Les prix du petit homard en hausse compressent les marges, la marge brute des plats préfabriqués diminue, et la première année de cotation en H-shares d'Anjoy Food voit son bénéfice net diminuer de 8,46%.

Source de l’image : Visuel Chine

Blue Whale News, 2 avril (journaliste Dai Zijting) La hausse du prix des matières premières pour les écrevisses à petites queues (petits crustacés) n’a pas non plus épargné la première entreprise de l’industrie des aliments surgelés « première catégorie en termes de recettes ». Elle n’a pas réussi à éviter la situation « augmentation des recettes sans augmentation des bénéfices ».

Le 1er avril, Yauii Food (603345.SH) a dévoilé son premier rapport annuel après sa cotation en « A+H ». En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 16.19B de yuans, en hausse de 7,05 % ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est établi à 1.36B de yuans, en baisse de 8,46 % ; le bénéfice net après retraitements (« non-GAAP ») a atteint 1.24B de yuans, en baisse de 8,49 %.

C’est la première fois depuis sa cotation en bourse A (depuis 2017) que le bénéfice net attribuable aux actionnaires enregistre une baisse annuelle. La société explique que la pression sur les profits provient principalement de l’augmentation de l’amortissement des immobilisations, de la hausse des coûts des matières premières comme les écrevisses à petites queues, de l’augmentation des pertes de change et des dépréciations liées au goodwill.

D’un autre côté, la croissance du chiffre d’affaires provient principalement de la progression régulière de l’activité traditionnelle et de l’apport en croissance des ventes du secteur de la pâtisserie apporté par la société acquise Dingweitai, mais le résultat est comprimé par de multiples facteurs.

Les journalistes de Blue Whale News, en analysant les états financiers annuels de Yauii Food sur plusieurs années, constatent que de 2022 à 2025, le chiffre d’affaires est passé de 12.11B de yuans à 16.19B de yuans, soit un taux de croissance annuel composé sur quatre ans d’environ 10,2 %. Quant au bénéfice net attribuable aux actionnaires, après avoir atteint un pic de 1.48B de yuans en 2023, il a légèrement augmenté à 1.49B de yuans en 2024, puis s’est inversé et est retombé à 1.36B de yuans en 2025, en baisse de 8,46 % sur un an, marquant la première baisse annuelle depuis la cotation.

Du point de vue de la structure produit, en 2025 le chiffre d’affaires des aliments surgelés préparés et assaisonnés (« surgelés préparés ») a atteint 8.45B de yuans, en hausse de 7,79 %, avec une marge brute de 28,35 %, en baisse légère de 0,94 % sur un an : c’est la source de profit la plus stable de la société. Le chiffre d’affaires des plats cuisinés surgelés (plats pré-cuisinés) s’est élevé à 4.82B de yuans, en hausse de 10,84 %, mais la marge brute n’était que de 9,49 %, en baisse de 2,27 % sur un an : c’est le segment à plus faible marge brute. Le chiffre d’affaires des produits à base de pâtes et de farines surgelées a atteint 2.4B de yuans, en baisse de 2,61 % sur un an, avec une marge brute de 22,89 %, soit une diminution de 1,47 % sur un an.

Derrière la baisse des profits, la pression sur les coûts est particulièrement marquée. D’après le rapport financier de la société, en 2025 le taux de croissance du coût d’exploitation de Yauii Food s’est établi à 9,41 %, supérieur au taux de croissance du chiffre d’affaires de 7,05 %. Parmi les catégories concernées, pour les matières premières de crevettes fraîches (écrevisses à petites queues), le prix d’achat moyen a augmenté de 43,75 % en glissement annuel, ce qui en fait le segment dont les prix ont le plus progressé. Le volume des stocks de plats cuisinés surgelés a également augmenté de 54,84 % sur un an ; la société explique que cela est lié à l’augmentation des stocks de produits liés aux écrevisses à petites queues.

Selon des informations, en 2025 l’évolution du prix des écrevisses à petites queues a suivi un schéma typique de « ouverture faible, hausse puis consolidation », avec une fin d’exercice en « rattrapage ». À partir de la fin juin, la tendance s’est inversée de façon soudaine. D’après les données de Yimutian, après le 20 juin, le prix moyen des produits «通货» sur les zones de production est entré dans une trajectoire de hausse par à-coups ; au 21 juillet, il était environ 8,55 % plus élevé qu’au 20 juin.

Côté consommation, les hausses des prix des crevettes de taille moyenne et des grandes crevettes ont été encore plus marquées. Par exemple, d’après les cotations du marché de produits aquatiques de Huangsha, la petite crevette a augmenté de 14,5 yuans par jin au 20 juin à 20 yuans par jin au 21 juillet, soit une hausse d’environ 37,93 % ; la grande crevette est passée de 18 yuans par jin à 34 yuans par jin, avec une hausse atteignant 88,89 %. Entré en saison hivernale, les prix des écrevisses d’hiver à Qianjiang ont généralement doublé par rapport à l’été : des écrevisses de 7 à 9钱 se vendaient 48 yuans le jin, et les « têtes » («炮头») sont même montées à 60 yuans le jin. Selon un article antérieur du Yangcheng Evening News, dans les restaurants populaires d’écrevisses à petites queues de Changsha, la dépense moyenne par personne s’est maintenue au-delà de 100 yuans ; des marques en chaîne ont retiré de la carte un menu double à 48,8 yuans, remplacé par un menu double à 88 yuans pour trois jin.

