Wansheng Holdings enregistre une perte annuelle de 960 millions de yuans, avec une marge brute de seulement 18,3 %. Un investissement de plus de 200 millions de yuans dans une base à l'étranger, proche de la mise en production, pourrait aider à inverser la tendance des performances.

消息 du Changjiang Business Daily ●Par Huang Cong, journaliste du Changjiang Business Daily

Après une baisse consécutive du bénéfice net attribuable aux actionnaires pendant 3 ans, Wan Sheng Co., Ltd. (603010.SH) est de nouveau confrontée à d’importantes pertes.

Le 23 mars au soir, Wan Sheng Co., Ltd. a publié son rapport annuel indiquant que, en 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3.38B de yuans, soit une hausse de 13,98 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a subi une perte de 960 millions de yuans, la société passant de la profitabilité à la perte.

Concernant ces pertes, Wan Sheng Co., Ltd. indique que cela s’explique principalement par des changements dans l’offre et la demande sur le marché de ses principaux produits, les agents ignifugeants retardateurs de flamme, ce qui entraîne une baisse de la marge bénéficiaire brute par tonne. Au cours de l’exercice 2025, la société a également constitué des provisions pour dépréciation d’actifs d’un montant total de 1.1B de yuans.

À noter que, de 2022 à 2025, les marges bénéficiaires brutes de Wan Sheng Co., Ltd. se sont établies respectivement à 22,12 %, 18,98 %, 18,48 % et 18,30 %. Parmi elles, la marge bénéficiaire brute de 2025 a atteint un plus bas inédit depuis l’introduction en bourse de la société.

Dans ce contexte, Wan Sheng Co., Ltd. prévoit de construire une base en Thaïlande, qu’elle considère comme la clé pour inverser la performance de l’entreprise.

En décembre 2024, Wan Sheng Co., Ltd. a annoncé qu’elle envisage d’investir en Thaïlande pour construire une nouvelle base de production, avec un projet d’agent ignifugeant retardateur de flamme à base d’ester phosphorique d’une capacité annuelle de 32k tonnes. Le projet devrait nécessiter un investissement total d’environ 216 millions de yuans.

Dans le rapport annuel 2025, Wan Sheng Co., Ltd. indique que l’avancement de la construction de la base de production en Thaïlande se déroule de manière satisfaisante : les équipements de production essentiels sont entrés dans la phase d’installation ; le personnel pour les postes clés a été en grande partie mis en place. La société vise à réaliser une production d’essai au premier semestre 2026 et à libérer progressivement la capacité afin de répondre aux besoins des marchés des États-Unis et d’Europe, ouvrant ainsi un nouveau point d’ancrage central pour la croissance à long terme de la performance de l’entreprise.

Constituer des provisions pour dépréciation d’actifs de 32k de yuans

Depuis sa création, Wan Sheng Co., Ltd. s’est concentrée sur la R&D, la production et la vente de produits chimiques de spécialité fonctionnels et fins, et elle est l’un des principaux producteurs et fournisseurs mondiaux d’agents ignifugeants à base de phosphore.

Wan Sheng Co., Ltd. indique qu’après plus de 30 ans de développement, la société a continuellement élargi ses segments d’activité et a déjà formé une dynamique de développement favorable avec plusieurs lignes en parallèle, notamment les additifs fonctionnels pour polymères, les amines organiques, les additifs pour peintures, ainsi que les matières premières et intermédiaires. À l’heure actuelle, la société dispose de 6 bases de production : Linhai dans la province du Zhejiang, Taixing dans la province du Jiangsu, Jining dans la province du Shandong, Weifang dans la province du Shandong, Zhuhai dans la province du Guangdong, et Thaïlande (en préparation).

Cependant, Wan Sheng Co., Ltd. a connu pour la première fois des pertes après son introduction en bourse.

Le 23 mars au soir, Wan Sheng Co., Ltd. a publié son rapport annuel indiquant que, en 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1.1B de yuans, soit une hausse de 13,98 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a subi une perte de 960 millions de yuans, la société passant de la profitabilité à la perte.

