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$BTC 回看前两次熊市，我们仍有相当合理的可能性：我们还没有见到最终的恐慌性抛售（capitulation）。
2018 年和 2022 年的熊市都从周期高点到最终底部，大致持续了约一年。
我们目前才大约第 280 天，这意味着如果本轮周期遵循类似的时间表，前方仍可能还有将近三个月的看空走势（bearish PA）。
我们还看到过去几次熊市中的边际回报在递减。BTC 在 2018 年下跌约 83%，在 2022 年下跌 75%，而这一次截至目前的最大回撤仅约为 54%。
这仍比我们在 2022 年熊市底部看到的情况少了超过 20%。
当然，我也清楚自上一个周期以来发生了很多变化。机构如今扮演的角色更大，现货 ETF 改变了市场结构，而散户交易员不再像过去那样具有相同的影响力。
但如果底部已经到来，那么本轮熊市将会比前两次周期短得多，且回撤幅度也会显著小于之前两轮。
这并不意味着一定还会发生另一轮恐慌性抛售，但这也是我仍然对“底部已经确认”保持谨慎的主要原因之一。
如果说我从以往熊市中学到了一件事，那就是：每当大多数人都开始确信底部已经到了，最终的恐慌性抛售往往仍在前方。

$BTC 我们或许还能看到一次向上冲刺。
尽管这次拉升看起来并不特别健康，但我仍然能看到价格会冲入 66K–$67K 区域，以扫掉剩余的流动性，然后在形成更低的高点之前，可能进入这轮熊市的最后资本崩溃阶段。
目前，价格正在一个上升通道内交易，并继续形成更高的高点和更高的低点。
只要通道仍然守得住，并且看涨结构保持完整，我认为再次冲向上行流动性聚集区的可能性很高。
如果向下干净利落地跌破通道，以及最近一次更高的低点，这将使这个短期看涨情景失效。

比特币再次反弹朝向 64,000 美元，但我仍然不太确信。
每个人突然都看涨了，因为比特币正在回到图表上最重要的关键位之一。
我觉得这在短期内是个积极信号，但周末行情有个习惯：会困住交易者。
如果比特币能够在下周之前重新站上并守住 64,000 美元，我认为朝 65,700 美元的走势会变得更可能。
如果它未能重新夺回这一水平，我也不会感到意外：等到周一的流动性恢复后，可能会出现更深的回调。

$NVDA 威科夫分配。

$BTC 我们目前正处在两个庞大流动性集群的正中间。
周末的价格走势应该能让我们清楚了解下周开盘时市场将如何走向。
我明天会给出一份更新的市场论点。

$BTC 的下一个关键日期是 7 月 28 日。
在过去 9 次中有 8 次，价格在接近这些枢轴后，反应比看涨更偏看跌。
观察接近这段时期时，叙事和背景将很重要。
我们在第 14 日之后看到了 4% 的下跌，这是我所期待的。下一个关键时期是 28 日。

$BTC 我们从 VAL 反弹，并重新站回到每周开盘价之上（63.7k）。要想继续向上延伸，我们需要持续守住这个区间。
EQH 位于 65.5k 仍是我的目标。从价格的运行方式来看，我们正在“抢跑”位于区间下方的那部分流动性。 这可能意味着两种情况：
1）我们在区间下方进行累积，通过震荡把追高的后续多单困住，同时持续扫掉高点，让空头无法进入这波行情。
2）来自 MM 的买盘动能足够强， 以至于他们不再需要去“猎取”低点的流动性。相反，他们是在抢先布局散户，因为需求已经存在。
我们也在上升楔形内部横盘整理。它看起来和通常在低位完成累积之后所出现的推进阶段非常相似。这也是为什么我认为向上突破的概率更高；但在真正突破之前，它仍然只是一个区间。
在这里，最好的策略是进行区间内的点位交易（从一段到另一段），并等待向任一方向的突破得到确认。只要我们在拒绝高点、并从低点反弹，就没有理由在区间内强行设定方向偏见。

