Quels secteurs ont perdu le plus de valeur depuis le début de la guerre en Iran ?

Points clés

• Les actions ont reculé depuis le début de la guerre en Iran, les noms les plus durement touchés étant ceux des métaux et de l’exploitation minière, du financement hypothécaire, de la construction résidentielle et de l’emballage.
• Au sein des métaux et de l’exploitation minière, Coeur, Hecla et Southern Copper ont enregistré les plus fortes baisses, tandis que Graphic Packaging, Silgan et Amcor ont mené les replis des valeurs de l’emballage.
• Dans les secteurs du financement hypothécaire et de la construction résidentielle, sensibles aux taux d’intérêt, Rocket et Champion Homes ont reculé davantage.

Même si les effets de la guerre en Iran sur l’économie américaine demeurent très incertains, certains recoins du marché boursier ont été durement frappés. L’indice Morningstar US Market Index est en baisse de 4,3% depuis le début de la guerre le 28 février, et certaines industries chutent encore plus. Les secteurs des métaux et de l’exploitation minière — en particulier l’or et le cuivre — ont été les plus touchés. Les actions liées au financement hypothécaire, à la construction résidentielle et à l’emballage ont également subi d’importantes pertes.

Un point commun à travers ces industries est leur vulnérabilité, directe ou indirecte, à l’inflation et à la hausse des taux d’intérêt. Avec la flambée des prix du pétrole due à la guerre, les inquiétudes liées à l’inflation ont été ravivées. En outre, les rendements des obligations ont augmenté et les investisseurs se préparent à d’éventuelles hausses de taux de la part de grandes banques centrales.

À l’inverse, les industries liées au pétrole et au gaz ont bénéficié de la hausse spectaculaire des prix de l’énergie. L’indice Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index s’est particulièrement bien comporté, progressant de 11,4% depuis le début de la guerre. L’indice Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index a grimpé de 8,6%, tandis que l’indice Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index est en hausse de 3,6%.

Métaux et valeurs minières : fort mouvement baissier

Après avoir bondi de 22,6% au cours des deux premiers mois de l’année, l’indice Morningstar Global Metals and Mining Index a effacé l’ensemble de ses gains depuis le début de la guerre et est désormais en baisse de 22,8%. Le prix de l’or a chuté à environ 4 400 dollars au 24 mars, contre plus de 5 400 dollars au début du mois de mars.

Parmi les titres composant l’US Market Index, les pires performances sur la période ont été celles de Coeur Mining CDE, en baisse de 34%, Hecla Mining HL, en baisse de 28%, et Southern Copper SCCO, en baisse de 27%. Parmi les actions cotées aux États-Unis couvertes par les analystes de Morningstar, Newmont NEM est en baisse de 24% et Freeport-McMoRan FCX est en baisse de 19%.

Deux dynamiques distinctes se mettent en place : l’une pour les métaux de base comme le cuivre, très sensibles aux cycles économiques, et l’autre pour les métaux précieux comme l’or, qui agissent généralement comme des valeurs refuges en période d’incertitude, selon l’analyste actions de Morningstar Jon Mills.

Les inquiétudes liées à l’inflation frappent les valeurs de métaux

Pour les métaux de base, « la hausse des prix du pétrole en raison de la guerre en Iran suggère que l’inflation va augmenter, les banques centrales réagissant en augmentant les taux d’intérêt pour ramener l’inflation sous contrôle », déclare Mills. « C’est baissier pour la demande de matières premières, qui est portée par la croissance économique et la production industrielle, et c’est pourquoi les métaux de base tels que le cuivre ont chuté depuis le début des hostilités. »

Les métaux précieux comme l’or sont généralement considérés comme des valeurs refuge en période d’incertitude géopolitique ou macroéconomique. Mais la récente envolée de l’or — triplant depuis le début de 2024 — a largement dépassé le soutien fondamental, selon Mills. « Nous pensons que la guerre a entraîné une réduction saine de l’euphorie spéculative qui avait tiré le prix de l’or (et aussi celui de l’argent) à la hausse, de sorte que les fondamentaux de l’offre et de la demande commencent à reprendre le dessus », dit-il.

En bref, les métaux de base cycliques s’affaiblissent en raison des craintes liées à la croissance, tandis que l’or se refroidit alors que la reprise alimentée par la spéculation sur deux ans revient à ses fondamentaux.

Les valeurs de l’emballage reculent sous l’effet des coûts énergétiques en hausse et des craintes de récession

Un autre recoin durement touché du marché est l’industrie de l’emballage, l’indice Morningstar Global Packaging and Containers Index chutant de 4% depuis le début de la guerre. Au sein de l’US Market Index, les pires performances en matière d’actions d’emballage et de contenants sur la période ont été Graphic Packaging Holding GPK, en baisse de 23%, Silgan Holdings SLGN, en baisse de 19%, et Amcor AMCR, également en baisse de 19%. Parmi les actions cotées aux États-Unis couvertes par les analystes de Morningstar, Amcor et International Paper IP, en baisse de 18%, ont été les plus mal classées. Ball BALL, en baisse de 13%, et Packaging Corporation of America PKG, en baisse de 9%, sont également couverts par les analystes de Morningstar.

L’analyste actions de Morningstar Krzysztof Smalec indique que la chute des valeurs de l’emballage reflète probablement un mélange de coûts énergétiques en hausse et d’inquiétudes concernant un ralentissement économique. « L’emballage est une industrie très consommatrice d’énergie, donc la flambée des prix de l’énergie pourrait comprimer les marges », dit-il. « Par exemple, des prix du pétrole plus élevés augmentent les coûts liés à l’emballage plastique. »

En même temps, il souligne que les investisseurs pourraient s’inquiéter d’un ralentissement économique, ce qui toucherait particulièrement les industries cycliques comme l’emballage. En outre, Smalec cite des perturbations possibles de la chaîne d’approvisionnement, des perturbations de transport et des coûts de fret plus élevés comme risques pour l’industrie dans le contexte d’une guerre.

Les actions de financement hypothécaire et de construction résidentielle reculent aussi

Parmi les autres zones durement touchées figurent le financement hypothécaire et la construction résidentielle, des industries vulnérables à la hausse des taux d’intérêt. L’indice Morningstar Global Mortgage Finance Index — qui suit la performance des sociétés traitant des prêts hypothécaires et des prêts sur capitaux propres — a chuté de 17,0% depuis le début de la guerre, tiré par le recul de Rocket Companies RKT, en baisse de 21,6%, malgré une marge étroite. Pendant ce temps, l’indice Morningstar Global Residential Construction Index a reculé de 16,0%, avec Champion Homes SKY, en baisse de 19,5%, Lennar LEN, en baisse de 19,4%, et Meritage Homes MTH, en baisse de 18,1%.