Les prix à terme et au comptant du soja sont en hausse, mettant sous pression les coûts des entreprises de transformation en aval.

Le Heilongjiang est l’une des principales zones de production de soja dans notre pays ; la photo montre la scène de la conférence sur le développement de haute qualité de l’industrie du soja dans le Heilongjiang. Sun Xianchao / photo

Journaliste des Securities Times, Sun Xianchao

Au cours des six derniers mois environ, les prix des marchés à terme et au comptant du soja domestique n’ont cessé d’augmenter ; malgré des fluctuations et un ajustement récemment observés, dans l’ensemble, les acteurs du secteur restent encore largement optimistes pour l’avenir.

Des experts du secteur et des analystes du secteur interrogés estiment que, bien que la situation mondiale offre-demande en soja soit globalement plutôt détendue à l’heure actuelle, le marché domestique présente des contradictions structurelles de l’offre particulièrement marquées. Combiné à la divergence des rendements dans les pays producteurs à l’étranger et aux perturbations de la situation géopolitique, plusieurs facteurs joueront : à l’avenir, le prix du soja devrait pouvoir se maintenir à un niveau élevé.

La hausse des prix du soja se répercute directement sur le coût des entreprises cotées en aval réalisant une transformation approfondie du soja ; dans ce contexte, la mise en place, de plus en plus essentielle, de dispositions visant à stabiliser la production et à garantir l’approvisionnement, ainsi que la planification de la prévention des risques, devient primordiale. Dans ce contexte, l’utilisation raisonnable de la fonction de couverture (hedging) du marché à terme afin d’éviter les risques liés à l’exploitation est devenue un choix important pour les sociétés cotées concernées afin de faire face aux fluctuations de prix.

Hausse du prix du soja à contre-saison

Depuis octobre 2025, les prix à terme et au comptant du soja domestique ont affiché une tendance haussière. Ils ont rompu avec la règle traditionnelle de baisse saisonnière. Le contrat à terme de référence du soja a touché un plus haut temporaire vers la mi-mars 2026, puis a reculé ; sur cette période, la hausse maximale a dépassé 25 %. Au début d’avril 2026, le prix était encore en hausse d’environ 16 % par rapport à octobre 2025.

« Dans la présente séquence de marché, le rythme du marché à terme et du marché au comptant présente certaines différences. Le contrat à terme de référence du soja domestique a commencé une hausse tendancielle dès octobre 2025 ; l’augmentation cumulée sur le mois atteint 4,46 %, soit l’équivalent de 175 yuans/tonne. Cependant, sur la même période, le prix au comptant du soja a au contraire suivi une trajectoire à la baisse. » a indiqué Hou Xueling, analyste des graisses et huiles et des produits agricoles chez l’institut de recherche de la société Everbright Futures.

« La raison centrale de cette différence est que, à l’époque, le marché au comptant subissait une pression due à l’accélération des travaux de récolte du nouveau soja, entraînant une arrivée groupée sur le marché ; tandis que le marché à terme avait déjà identifié, en amont, la contradiction structurelle liée à la diminution de l’offre de soja riche en protéines, d’où un démarrage de la hausse des prix avant le marché au comptant. » Hou Xueling a précisé que depuis novembre 2025, le marché au comptant du soja a entamé un mécanisme de rattrapage des hausses, et que les prix à terme et au comptant ont alors progressé en synchronisation. Le pic des prix au comptant se situe lui aussi à la mi-mars : à ce moment, le prix de Suihua Haita (Taliang) atteignait 2,42 yuans par jin, soit +10 % par rapport à fin septembre 2025, et +18,6 % par rapport à fin octobre 2025 ; le prix de Huaibei Anhui (Jingliang) atteignait 2,85 yuans par jin, soit +5,5 % par rapport à fin septembre 2025, et +14 % par rapport à fin octobre 2025. La hausse du prix au comptant est inférieure à celle du marché à terme, principalement parce que le marché à terme reflète surtout le prix du soja riche en protéines, tandis que le marché au comptant reflète l’ensemble de la conjoncture des variétés à faible et à forte teneur en protéines.

Liu Mei, analyste soja du département des produits agricoles d’Shanghai SteelLink, a déclaré à Securities Times : depuis octobre 2025, les prix au comptant et à terme du soja domestique augmentent ; cela peut être divisé en trois étapes, qui s’articulent toutes autour du conflit central « pénurie structurelle de soja riche en protéines ». Toutefois, les facteurs moteurs de chaque étape diffèrent : la première étape est déclenchée par la mauvaise récolte dans le Sud et le retard de la récolte dans le Nord-Est ; la deuxième étape bénéficie de la libération des besoins de stockage liés aux fêtes et du soutien de fond via des politiques ; la troisième étape est poussée par la tension sur les surplus de soja dans les niveaux de base et la convergence avec la reprise du travail et de la production.