如果 $BTC 迎来最后一次冲刷，这很可能是由传统市场的回调所驱动。
这在此前 3 轮周期中都发生过。
不久之后，它就标志着宏观底部。

$BTC 我一直在竞价框里大力出价……
持有我的 HTF 现货仓位，未来 3 年。
我会在大约 160–170K 左右开始兑现利润。
端起我的啤酒……

$BTC 这并不是健康的拉升应有的样子。
价格开始迅速上行，而未平仓量则开始下降。
从清算情况来看，我们也能看到，在这波行情中，有相当数量的空头被挤出市场。
这表明，此次反弹在很大程度上是由空头回补推动的，而不是有新的仓位进入市场。
由于现货需求同样未能支撑这波涨势，这次拉升在接下来几天里很可能会出现回撤。

$BTC 我们仍在这个上升趋势通道内交易，并刚刚看到从支撑线反弹。
只要这种情况持续，我们可能会在接下来的几个月里慢慢稳步走高。若发生这种情况，我认为这将是一个有力的证据，表明底部可能已经形成。
然而，如果我们失去这段上升趋势，那么我们还没有结束这个熊市，价格很可能会再次跌到 60K 以下。

比特币目前正在测试 63,000 美元的支撑位。
来自中东地区的最新地缘政治头条新闻，以及围绕美中关系的重新不确定性，共同推动市场进入更偏风险规避的情绪。
从技术角度来看，63,000 美元是我正在关注的关键水平。
一旦失守，我认为 61,000 美元会很快进入视野。
守住的话，这可能只是比特币再次尝试重新夺回 64,000 美元之前的又一次健康回测。
目前，没什么变化。
63K。64K。65.7K。
这些仍然是最重要的价位。

$BTC 更新与 Hyblock 热力图
这两个相同的高点仍在等待被扫掉，只是时间问题。
就在那时，我们会留意一次短线入场。这里不感兴趣，在区间中间接下来的几天里就会去“摸摸草”。
祝你周末开局顺利，马上见！

$BTC 又打印出了相同的熊市序列。历史在低声耳语，在它尖叫之前。
比特币如今已经进入一种技术结构，几乎与 2014 年以来每一次主要熊市都高度相似。图表展示了一个反复出现的模式：连续的看跌月度K线，之后在形成可持续的底部之前，会经历三个不同的“恐慌清算”阶段。该序列出现在 2014、2018 和 2022 年。目前 2026 年的结构正在以惊人的精度追踪相同的路线图。
这轮周期之所以特别有意思，并不只是因为价格下跌，而是因为其背后的市场行为。每一轮历史熊市都先产生了初始恐慌低点，随后出现反弹行情，让许多参与者相信修正已经结束。第二波行情则抹除了这种乐观情绪，而最终的清算完成了整个派发循环，并创造了最强的长期累计机会。当前图表表明，BTC 可能仍在经历这个熟悉的过程，而不是进入一个完全崭新的市场阶段。
技术层面的确认也来自“耗尽”信号。此前周期的底部与 TD Sequential 13 次买入信号，以及 9 个局部低点信号中的 7 个相吻合；这两类信号在历史上通常出现在卖压被完全耗尽之时。虽然没有任何指标能保证反转，但这些信号在多个周期中反复出现，强化了这样一种可能性：比特币仍在遵循长期的市场节奏，而不是随机移动。
如果历史继续押韵，最大的风险也许并不是短期的波动，而是没有意识到比特币在更大周期中的位置。每一次熊市在实时中都看起来灾难性的，但每一轮已完成的周期最终都成为新一轮历史新

$ETH 刚刚在 42 天内创下了最高的日收盘价。
如果价格守在 $1,850 之上，我们可能会看到向 $2,000 的走势。

$BTC 自去年 8 月以来，BTC 每一段持续的正向 Delta 期都以分配结束。
我们现在又看到了相同的格局，Delta 拉出正向并伴随一致的价格走势。
如果这个模式成立，BTC 正在形成一个宏观的较低高点。
最终 BTC 会转为看涨，所以要对此保持警惕，并等待清晰的结构确认。
注意，PA 在任何反转之前，可能会在绿色区域继续高位缓慢上行一段时间。正如总是一样，请通过市场结构来确认转变。只是我在 LTF 上观察到的一点小变化。

