OpenAI vs Anthropic--“Le rapport financier du ‘IA la plus puissante’” est-il vraiment à la hauteur ?

Deux des licornes d’IA les plus brûlantes de la Silicon Valley se précipitent en vue d’une introduction en bourse (IPO) dans l’année, mais une divulgation financière rare met en évidence le même casse-tête : le coût astronomique de calcul nécessaire pour entraîner des modèles d’IA est en train de grignoter l’espace de rentabilité des deux sociétés.

D’après des documents financiers récemment obtenus par le Wall Street Journal, OpenAI prévoit que ses dépenses en calcul atteindront 121 milliards de dollars en 2028 ; même si, à cette date, les revenus auront quasiment doublé, la perte de l’année devrait encore s’élever à 85 milliards de dollars — un chiffre qui dépassera presque toutes les pertes historiques enregistrées par des sociétés cotées.

Dans le même temps, Anthropic prévoit des dépenses bien inférieures à celles d’OpenAI, mais ses prévisions les plus optimistes reflètent elles aussi une situation où les coûts de calcul continuent de grimper. En outre, selon un article de Bloomberg publié mardi, le revenu annuel actualisé (Run Rate) le plus récent d’Anthropic a déjà dépassé 30 milliards de dollars, en hausse marquée par rapport aux 9 milliards de dollars à la fin 2025.

Les données financières des deux sociétés dessinent ensemble la logique réelle de la course aux armements en IA : les revenus progressent à grande vitesse, mais l’explosion des coûts d’entraînement est tout aussi saisissante, et la voie vers la rentabilité reste longue. Pour les investisseurs qui envisagent de participer à leur IPO, cette image financière montre à la fois le potentiel de croissance impressionnant et indique clairement les risques.

Les revenus explosent, mais les pertes sont tout aussi saisissantes

OpenAI et Anthropic prévoient toutes deux que les revenus de cette année augmenteront de plus du double : l’adoption accélérée des outils d’IA par les clients d’entreprise constitue le principal moteur.

Les sources de revenus d’OpenAI couvrent les abonnements des consommateurs, les services aux entreprises et les nouveaux produits (y compris le matériel) ; Anthropic, elle, dépend presque entièrement des clients entreprises, et comptabilisera les ventes réalisées via ses partenaires cloud dans les revenus.

Cependant, derrière la remarquable accélération des revenus se cache une ampleur de pertes tout aussi stupéfiante. OpenAI prévoit qu’en 2028, même avec une forte hausse des revenus, la perte de l’année atteindra encore 85 milliards de dollars. La société n’envisage d’atteindre l’équilibre global des pertes et profits qu’en 2030, tandis qu’Anthropic estime pouvoir atteindre plus tôt cette étape.

Il convient de noter que les deux sociétés utilisent une divulgation des profits selon deux référentiels : en excluant les dépenses de « calcul à usage de recherche », OpenAI devrait enregistrer un léger bénéfice d’exploitation avant impôt cette année, et Anthropic également dans le scénario le plus favorable ; mais dès lors qu’on intègre les coûts d’entraînement, les deux sont en proie à des pertes.

Course aux armements en calcul : le coût est la variable la plus importante

La perte de contrôle des coûts d’entraînement constitue la source de pression la plus centrale dans la structure financière des deux sociétés. À mesure que le niveau d’intelligence des modèles progresse d’une génération à l’autre, les apports de calcul nécessaires dépassent largement ceux de la génération précédente, et les deux entreprises itèrent et publient de nouveaux modèles à une fréquence jusqu’alors inédite.

OpenAI prévoit que ses dépenses de calcul destinées à la recherche en IA atteindront 121 milliards de dollars en 2028. En comparaison, l’ampleur des dépenses d’entraînement d’Anthropic est plus faible, mais ses prévisions financières présentent elles aussi une tendance à la hausse continue des coûts de calcul.

Les coûts d’inférence (c’est-à-dire les dépenses générées par le traitement des requêtes des utilisateurs) constituent eux aussi un fardeau majeur. À l’heure actuelle, la proportion des coûts d’inférence dans les revenus des deux sociétés dépasse 50 % ; bien que cette proportion devrait diminuer progressivement grâce aux gains d’efficacité technologique. Les utilisateurs payants de ChatGPT ne représentent qu’une fraction minime, ce qui signifie qu’une grande partie des coûts d’inférence ne peut pas être couverte par les revenus.

Sur le plan des flux de trésorerie, les deux sociétés continueront, au cours des prochaines années, à consommer massivement du cash, et l’argent levé lors de l’IPO est considéré comme la source clé de financement pour maintenir le fonctionnement de l’activité.

Le revenu annuel d’Anthropic dépasse 30 milliards : de nouveaux alliés en matière de calcul

Selon Bloomberg, le revenu annuel actualisé d’Anthropic a dépassé 30 milliards de dollars, en hausse de plus de deux fois par rapport aux 9 milliards de dollars à la fin 2025. À l’heure actuelle, plus de 1000 clients d’entreprise dépensent plus de 1 million de dollars par an sur la plateforme d’Anthropic ; ce chiffre a doublé depuis le mois de février de cette année.

Pour soutenir cet élan, Anthropic a signé des accords majeurs de collaboration en matière de calcul avec Broadcom et Google. D’après des documents déposés par Broadcom lundi, les trois parties vont étendre leur coopération stratégique afin qu’Anthropic obtienne environ 3,5 gigawatts de ressources de calcul à partir de 2027. Broadcom développe des puces sur la base des processeurs de tenseurs de Google (TPU), proposant ainsi une alternative à Nvidia ; les deux parties ont déjà signé un accord de fourniture long terme, couvrant jusqu’en 2031.

Le directeur financier d’Anthropic, Krishna Rao, a déclaré que la collaboration avec Broadcom et Google aidera l’entreprise à mettre en place « l’infrastructure de calcul nécessaire à une croissance significative de sa base de clients desservis ». Après l’annonce de la nouvelle, le cours de Broadcom a brièvement augmenté de 3,6 % après la clôture.

Par ailleurs, afin d’accompagner les besoins potentiellement record de financement par IPO des deux sociétés, Wall Street cherche à dépasser les limites des règles existantes. Les banquiers font pression pour que les principaux fournisseurs d’indices assouplissent les critères d’inclusion ; récemment, le Nasdaq a annoncé qu’il permettra aux nouvelles sociétés cotées de rejoindre son indice plus rapidement, afin de bénéficier d’un bassin de capitaux plus large. Côté OpenAI, la société indique qu’elle donne actuellement la priorité à la croissance plutôt qu’aux profits ; même si les dépenses d’entraînement peuvent être réduites, elle s’attend à ce que les investissements correspondants génèrent un retour substantiel.

Avertissements sur les risques et clauses de non-responsabilité

        Le marché comporte des risques ; investissez avec prudence. Le présent article ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé et ne tient pas compte des objectifs d’investissement spécifiques, de la situation financière ou des besoins particuliers de chaque utilisateur. Les utilisateurs devraient évaluer si les avis, points de vue ou conclusions figurant dans cet article correspondent à leur situation particulière. Tout investissement effectué sur cette base se fait aux risques et périls de l’investisseur.