Hou Xueling estime que la hausse à contre-saison du prix du soja domestique sur cette période s’écarte fortement des anticipations précédentes de l’industrie. Avant le démarrage du marché, le secteur s’accordait sur l’idée d’une bonne récolte de soja ; dans l’ensemble, les acteurs anticipaient une baisse des prix, et les opérations se faisaient principalement dans l’esprit de la baisse : les vendeurs prévendaient en excès, tandis que les acheteurs reportaient l’achat. Mais au final, le prix du soja domestique a suivi une logique de hausse liée à la rareté des lots de soja riche en protéines, ce qui a créé un écart d’anticipation important par rapport aux pratiques habituelles de l’industrie, entraînant ainsi la hausse à contre-saison. Ensuite, des facteurs comme l’ajustement à la hausse des prix d’achat à la source, la hausse du prix du soja importé, l’augmentation du prix du maïs et la rétention des vendeurs à la ferme ont fourni un soutien externe à la poursuite de la hausse du prix du soja, poussant les prix à grimper continuellement.

Contradictions structurelles de l’offre

La relation offre-demande est l’un des facteurs centraux qui déterminent les prix des produits. Les trois pays que sont les États-Unis, le Brésil et l’Argentine représentent, à eux seuls, environ 80 % de la production mondiale de soja, dominant ainsi l’ensemble du schéma d’approvisionnement mondial en soja. Ces dernières années, l’ampleur des importations de soja de notre pays est entrée dans une voie de croissance rapide : elle en fait déjà le plus grand importateur mondial de soja.

D’après les données des douanes, en 2025, le volume des importations de soja de la Chine a atteint 118 millions de tonnes, soit +6,5 % en glissement annuel, et constitue un record historique.

Lors de la conférence sur le développement de haute qualité de l’industrie du soja dans le Heilongjiang tenue récemment, Wang Liaowei, directeur du service de soutien technique à la surveillance des biens du Centre national de données sur les réserves alimentaires et les réserves de moyens de subsistance, a indiqué que, selon la surveillance des routes maritimes, de janvier à février 2026, le volume des importations de soja de la Chine s’est élevé à 12,54 millions de tonnes, soit -7,8 % en glissement annuel ; en mars, le volume attendu à l’arrivée au port est de 7,5 millions de tonnes. À mesure que le soja brésilien arrivera progressivement au port, à partir d’avril, le volume des importations de soja de la Chine reviendra encore à la hausse.

Selon ce que Securities Times avait compris auparavant, en tant que grande zone productrice de soja de notre pays, le soja non OGM cultivé dans la province du Heilongjiang présente une teneur en protéines relativement plus élevée ; il est principalement utilisé pour la transformation alimentaire afin de satisfaire les besoins de consommation domestique. En revanche, le soja importé depuis le Brésil et d’autres pays a un taux d’extraction d’huile plus élevé ; il sert principalement à la production d’huile alimentaire et à la transformation en tourteau pour l’alimentation animale.

Grâce à une impulsion politique forte, la production de soja domestique a augmenté de manière régulière ces dernières années. Wang Liaowei a expliqué que la production de soja de notre pays a été maintenue à plus de 20 millions de tonnes pendant quatre années consécutives ; en 2025, elle a atteint 20,95 millions de tonnes, établissant un record historique.

Hou Xueling a déclaré que si la production totale de soja domestique en 2025 a atteint un niveau élevé, la proportion de soja riche en protéines a baissé et l’offre en provenance des lots est devenue rare, ce qui a entraîné une plus forte élasticité de la hausse du prix du soja riche en protéines. Parmi ces éléments, la qualité du soja dans la région du Nord-Est est bonne et la proportion de soja riche en protéines est relativement élevée, tandis que dans les autres provinces et régions, sous l’effet des conditions météorologiques, la proportion de soja riche en protéines a diminué ; par conséquent, le prix du soja dans le Nord-Est a montré une performance plus forte. Par ailleurs, des facteurs tels que la hausse du coût du soja importé et l’augmentation du prix du maïs ont fourni un soutien de base solide au prix du soja domestique, entraînant ainsi un mouvement global à la hausse du prix.