Pour une entreprise de transformation en aval comme Yauii Food, une hausse du prix des matières premières signifie une compression directe de la marge bénéficiaire. Un rapport de recherche de Guotong Securities indique qu’en 2025, les filiales contrôlées de Yauii Food Xin Hongye et Xin Liu Wu (toutes deux, entités centrales de l’activité des plats cuisinés surgelés, principalement engagées dans la transformation des écrevisses à petites queues et la production de pâte de poisson) ont réalisé respectivement un chiffre d’affaires de 1,58 milliard de yuans et 1,25 milliard de yuans, mais les marges bénéficiaires nettes sur les ventes n’étaient que de 2,0 % et -0,6 % ; les revenus des écrevisses ont augmenté, mais la pression sur la rentabilité a été significative. En outre, plusieurs rapports de recherche de maisons de titres mentionnent que la pression sur la dépréciation du goodwill en 2025 provient principalement d’actifs liés aux écrevisses à petites queues. Le rapport annuel montre que, pour Hubei Xin Liu Wu Food Group Co., Ltd., le bénéfice d’exploitation en 2025 s’est élevé à -15,58 millions de yuans, et le bénéfice net à -7,84 millions de yuans.

Heureusement, avec l’entrée en 2026, le prix du marché des écrevisses à petites queues a commencé à reculer progressivement. D’après un article du Sichuan Daily, à la fin mars 2026, sur le marché des produits aquatiques de Chengdu, le prix des petites crevettes se situait entre 17 et 18 yuans par jin, le prix moyen des crevettes moyennes à 26 yuans par jin, et celui des grandes crevettes à 32 yuans par jin ; par rapport à la même période de l’année précédente, le prix par jin était 3 à 5 yuans moins cher.

Il convient également de souligner que la nouvelle activité de la société, elle, s’avère « pleine d’énergie ». En juillet 2025, Yauii Food a acquis Jiangsu Dingweitai, puis a immédiatement créé un département des activités de boulangerie (pâtisserie). Grâce aux qualifications d’exportation de Dingweitai, les produits sont déjà couverts sur des marchés comme l’Australie, le Japon et la région de Hong Kong en Chine. Le rapport annuel indique aussi que le chiffre d’affaires新增 des aliments de boulangerie de la société s’élève à environ 68M de yuans ; et uniquement Dingweitai a réalisé en 2025 un bénéfice net d’environ 82,03 millions de yuans. Le taux de réalisation des engagements de performance atteint 130,92 %, dépassant ainsi les prévisions.

Concernant les flux de trésorerie, en 2025 le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation de la société s’est élevé à 2.32B de yuans, en hausse de 10,12 % ; le flux de trésorerie net provenant des activités de financement a atteint 1.49B de yuans, principalement dû aux fonds levés lors de l’introduction en bourse des actions de catégorie H ; le flux de trésorerie net provenant des activités d’investissement s’est établi à -1.15B de yuans, contre -3.2B de yuans sur la même période de l’année précédente : les dépenses d’investissement ont donc été réduites.

D’après l’annonce préalable de la société, le 4 juillet 2025, Yauii Food a été officiellement cotée sur le tableau principal de la Bourse de Hong Kong, devenant la première entreprise chinoise du secteur des aliments surgelés cotée en « A+H ». Elle a émis environ 39.99M d’actions H, levant un produit net d’environ 2,55 milliards de HKD. Le premier jour de cotation, le titre HK a clôturé à 57 HKD.

À l’époque, dans le prospectus, la société avait clairement indiqué vouloir utiliser la plateforme des actions H pour promouvoir sa stratégie d’internationalisation et le déploiement des activités à l’étranger ; les fonds levés devaient servir à élargir le réseau de vente et de distribution, à renforcer les capacités d’approvisionnement, à optimiser la chaîne d’approvisionnement et à mettre en place un système de chaîne d’approvisionnement, etc.

Mais d’après le rapport annuel 2025, les progrès réels sur les marchés étrangers restent encore au stade de démarrage. En 2025, le chiffre d’affaires à l’étranger de la société n’a été que de 187 millions de yuans, en hausse de 11,55 %, mais sa part dans le total des revenus n’était qu’environ 1 %. En 2024, cette proportion n’était également que de 1,1 %. D’après les informations divulguées dans le rapport annuel et le prospectus, la part des revenus des activités à l’étranger de la société reste faible et les activités à l’étranger se trouvent toujours à un stade initial.

Yauii Food dispose déjà d’une base certaine pour sa stratégie d’internationalisation. En 2021, la société est entrée sur le marché européen en acquérant 70 % des parts de la société britannique Kungfu Food. Ses produits sont désormais vendus dans des marchés tels que Hong Kong, l’Asie du Sud-Est, l’Australie et l’Europe, et sont particulièrement populaires dans les zones à forte concentration de Chinois. L’Asie du Sud-Est est considérée comme une zone prioritaire pour l’export, principalement parce que les habitudes alimentaires sont relativement proches de celles du pays d’origine, et parce que la région compte une vaste communauté de Chinois ; ainsi, les coûts de « formation du marché » sont relativement plus faibles. Dans le prospectus, la société a également indiqué qu’elle prévoyait d’utiliser l’Asie du Sud-Est comme tremplin pour développer le marché mondial des aliments halal, et qu’elle a officiellement lancé en décembre 2025 le nouveau projet « Anzhai ».

Cependant, la taille du marché international reste encore relativement petite. Pour parvenir à une percée véritablement mondiale, Yauii Food doit encore faire face à de nombreux défis à l’étranger : intégration des acquisitions, construction de chaînes d’approvisionnement localisées et promotion de la marque.