WuXi AppTec réalise un bénéfice annuel de 19,2 milliards, avec un revenu d'investissement de 8,6 milliards. Les commandes en cours sont pleines, et d'ici 2026, le chiffre d'affaires vise 53 milliards.

Le journaliste de Yangtze Business Daily, Shen Yourong

Le principal acteur du secteur, WuXi AppTec (603259.SH, 02359.HK), réalise un énorme bénéfice.

Le 23 mars, dans la soirée, WuXi AppTec a publié son rapport annuel 2025. Au cours de l’année écoulée, WuXi AppTec a réalisé un chiffre d’affaires de 45,456 milliards de RMB, en hausse de près de 16 % ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 19,151 milliards de RMB, soit un doublement en glissement annuel.

La forte hausse du bénéfice de WuXi AppTec s’explique par deux facteurs. Premièrement, l’entreprise continue de se concentrer et de renforcer le modèle d’affaires CRDMO, d’optimiser les procédés de production et l’efficacité opérationnelle, ce qui a amélioré le taux d’utilisation des capacités ; deuxièmement, la cession des actions de l’entreprise associée WuXi United a généré d’importants revenus d’investissement.

En 2025, le gain net d’investissement de WuXi AppTec a atteint 8,588 milliards de RMB.

Ce qui attire particulièrement l’attention, c’est le marché à l’étranger : en 2025, les revenus de WuXi AppTec provenant de clients américains ont atteint 31,25 milliards de RMB, en hausse de 34,3 %, devenant la principale force motrice de la croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise.

La compétitivité de marché de WuXi AppTec est relativement forte. La société est l’une des très rares plateformes ouvertes de services de R&D de nouveaux médicaments dans l’industrie à disposer de capacités sur l’ensemble de la chaîne de valeur du développement de nouveaux médicaments. Sur cette base, la société a établi des partenariats avec les 20 plus grandes entreprises pharmaceutiques du monde, et ses clients sont très fidèles.

Ce qui surprend, c’est que les dépenses de R&D de WuXi AppTec ont diminué. Les dépenses de R&D ont baissé pendant trois années consécutives, et le nombre de personnels de R&D a également fortement diminué.

Image de Vision China

Le bénéfice net double, et les actions AH montent toutes en flèche

WuXi AppTec enregistre la meilleure performance annuelle de son histoire.

D’après le rapport annuel, en 2025, WuXi AppTec a réalisé un chiffre d’affaires de 45,456 milliards de RMB, en hausse de 15,84 % ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 19,151 milliards de RMB, en hausse de 102,65 %.

En 2025, il s’agit de la meilleure année de performance opérationnelle de WuXi AppTec depuis sa création.

Les données historiques montrent qu’en 2019, le chiffre d’affaires de WuXi AppTec a franchi pour la première fois la barre des 10 milliards de RMB, atteignant 12,872 milliards de RMB. Après des hausses ininterrompues, en 2023, le chiffre d’affaires est passé au-delà de la barre des 40 milliards de RMB pour atteindre 40,341 milliards de RMB ; après une baisse de 17,96 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires en 2019, passant à 1,856 milliard de RMB, celui-ci a continué de croître et a atteint 9,607 milliards de RMB en 2023. Toutefois, en 2023, le taux de croissance annuel du chiffre d’affaires, qui était de 71,84 % en 2022, a chuté rapidement pour s’établir à 2,51 %, et le taux de croissance annuel du bénéfice net attribuable aux actionnaires, qui était de 72,91 % en 2022, a également ralenti pour atteindre 9 %.

En 2024, WuXi AppTec a connu une baisse historique simultanée de son chiffre d’affaires et de son bénéfice net : ses revenus et son bénéfice net attribuable aux actionnaires étaient respectivement de 39,241 milliards de RMB et 9,450 milliards de RMB, en baisse de 2,73 % et 1,63 % en glissement annuel.

D’après les informations divulguées par WuXi AppTec à l’époque, en 2023, les projets de commercialisation de la COVID-19 ont créé un effet de base élevé ; la société a accéléré l’ajustement de sa stratégie : au cours de l’année, elle a finalisé la cession de ses activités de thérapie cellulaire aux États-Unis et au Royaume-Uni, ainsi que de ses activités de tests d’équipements médicaux aux États-Unis, et les revenus correspondants ont été comptabilisés dans « les activités abandonnées », ce qui a entraîné une baisse des revenus et une diminution du bénéfice. En outre, WuXi AppTec a également été affecté par le risque géopolitique : certains clients basés aux États-Unis et en Europe ont commandé avec prudence ou cherché à diversifier la chaîne d’approvisionnement, ce qui a eu un impact direct sur les revenus de WuXi AppTec provenant de clients américains.

En 2025, pourquoi la performance opérationnelle de WuXi AppTec a-t-elle connu une croissance explosive ? La société explique que, premièrement, elle continue de se concentrer et de renforcer le modèle d’affaires CRDMO ; deuxièmement, les revenus continuent de croître ; en parallèle, elle optimise continuellement ses procédés de production et son efficacité opérationnelle, tandis que l’efficacité des capacités ne cesse de s’améliorer grâce à la croissance des projets en phase tardive des essais cliniques et des projets de commercialisation, ce qui renforce la capacité globale de rentabilité. De plus, la société a cédé les actions de l’entreprise associée WuXi United, ainsi que détaché une partie de ses activités, générant ainsi des revenus considérables.

