Depuis quatre ans, le premier bénéfice de Zongheng Corporation, plusieurs entreprises de drones ont franchi le point d'inflexion de la rentabilité

Par Wen/Zhi, « Papier silencieux »

Le 31 mars 2026, la société Sichuan Zongheng, leader du secteur des drones, a officiellement divulgué son rapport financier pour l’exercice 2025. Ce rapport marque officiellement la fin d’une situation de pertes persistantes pendant quatre années consécutives, représentant une inversion fondamentale des performances opérationnelles et le passage réussi à une période rentable.

D’après les données financières détaillées, en 2025, Zongheng a réalisé un chiffre d’affaires de 621 millions de yuans, soit une hausse de 30,94% par rapport à la même période en 2024. Le taux de croissance est resté stable et solide. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à 10,68 millions de yuans, avec une augmentation annuelle de 129,84%, renversant totalement la tendance aux pertes continues de 2021 à 2024 sur quatre années, et permettant une nette restauration du niveau de rentabilité.

En 2025, année clé pour le lancement rapide à grande échelle des applications domestiques des drones, les politiques nationales et locales liées à l’« économie de basse altitude » continuent d’émettre des signaux favorables. Les besoins des achats des clients en aval, publics et privés, se sont concentrés et ont émergé en masse, offrant un soutien sectoriel important pour l’inversion des performances de Zongheng. Ce cas de retournement ne fait pas seulement refléter la réalité du secteur de l’économie de basse altitude, qui passe de la phase d’incubation à celle de croissance ; il indique aussi que l’industrie des drones se dégage progressivement des difficultés de rentabilité de la phase d’incubation, et s’apprête à atteindre un tournant majeur vers la rentabilité à grande échelle.

La situation de pertes consécutives pendant quatre ans de Zongheng est officiellement arrivée à sa fin, réalisant une inversion fondamentale des performances opérationnelles. Source de l’image : Rapport annuel 2025 de Zongheng

Quatre années de pertes boursières et une perte cumulée de 35,79 millions : augmenter le chiffre d’affaires sans augmenter les profits, un mal chronique du secteur

En tant que « premier titre » domestique des drones industriels, Zongheng, fondée en 2010, s’est rapidement imposée dans les domaines d’applications clés tels que la cartographie et la mesure, la surveillance des réseaux électriques, la sécurité et la surveillance, grâce à ses capacités de recherche et développement centrales dans l’ensemble de la gamme de drones industriels. Elle a accumulé grâce à ses avantages technologiques une grande quantité de ressources clients de qualité pour les secteurs publics et privés, et, en 2021, a réussi à s’introduire sur le Marché des entreprises innovantes (ChiNext/科创板). Sous l’aura de « principal acteur d’entreprises innovantes des drones industriels », elle est devenue l’une des entreprises étendard du secteur.

Mais après son introduction en bourse, Zongheng est tombée dans une situation de pertes continues. De 2021 à 2024, son bénéfice net attribuable aux actionnaires a été en perte pendant quatre années consécutives. En 2024, le montant des pertes s’est élargi à 35,79 millions de yuans (35,79 17 millions), et la perte du bénéfice net hors éléments non récurrents a atteint 38,70 86 millions de yuans. Bien que, sur la même période, le chiffre d’affaires d’exploitation ait augmenté d’année en année, atteignant 38.71M de yuans en 2024, soit une hausse de 57,14%, le problème « augmenter les revenus sans améliorer les profits » est devenu l’épine centrale des défis de développement de l’entreprise.

La poursuite des pertes de Zongheng n’était pas due au hasard. Sa racine réside dans la combinaison de défis propres au secteur et à l’entreprise : pression du marché externe et lacunes en gestion interne coexistent. C’est aussi une difficulté commune à laquelle la majorité des entreprises émergentes de l’économie de basse altitude sont confrontées.

