原油、铜大宗商品与宏观环境

10 月 21 日早盘，中国期货市场涨跌互现，跌势占据主导。欧洲集装箱基准指数暴跌逾 5%，SC 原油下跌逾 3%，燃料油下跌近 3%。液化石油气和低硫燃料油均下跌近 2%。 上涨品种包括沪镍，涨幅近 2%；沪锡、沪银、碳酸锂和乙二醇均上涨逾 1%。

据金十期货，10月21日，原油价格从高位回落，但仍处于高位。燃料油下游买家近期需求稳定。整体交易情绪仍较谨慎，市场关注度适中。预计部分市场的燃料油价格将保持稳定，其他市场则可能走弱。

据金十期货研究报告，卡塔尔和巴基斯坦的调解方于10月21日提出了一项美国与伊朗核谈判的新框架。该提案包括伊朗允许国际原子能机构检查其核设施，以及美国允许伊朗获得其被冻结资产产生的部分利息收入。 10月20日，市场传闻称双方均已接受该提案，但随后媒体报道称该消息不实。随着外交斡旋出现进展，油价盘中大幅波动，原油需求旺季也已到来。

国际清算银行（BIS）于10月20日发布了一份工作论文，警告称，伊朗战争可能导致通胀率到2027年上升1.5%-2.0%，其中大部分涨幅源于能源成本上涨。报告指出，尽管影响将十分显著，但其规模和持续时间可能小于2021-2024年的通胀危机。 BIS 告诫各国央行，不要因此过于激进地加息。该机构强调，完全忽视通胀压力可能会使通胀持续，但央行加息过于激进则可能造成更大的经济损害。

在 11 月 3 日美国中期选举前，通胀和生活成本负担正威胁着执政共和党维持国会多数席位的能力。伊朗战争导致的能源价格上涨推高了通胀并侵蚀实际工资，同时也加剧了住房可负担性压力，助长了选民对经济的不满。随着民主党重新夺回众议院的可能性受到讨论，数据中心——人工智能（AI）行业的关键基础设施——已成为一个选举变量，引发了围绕电力和水资源需求以及当地生活成本负担的争论。 众议院倾向民主党，参议院竞争仍然激烈 据无党派组织两党政策中心（BPC）10 月 20 日（当地时间）消息，11 月 3 日的中期选举将决定众议院全部 435 个席位，以及参议院 100 个席位中的 35 个席位。参议院选举包括 33 个常规选举席位，以及佛罗里达州和俄亥俄州的两场特别选举。获得众议院多数需要 218 个席位。 无党派选举分析机构 InsideElections 解释称，根据上次选举结果——共和党 220 个席位、民主党 214 个席位——民主党净增 4 个席位即可重新获得众议院多数。该机构预测，民主党在众议院的席位将增加 10 至 20 个。 Fox News 也预测民主党将接管众议院，同时认为参议院竞争

据韩国海关总署 10 月 21 日发布的数据，韩国 10 月 1 日至 20 日的出口额达到 616 亿美元，同比增长 105.4%，创下同期历史新高。这一增长主要由半导体出口推动，半导体出口额飙升 222.5% 至 275 亿美元，同样创下 10 月同期纪录。日均出口额达到 47.4 亿美元，为有记录以来所有月份前 20 日区间的最高水平；该国在此期间有 13 个工作日，而上一年为 10.5 个工作日。 10 月半导体出口达到 275 亿美元 半导体出货引领出口增长，同比增长 222.5% 至 275 亿美元，占出口总额的 44.7%，较上一年提高 16.2 个百分点。10 月 1 日至 20 日的半导体出口额创下同期历史新高。其他实现强劲增长的类别包括石油产品（+68.3%）、乘用车（+40.9%）和计算机外围设备（+424.0%）。 中国和美国引领出口增长，增幅超过 154% 期间对中国出口跃升 154.4%，对美国的出口增长 154.9%。对越南出口增长 74.6%，对欧盟出口增长 78.2%，对台湾出口增长 36.7%。前三大出口目的地——中国、美国和越南——占出口总额的 5

据金十期货消息，10月21日，华南液化石油气（LPG）市场延续下行趋势，炼厂价格跌幅收窄，但港口报价跟随下调。炼厂与港口之间的价差仍处于低位。下游买家情绪谨慎，成交量清淡。港口供应增加叠加需求持续疲软，给市场带来压力。预计今日市场仍将偏弱，潮汕价格面临进一步下行风险。

