Les sociétés de courtage se partagent le gâteau du marché de l'émission de dettes de crédit d'un montant de 45k de yuans au premier trimestre, avec CITIC, Guotai Haitong et CITIC Construction Investment en tête du classement.

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Le 2 avril, selon Caixin Lianhe, (rédaction : Zhang Liang ; stagiaire : Huang Jiahui) À mesure que le premier trimestre touche à sa fin, les résultats de la bataille de classement des banques d’investissement sur le marché du placement/du sous-enregistrement des obligations ont été publiés.

D’après Caixin Lianhe, sur la base des données de Wind, au premier trimestre 2026, le montant total des émissions d’obligations dans la Chine continentale s’est élevé à 197k de yuans, en baisse de 4 % en glissement annuel ; parmi lesquelles, l’émission d’obligations de crédit a atteint 45k de yuans, stable par rapport à la même période de l’an dernier.

En tant qu’acteur important sur le marché du sous-enregistrement des obligations de crédit à 4,5 billions de yuans au cours du premier trimestre, qu’en est-il des résultats des différentes institutions sur certains types de produits clés ? Les données montrent que Crédit Suisse (CITIC Securities), Guotai Huarong (Guotai Haitong), China Jianyin (CITIC) & China Securities (China Securities) prennent en charge les trois premières places dans la plupart des catégories ; tandis que Ping An Securities s’est hissée dans le top 3 des sous-enregistrements d’ABS.

Les obligations de type科创债 maintiennent une croissance élevée : Crédit Suisse (CITIC Securities), Guotai Huarong (Guotai Haitong) et China Jianyin (CITIC) prennent les trois premières places

Au premier trimestre de cette année, sur le segment des obligations de financement de l’innovation technologique (科技创新债) souscrites par les maisons de titres, Crédit Suisse (CITIC Securities) arrive en tête avec 411,4 milliards de yuans ; Guotai Huarong (Guotai Haitong) et China Jianyin (CITIC) suivent respectivement avec 283,2 milliards et 254,2 milliards de yuans.

Tableau 1 : Top 10 des maisons de titres pour le sous-enregistrement d’obligations d’innovation technologique au premier trimestre 2026

（Source : données Wind ; compilation Caixin Lianhe）

La forte croissance des émissions et des sous-enregistrements des科创债 s’explique par la poursuite de la majoration des politiques. En mai 2025, la Banque populaire de Chine et la CSRC ont publié conjointement l’annonce relative au soutien de l’émission d’obligations d’innovation technologique. D’après les données de l’Association de l’industrie des valeurs mobilières (CFA/证监会) , en 2025 sur l’ensemble de l’année, le montant des sous-enregistrements de科创债 a franchi pour la première fois la barre des 1 000 milliards de yuans, atteignant 10 219,35 milliards de yuans, soit une hausse de 66,52 % en glissement annuel.

Le 2 mars, l’Association des négociants a optimisé le mécanisme des科创债 selon cinq dimensions : la reconnaissance des émetteurs (subject recognition), l’utilisation des fonds, la durée des obligations, la flexibilité/assouplissement pour les entreprises privées (entreprises privées inclusives) et les mécanismes d’accompagnement, afin de réduire davantage les seuils d’émission. En mars, le « Plan directeur du 15e-15e plan quinquennal » a pour la première fois intégré « construire avec une haute qualité le segment “科技板” du marché obligataire » dans la stratégie nationale. Sous cet effet, au premier trimestre 2026, l’émission des科创债 a maintenu une croissance élevée : selon les données Wind, au 23 mars, l’ensemble du marché avait déjà émis 212 obligations科创债, pour un volume de 45k de yuans, soit des hausses respectives de 78 % et 60 % en glissement annuel.

Trois maisons de titres dépassent les 1 000 milliards pour le sous-enregistrement des obligations d’entreprises

Pour le sous-enregistrement des obligations d’entreprises, selon le périmètre Wind, Crédit Suisse (CITIC Securities) se hisse en tête avec 41.14B de yuans ; Guotai Huarong (Guotai Haitong) et China Jianyin (CITIC) suivent respectivement avec 28.32B et 1059,3 milliards de yuans, occupant les deuxième et troisième positions, tandis que les parts des autres souscripteurs restent toutes inférieures à 1 000 milliards. En nombre d’opérations de souscription, ces trois maisons de titres s’établissent respectivement à 405, 388 et 351, et restent aussi en tête sur le marché.

