Alerte Hawk-Eye : Divergence entre le chiffre d'affaires et le bénéfice net de Hongchang Technology

Institut d’études sur les sociétés cotées de Sina Finance | Alerte précoce « Rapport financier : œil de faucon »

Le 6 avril, Hongchang Technology a publié son rapport annuel 2025. L’avis d’audit est un avis d’audit standard sans réserve.

Le rapport indique que le chiffre d’affaires de l’entreprise pour l’ensemble de l’année 2025 s’élève à 1.15B de RMB, en hausse de 11,68 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à 32.84M de RMB, en baisse de 37,41 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère après exclusion des éléments non récurrents s’élève à 15.7M de RMB, en baisse de 59,72 % ; le bénéfice de base par action est de 0,27 RMB/action.

Depuis son introduction en bourse en mai 2021, l’entreprise a distribué des dividendes en espèces à quatre reprises, pour un total de 131 millions de RMB déjà mis en œuvre. L’annonce indique que l’entreprise prévoit de verser un dividende en espèces de 0,28 RMB pour 10 actions à l’ensemble des actionnaires (incluant l’impôt).

Le système d’alerte précoce « Rapport financier : œil de faucon » analyse en quantification intelligente le rapport annuel 2025 de Hongchang Technology sous quatre dimensions : qualité de la performance, capacité bénéficiaire, pression sur la trésorerie et sécurité, ainsi qu’efficacité opérationnelle.

1. Niveau de la qualité de la performance

Durant la période considérée, les revenus de l’entreprise se sont élevés à 1.15B de RMB, en hausse de 11,68 % ; le bénéfice net s’est élevé à 32.62M de RMB, en baisse de 36,97 % ; les flux nets de trésorerie liés aux activités opérationnelles se sont élevés à 173 millions de RMB, en hausse de 104,33 %.

Du point de vue global de la performance, il faut particulièrement prêter attention à :

• Le bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté de manière significative. Durant la période considérée, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère est de 0,3 milliard de RMB, en baisse significative de 37,41 % sur un an.

• Le taux de croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires après exclusion des éléments non récurrents continue de baisser. Sur les trois derniers exercices annuels, la variation同比 du bénéfice net attribuable aux actionnaires après exclusion des éléments non récurrents s’établit respectivement à 39,96 %, -49,4 %, -59,72 %, et la tendance à la baisse se poursuit.

• Désalignement entre l’évolution du chiffre d’affaires et celle du bénéfice net. Durant la période considérée, le chiffre d’affaires a augmenté de 11,68 % sur un an, tandis que le bénéfice net a diminué de 36,97 % sur un an ; le chiffre d’affaires et le bénéfice net évoluent de manière désalignée.

En combinant la qualité des actifs opérationnels, il faut particulièrement prêter attention à :

• La croissance des stocks est supérieure à celle du coût des ventes. Durant la période considérée, les stocks ont augmenté de 25,65 % par rapport au début de période ; le coût des ventes a augmenté de 15,89 % sur un an ; la croissance des stocks est supérieure à celle du coût des ventes.

• La croissance des stocks est supérieure à celle des revenus. Durant la période considérée, les stocks ont augmenté de 25,65 % par rapport au début de période ; les revenus ont augmenté de 11,68 % sur un an ; la croissance des stocks est supérieure à celle des revenus.

2. Niveau de la capacité bénéficiaire

Durant la période considérée, la marge brute de l’entreprise est de 13,2 %, en baisse de 19,29 % sur un an ; la marge nette est de 2,84 %, en baisse de 43,56 % sur un an ; le rendement des capitaux propres (pondéré) est de 2,49 %, en baisse de 47,02 % sur un an.

En tenant compte de la génération de gains côté opérationnel de l’entreprise, il faut particulièrement prêter attention à :

• La marge bénéficiaire brute sur ventes continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, la marge bénéficiaire brute sur ventes s’établit respectivement à 20,22 %, 16,35 %, 13,2 %, et la tendance à la baisse se poursuit.

• La marge bénéficiaire nette sur ventes continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, la marge bénéficiaire nette sur ventes s’établit respectivement à 9,73 %, 5,04 %, 2,84 %, et la tendance à la baisse se poursuit.

En tenant compte des gains côté actifs de l’entreprise, il faut particulièrement prêter attention à :

• Le rendement moyen des capitaux propres nets sur les trois dernières années est inférieur à 7 %. Durant la période considérée, le rendement des capitaux propres nets moyen pondéré est de 2,49 %, et le rendement moyen pondéré des capitaux propres nets sur les trois derniers exercices comptables est en moyenne inférieur à 7 %.

• Le rendement des capitaux propres nets continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le rendement moyen pondéré des capitaux propres nets est de 8,04 %, 4,7 %, 2,49 %, et la tendance à la baisse se poursuit.