« Pour l’exercice 2025/2026, l’équilibre mondial offre-demande de soja est globalement plutôt détendu ; la production mondiale de soja devrait atteindre 427 millions de tonnes, stable par rapport à l’année précédente ; la demande totale s’élève à 425 millions de tonnes, soit +11 millions de tonnes en glissement annuel ; et les stocks de fin de période sont de 125 millions de tonnes, soit +1,47 million de tonnes en glissement annuel. » a indiqué Wang Liaowei. À ce stade, en plus de la relation offre-demande, il faut aussi se concentrer sur l’impact en chaîne de la guerre entre les États-Unis et les intérêts d’Israël (et l’Iran) sur les prix des produits agricoles mondiaux : premièrement, la hausse du prix du pétrole brut fait augmenter les coûts logistiques des produits agricoles ; deuxièmement, la hausse des prix du pétrole brut et du gaz naturel augmente les coûts des intrants agricoles comme l’ammoniac synthétique et les engrais azotés, ce qui accroît les coûts de plantation des produits agricoles ; troisièmement, la hausse du prix du pétrole brut met en évidence l’économie du biodiesel et de l’éthanol, ce qui stimule la demande industrielle de produits agricoles comme les huiles végétales et le maïs.

Plusieurs mesures pour absorber la pression des coûts

Actuellement, l’ensemble du secteur a plutôt tendance à anticiper une hausse pour le marché du soja à venir. Chen Yingjian, qui participe aux délibérations des experts au sein de l’équipe d’analyse et d’alerte du marché du soja du ministère de l’Agriculture et des Affaires rurales, a indiqué que l’on s’attend à ce que les prix au comptant du soja riche en protéines continuent d’évoluer de manière relativement indépendante par rapport aux prix du marché à terme, en conservant un rôle de locomotive. Pendant la récolte du nouveau cycle, la pratique de la récolte en urgence pourrait se reproduire. Sur le moyen et le long terme, dans les 3 à 5 prochaines années, l’équilibre entre l’offre et la demande de soja domestique deviendra une norme de marché ; il sera difficile de revoir une situation où la production dépasse la demande. Le fonctionnement du contrat à terme du soja dans une fourchette de prix élevée deviendrait progressivement une norme.

Liu Mei a aussi indiqué que, comme le ratio de rendement entre le soja et le maïs n’est pas suffisant, le marché juge que l’intention de planter du nouveau soja pour la campagne 2026/2027 est en baisse. En outre, la hausse des coûts de location des terres et du prix des intrants agricoles comme les engrais chimiques fait augmenter les coûts de plantation ; on s’attend donc à ce que le prix d’ouverture des nouveaux lots de soja soit à la hausse. Par ailleurs, pour la campagne 2025/2026, les stocks de fin de période de soja domestique se situent à un niveau bas sur près de quatre ans ; combiné aux perturbations géopolitiques externes, aux ajustements des politiques concernant le biodiesel, et à un léger resserrement de la relation offre-demande mondiale de soja, il existe davantage de facteurs favorables au marché du soja à l’avenir. Sur le moyen et le long terme, il reste de la marge pour une poursuite de la hausse des prix.

On sait que le soja, en tant que matière première importante de plusieurs sociétés cotées comme Zuming Co., Ltd., Weiwei Co., Ltd., Zhu Lao Liu et Jiahua Co., Ltd., voit ses fluctuations de prix affecter directement les coûts de production et l’efficacité opérationnelle des entreprises.

Dans le cadre d’une étude récente auprès d’institutions, Zhu Lao Liu a révélé que le prix du soja continue de monter : il est passé de 4400 yuans/tonne au début de 2025 à 5000 yuans/tonne actuellement. Cependant, la société a déjà terminé l’ensemble de ses achats de soja début 2026, stockant ainsi suffisamment de matières premières ; par conséquent, l’impact des fluctuations de prix sur la marge brute de son activité de fabrication de fromage fermenté (腐乳) en 2026 sera relativement limité.

Weiwei Co., Ltd. avait auparavant déclaré que, selon ses analyses, la superficie plantée en soja domestique en 2026 restera relativement stable. Les quantités de soja nouvellement mis sur le marché devraient rester à un niveau élevé. La situation globale offre-demande du marché restera globalement détendue, ce qui garantira solidement un approvisionnement stable en matières premières de soja non OGM ; cela contribuera à atténuer les fluctuations du prix des matières premières et à réduire les coûts d’exploitation de l’industrie.

Concernant les risques d’exploitation liés aux fluctuations du prix du soja, Chen Yingjian recommande que les entreprises de transformation en aval utilisent raisonnablement la fonction de couverture du marché à terme afin d’éviter efficacement les risques liés aux fluctuations de prix et de stabiliser les résultats d’exploitation.

Weiwei Co., Ltd. a déjà publié un communiqué indiquant que, afin d’éviter rationnellement les risques de fluctuations des prix des matières premières et des produits dans la production et l’exploitation, la société filiale prévoit de mener des activités de couverture. Grâce à un mécanisme de réduction des risques via la couverture, il s’agit de compenser l’impact des fluctuations principales des prix des matières premières et des produits, et d’améliorer la capacité de l’entreprise à résister aux risques.

（责任编辑：董萍萍 ）

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