比特币长期持有者的 MVRV 发出重置信号，而非周期顶部
$BTC 比特币 6M–10Y 队列长期持有者的调整后 MVRV 已向历史上标志着估值重置的水平收缩，而不是分配阶段。与 2017 年和 2021 年的以往周期高点不同，该指标仍远低于“极端利润”区间，这表明经验丰富的持有者并没有以通常与市场顶部相关的强度兑现收益。链上行为继续反映出耐心，而非普遍的获利了结。
另一个值得关注的发展是，调整后 MVRV 接近此前市场周期建立的累计区的历史下限范围。自 2015 年以来的每一次主要回撤，都曾把该指标推入类似的区间，然后长期需求逐步消化了可用的供应。当前读数并不意味着立刻反转，但表明尽管比特币仍维持历史上较高的价格，成熟持有者的未实现利润已被显著压低。
6M–10Y 队列的实现价格继续上行，表明长期资本仍然坚定持有，并在稳步上调定价。实现成本基数上升、而调整后 MVRV 下降之间的背离，暗示近期回调更多是由价格回撤驱动，而不是信念型持有者的大规模资本撤出。这类条件往往能通过降低投机性过剩来形成更健康的市场结构，同时不会显著削弱长期持有。
当前环境似乎更符合牛市中期的估值重置，而不是牛市的最后阶段。只要长期持有者不进行激进的分配，且实现成本基数持续上升，新买家可获得的供应在结构上仍将受到制约。接下来的关键举措很可能取决于：新增需求是否足够强，能够吸收有限的流通供应，并将长期持有者的盈

比特币 NUPL 进入中性区间，同时长期持有者仍保持盈利
最新的调整后 NUPL 数据显示，比特币已从本周期早前的狂热状态进入了一个明显不同的阶段。综合市场 NUPL 正下探至中性线附近，表明近期修正之后，整个网络的未实现利润显著收缩。从历史来看，这种转变往往反映的是市场预期的重置，而不一定意味着长期熊市的开始，因为过度的“纸面收益”正在被逐步从系统中移除。
对持有者群体进行更细致的观察会发现一个关键分歧。长期持有者（LTH）尽管从先前的高点持续走低，但仍能维持舒适的正值调整后 NUPL。这表明经验丰富的投资者依然坐拥可观的未实现收益，并未达到通常与大规模恐慌性抛售（capitulation）相伴的财务压力水平。其盈利能力有所减弱，但仍远高于历来用于界定深度周期底部的门槛。
然而，短期持有者（STH）的情况则讲述了另一套故事。其调整后 NUPL 在经历过一段时间的负值区域之后，围绕零线上下波动，凸显出一种市场状态：新进入的参与者获得的有限盈利，同时在收益与亏损之间频繁切换。该群体通常对价格波动的反应更为激烈，这意味着情绪驱动的卖压大概率仍将维持高位，直至持续上行重新建立信心。
这三项 NUPL 指标表明，比特币正在经历的是更广泛的利润重置，而不是进入一次完整的恐慌性抛售事件。长期的信念仍然稳固，而投机性仓位大体上已被清洗出场。从链上与宏观角度看，市场往往会在这些阶段构建更坚实的基础

$BTC 按照筑底计划。
7 月下旬 / 8 月初应形成一个较低的高点，然后价格再下探以重新测试 60K 区域。
时间会证明一切……
目前，重点是观察价格在接下来的 2–3 周内能冲到多高。

$BTC 我仍在寻找在出货之前对 EQH 的至少扫荡。
我们已经在约 62k 附近困住了后期卖家，现在我们正在瞄准更高的价位。
近期的价格行为（PA）并不是那么好，所以我在交易上仍不打算承担太多风险，并等待关键价位再以大仓位进场。
在下行方面，我仍关注 59-61k。
在上行方面，我关注 65-66k 的 POIs。
目前我们的 HTF 目标仍保持不变（50 年代低位），那就是我将为牛市开始大幅度累积的地方。我预计 50 年代低位要么在 7 月底出现，要么在 8 月初出现。
如果你们看了我最近的 HTF 帖子，我提到了我们仍然有那种在每次熊市都会出现的巨大下跌尚未到来。
留意本月底。