美股于 10 月 20 日（当地时间）收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数上涨 1.02%，标普 500 指数上涨 0.28%，而纳斯达克综合指数小幅下跌 0.02%。传统工业板块和蓝筹股受强劲企业盈利推动而上涨，但科技股未能守住盘中涨幅。太空探索公司 SpaceX 在收盘后发布第三季度业绩，报告营收为 145.8 亿美元，同比大增 161%，调整后每股收益为 0.35 美元，超过金融数据公司 LSEG 汇总的分析师预期。公告发布后，SpaceX 股价在盘后交易中上涨超过 4%。当天，美国 9 月新屋开工量环比下降 5.2%，建筑许可量下降 0.2%；与此同时，据报道，巴基斯坦陆军参谋长向伊朗官员提交了一份获美国批准的妥协方案，WTI 原油下跌 1.87 美元，至每桶 101.79 美元。 SpaceX 报告第三季度营收增长 161% SpaceX 在 10 月 20 日收盘后公布了第三季度财务业绩，营收达到 145.8 亿美元，较上年同期增长 161%。公司报告调整后每股收益为 0.35 美元。营收数据超过金融信息公司 LSEG 汇总的市场预期。业绩发布后，SpaceX 股价在盘后交易中

预计在全球海运费率飙升以及港口拥堵造成供应瓶颈的推动下，HMM 第三季度营业利润将时隔两年首次恢复至 1 万亿韩元水平。这家韩国航运公司的盈利能力改善，源于美国航线旺季货运量强劲，以及中东地缘政治不稳定和台风相关港口拥堵导致的供应中断。根据六家主要证券公司的共识分析，预计 HMM 第三季度合并营收将达到 4.178 万亿韩元，同比增长 51.78%；营业利润将飙升 244.96%，达到 1.0238 万亿韩元。 HMM 第三季度营收达到 4.178 万亿韩元，同比增长 51.78% Yonhap Infomax 分析了过去一个月六家主要证券公司提交的报告，显示 HMM 第三季度合并营收预计为 4.178 万亿韩元，较去年同期增长 51.78%。预计营业利润为 1.0238 万亿韩元，同比增长 244.96%。这将是 HMM 季度营业利润时隔两年首次达到 1 万亿韩元门槛。 HMM 第三季度合并业绩展望 [来源：Yonhap Infomax，AI 生成图片] 运费指数和港口拥堵推动盈利能力提升 推动第三季度业绩强劲增长的核心因素是集装箱运费上涨和货运量强劲。在美国和中国调整关税前，受旺季

据韩联社Infomax对10月21日发布的主要券商报告的分析，HMM第三季度合并营收预计将达到4.11万亿韩元，同比增长51.78%；营业利润预计将跃升244.96%，达到1.02万亿韩元，标志着其时隔两年首次重返万亿韩元水平。 业绩强劲主要得益于集装箱航运费率飙升，以及美国和中国关税期限临近前货运量保持强劲；此外，台风引发的港口拥堵、中东航线中断以及巴拿马运河通行受限，也导致运力紧张。

据金十期货消息，10月21日国际原油价格下跌，削弱了对PX市场的支撑。终端需求走软，对价格形成下行压力。预计今日PX市场偏弱运行。

韩国 10 月前 20 天的进口额同比飙升 42.8%，显著高于上一时期的 26.7%。

据金十报道，ICE 棉花期货周二（10 月 21 日）小幅上涨，受美元走弱支撑。原油价格和美国长期国债收益率回落，美元随之下跌。在中东紧张局势升级之际，布伦特原油一度触及五个月高点，为棉花价格提供支撑。油价上涨会增加聚酯纤维的生产成本，提升棉花的价格竞争力。 不过，Price Futures Group 副总裁 Jack Scoville 指出，市场预期本周美国棉花收割进度将加快，这限制了短期价格波动，抵消了更广泛的市场支撑。

据报道，周二，受技术性抛售、基金平仓以及玉米和大豆价格下跌带来的连带压力影响，CBOT 小麦期货跌至三个多月来的最低水平。交易员继续评估俄乌战争对黑海谷物出口受阻的影响。然而，俄罗斯和乌克兰的小麦仍通过替代路线持续运输，而澳大利亚的收成和阿根廷即将上市的小麦供应为买家提供了充足的替代选择。

