美元指数与外汇

KOSPI 指数 21 日上涨 1.65%，收于 7007.72 点，随着机构净买入价值 1.4924 万亿韩元的股票，重返 7000 点上方。个人投资者卖出 2.979 万亿韩元，外国投资者在当日交易中卖出 1719 亿韩元。在个人投资者和外国投资者资金流出的情况下，机构买入推动了此次上涨，其中三星电子飙升 4.98%，其他大盘股也普遍上涨。此次回升标志着在机构持续支持下，韩国基准指数重返 7000 点关口。 机构买入推动 KOSPI 重返 7000 点上方 据韩国交易所 21 日消息，KOSPI 收于 7007.72 点，较前一交易日上涨 113.49 点（1.65%）。机构单独净买入 1.4924 万亿韩元，带动指数上行，而个人投资者和外国投资者分别净卖出 2.979 万亿韩元和 1719 亿韩元。 大盘股普遍走强。三星电子上涨 4.98%，SK 海力士上涨 0.59%，三星电子优先股上涨 6.07%，SK Square 上涨 4.45%，三星电机上涨 2.95%，三星生物制剂上涨 0.29%，KB Financial 上涨 1.49%，三星物产飙升 4.70%。现代汽车下跌 1

随着美国国债收益率飙升，新兴市场投资者继续青睐本币主权债券，而非美元计价债务。自6月底以来，彭博新兴市场本币债券指数的表现已超越其美元计价债券指数逾3个百分点，有望创下2022年以来最大的季度超额表现。

据 News1 报道，截至下午 3:30，9 月 21 日美元兑韩元汇率下跌 2.3 韩元，至 1,381.0。

德国州选举结束后，德国10年期政府债券收益率下跌4个基点至3.48%，受选举结果和油价下跌推动。

据金十消息，包括欧元、英镑和日元在内的外汇期权将于9月21日北京时间晚上10:00到期，其中两个行权价的持仓量均超过10亿元。建议交易员相应管理风险。

据 Origo Group 调查，瑞典货币市场参与者预计未来 12 个月消费者价格指数（CPIF）通胀率将升至 2.1%，高于 8 月预测的 2.0%。

据金十期货消息，美联储在上周举行的 9 月 FOMC 会议上加息 25 个基点，将利率上调至 3.75%-4.00%，这是自 2023 年 7 月以来首次加息。美国 8 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，超出预期 0.1 个百分点；PPI 同比跃升至 5.4%，显著高于此前的 4.7%。在市场消化鹰派决定之际，受地缘政治紧张局势缓和及通胀担忧有所减轻的支持，现货黄金本周上涨 0.68%。

据韩联社报道，韩国央行周一启动了全天候离岸韩元结算网络试点，以助力降低外国投资者的投资壁垒。

美国和中国的利率环境大相径庭，两国科技行业正竞相发展人工智能。美国10年期国债收益率于15日盘中达到5.0450%，随后稳定在4.9%左右。这是自2023年10月以来首次突破5%，也是自2007年以来第二次突破这一水平。与此同时，中国10年期国债收益率约为1.69%，两者相差约3.3个百分点。 美国借贷成本飙升源于多重因素：旷日持久的美国与伊朗冲突推高油价并加剧通胀担忧；美国消费者价格指数持续远高于美联储2%的目标；大规模财政赤字；以及为人工智能基础设施投资融资而进行的大规模债券发行。中国人民银行于20日将1年期贷款市场报价利率维持在3.0%，这与美联储于16日将利率上调至3.75%至4.00%形成对比。这是美联储自2023年7月以来首次加息。这种利率分化造成了不对称的融资环境：美国大型科技公司面临人工智能投资带来的高昂借贷成本，而中国科技企业则能以相对有利的利率获得资金。 通胀与赤字担忧下美国10年期国债收益率逼近5% 美国10年期国债收益率于15日盘中达到5.0450%，随后在4.9%左右波动。这是自2023年10月以来首次突破5%关口。2023年，10年期国债收益率仅有一天超过5

据韩联社金融信息网 9 月 21 日报道，美国 10 年期国债收益率于 9 月 15 日升至 5.045%，这是该收益率自 2023 年 10 月以来首次达到这一水平，也是自 2007 年以来第二次达到这一水平。与此同时，中国 10 年期国债收益率仍为 1.69%，两者之间形成 330 个基点的利差。这一分化反映出两国央行截然不同的政策取向：美联储于 9 月 16 日将利率上调至 3.75%—4%，而中国人民银行于 9 月 20 日维持 1 年期贷款市场报价利率（LPR）3.0% 不变。 新韩投资证券分析师 Shin Seung-woong 表示，利率差距使中国科技企业在融资方面更具优势。京东发行了总额 100 亿人民币、年利率为 2.05%—2.75% 的债券；字节跳动则以 0.68% 的利差获得银团贷款。相比之下，软银为其在美国的投资支付了 2.50% 的利率。