En 2025, le gain net d’investissement de WuXi AppTec s’est élevé à 8,588 milliards de RMB.

Bien sûr, la rentabilité de son activité principale s’est effectivement améliorée. En 2025, le bénéfice net hors éléments non récurrents de la société a atteint 13,241 milliards de RMB, en hausse de 32,56 %, ce qui confirme aussi une forte croissance rapide.

Ce qui attire particulièrement l’attention, c’est que le marché à l’étranger s’est clairement redressé. En 2025, les revenus des activités poursuivies de WuXi AppTec se sont élevés à 43,42 milliards de RMB, dont 31,25 milliards de RMB provenant de clients américains, en hausse de 34,3 % ; 4,82 milliards de RMB provenant de clients européens, en baisse de 4,0 % ; 5,47 milliards de RMB provenant de clients en Chine, en baisse de 3,5 % ; et 1,88 milliard de RMB provenant de clients d’autres régions, en hausse de 4,1 %.

Sur le marché secondaire, sous l’effet de résultats éclatants, le 24 mars, les actions de WuXi AppTec (actions A et H) ont fortement augmenté, avec des hausses respectives de 6,71 % et 10,61 %.

Montant des dividendes et des rachats : 8,755 milliards de RMB, niveau record

Avec une forte hausse de sa performance opérationnelle, WuXi AppTec renforce ses efforts en faveur du retour vers les actionnaires.

D’après les informations communiquées dans le rapport annuel, en 2025, la croissance de la performance opérationnelle de WuXi AppTec était saine. Au cours de l’année, le flux de trésorerie net lié aux activités opérationnelles de la société s’est élevé à 17,203 milliards de RMB, en hausse de 38,66 %. À la fin de la période, ses créances clients s’élevaient à 72,63 milliards de RMB, contre 79,52 milliards de RMB au cours de la même période de l’année précédente, soit une baisse.

Ce qui influence le flux de trésorerie net lié aux activités opérationnelles, ce sont les stocks. Fin 2025, les stocks de la société s’élevaient à 89,93 milliards de RMB, en hausse de 66,55 %. Face à l’augmentation rapide des stocks, la société explique que cela s’explique principalement par le fait que, avec la poursuite du développement des activités, les commandes en cours augmentent, ce qui fait croître en conséquence les stocks de produits en cours et de produits finis.

Selon les informations des états financiers, au 31 décembre 2025, les commandes en cours des activités poursuivies de WuXi AppTec s’élevaient à 580 milliards de RMB, en hausse de 28,8 %.

Sur la base des commandes en cours, WuXi AppTec prévoit qu’en 2026, son chiffre d’affaires global atteindra 513—530 milliards de RMB, et que les revenus des activités poursuivies croîtront de 18 % à 22 % en glissement annuel.

WuXi AppTec indique que la société se concentrera davantage sur la stratégie clé CRDMO, accélérera la construction de ses capacités de mondialisation et le déploiement de capacités, et améliorera continuellement l’efficacité de la production et des opérations.

WuXi AppTec accélère la mise en œuvre de son implantation mondiale et la construction de capacités, tout en renforçant en continu les capacités et l’échelle. D’après le rapport annuel, en 2025, la société a poursuivi le développement de la capacité de petites molécules : les bases d’ingrédients pharmaceutiques actifs à Changzhou, Taixing et Jinshan ont toutes réussi les inspections sur site de la FDA avec « zéro défaut ». Fin 2025, le volume global des cuves de réaction pour les ingrédients pharmaceutiques actifs de petites molécules a été porté à plus de 4000 kL. En septembre 2025, la société a achevé par anticipation la construction des capacités de peptides à Taixing ; le volume global des cuves de synthèse par assemblage solide (peptides) de la société a été porté à plus de 100000 L.

En 2025, WuXi AppTec a renforcé ses efforts en faveur du retour vers les actionnaires. En 2025, le dividende intérimaire s’est élevé à environ 1 milliard de RMB, et le dividende spécial à environ 1 milliard de RMB ; le dividende annuel proposé s’élève à 47,12 milliards de RMB. En ajoutant le montant des rachats et des annulations, le total s’établit à 87,55 milliards de RMB, ce qui représente 45,72 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires de l’année. En valeur absolue comme en proportion, il s’agit d’un record historique.

Il convient également de noter que WuXi AppTec présente des éléments inhabituels qui ont suscité l’attention du marché. Fin 2025, le nombre de personnels de R&D de la société était d’environ 2,6 millions, soit 76,80 % du total des employés. En 2024, les effectifs de R&D et leurs pourcentages étaient respectivement de 3,18 millions et 80,70 %. La comparaison montre qu’en l’espace d’une année, les effectifs de R&D ont diminué de 5836 personnes, soit une baisse de 18,34 %.

Les dépenses de R&D de WuXi AppTec continuent de baisser. En 2022, les dépenses de R&D étaient de 1,614 milliard de RMB. De 2023 à 2025, elles ont été respectivement de 14,41 milliards de RMB, 12,39 milliards de RMB et 11,19 milliards de RMB, avec une baisse pendant trois années consécutives.

En réduisant les dépenses de R&D, quelle est la logique de départ de WuXi AppTec ? À l’avenir, la société pourra-t-elle maintenir sa position de leader ?

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