Au cours des dernières années, l’ensemble de l’industrie des drones a subi plusieurs facteurs défavorables, notamment les fluctuations de l’environnement macroéconomique, l’augmentation de la pression liée au ralentissement économique et l’intensification de la concurrence sur certains marchés, ce qui a empêché la croissance globale du secteur des drones industriels de répondre aux attentes du marché. L’incertitude de la conjoncture économique externe a entraîné un resserrement des budgets d’achat des clients publics et privés, ainsi qu’un allongement des cycles d’achat. Cela a non seulement affecté directement le rythme de livraison des produits de Zongheng, mais a aussi conduit à une hausse progressive des dépenses de vente d’année en année. Par ailleurs, l’intensification de la concurrence sur le marché intérieur a fait baisser la marge brute des produits, comprimant davantage l’espace de rentabilité de l’entreprise.

En 2024, Zongheng a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 474M de yuans, en hausse de 57,14%, et un bénéfice net de -0,36 milliard de yuans attribuable aux actionnaires de la société cotée, soit une réduction des pertes de 44,51% en glissement annuel. Source de l’image : 21st Century Business Herald

En même temps, le secteur des drones évolue rapidement sur le plan technologique : les entreprises doivent continuer à investir massivement dans les fonds de R&D pour maintenir leur compétitivité, ce qui pèse fortement sur la rentabilité. De plus, Zongheng présente elle-même des problèmes de contrôle insuffisant des coûts et des dépenses. En 2024, toutes ses catégories de dépenses ont fortement augmenté : les frais de vente atteignent 110 millions de yuans, soit +12,59% ; les frais de recherche et développement s’élèvent à 42,87 millions de yuans, soit +11,76% ; les frais financiers ont même explosé de 130,62%, à 4,98 millions de yuans. Comme à l’époque, aucun mécanisme efficace de contrôle des coûts et des dépenses n’avait été mis en place, l’investissement en dépenses n’a pas pu produire un appariement raisonnable avec l’effet, ce qui a aggravé davantage la situation de pertes de l’entreprise.

En outre, au cours de son activité, Zongheng a aussi rencontré de nombreuses péripéties imprévues. En juin 2024, sa filiale en propriété exclusive, Chengdu Zongheng Dapeng, a été interdite de participer aux activités d’achats de biens pour l’ensemble de l’armée pendant trois ans, en raison de manœuvres de soumission concertée ; et, comme les activités liées au secteur de la défense représentaient auparavant 7,2% du chiffre d’affaires d’exploitation de Zongheng en 2023, cette sanction a directement affecté sa source de revenus. Par ailleurs, le régulateur a plusieurs fois adressé des sanctions et des avertissements à Zongheng au sujet de problèmes d’information divulguée ; cela a révélé des lacunes évidentes dans le système de contrôle interne. La « procédure de divorce à prix exorbitant » de la personne de contrôle effectif, Ren Bin, a également attiré l’attention du marché. L’effet de dilution du capital a fait naître des inquiétudes quant à la stabilité de la gouvernance de l’entreprise, ajoutant une part d’incertitude à l’exploitation.

En entrant en 2024, la situation opérationnelle de Zongheng a commencé à montrer des signes d’amélioration. Cette année-là, le chiffre d’affaires d’exploitation de Zongheng a affiché une tendance à la hausse d’un trimestre à l’autre. Les trois premiers trimestres, les pertes nettes attribuables aux actionnaires de la société cotée ont diminué trimestre après trimestre. Au quatrième trimestre, Zongheng a réussi à redevenir bénéficiaire sur un trimestre, et sa capacité bénéficiaire a commencé à se rétablir progressivement. Parallèlement, fin 2024, Zongheng a clairement défini, pour 2025, un cap de développement dont le cœur est l’usage commercial à grande échelle de l’économie de basse altitude : elle s’est concentrée sur les activités principales et a optimisé la structure des activités, ce qui a indiqué l’orientation pour la croissance future des performances.

