$BTC 回看前两次熊市,我们仍有相当合理的可能性:我们还没有见到最终的恐慌性抛售(capitulation)。
2018 年和 2022 年的熊市都从周期高点到最终底部,大致持续了约一年。
我们目前才大约第 280 天,这意味着如果本轮周期遵循类似的时间表,前方仍可能还有将近三个月的看空走势(bearish PA)。
我们还看到过去几次熊市中的边际回报在递减。BTC 在 2018 年下跌约 83%,在 2022 年下跌 75%,而这一次截至目前的最大回撤仅约为 54%。
这仍比我们在 2022 年熊市底部看到的情况少了超过 20%。
当然,我也清楚自上一个周期以来发生了很多变化。机构如今扮演的角色更大,现货 ETF 改变了市场结构,而散户交易员不再像过去那样具有相同的影响力。
但如果底部已经到来,那么本轮熊市将会比前两次周期短得多,且回撤幅度也会显著小于之前两轮。
这并不意味着一定还会发生另一轮恐慌性抛售,但这也是我仍然对“底部已经确认”保持谨慎的主要原因之一。
如果说我从以往熊市中学到了一件事,那就是:每当大多数人都开始确信底部已经到了,最终的恐慌性抛售往往仍在前方。