• Le rendement du capital investi est inférieur à 7 %. Durant la période considérée, le rendement du capital investi de l’entreprise est de 2,68 %, et la moyenne sur les trois périodes de reporting est inférieure à 7 %.

Du point de vue des gains et pertes non récurrents, il faut particulièrement prêter attention à :

• L’afflux de trésorerie lié à la cession de participations ou d’actifs est important. Durant la période considérée, la part de l’afflux net de trésorerie provenant de la cession de la participation dans des filiales, d’immobilier, etc., dans le bénéfice net est de 51,15 %.

Du point de vue de la concentration des clients (clients fournisseurs) et des actionnaires minoritaires, il faut particulièrement prêter attention à :

• La part des revenus des cinq principaux clients est élevée. Durant la période considérée, le ratio « ventes des cinq principaux clients / ventes totales » est de 68,61 %, la clientèle est trop concentrée.

3. Niveau de la pression sur la trésorerie et de la sécurité

Durant la période considérée, le ratio d’endettement de l’entreprise est de 32,55 %, en baisse de 27,5 % sur un an ; le ratio de liquidité générale est de 2,28, et le ratio de liquidité immédiate est de 2,01 ; la dette totale est de 364 millions de RMB, dont la dette à court terme représente 364 millions de RMB. La part de la dette à court terme dans la dette totale est de 100 %.

Du point de vue global de la situation financière, il faut particulièrement prêter attention à :

• Le ratio de liquidité générale continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio de liquidité générale est respectivement de 2,96, 2,68, 2,28, et la capacité de remboursement à court terme s’affaiblit.

Concernant la pression sur la trésorerie à court terme, il faut particulièrement prêter attention à :

• Le ratio dettes à court terme / dettes à long terme augmente fortement. Durant la période considérée, le ratio « dette à court terme / dette à long terme » augmente fortement pour atteindre 42,84.

• Le ratio de trésorerie continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio de trésorerie est respectivement de 1,76, 1,66, 1,34, et diminue de manière continue.

Du point de vue de la gestion du contrôle de la trésorerie, il faut particulièrement prêter attention à :

• Le ratio revenus d’intérêts / trésorerie et équivalents de trésorerie est inférieur à 1,5 %. Durant la période considérée, la trésorerie et les équivalents de trésorerie sont de 1.45M, et la dette à court terme de 0,6 milliard. Le ratio moyen « revenus d’intérêts / trésorerie et équivalents de trésorerie » de l’entreprise est de 0,715 %, inférieur à 1,5 %.

• Le ratio autres comptes à recevoir / actifs courants augmente continuellement. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio « autres comptes à recevoir / actifs courants » est respectivement de 0,06 %, 0,19 %, 0,2 %, et continue d’augmenter.

• Les billets à payer (effets) ont fortement varié. Durant la période considérée, les billets à payer s’élèvent à 302M, et le taux de variation par rapport au début de période est de 36,26 %.

4. Niveau d’efficacité opérationnelle

Durant la période considérée, le taux de rotation des comptes clients de l’entreprise est de 2,99, en hausse de 2,18 % ; le taux de rotation des stocks est de 5,8, en hausse de 1,94 % ; le taux de rotation de l’actif total est de 0,53, en hausse de 6,05 %.

Concernant les actifs opérationnels, il faut particulièrement prêter attention à :

• Le ratio stocks / total des actifs continue d’augmenter. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio stocks / total des actifs est respectivement de 7,42 %, 7,42 %, 8,55 %, et continue d’augmenter.

Concernant les actifs à long terme, il faut particulièrement prêter attention à :

• Les travaux en cours ont fortement varié. Durant la période considérée, les travaux en cours s’élèvent à 0,8 milliard de RMB, soit une hausse de 80,96 % par rapport au début de période.

• Les dépenses payées d’avance à long terme ont fortement varié par rapport au début de période. Durant la période considérée, les dépenses payées d’avance à long terme s’élèvent à 0,2 milliard de RMB, soit une hausse de 286,86 % par rapport au début de période.

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Présentation du système d’alerte précoce « œil de faucon » des rapports financiers de Sina Finance : l’alerte précoce « œil de faucon » des rapports financiers est un système professionnel d’analyse automatisée spécialisée dans les rapports financiers des sociétés cotées. Grâce à la mobilisation d’un large groupe d’experts financiers faisant autorité, notamment des cabinets d’audit et des sociétés cotées, l’« œil de faucon » suit et interprète les derniers rapports financiers des sociétés cotées sous de multiples dimensions, telles que la croissance de la performance de l’entreprise, la qualité du rendement, la pression sur la trésorerie et la sécurité, ainsi que l’efficacité opérationnelle, et signale sous forme de graphiques et de textes les éventuels points de risque financier. Il fournit aux institutions financières, aux sociétés cotées, aux services de régulation, etc., une solution technique professionnelle, efficace et pratique pour l’identification et la préalerte des risques financiers des sociétés cotées.

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Responsable : Xiao Lang Kuai Bao