En ce qui concerne la hausse du chiffre d’affaires, Wan Sheng Co., Ltd. explique qu’elle s’explique principalement par le fait que les filiales de Guangzhou Sen Neng Bén (selon la dénomination dans le rapport) incluses dans le périmètre de consolidation à partir de novembre 2024 couvrent l’ensemble de leur année dans la période considérée, tandis que, au cours de la même période de l’année précédente, seules les deux derniers mois ont été consolidés.

Concernant ces pertes, Wan Sheng Co., Ltd. indique que cela s’explique principalement par des changements dans la configuration offre-demande du marché des agents ignifugeants, entraînant une baisse de la marge bénéficiaire brute par tonne.

De plus, Wan Sheng Co., Ltd. indique que, conformément à la configuration concurrentielle du secteur et aux tendances de développement, la société a ajusté en temps utile la structure des produits et la répartition des capacités de production dans certaines bases. Par ailleurs, afin d’éviter les barrières au commerce international et de promouvoir la mise en œuvre de sa stratégie de mondialisation, la société a déplacé une partie de la capacité de production d’agents ignifugeants de la base de Weifang dans la province du Shandong vers la base en Thaïlande. Sous l’effet combiné de la réduction de capacité due à l’ajustement de capacité et au déménagement, de l’acclimatation/progression de la montée en capacité et de la baisse de la marge bénéficiaire brute des produits, la performance opérationnelle de la capacité actuelle ne permet plus de couvrir l’ampleur des investissements de l’ensemble de la base. Après confirmation des signes de dépréciation des actifs concernés au moyen de tests de dépréciation, conformément aux « Normes comptables pour les entreprises » et aux dispositions du système comptable de la société, la société a donc constitué des provisions pour dépréciation d’actifs.

D’après l’annonce, Wan Sheng Co., Ltd. a constitué en 2025 des provisions pour dépréciation d’actifs totalisant 3.38B de yuans, ce qui a réduit à due concurrence le total des bénéfices consolidés de l’entreprise pour 2025 de 1.1B de yuans (le total des bénéfices consolidés ne tient pas compte de l’impact de l’impôt sur le revenu).

Les coûts financiers ont augmenté

En réalité, avant même les pertes, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de Wan Sheng Co., Ltd. avait déjà baissé pendant 3 ans consécutifs.

En 2021, Wan Sheng Co., Ltd. a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1.1B de yuans, soit une hausse de 77,18 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 824 millions de yuans, soit une hausse de 109,67 %. Les deux indicateurs ont atteint des plus hauts historiques.

De 2022 à 2024, le chiffre d’affaires d’exploitation de Wan Sheng Co., Ltd. a été respectivement de 4.12B de yuans, 3.56B de yuans et 2.85B de yuans, avec des variations d’une année sur l’autre de -13,38 %, -20,03 % et 3,97 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a été respectivement de 365 millions de yuans, 184 millions de yuans et 103 millions de yuans, avec des variations d’une année sur l’autre de -55,70 %, -49,69 % et -43,72 %, soit trois années consécutives de baisse marquée.

En 2021, la marge bénéficiaire brute de Wan Sheng Co., Ltd. a atteint 32,70 %. En revanche, de 2022 à 2025, la marge bénéficiaire brute s’est établie respectivement à 22,12 %, 18,98 %, 18,48 % et 18,30 %. Parmi elles, la marge bénéficiaire brute de 2025 a atteint un plus bas inédit depuis l’introduction en bourse de la société.

En 2025, les charges de période totales de Wan Sheng Co., Ltd. se sont élevées à 435 millions de yuans, soit une hausse de 24,46 %. Parmi elles, les frais de vente, les dépenses de R&D et les frais de gestion ont tous augmenté, notamment : les frais de vente ont augmenté de 48,08 % d’une année sur l’autre et les dépenses de R&D ont augmenté de 28,13 %. La hausse de ces dépenses a encore davantage réduit l’espace bénéficiaire de la société.