据海通期货和山东黄金期货称，10月21日，中东紧张局势升级正推动国际原油价格走高。本周，伊朗加大了对过境霍尔木兹海峡船只的袭击力度，而美国计划恢复对伊朗的有限打击。地缘政治风险溢价显著推高油价。期货分析师指出，随着地区紧张局势加剧、市场情绪转为看涨，短期内原油价格可能测试每桶120美元关口。

美元兑韩元汇率21日早上6点收于1,326.00韩元，较上一首尔交易时段收盘价下跌2.10韩元，较前一日早上6点收盘价下跌7.10韩元。由于市场预期美国与伊朗将展开对话，全球美元走弱，国际油价也随之下跌。出口商和期权交易员的卖单推动汇率下跌，但由于韩国股市在交易时段内下跌超过3%，引发部分避险情绪，该货币对跌幅有所收窄。由卡塔尔和巴基斯坦促成的美国与伊朗谈判推动西德克萨斯中质原油价格下跌1.87美元，至每桶101.79美元，进一步导致美元在全球外汇市场普遍走弱。 美元兑韩元盘中触及1,325.40韩元的三日低点 美元兑韩元汇率前一日开于1,330.30韩元，随着出口企业进行外汇交易以及期权卖单流入市场，汇率自早盘开始下跌。该货币对在上午交易时段一度跌至1,325.40韩元，连续第三个交易日创下年内新低。外汇期货市场的外国投资者净卖出近36,000份美元期货合约，进一步加大了汇率下行压力。然而，由于韩国股市当天跌幅超过3%，引发部分避险情绪，该货币对跌幅有所收窄，徘徊在1,320韩元后段区间附近。 美国与伊朗谈判预期推动WTI原油降至每桶101.79美元 纽约交易时段，随着美国与伊朗谈判

据 Yonhap Infomax 报道，10月21日，美元兑韩元汇率下跌2.10韩元至1,326.00韩元，连续第三天创下新低。由于市场对美伊谈判的预期升温，全球美元需求减弱，推动汇率下跌；据报道，卡塔尔和巴基斯坦提出了折中方案。11月交割的WTI原油期货下跌1.87美元至每桶101.79美元，而美元指数回落至约101.5。

包括 ADM Investor Services、BGC Group 和 Nanhua USA LLC 在内的大宗商品经纪商正准备交易基于 AI 算力租赁成本的衍生品，目前尚待美国监管机构批准，CFTC 意见征集期将于 2026 年 10 月 20 日结束。现金结算期货合约将跟踪英伟达 H100 和 B200 GPU 的每小时租赁价格，使 AI 开发者和云服务提供商能够对冲算力成本波动风险。波士顿咨询集团预计，AI 算力市场规模可能从 2025 年的 3600 亿美元扩张至 2030 年的约 2.3 万亿美元，从而推动 GPU 租赁市场对标准化定价机制的需求。 CME Group 构建每月 730 GPU 小时合约 CME Group 正与 Silicon Data 合作开发跟踪 GPU 租赁价格的现金结算期货。每份合约代表一个月内的 730 GPU 小时，相当于一台 GPU 在典型月份内持续运行。合约采用现金结算而非硬件实物交割，付款金额由到期时的价格指数水平决定。标的价格跟踪英伟达 H100 和 B200 型号的每小时租赁成本。 CFTC 将 10 月 20 日设为算力期货意见征集

据 Crypto Briefing 报道，CFTC 关于 AI 算力期货的征求意见期于今天（2026 年 10 月 20 日）结束，CME Group 的产品审查期限则延长至 11 月 9 日。包括 ADM Investor Services、BGC Group 和 Nanhua USA 在内的大宗商品经纪商正准备交易与英伟达 GPU 租赁成本挂钩的现金结算衍生品，主要涉及 H100 和 B200 型号。每份合约对应每月 730 个 GPU 小时，相当于全职租用一颗芯片。 CME 正与 Silicon Data 合作，而 ICE 正在开发参考 Ornn 和 NATIVX 指数的合约，Nodal Exchange 则已与 Compute Desk 建立合作。Jump Trading 和 DRW 等自营交易公司已经在组建专门的交易团队。波士顿咨询集团预计，AI 算力市场规模可能从 2025 年的 3600 亿美元增长至 2030 年的 2.3 万亿美元。

周二，10月20日，特朗普政府因对加拿大商品征收50%关税而遭到食品进口商起诉。进口商主张，总统无权援引一项鲜少使用的美国法律条款对加拿大征收关税，并指称此举反映了政府可能违法的关税行动模式。