巴克莱经济学家在 9 月 21 日发布的一份报告中表示，日本央行尚未对下一次潜在加息的时机形成明确看法。日本央行行长植田和男在上周五的新闻发布会上似乎有意兼用鹰派和鸽派表述，以保留未来的政策灵活性。巴克莱预计，日本央行将在 2027 年 1 月和 7 月进一步加息，终端利率将达到 1.75%。

Erik Nielsen，前高盛欧洲首席经济学家兼裕信银行（UniCredit）首席经济顾问，于21日发表博客文章，批评欧洲国家通过购买美国国债支持美国财政赤字。Nielsen认为，即使处于充分就业状态，美国财政赤字仍约占国内生产总值的7%，公共债务超过40万亿美元，已成为高风险债务人。他表示，欧洲应紧急调整金融监管和税收政策，降低对美国国债市场的敞口，将每年约3000亿欧元的储蓄盈余转向欧洲国防、能源、技术和生产率领域的投资，而不是为美国不可持续的财政轨迹提供资金。 欧洲基金降低美国国债敞口 Nielsen提到，丹麦养老金基金Akademikerpension于2月决定退出美国国债市场，挪威主权财富基金最近也宣布减少美国国债持仓，这些都是防范损失的措施。他指出，中国也在风险管理过程中大幅减少了外汇储备中的美国国债持仓。然而，Nielsen批评欧盟国家和英国继续增加美国国债持仓，称这“为美国不负责任的财政政策提供资金，推迟不可避免的调整，并使自身暴露于相当大的风险之中”。 美国财政赤字达到国内生产总值的7%，债务超过40万亿美元 Nielsen强调，美国的财政状况明显差于其他经合组织国

据高盛前欧洲首席经济学家、UniCredit 顾问 Eric Nielsen 称，美国已于 9 月 21 日成为高风险债务发行国。Nielsen 在其博客中写道，美国公共债务已超过国内生产总值的 100%；尽管已实现充分就业，财政赤字仍高达 7%，预计到 2036 年将升至国内生产总值的 120%。美国将超过 20% 的联邦收入用于支付利息，约为意大利的两倍、法国的三倍。 Nielsen 敦促欧洲国家减少对美国国债市场的敞口，并将每年约 3000 亿欧元的储蓄重新投入欧洲自身的国防、能源、技术和气候倡议，而不是为美国的财政失衡提供资金。他指出，丹麦的 AkademikerPensionen 已于 2026 年 2 月退出美国国债市场，挪威主权财富基金也已减持相关资产，并称这些举措出于风险管理考虑。

韩国政府债券收益率在9月21日上午小幅走高。截至当地时间上午11:10，3年期基准收益率上升2个基点至4.047%，10年期收益率上升4个基点至4.464%。此前，美国和欧洲利率在周末上涨。与此同时，国际油价下跌，加上外国投资者净买入债券期货——其中3年期合约为5,330份，10年期合约为4,506份——限制了收益率的上行压力。随着短期利率涨幅超过长期利率，收益率曲线趋平的趋势延续。交易员则等待下午举行的3万亿韩元5年期债券拍卖结果。 债券收益率受欧美利率溢出效应影响上升 韩国政府债券收益率在9月21日开盘走高，此前美国和欧洲利率在周末上涨。3年期债券期货下跌9个跳动点至102.20，而10年期债券期货上涨2个跳动点至103.92。外国投资者净买入5,330份3年期债券期货合约和4,506份10年期债券期货合约。由于利率此前已升至较高水平，收益率的上行幅度仍然有限。短期收益率涨幅超过长期收益率，收益率曲线趋平的态势延续。10年期债券期货在交易期间转为上涨，10年期收益率一度下跌，但未能维持跌势。 WTI原油因供应恢复预期下跌2.29% 亚洲交易时段，10月交割的西德州中质原油下跌2.2

据 Yonhap Infomax 报道，9 月 21 日上午，韩国 3 年期国债收益率上升 2 个基点至 4.047%，10 年期国债收益率上涨 4 个基点至 4.464%。由于亚洲原油价格下跌，涨幅受到限制，10 月 WTI（西德州中质原油）下跌 2.29% 至每桶 98 美元。外国投资者买入 5,330 张 3 年期国债期货合约和 4,506 张 10 年期国债期货合约，为债券市场提供支撑。

