原油、铜大宗商品与宏观环境

据海外经纪商称，USD-KRW 1 个月 NDF 于 9 月 24 日收于 1,365.60 韩元（MID），较前一日首尔现货汇率 1,358.40 韩元上涨 7.50 韩元。在美国国债收益率上升和油价反弹的推动下，美元连续第三日走强。标普全球数据显示，美国 9 月综合 PMI 初值升至 58.4，较上月高 2.4 点，为 2021 年 7 月以来最高水平；同时，支付价格指数从 59.9 飙升至 66.4，创 2022 年 10 月以来最高水平。 USD-KRW NDF 于 9 月 24 日收于 1,365.60 韩元 海外经纪商报告称，USD-KRW 1 个月 NDF 于 9 月 24 日收于 1,365.60 韩元（MID）。买价为 1,365.40 韩元，卖价为 1,365.80 韩元。计入近期 1 个月掉期点 -0.30 韩元后，NDF 汇率较前一日首尔外汇市场现货收盘价 1,358.40 韩元上涨 7.50 韩元。 美国 9 月 PMI 创 2021 年 7 月以来最高水平 标普全球数据显示，美国 9 月综合 PMI 初值升至 58.4，较上月上升 2.4 点。该结果创下 2

据 KB Securities 分析，尽管 8 月恐怖数据表现强劲，美国消费者仍面临日益加重的基本生活成本压力。美国 8 月恐怖数据环比增长 1.2%，剔除汽油、汽车和建筑材料等波动性较大项目后的核心恐怖数据环比增长 1.4%，主要受返校季电子产品和服装购买的推动。然而，KB Securities 评估认为，工资增速已经放缓，而生活成本负担有所加重；随着抵押贷款利率攀升，租金水平在 7 月和 8 月均环比上涨 0.34%。分析指出，难以削减的能源支出和不断上涨的租金正在侵蚀家庭用于非必需消费类别的实际购买力。尽管恐怖数据超出预期，但这一动态引发了人们对美国经济消费支出动力可持续性的担忧。 美国 8 月恐怖数据环比增长 1.2%，受返校季支出推动 美国 8 月恐怖数据较前一个月增长 1.2%。由于汽油、汽车和建筑材料价格波动较大，剔除这些项目后的核心恐怖数据环比增长 1.4%。恐怖数据大幅增长归因于新学年的开始，推动了电子产品和服装支出。尽管整体数据强劲，但随着基本生活成本压力加重，通胀担忧正在上升。 能源价格和租金成本侵蚀美国家庭实际购买力 能源价格和租金成本正在削弱工资在其他支出类别

据 KB Securities 称，美国零售销售额 8 月环比增长 1.2%，核心零售销售额（不包括波动性项目）增长 1.4%。然而，能源价格上涨和租金负担——两者占家庭收入的比重不断上升——正在削弱其他支出类别的实际购买力。 随着购买力减弱，家庭转而依靠信用卡债务维持消费，消费者信贷增速因此加快。KB Securities 经济学家 Hee-jin Kwon 预计，美国消费者支出的动能短期内仍将受到限制，不同收入群体之间的消费不平等可能进一步扩大。

据格隆汇消息，9月23日，中国原油期货盘中跌破每桶680元人民币，较近期高点回落超过20%，当日跌幅超过4%。主力合约在9月15日创下历史新高后，已跌破每桶700元人民币关口。 国际原油价格也走弱，WTI原油跌破每桶90美元。石化产品跟随下跌：9月23日，沥青下跌4.61%，乙二醇下跌3.82%，短纤和甲醇均下跌超过3%。

据金十报道，特朗普政府正考虑于9月24日批准约300个等待五角大楼审查的停滞风能项目中的30个，以换取民主党对更广泛能源审批改革法案的支持。参议院环境委员会首席少数党议员、民主党人谢尔顿·怀特豪斯表示，两党已就该协议框架达成一致，但立法文本和国会推进路径仍有待最终确定。参议员马丁·海因里希表示，谈判“几乎完成”，但尚未结束。

