généralisation ». Son non-rachat est, dans une large mesure, une forme de protection prudente du capital et des actifs pendant la période de transition de transformation organisationnelle. Lorsque la banque de commerce rural d’Haïdong sera finalement immatriculée, les bilans des cinq institutions seront réintégrés sous un nouveau cadre juridique de personne morale. Les dettes de capital qui n’arrivent pas à échéance ne seront plus non plus un « fardeau » pour une seule institution, mais un « stock » géré de manière globale par la nouvelle banque.

Pour les investisseurs, le signal émis par ce type d’événement n’est plus une simple alerte de risque, mais plutôt une fenêtre permettant d’observer l’avancement de la réforme du système local de coopératives de crédit rurales. Comment gérer correctement les dettes historiques pendant la restructuration, comment équilibrer les intérêts des actionnaires existants et du nouveau capital, et comment, dans le cadre de la réforme « une province, une politique » (一省一策), sortir vers une trajectoire de développement adaptée au niveau local, font l’objet d’observations à venir.

Source de l’image de couverture : AIGC

Des informations massives et des analyses précises, le tout sur l’application Sina Finance

Responsable éditorial : Li Linlin