Tableau 3 : Top 10 des maisons de titres pour le sous-enregistrement des obligations d’entreprises au premier trimestre 2026 (périmètre Wind)

（Source : données Wind ; compilation Caixin Lianhe）

Selon le périmètre de l’Association de l’industrie des valeurs mobilières (CFA/证监会), les trois institutions classées premières sont identiques à celles du périmètre Wind, mais les montants sous-enregistrés ont augmenté.

Tableau 4 : Top 10 des maisons de titres pour le sous-enregistrement des obligations d’entreprises au premier trimestre 2026 (périmètre selon l’Association de l’industrie des valeurs mobilières)

（Source : données Wind ; compilation Caixin Lianhe）

Au premier trimestre, sur le segment des sous-enregistrements d’obligations vertes par les maisons de titres (hors obligations locales), Crédit Suisse (CITIC Securities) (115,0 milliards), Guotai Huarong (Guotai Haitong) (89,1 milliards) et China Jianyin (CITIC) (45,1 milliards) occupent les trois premières places.

Tableau 2 : Top 10 des maisons de titres pour le sous-enregistrement d’obligations vertes au premier trimestre 2026 (hors obligations locales)

（Source : données Wind ; compilation Caixin Lianhe）

À noter : selon les données de la même période en 2025, les montants de sous-enregistrement de China International Capital Corporation (CICC), Crédit Suisse (CITIC Securities) et China Development Bank Securities (China Development Bank Securities) se classaient respectivement aux trois premières places avec 146,3 milliards de yuans, 143,4 milliards de yuans et 96,1 milliards de yuans ; en revanche, au premier trimestre 2026, toutes les maisons de titres affichent une baisse.

Au premier trimestre, les émissions d’ABS atteignent 11.5B de yuans : Crédit Suisse (CITIC Securities) conserve la tête sur le marché du sous-enregistrement

Au premier trimestre 2026, sur le marché des ABS, il y a eu 466 nouveaux projets d’émission, pour un volume d’émissions total de 8.91B de yuans, soit une hausse de 4 % par rapport aux 14.63B de yuans du premier trimestre 2025. Parmi ceux-ci, les ABS de crédit新增发行 (nouvelles émissions) comprennent 29 projets, pour un montant total de 325 milliards de yuans, en hausse de 42 % ; les ABS d’entreprises新增发行 comprennent 344 projets, pour un montant total de 14.34B de yuans, en hausse de 12 %.

Le 24 mars, le tout premier ABS basé sur des batteries de puissance détenues (持有型动力电池ABS) à l’échelle mondiale a été coté à la Bourse de Shanghai. L’actif sous-jacent est la batterie de puissance détenue par la société Weiyang (蔚能公司), marquant une percée dans l’innovation du produit ABS.

Dans le classement des sous-enregistrements d’ABS (hors REITs), Crédit Suisse (CITIC Securities) se classe en première position avec 9.61B de yuans ; Guotai Huarong (Guotai Haitong) arrive deuxième avec 418,6 milliards ; Ping An Securities occupe la troisième place avec 370,8 milliards. En nombre d’opérations de souscription, Crédit Suisse (CITIC Securities), Guotai Huarong (Guotai Haitong) et Ping An Securities se classent respectivement avec 288, 240 et 190 opérations parmi les trois premières.

Tableau 5 : Top 10 des maisons de titres pour le sous-enregistrement d’ABS au premier trimestre 2026 (hors REITs)

（Source : données Wind ; compilation Caixin Lianhe）

D’après les données Wind, sur l’ensemble de l’année 2025, Crédit Suisse (CITIC Securities), Guotai Huarong (Guotai Haitong) et Ping An Securities figuraient également dans le top 3 du sous-enregistrement des ABS, avec des montants respectifs de 32.5B de yuans, 58.26B de yuans et 37.08B de yuans.

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