En 2025 : chiffre d’affaires 621 millions, retour à la rentabilité ; le bénéfice net du T3 à 16,52 millions en premier pour passer au vert

En 2025, l’économie domestique de basse altitude est entrée dans une période de développement « dorée ». Les dividendes politiques continuent d’être libérés. Sur le marché en aval, on est passé des projets pilotes à l’expansion des usages à grande échelle, et l’industrie est officiellement passée d’une logique pilotée par les politiques à une logique pilotée par les applications. Cela a injecté une forte dynamique au processus de retournement de Zongheng. Face aux opportunités du secteur, Zongheng s’est focalisée sur la mise à jour technique des produits et l’amélioration des solutions globales, accélérant la R&D et l’expansion du marché. La situation opérationnelle s’est nettement améliorée et les performances montrent une tendance positive trimestre après trimestre.

Au cours des trois premiers trimestres 2025, Zongheng a accumulé un chiffre d’affaires d’exploitation de 32 236,15 millions de yuans, en hausse de 57,01%. Le taux de croissance est resté élevé ; dont, au troisième trimestre, le chiffre d’affaires du trimestre s’est élevé à 18 770,59 millions de yuans, soit +53,79% en glissement annuel, avec une amélioration nettement supérieure en séquentiel. Bien que le bénéfice net attribuable aux actionnaires reste déficitaire sur les trois premiers trimestres, avec une perte de 19 81,16 millions de yuans, l’ampleur des pertes s’est considérablement réduite. Surtout, le bénéfice net attribuable aux actionnaires du troisième trimestre a atteint 16,52 37 millions de yuans, permettant le retournement à la rentabilité dès le premier trimestre. Cela signifie que la situation opérationnelle s’est fondamentalement améliorée et que le point d’inflexion de la rentabilité est désormais clairement visible.

En 2025, Zongheng s’est principalement engagée, autour de la solution globale « sans personnel + plateforme cloud + IA » de l’« économie numérique de basse altitude », dans des innovations technologiques. Source de l’image : Zongheng

Les grandes maisons de courtage de l’époque ont aussi, de manière générale, émis des estimations positives concernant le retournement de Zongheng en 2025. Guojin Securities a indiqué que Zongheng évolue d’un fabricant traditionnel de drones industriels vers un prestataire de solutions pour l’économie numérique de basse altitude et la logistique en basse altitude, et devrait bénéficier pleinement du développement rapide de l’économie de basse altitude. Le courtier estime que le bénéfice net attribuable de Zongheng atteindra 11,37 millions de yuans en 2025. Minsheng Securities et Huafu Securities ont prévu respectivement que le bénéfice net attribuable de Zongheng en 2025 s’élèverait à 7 millions de yuans et 6 millions de yuans.

Le fort soutien du secteur offre un vaste espace pour la réparation des performances de Zongheng. D’après les données de Frost & Sullivan, de 2019 à 2024, le marché mondial des drones civils est passé de 65,74 milliards de yuans à 193,83 milliards de yuans, avec un taux de croissance annuel composé de 24,14% ; parmi eux, le marché des drones industriels a connu une croissance encore plus rapide, passant de 27,60 milliards de yuans à 116,30 milliards de yuans, avec un taux de croissance annuel composé de 33,33%, devenant le moteur central de la croissance du secteur. Le marché chinois des drones civils représente plus de 57% du marché mondial ; la Chine reste en tête en termes de taille de la demande, de scénarios d’application et d’innovation technologique. L’accélération de la commercialisation de l’économie de basse altitude crée un environnement favorable pour les entreprises nationales.

S’appuyant sur la technologie centrale, Zongheng a construit une solution globale « sans personnel + plateforme cloud + IA ». Grâce à un système de produits complet et à des services professionnels, elle a permis des déploiements en lot sur plusieurs régions. Parmi les projets, le projet « Smart Bazhong » de la ville de Bazhong, dont l’adjudication s’élève à 106 millions de yuans, a construit une trajectoire de digitalisation de la basse altitude coordonnée à l’échelle du territoire, devenant un modèle sectoriel pour les applications à grande échelle au niveau des zones de niveau comté.