据格隆汇报道，美国财政部长贝森特于9月24日表示，每天最多有1700万桶原油通过霍尔木兹海峡。

据格隆汇，9月24日美国柴油价格上涨1.2%，交易员正在权衡美国可能实施的出口限制对燃料市场的潜在影响。

据彭博社报道，印度于 8 月下旬解除小麦出口禁令，促使孟加拉国恢复从其西部邻国大规模采购。自禁令解除以来，进口商已订购超过 200,000 吨印度小麦，这标志着自 2022 年以来印度首次向孟加拉国大规模销售小麦。黑海贸易中断推动全球粮食价格上涨，促使亚洲、非洲和欧洲买家寻求替代供应来源。

据 SMM 数据，受供应紧张推动，稀土元素（REE）价格于 9 月 22 日至 23 日大幅上涨。9 月 22 日，镨钕氧化物价格上涨 5,000 元/吨，镨钕金属价格上涨 7,500 元/吨。9 月 23 日，价格略有回落，但仍接近近期高点。SMM 分析师 Yang Jiawen 将此次上涨归因于低价现货库存减少，以及上游冶炼厂报价走强。

9 月 23 日，中国人民银行宣布开展 8000 亿元人民币中期借贷便利（MLF）操作，同时每日逆回购注入额度最高达 1 万亿元人民币。与此同时，美国财政部计划回购长期政府债券，推动美国国债收益率曲线全线约上升 15 个基点，5 年期收益率突破 5%。美元指数与 WTI 原油同步走高。

韩国市场因秋夕假期休市期间，美国股市将保持活跃，多项关键经济指标将影响全球行情以及韩国市场重开后的韩国股市走势。9 月 24 日，美国将发布首次申领失业救济金人数和新屋销售数据。尤其值得关注的是 8 月耐用品订单和密歇根大学消费者信心指数，两者均将于 9 月 25 日公布。这些指标有助于评估美国经济动能，并可能影响市场对美联储政策的预期。 好市多将于 9 月 24 日发布 2026 财年第四季度财报，也将作为衡量消费者支出状况的指标而受到关注。分析师指出，包括美国国债收益率、原油价格以及美元兑韩元汇率在内的海外市场因素的累积波动，可能会在韩国市场重开时造成价格缺口并加剧波动，投资者需保持谨慎。

美国东部时间 9 月 23 日，美国国债价格大幅下跌，10 年期收益率上升 14.70 个基点至 5.1140%，为 2007 年 7 月以来首次突破 5.10%。此次抛售受到标普全球 9 月综合 PMI 跃升至 62 个月高点 58.4、市场反响不佳的 5 年期美国国债拍卖，以及布伦特原油上涨 3.86% 至每桶 103.08 美元的推动。2 年期收益率上升 14.20 个基点至 4.8950%，30 年期收益率上升 9.90 个基点至 5.4020%。强劲的经济数据和不断上涨的油价加剧了通胀担忧，推动整个收益率曲线上的收益率升至数十年来的高点。 标普全球 9 月 PMI 达到 62 个月高点 58.4 标普全球公布的美国 9 月综合 PMI 初值为 58.4，较上月上升 2.4 点，创 2021 年 7 月以来最高水平。该指数连续第四个月上升，与市场预期的小幅下降相反。作为领先指标的新订单分项指数从 55.2 升至 58.2，创 2022 年 3 月以来最高水平。反映通胀压力的投入价格指数从 59.9 飙升至 66.4，达到 2022 年 10 月以来最高水平。标普全球市场财智首席

据金十报道，胡塞武装于9月23日宣称，尽管连接红海与亚丁湾的战略水道仍在持续发生冲突，但9月11日至21日期间，共有408艘商船通过曼德海峡。据胡塞武装控制的马西拉电视台播出的一则声明，其中196艘船向北驶往红海，212艘船向南驶往亚丁湾。报道称，过境船只包括集装箱船，并称“除沙特船舶外，国际航运仍在正常且安全地运行”。

9 月 23 日，美国财政部长贝森特表示，随着时间推移，油价将大幅下跌。官方数据显示，能源价格尚未传导至核心通胀指标。 同日发布的采购经理人指数（PIM）数据显示，美国经济依然非常强劲。