Parallèlement, les frais financiers de Wan Sheng Co., Ltd. sont passés de négatifs à positifs : plus précisément, les frais financiers sont passés de -2.96B de yuans en 2024 à 7.38M de yuans en 2025, principalement en raison de la hausse des charges d’intérêts combinée à la baisse des revenus d’intérêts. Cela augmente indéniablement les coûts financiers de la société et a un impact négatif sur la performance.

En outre, à la fin de 2025, l’actif total de Wan Sheng Co., Ltd. s’élevait à 18.5M de yuans, soit une baisse de 12,89 % par rapport à la fin de l’exercice précédent ; les capitaux propres attribuables aux actionnaires s’élevaient à 6.27B de yuans, soit une baisse de 27,76 % par rapport à la fin de l’exercice précédent. L’ampleur des actifs et des capitaux propres de la société a donc également diminué.

Essai de production au premier semestre pour la base en Thaïlande

Face à d’importantes pertes, Wan Sheng Co., Ltd. prévoit de construire une base en Thaïlande, qu’elle considère comme la clé pour inverser la performance de l’entreprise.

En décembre 2024, Wan Sheng Co., Ltd. a annoncé que la société prévoit d’investir en Thaïlande pour construire une nouvelle base de production, et de réaliser un projet d’agent ignifugeant retardateur de flamme à base d’ester phosphorique d’une capacité annuelle de 32k tonnes. Le projet devrait représenter environ 216 millions de yuans (soit 30 millions de dollars américains).

À l’époque, Wan Sheng Co., Ltd. a particulièrement souligné que la société mettrait en œuvre la construction de la base de production en Thaïlande selon des circonstances spécifiques telles que les besoins du marché et l’avancement des activités.

En août 2025, le site officiel de Wan Sheng Co., Ltd. a publié un article indiquant que la cérémonie de mise en chantier du premier projet de fabrication de nouveaux matériaux et de la base technologique en Asie du Sud-Est de Wan Sheng International — le projet d’agent ignifugeant retardateur de flamme à base d’ester phosphorique d’une capacité annuelle de 32k tonnes — s’est tenue dans le Parc industriel asiatique de Rayong en Thaïlande (AIE).

À ce moment-là, le président de Wan Sheng Co., Ltd., Gao Xianguo, a déclaré publiquement que le projet constitue une percée de type jalon pour la stratégie de mondialisation de Wan Sheng. Il s’appuiera sur l’écosystème industriel mature et complet du parc industriel de Rayong et sur des installations d’accompagnement pratiques et efficaces pour accélérer efficacement la construction du projet ; il s’agit d’approfondir la coopération économique entre Wan Sheng et la région d’Asie du Sud-Est, d’améliorer efficacement l’influence de la marque et la compétitivité sur le marché, et d’aider l’entreprise à s’engager sur la voie rapide du développement internationalisé.

Dans l’article, Wan Sheng Co., Ltd. indique que le projet devrait être achevé et mis en production au premier semestre 2026. Le projet s’appuie sur des domaines tels que les véhicules électriques à batterie en Asie du Sud-Est, l’électronique grand public et les matériaux de construction, afin de servir en profondeur les marchés émergents d’Asie du Sud-Est.

Dans le rapport annuel 2025, Wan Sheng Co., Ltd. indique qu’en tant que plaque tournante centrale et point d’appui stratégique pour la disposition des capacités de mondialisation de la société, la construction de la base de production en Thaïlande progresse de manière satisfaisante. Le gros œuvre du projet d’ester phosphorique ignifugeant à une capacité annuelle de 32k tonnes est quasiment achevé ; les équipements de production essentiels sont entrés dans la phase d’installation ; le personnel pour les postes clés est en grande partie déjà en place. La société vise à réaliser une production d’essai au premier semestre 2026 et à libérer progressivement les capacités, afin de répondre aux besoins des marchés des États-Unis et d’Europe, et d’ouvrir ainsi un nouveau point central de croissance pour la hausse durable de la performance de la société.

Rédacteurs : ZB

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