Bénéfice net des drones de Zhong à 88,57 millions ; bénéfice par trimestre de EHang ; retournement simultané sur plusieurs pistes

En plus de Zongheng, plusieurs entreprises de basse altitude opérant sur différentes pistes dans l’industrie se sont également débarrassées de la situation de pertes et ont atteint des percées vers la rentabilité. Ces entreprises au retournement se trouvent dans divers sous-secteurs : drones industriels, eVTOL avec passagers, équipements aéronautiques en complément, etc. Grâce à leurs avantages clés, elles ont saisi les opportunités de développement du secteur et ont emprunté des voies de retournement caractéristiques.

En tant qu’acteur important dans le secteur des drones industriels domestiques, Zhong (drones de Zhong) est une entreprise représentative ayant réalisé le retournement vers la rentabilité en même temps que Zongheng. D’après les données financières divulguées par Zhong, son bénéfice net attribuable pour 2024 s’élève à -53,91 millions de yuans, et après retrait des éléments non récurrents, le bénéfice net est de -62,53 93 millions de yuans, ce qui la place nettement en situation de perte. Pourtant, en 2025, Zhong a réussi un retournement fondamental : son bénéfice net attribuable divulgué dans son rapport annuel atteint 88,57 49 millions de yuans, et son bénéfice net après retrait des éléments non récurrents atteint également environ 42,50 millions de yuans. La qualité de la rentabilité a nettement augmenté.

Le « moteur » de ce retournement vers la rentabilité réside dans un double appui : l’innovation technologique et l’expansion du marché. D’une part, l’entreprise augmente les investissements dans la R&D de technologies clés, développe des systèmes de nouveaux drones sans pilote, enrichit la gamme de produits et améliore l’adaptabilité aux scénarios ; d’autre part, elle approfondit l’expansion des marchés domestiques et internationaux, optimise la structure des clients et améliore l’efficacité de la livraison. En 2025, son chiffre d’affaires atteint 474M de yuans, contre 685 millions de yuans en 2024, en forte hausse. Le volume de livraisons a nettement augmenté, soutenant directement l’amélioration de la rentabilité.

Les prévisions de performances pour 2025 indiquent un assujettissement aux actions du concept « économie de basse altitude », dont la performance devrait croître. Source de l’image : Hebdomadaire du marché des valeurs

Dans la piste des eVTOL avec passagers, EHang Intelligent présente une percée par étapes de type « légère perte annuelle, retournement de rentabilité au cours d’un trimestre ». Elle est devenue un point fort important dans le processus de retournement du secteur. En tant qu’entreprise repère dans le domaine des eVTOL avec passagers, EHang Intelligent s’est engagée de longue date à promouvoir le déploiement commercial des produits. En 2025, elle a finalement atteint un résultat par étapes. Son chiffre d’affaires total 2025 s’élève à 509,5 millions de yuans, soit +11,7% ; même si la perte nette annuelle reste de 231 millions de yuans, le quatrième trimestre a pour la première fois atteint une rentabilité trimestrielle selon le référentiel des US GAAP, ce qui constitue un jalon important.

Cette percée repose principalement sur l’augmentation des volumes livrés et l’optimisation de l’efficacité opérationnelle. En 2025, EHang Intelligent a livré 221 aéronefs eVTOL sur l’ensemble de l’année, dont 100 au quatrième trimestre, atteignant un pic sur un seul trimestre et entraînant l’augmentation du chiffre d’affaires du trimestre à 244 millions de yuans, soit +48,4% en glissement annuel et +163,6% en séquentiel. Parallèlement, l’entreprise maintient une marge brute élevée de 62,1%. À mesure que l’échelle des livraisons augmente, l’effet de levier opérationnel s’améliore continuellement. Au quatrième trimestre, le bénéfice net atteint 10,50 millions de yuans. Selon un indicateur non GAAP, le bénéfice net ajusté atteint 71,50 millions de yuans. L’entreprise réussit ainsi un retournement de rentabilité sur un trimestre.

