Focus récapitulatif : l'indice du marché des PME en baisse avec une réduction du volume, enregistrant quatre séances consécutives de baisse, le volume des transactions des deux marchés est tombé en dessous de 17k, atteignant le plus bas de l'année, les fonds continuent de privilégier le concept de communication optique.

Traduit de : Caixin Media

Caixin Media, 3 avril — Aujourd’hui, 36 actions ont clôturé à la limite de hausse (涨停), 12 ont subi un rejet de l’offre (炸板). Le taux de mise sous limite (封板率) est de 75 %. Tianjin Yao—Industry a atteint une série de 6 plaques consécutives, Xintei Shandong 7 plaques en 9 jours. Huiyuan Communication et Chongyao Holding ont atteint 2 plaques consécutives. SuLi Co., Ltd. a atteint 3 plaques en 6 jours. Le marché a oscillé toute la journée, en ajustement. Les trois principaux indices ont d’abord ouvert en hausse puis sont passés en baisse ; l’indice Shanghai a de nouveau franchi à la baisse le seuil des 3900 points. La divergence entre indices « grands » et « petits » est particulièrement nette : l’indice des micro-capitaux (micro-pans) a chuté de plus de 3,5 %. Le volume de transactions des marchés de Shanghai et Shenzhen s’élève à 16.6k de yuans, soit une contraction de 186,5 milliards de yuans par rapport à la séance précédente. Sur le tableau des cotations, les thèmes d’actualité du marché sont relativement confus : à l’échelle de l’ensemble du marché, plus de 4700 actions reculent. Côté secteurs, les hausses les plus marquées concernent CPO, les paiements transfrontaliers et les lithomachines ; les baisses les plus marquées concernent le sport, le charbon, l’agriculture et la chimie. À la clôture, l’indice Shanghai baisse de 1 %, l’indice de Shenzhen baisse de 0,99 %, et l’indice ChiNext (创业板指) baisse de 0,73 %.

Analyse de la popularité et des actions en chaîne de hausse (连板)

Le taux de passage en hausse en chaîne (连板晋级率) tombe à 16,66 %. Parmi les actions en chaîne d’hier, seules la plus haute valeur, Tianjin Yao—Industry, a réussi à passer au niveau suivant. Les actions de première plaque (首板) d’hier n’ont aussi que 2 cas de réussite. L’effet « perdant en actions de haut niveau » se libère à nouveau. Hier soir, les prix du pétrole brut sur le marché international ont bondi de plus de 10 %. Toutefois, les secteurs qui profitent habituellement d’un pétrole élevé — pétrole et gaz, chimie, charbon, etc. — ont au contraire connu une large série de mouvements d’ajustement. Le secteur de la chimie du charbon a vu ses stars de popularité antérieures, comme Jinmei Technology, Yunmei Energy et Xinghua Shares, chuter toutes jusqu’à la limite de baisse. Par ailleurs, les actions ayant fait 3 plaques consécutives auparavant, New Zhonggang, ont presque affiché un « ciel-terre » (天地板) en séance, ce qui a maintenu sous pression durablement le thème des énergies vertes (绿电) ; Shenzhen Naning A, Min Dong Power et Leshan Power ont tous été verrouillés à la limite de baisse. Alors que les actions technologiques américaines ont fortement monté sur la nuit, sur le thème de la puissance de calcul, les flux de capitaux se sont encore davantage regroupés vers la communication optique. La hausse continue du nombre d’actions clôturant à la limite de baisse montre que le marché reste en mode de déséquilibre extrême et de prudence (risk-off) : l’effet « perdre de l’argent » sur les petites valeurs à faible performance (绩差小票) continue de se libérer.

