Une filiale de Yonghe Medical devient à répétition une partie débiteur exécutée, des médecins clés se raréfient et l’accent est davantage mis sur le marketing, tandis que la R&D est délaissée

4 avril, la première société de greffe de cheveux cotée en bourse, YONGHE Medical (02279), dont la filiale détenue à 100 % Beijing YONGHE Medical Technology Group Co., Ltd. (ci-après « Beijing YONGHE ») a ajouté une nouvelle information concernant la personne exécutée. Le tribunal d’exécution est le Tribunal populaire du district de Chaoyang, de Pékin. La date de dépôt est le 25 mars, et la somme de l’exécution est de 34 134 yuans.

Il y a quelques jours, le 29 mars, Beijing YONGHE a finalisé le changement d’adresse de son bureau, passant de 甘露园南里, district de Chaoyang, à 曹外大街. Les données de Qichacha montrent que l’entreprise compte actuellement 38 affaires judiciaires.

Le fait de devenir une « personne exécutée » attire l’attention sur les questions de sécurité et de conformité liées à la « greffe de cheveux »

En réalité, ce n’est pas la première fois que Beijing YONGHE devient une personne exécutée.

En décembre 2025, Beijing YONGHE a déjà été l’objet d’une exécution de 160k yuans ; plus tôt, en août, une société de gestion immobilière a poursuivi Beijing YONGHE pour « litige relatif à un contrat de location de logement » et demandé l’exécution de 140k yuans.

Par rapport aux litiges avec la société de gestion immobilière, ce qui suscite davantage d’attention, ce sont les problèmes de conformité au niveau des services médicaux.

En janvier 2026, un document publié sur le site des documents de jugement indique que le tribunal a jugé que Beijing YONGHE avait commis un acte de fraude envers le demandeur. Lorsque le demandeur s’est rendu dans les boutiques de greffe de cheveux appartenant à YONGHE Medical pour subir une greffe de cheveux autologues, la boutique de YONGHE Medical a fait réaliser l’intervention par un médecin ne remplissant pas les conditions de médecin praticien principal en médecine esthétique, ce qui a entraîné une insatisfaction du demandeur quant à la forme de la ligne frontale après la greffe de cheveux. Les sourcils plantés présentent des ruptures, et en plus de « pousser de manière excessive » nécessitant une taille constante, etc.

Au final, le tribunal a ordonné à Beijing YONGHE de rembourser au demandeur les frais de greffe de cheveux de 45 955 yuans, et de procéder à une indemnisation triple des pertes, soit 140k yuans.

En dehors des décisions judiciaires, des boutiques dans plusieurs régions ont également fait l’objet de sanctions administratives en raison de problèmes liés aux opérations médicales et à la gestion.

En juillet 2022, Wen Zhou YONGHE Medical Cosmetique Clinic Co., Ltd. a été avertie et condamnée à payer une amende de 21 000 yuans pour ne pas avoir rempli les dossiers médicaux conformément aux dispositions et ne pas avoir mis en place, conformément aux dispositions, le système de pré-triage des maladies transmissibles.

En juin 2023, Jinhua YONGHE Medical Cosmetique Clinic Co., Ltd. a été avertie et condamnée à payer une amende de 12 000 yuans pour avoir utilisé des médicaments expirés et autres médicaments non conformes.

En février 2024, l’hôpital YONGHE de Shanghai a été sanctionné administrativement pour avoir, par deux infirmières, réalisé de manière indépendante une plantation de follicules pileux sur des patientes, et pour avoir eu un comportement consistant à employer des personnes non habilitées à travailler en tant que personnel utilisant des techniques médicales et de santé, ce qui enfreint les exigences. En 2025, la boutique YONGHE de Shenzhen a également été sanctionnée administrativement, de même, parce qu’elle utilisait une infirmière pour opérer un appareil de traitement par lumière ultraviolette 308 nm excimer (en dehors du champ d’exercice des infirmières).

D’après le type de manquements, les problèmes se concentrent sur des étapes centrales telles que les qualifications des opérations médicales, la conformité de l’utilisation des médicaments et la gestion interne.

En tant qu’établissement de services médicaux, la sécurité et la conformité devraient constituer une limite de base de l’activité. La fréquence des litiges et des sanctions fait que le marché porte davantage d’attention à la capacité de l’entreprise à contrôler la qualité médicale et à son système de gestion interne.

« Réduction des coûts et amélioration de l’efficacité » pour renforcer davantage les profits ?

Depuis son introduction en bourse à Hong Kong en 2021, YONGHE Medical a longtemps été confrontée à des difficultés de pertes.

De 2022 à 2024, le chiffre d’affaires de l’entreprise s’est établi respectivement à 1,41 milliard, 1,78 milliard et 1,8 milliard de yuans, maintenant une croissance ; toutefois, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a subi des pertes pendant trois années consécutives, avec des pertes cumulées atteignant 860 millions de yuans.

Ce n’est qu’en 2025 que l’entreprise a réussi à « revenir au bénéfice », avec un bénéfice net annuel de 73,71 millions de yuans. Cependant, d’après la structure de la rentabilité, ce retournement vers le bénéfice ne provient pas seulement de l’amélioration de la qualité des revenus, mais davantage d’une contraction du côté des coûts.