周四亚洲交易时段，WTI 原油期货开盘上涨 0.7%，交投于每桶 93 美元附近。市场参与者正密切关注涉及伊朗的紧张局势再起。

美国股指于 9 月 23 日（当地时间）下跌，原因是油价和美国国债收益率飙升。道琼斯工业平均指数下跌 0.68%，标普 500 指数下跌 0.75%，纳斯达克指数下跌 1.13%。9 月 22 日，美国与伊朗在联合国大会期间举行的谈判未能达成协议，随后布伦特原油期货突破每桶 100 美元；伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）中的强硬派人士批评外交部长阿巴斯·阿拉格齐与美国进行直接谈判。橡树资本创始人霍华德·马克斯发布备忘录称，高通胀、美国政府债务和财政赤字，以及人工智能（AI）投资热潮正推动利率上升，并建议投资者不要撤出在美资金，强调问题在于美国财政管理，而非美国股票或企业。 美国股指于 9 月 23 日下跌 纽约股市于 9 月 23 日（当地时间）收低，原因是美国国债收益率和国际油价飙升。道琼斯工业平均指数较前一交易日下跌 0.68%。标普 500 指数和纳斯达克指数也分别收跌 0.75% 和 1.13%。由于抛售压力集中于科技股，纳斯达克指数跌幅进一步扩大。 布伦特原油突破每桶 100 美元 此前连续 5 个交易日下跌的国际油价于 9 月 23 日出现波动，布伦特原油期货突破每桶 100

9 月 23 日，美国股市下跌，美国国债收益率和原油价格飙升。道琼斯工业平均指数下跌 0.68%，标普 500 指数下跌 0.75%，纳斯达克综合指数下滑 1.13%，科技股领跌。受地缘政治紧张局势影响，布伦特原油合约突破每桶 100 美元；与此同时，10 年期美国国债收益率跳升 10 个基点，超过 5.1%，给成长股带来压力。 橡树资本创始人霍华德·马克斯在一份备忘录中表示，根本问题在于美国的财政管理，而不是股市或企业基本面。他警告不要从美国撤出资本，并指出，试图通过政府回购国债人为压低利率，无法解决高通胀、巨额联邦债务以及人工智能投资热潮所带来的根本问题。

特朗普政府正准备实施一项为期 90 天的柴油出口禁令。据 Politico 于 23 日（美国东部时间）援引五名消息人士报道，伊朗总统马苏德·佩泽什基安在联合国大会上宣称，伊朗不会屈服于特朗普的威胁。据报道，柴油出口禁令旨在中期选举前降低能源价格，但共和党议员、炼油业高管和政府官员警告特朗普，该措施可能适得其反，推高汽油和航空燃油价格。石油市场对地缘政治和政策不确定性做出反应，布伦特原油上涨 3.86% 至每桶 103.08 美元，WTI 上涨 1.81% 至每桶 92.16 美元，均为 23 日的收盘价——这是两项基准油价自 15 日以来首次上涨。美国能源信息署报告称，截至 18 日当周，原油库存增加 296.9 万桶，与市场预期减少 60 万桶相反。 Politico 报道称特朗普政府正准备实施为期 90 天的柴油出口禁令 Politico 于 23 日报道称，特朗普政府正准备实施一项为期 90 天的柴油出口禁令，旨在中期选举前降低能源价格。报道援引了五名消息人士的话。据消息人士称，一些共和党议员、炼油业高管和政府官员正试图劝阻特朗普总统，警告称柴油出口禁令可能产生相反效果，推高汽

据 Politico 9 月 23 日报道，特朗普政府正准备实施为期 90 天的柴油出口禁令，以在中期选举前降低能源价格。该报道援引五位消息人士称，11 月交割的 WTI 原油上涨 1.64 美元（1.81%），至每桶 92.16 美元；布伦特原油上涨 3.83 美元（3.86%），至每桶 103.08 美元——这是两项基准自 9 月 15 日以来首次上涨。 一些共和党议员、炼油厂高管和政府官员正敦促特朗普总统不要实施这项禁令，并警告称，由于炼油厂产量减少，该禁令可能推高汽油和航空煤油价格。能源部长克里斯·赖特公开反对这一措施，称鉴于美国是全球最大的柴油出口国，且生产柴油的炼油厂也会生产汽油和航空煤油，禁止柴油出口不会奏效。

周三 9 月 23 日，美国权益类和大宗商品 ETF 普遍回落，其中新兴市场 ETF 下跌 2.01%，罗素 2000 指数 ETF 下跌 1.84%，黄金 ETF 下跌 1.8%。更广泛的权益指数也走弱，其中纳斯达克 100 ETF 下跌 0.84%，标普 500 ETF 下跌 0.72%，道指 ETF 下跌 0.71%。相比之下，美国布伦特原油基金大涨 4.23%，而美元指数基金上涨 0.6%。