Thème principal (主线热点)

Hier, le ministère de l’Industrie et des Technologies de l’information a publié un avis, proposant de promouvoir le déploiement d’applications de technologies telles que la commutation tout-optique (全光交换), de réduire les délais réseau entre les terminaux d’application et les serveurs pour les usages de puissance de calcul, et d’améliorer l’expérience d’interaction. Le concept OCS a été dopé par cette nouvelle : sur toute la journée, il a mené avec force la hausse des actions de matériel liées à la puissance de calcul. DekoLi, TengJing Technology, Guangju Technology, ZhiLiFang et ChangGuang HuaXin ont tous actualisé leurs plus hauts historiques ; des petites valeurs tendance regroupées comme WETENG Electric, Yitian Shares et HuashengChang ont également rebondi pour réaliser des hausses plafonnées avec accélération. D’après des rapports de recherche de plusieurs maisons de courtage, certains grands acteurs industriels à l’étranger ont reçu progressivement des commandes OCS, couvrant principalement des clients comme Google et Meta. Par ailleurs, la politique la plus récente du ministère positionne la technologie de commutation tout-optique OCS comme technologie « couche de base » standard pour les réseaux de puissance de calcul. La logique de résonance entre une demande à double sens — à la fois dans le pays et à l’étranger — pour cette sous-segment est alors au centre. Concernant, en tant qu’autre direction populaire côté matériel, la chaîne industrielle de la fibre optique : elle présente encore une dynamique où la « tête de pont » (中军) réitère des nouveaux sommets, entraînant l’émergence incessante de petites valeurs en bas de gamme et une tendance favorable et saine de marché ; toutefois, la performance des poids lourds comme Changfei et Hengtong la semaine prochaine reste déterminante. Si une configuration de hausse prolongée avec volume soutenu mais essoufflement des prix apparaît, la pression de réalisation de gains (cash-out) sur certaines petites valeurs purement suivistes (pure follow-the-trend) mérite toujours d’être surveillée.

Hier, le ministère de l’Industrie et des Technologies de l’information a également publié un texte qui propose d’explorer des activités innovantes telles que « banque de puissance de calcul » (算力银行) et « supermarché de puissance de calcul » (算力超市), afin de soutenir les PME en déposant des ressources de puissance de calcul inutilisées. Le concept de location de puissance de calcul a été actif à contre-tendance au cours de la séance : les concepts de planification/ordonnancement de puissance de calcul — ShiTeQi et ZhiZhen Technology — ont clôturé double hausse à la limite (涨停). JunYi Shuma et Orient Guoxin (protection des droits) ont également atteint des hausses supérieures à 10 % en cours de séance. Et à mesure que Star-step Chen (阶跃星辰) a récemment publié en continu la nouvelle version Step 3.5 Flash et après l’annonce de l’achèvement de la réforme actionnariale (股改), les actions liées ont, dans ce contexte, clôturé à la limite de hausse directement l’après-midi : YunSai ZhiLian. Zhongbei Communication, Feile Audio et Xinhua Media ont aussi brièvement bondi. Toutefois, les concepts de hausse de prix tels que Tencent Cloud, qui menaient auparavant le thème de la location de puissance de calcul, ont récemment affiché une performance relativement plus faible. Certains produits populaires comme Hongjing Technology et Oryde montrent aussi des signes de faiblesse. Par conséquent, l’activité actuelle autour du concept de location de puissance de calcul repose encore sur des essais de certains capitaux de jouer la hausse sur un lot de valeurs en position basse à l’intérieur du secteur ; la durabilité reste difficile à qualifier de vraiment optimiste.

Le salon SEMICON China 2026 indique que, sous l’impulsion de la puissance de calcul portée par l’IA, l’industrie mondiale des semi-conducteurs entre dans une nouvelle phase de croissance ; l’emballage avancé, le stockage, etc. deviennent les centres d’attention. Sur toute la journée, la chaîne des semi-conducteurs a été active à contre-tendance. Bénéficiant de la flambée des prix de l’hélium provoquée par les tensions au Moyen-Orient, le China Ship Special Gas (中船特气) a plafonné à 20 centimètres de hausse, et Huate Gas a clôturé en hausse de près de 10 %. De plus, l’équipement côté solide qui a souvent affiché de bonnes performances récemment est resté fort ; conjugué au concept de fusions-acquisitions et de réorganisation, le 9zhou Iqiu a plafonné aussi à 20 centimètres de hausse. Jiantu Shares (protection des droits), Lan Ying Equipment, Delong Laser, Huaxing Yuanchuang et d’autres ont tous figuré parmi les premières positions en termes de hausse. En outre, les actions chinoises de puces de puissance de calcul comme Moore Threads, Muxi Shares, Cambricon, etc. ont aussi été actives à contre-tendance. À mesure que les principaux géants mondiaux des puces affichent des résultats bénéficiaires au-delà des attentes, et que plusieurs entreprises domestiques de puces de puissance de calcul ont terminé leur financement pour une introduction en bourse (IPO), cela fournit suffisamment de « munitions » à la vague d’expansion de capacité de la chaîne des semi-conducteurs ; les sous-segments en amont comme les équipements et les matériaux restent aussi des maillons qui bénéficient profondément. Toutefois, à l’heure actuelle, la trajectoire des actions technologiques à l’étranger demeure très incertaine, et la contrainte sur les performances de la chaîne domestique des semi-conducteurs ne peut pas être ignorée.