L’entreprise indique que l’amélioration des résultats en 2025 provient principalement de deux aspects : d’une part, en optimisant l’exploitation et l’efficacité technique, la marge brute a augmenté d’environ 5,5 %-6,5 % par rapport à 2024 ; d’autre part, en réduisant les dépenses de marketing et de gestion, le ratio des frais de vente et le ratio des frais administratifs ont diminué d’environ 5-6 points de pourcentage et 2-3 points de pourcentage respectivement.

Au niveau de l’organisation, l’entreprise met également en œuvre simultanément une stratégie de « rationalisation ». Le nombre de boutiques se réduit nettement : les institutions de greffe de cheveux passent de 66 l’année précédente à 63, les institutions Shi Yunxun Jianfa passent de 8 à 7, et les points de vente à faible efficacité sont évacués plus rapidement.

La taille du personnel diminue également sur deux années consécutives. En 2023, l’équipe médicale professionnelle de YONGHE Medical atteint un pic historique de 1 612 personnes ; cette année-là, le nombre de médecins dans l’équipe était de 350, et l’équipe d’infirmières de 1 149 personnes. En 2024, l’équipe médicale diminue à 1 401 personnes, dont 1.41Bédecins ; en un an, il y a eu plus de 100 personnes en moins, soit une baisse de plus de 30 % en glissement annuel. L’équipe d’infirmières est ramenée à 1 069 personnes, avec une réduction de 80 personnes. En 2025, l’équipe médicale est encore optimisée à 1 341 personnes, dont 38.2Médecins, qui continuent de diminuer, soit une baisse d’environ un dixième en glissement annuel.

Par rapport à 2023, le nombre de médecins au sein de l’équipe de YONGHE Medical a déjà diminué d’environ 130 personnes, avec une baisse de plus de 35 %.

Alors que le nombre de médecins chute fortement, le nombre de clients de greffe de cheveux de YONGHE Medical augmente en glissement annuel. En 2025, l’entreprise a reçu 71 380 consommateurs ayant subi des interventions de greffe de cheveux, soit une hausse de 19,7 % par rapport à l’année précédente.

Il est peut-être dû à l’expansion de la source de clients que les médecins habilités ne suffisaient plus ; c’est ce qui expliquerait que certains sites mentionnés plus haut aient subi des sanctions réglementaires parce que des infirmières participaient à des opérations dépassant le champ d’exercice.

En parallèle à la contraction du côté des coûts, on observe une pression persistante sur la qualité des revenus.

L’industrie de la greffe de cheveux présente une caractéristique typique de consommation à faible fréquence. La consommation ponctuelle domine et le taux de rachat est limité, ce qui rend les entreprises hautement dépendantes d’une acquisition continue de clients. Pendant longtemps, le ratio des frais de vente de YONGHE Medical est resté autour de 50 %. En 2023, les frais de vente ont atteint 1,04 milliard de yuans ; en 2025, ils ont quelque peu diminué à 810 millions de yuans, et le ratio des frais de vente est de nouveau revenu sous 50 %. Parmi les frais de vente de l’entreprise, l’investissement le plus important sert à la promotion du marché et à l’acquisition de trafic, et c’est aussi le facteur le plus important qui « avale » les profits.

En contraste frappant avec des frais de vente élevés, les dépenses de R&D de YONGHE Medical représentent pourtant depuis longtemps moins de 2 %, à peine la fraction de ses frais de vente. Entre 2023 et 2025, sur ces trois années, les dépenses de R&D de l’entreprise diminuent d’année en année : en 2023, elles étaient de 29,28 millions de yuans ; en 2025, elles sont tombées à 19,26 millions de yuans, soit une baisse de plus de 10 millions de yuans sur trois ans. Lors de l’IPO de YONGHE Medical en 2021, parmi les fonds levés lors de l’offre mondiale, il existait un plan prévoyant l’utilisation de fonds pour des dépenses de recherche et développement : 88,60 millions de HKD pour l’innovation des projets produits et services, et 38,20 millions de HKD pour investir dans la R&D et l’amélioration des services liés aux technologies de pointe, mais ce volet de dépenses de R&D et autres investissements a été reporté jusqu’au 12/2028.

Dans un contexte de concurrence accrue, le rendement marginal des investissements marketing de YONGHE Medical est en baisse.

Les données montrent qu’en 2020, la consommation moyenne par patient en greffe de cheveux était d’environ 27 868 yuans, et qu’en 2025 elle est descendue à 19 265 yuans, avec une baisse notable du panier moyen. Bien que le nombre de consommateurs de greffe de cheveux sur la période examinée augmente de 19,7 % en glissement annuel, la valeur apportée par chaque client diminue, ce qui oblige l’entreprise à s’appuyer sur une échelle plus importante de clients pour maintenir la taille de ses revenus.

Sur le plan de l’industrie, à mesure que la compréhension de la greffe de cheveux s’améliore et que les canaux se diversifient, le coût d’acquisition des informations par les consommateurs diminue, et le taux de pénétration de l’industrie pourrait augmenter. Mais en même temps, la concurrence sur les prix et la hausse des coûts de trafic compriment aussi l’espace de profit des entreprises.

Pour YONGHE Medical, dans le cadre de la double pression « baisse de la consommation par personne + coûts de marketing élevés », la durabilité de son modèle commercial est mise à l’épreuve.

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