据韩联社Infomax报道，USD/KRW在9月21日上午交易时段报1,386.30韩元，较首尔前一交易日收盘价1,383.30韩元上涨3.00韩元，较纽约收盘价1,385.50韩元上涨0.80韩元。 受半导体和重工业企业的抛售压力与外资银行的积极买盘交织影响，该货币对呈现震荡走势。上午9点刚过，该货币对触及1,387.90韩元的高点，随后在一定范围内波动。上午9点40分左右，USD/JPY大幅下跌至156日元中段水平，USD/KRW随之走弱，一度跌至1,382.30韩元，随后回升。随着汇率跌至较低水平，外资银行增加美元买入，推动USD/KRW回到1,380韩元区间。

格雷厄姆法案为唐纳德·特朗普提供了针对俄罗斯以及为其能源部门提供资金的国家的新经济工具。该法案于 9 月 18 日通过，授权对俄罗斯石油和天然气的主要买家征收最高 100% 的关税。该法案引发了国会内部的部分分歧：一些立法者担心其对消费者和外交关系的影响。 扩大对莫斯科的制裁 在国会两院批准后，唐纳德·特朗普签署了《2026 年林赛·O·格雷厄姆俄罗斯和伊朗制裁法案》。参议院以 86 票对 11 票通过该法案，众议院于 9 月 16 日以 262 票对 159 票批准了该法案。 这是特朗普重返白宫以来国会通过的最重要的涉乌克兰法案。该法案旨在大幅削减克里姆林宫用于资助乌克兰战争的收入。 许多条款旨在加强对莫斯科的经济压力： 制裁对象包括俄罗斯官员、寡头及其部分家属； 可能针对与俄罗斯政府有关联的银行和金融机构； 被用于规避限制的“影子舰队”船只将成为制裁对象； 最高达 100% 的关税可能针对俄罗斯在能源领域的特定合作伙伴。 该措施涵盖原油、天然气、液化天然气、石油产品、铀和俄罗斯煤炭。它还涉及帮助规避现有制裁的外国实体。 格雷厄姆法案对中国和印度施加压力 该法案将新关税的适用范围限定

牛津经济研究院预计，日本央行将在 12 月和 4 月再加息两次，使终端利率达到 1.75%。该预测是在日本央行上周决定将基准利率上调至 1.25% 后作出的。中东冲突、人工智能热潮和日元进一步贬值加剧了核心通胀风险，推动日本央行采取了这一行动。该机构指出，美国施压降低了加息的政治障碍，表明日本央行收紧政策的步伐将快于此前预期。 日本央行因通胀担忧将基准利率上调至 1.25% 日本央行上周将基准利率上调至 1.25%，理由是核心通胀率持续超过 2% 目标的风险不断上升。牛津经济研究院在 20 日（当地时间）发布的报告中表示，日本央行认为中东冲突、人工智能热潮和日元走弱是推高通胀压力的因素，并以此为此次加息辩护。该机构评估认为，考虑到价格趋势的变化，日本央行似乎比以往更愿意加快加息步伐。根据该分析，由于美国施压，加息面临的政治障碍也有所减少。 牛津经济研究院预计终端利率为 1.75%，加息将更加谨慎 牛津经济研究院预计，日本央行将把利率上调至 1.75% 的终端水平，并计划在 12 月和 4 月进一步加息。该机构解释称，尽管日本央行不会犹豫再次加息，以遏制日元贬值带来的通胀压力，但随着基准

据 Oxford Economics 预测，日本银行将在 2027 年 4 月前将利率提高至 1.75%，预计还将在 2026 年 12 月和 2027 年 4 月进一步加息。该央行上周将基准利率提高至 1.25%。Oxford Economics 将加息归因于核心通胀压力上升，这些压力由中东紧张局势、人工智能热潮以及超过 BOJ 2% 目标的日元走弱所驱动。报告指出，由于美国施压，加息的政治阻力也有所减弱；鉴于不断演变的通胀动态，BOJ 似乎越来越愿意以更快的速度加息。

据法国兴业银行分析师Jin Kenzaki称，日本央行（BOJ）可能每隔一次货币政策会议加息一次，终端利率将在2027年6月达到2%。日本央行于周五加息。决定公布后，日本央行行长植田和男在新闻发布会上表示，随着核心通胀率接近央行2%的目标，下一步将重点关注通胀能否稳定在这一水平。明年的春季工资谈判将是评估过程中的关键因素。