Dans la journée du 2 avril, heure de l’Est des États-Unis, la Maison-Blanche a annoncé officiellement qu’elle imposerait une taxe de 100 % sur les brevets de médicaments importés et les ingrédients pharmaceutiques. Cette mesure vise à exercer une pression via les droits de douane, afin de contraindre les entreprises pharmaceutiques à relocaliser la production dans leur pays d’origine ou à accepter des accords de tarification. Sous l’effet de ces perturbations médiatiques, la performance du secteur de la santé et de la chaîne pharmaceutique, qui était jusqu’alors resté très actif, s’est divisée : la plus haute valeur, Tianjin Yao—Industry, a atteint une série de 6 plaques ; Chongyao Holding a progressé à 2 plaques. Les entreprises Lemei Pharmaceuticals et China National Medicine ont clôturé des hausses à la limite. Mais Huanlian Pharmaceuticals, Zhongyuan Xiehe et RunDu Shares ont au contraire clôturé à la limite de baisse. En examinant le périmètre concerné par cette hausse de droits de douane : les médicaments brevetés, principaux objets de ces droits de douane, ne sont pas les principaux produits des entreprises pharmaceutiques chinoises exportés vers les États-Unis ; en plus, l’impact sur les transactions BD potentielles est également limité. Les entreprises CXO disposant d’une capacité de production mondialisée, ainsi que les entreprises de nouveaux médicaments (innovative drugs) dont le modèle de sortie vers l’étranger repose principalement sur les transactions BD, seraient au contraire mieux placées pour bénéficier de cette vague de reconfiguration de la chaîne d’approvisionnement mondiale.

Perspectives pour la suite

Dans un contexte où les tensions au Moyen-Orient sont hautement incertaines, l’appétit du marché pour la couverture (避险) s’est intensifié, faisant que toute la journée d’aujourd’hui a basculé vers une configuration de baisse générale avec volumes en réduction. Plus de 4700 actions ont reculé, et, comme les bourses Shanghai-Shenzhen-Hong Kong (沪深港通) sont fermées aujourd’hui, le volume de transactions des deux marchés est passé sous 17k de yuans, atteignant un niveau de volume record au cours de l’année. Et comme l’année dernière, après le congé de Qingming, le marché a subi une lourde chute avec une baisse sur une seule journée supérieure à 7 %, l’intensité du sentiment de couverture aujourd’hui est compréhensible. Avec un nombre de plafonds de hausse et de limites de baisse sur actions d’aujourd’hui relativement comparable, et en tenant compte du fait qu’hier seules 1 action en chaîne a réussi à passer au niveau suivant, les signaux montrent que l’humeur de court terme du marché est au plus bas. Après cela, la probabilité d’une phase de réparation au cours de la semaine prochaine n’est pas faible. Toutefois, les capitaux actifs continuent de se contracter et de se concentrer sur des orientations relativement certaines en matière de croissance des performances, comme la puissance de calcul et le matériel ; mais ils risquent encore d’être affectés par la volatilité des marchés boursiers à l’étranger. Du point de vue des indices : les micro-capitalisations qui ont mené la baisse aujourd’hui ont cassé à nouveau la moyenne mobile à 6 mois, en enchaînant une baisse avec volume et une bougie baissière moyenne (中阴) ; par ailleurs, l’indice ChiNext continue récemment de s’affaiblir de façon concomitante. Cela indique que l’effet « perdre de l’argent » sur les micro et petites valeurs a déjà commencé à se propager vers certains titres de poids élevés dans la filière de croissance. Sur ces catégories, la performance à court terme dépend encore fortement des résultats de leur rapport annuel et de leur rapport du T1.

Graphique d’analyse des limites de hausse d’aujourd’hui

（Caixin Media Jin Haoming）

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