Dans le domaine des équipements d’accompagnement aéronautique, North Navigation (北方导航) a également réussi en 2025 à se dégager des pertes temporaires et à atteindre un tournant vers la rentabilité. D’après les données de son rapport financier divulgué, en 2024, le bénéfice net attribuable de North Navigation s’élève à 59,03 74 millions de yuans ; au premier trimestre 2025, des pertes temporaires apparaissent en raison de la volatilité saisonnière de l’activité, le bénéfice net attribuable étant de -16,75 84 millions de yuans. Toutefois, à mesure que l’activité progresse régulièrement sur toute l’année, la situation bénéficiaire s’améliore progressivement et, au final, le bénéfice net attribuable sur l’ensemble de 2025 atteint 121 millions de yuans. Le bénéfice par action de base est d’environ 0,08 yuan.

L’amélioration de la rentabilité est étroitement liée à la progression des activités liées à l’économie de basse altitude. North Navigation a mené, de longue date, des plans dans des domaines comme l’équipement d’accompagnement aéronautique, et des composants liés aux drones, et a bénéficié du vent favorable du développement de l’économie de basse altitude pour réaliser une percée de performances. Cela en fait un soutien important pour le passage de pertes à la rentabilité.

Ces entreprises au retournement reflètent que l’industrie de l’économie de basse altitude dispose d’un fort potentiel de développement, et indiquent aussi que le paysage de la rentabilité du secteur est en cours d’optimisation. À mesure que les modèles de commercialisation continuent de mûrir, on estime que davantage d’entreprises de basse altitude réaliseront des percées vers la rentabilité à l’avenir, contribuant à faire progresser l’ensemble de l’industrie vers une phase de développement de haute qualité.

[Références]

①　Après quatre années de pertes consécutives, ce « drone » s’est « retourné » grâce à l’essor de l’économie de basse altitude. Voir Sichuan en ligne. 2026-03-31.

②　Les « deux héros » domestiques des drones industriels sur le marché A : des performances remarquables en 2025. Explosion des résultats au quatrième trimestre, mais le cash-flow opérationnel « saigne ». Economic Daily News. 2026-04-01.

③　Focus sur le rapport trimestriel de la partie Sichuan | Après quatre années de pertes consécutives, Zongheng pourra-t-elle se retourner en 2025 ? Finance Investment Net. 2025-10-28.

④　Derrière le retournement vers la rentabilité, la synergie entre les activités de basse altitude de Zongheng et ses capacités en IA se renforce. Securities Times. 2026-03-31.

⑤　Zongheng : retournement vers la rentabilité en 2025 ; l’économie de basse altitude stimule une forte croissance des performances. Securities Daily. 2026-04-01.

⑥　Zongheng : pertes année après année dans le vent favorable de l’économie de basse altitude et polémique du divorce à prix exorbitant du contrôleur effectif. Caipingshe. 2025-07-24.

⑦　EHang Intelligent : le revenu total sur l’exercice 2025 atteint 509,5 millions de yuans ; la commercialisation va bientôt démarrer. C114 Network Communications. 2026-03-19.

⑧　EHang Intelligent : livraisons d’eVTOL atteignant plus de cent unités sur un seul trimestre ; une exploitation commerciale à rythme régulier va démarrer. Securities Times. 2026-03-12.

⑨　Plongée dans la « performance » de l’économie de basse altitude : qui connaît une croissance multipliée, et qui a vu les institutions franchir la porte sans arrêt ? Hebdomadaire du marché des valeurs. 2026-03-16.