原油、铜大宗商品与宏观环境

据金十，阿曼已通知美国，伊朗拒绝了关于霍尔木兹海峡的拟议条款。外交僵局促使美国立即恢复制裁，并重新实施海上封锁措施。

本周，随着美伊冲突再度升级，美国股市投资者将重点关注第二季度公司财报以及6月通胀指标。特朗普宣布与伊朗的停火谅解备忘录已结束，美国军方在伊朗上连续实施打击；然而7月10日，WTI 8月期货仍下跌0.93%。市场参与者将油价反应偏弱解读为：尽管出现间歇性的军事冲突，双方仍可能恢复对话。 美伊冲突显示军事打击下市场影响有限 特朗普在7月10日宣布，与伊朗的停火谅解备忘录已结束，美国军方在多天内对伊朗实施连续打击。霍尔木兹海峡的通行再次被有效阻断。尽管特朗普作出上述表态，7月10日WTI 8月期货下跌0.93%，在美国对伊朗持续空袭期间，7月9日进一步下跌1.96%。 伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇表示：“遵守谅解备忘录是唯一解决方案”，确认愿意通过对话来解决局势。Kirigabelli基金的投资组合经理布莱恩·伦纳德表示：“现在判断这是否只是暂时的冲突，或将升级为全面冲突还为时过早”，并指出：“过去六周一直存在间歇性冲突；如果升级为全面冲突，市场将需要重新定价相关因素。” 本周将发布6月CPI与PPI数据 6月消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）将于本周发布。根据Yonhap

据韩联社报道，本周美国和伊朗在总统唐纳德·特朗普宣布停火结束、美国部队持续实施空袭后，军事冲突升级。尽管双方都释放了持续敌对的信号，伊朗外长阿巴斯·阿拉奇表示，“遵守谅解备忘录是唯一解决方案”，这表明伊朗愿意恢复对话。尽管特朗普作出上述宣布且轰炸仍在进行，8月交割的WTI原油下跌0.93%，这表明市场认为全面升级的风险有限。 本周，投资者将重点关注6月消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据，预计将显示环比下滑，此前4月和5月的通胀读数偏高。包括高盛、摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团和摩根士丹利在内的多家大型银行将公布第二季度财报。美联储主席凯文·沃什计划在众议院金融服务委员会和参议院银行委员会作证。

据金十报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军早些时候在7月12日宣布，霍尔木兹海峡将自即刻起关闭，且不允许任何船只通行。该关闭公告是在数小时之前，数艘船只试图沿着伊朗未批准的航线航行之后发布的；其中一艘船关闭了其自动识别系统，并在被迫停下之前遭到伊朗警告性火力的击中。伊朗警告称，该关闭将一直保持有效，直至另行通知，并直至美国停止对该地区的干预。

华尔街主要的美国股指上周涨跌不一：道琼斯工业平均指数周一首次收于 53,000 点之上，随后收盘时下跌 0.5%；纳斯达克上涨 1.74%，标普 500 指数上涨 1.23%。分化源于半导体股票的波动重新加剧，以及美伊紧张局势升级，推动油价走高。半导体板块在整个周内剧烈震荡，原因是投资者对 AI 交易估值产生疑问；同时，原油在伊朗对霍尔木兹海峡附近一艘卡塔尔液化天然气油轮的袭击以及随后美国对 90 个伊朗目标的军事打击之后，攀升至每桶 76 美元。该周凸显市场对地缘政治导致的能源供给风险以及科技板块集中度的持续敏感性，尽管局势动荡，纳斯达克和标普 500 仍在过去五周中的四周收高。 半导体股围绕三星业绩与中国 AI 芯片报告大幅波动 周一，VanEck 半导体 ETF 约上涨 2%，但周二在三星业绩未能打动投资者、以及路透报道称中国 DeepSeek 正在研发自家 AI 芯片后，几乎回吐 4%。Micron 周二下跌 4.7%。半导体交易在周三趋于稳定：VanEck 半导体 ETF 周四上涨 2.5%，其中 Micron 上涨 4.5%，Sandisk 上涨 7.6%。周五，英伟达上涨

彭博情报（Bloomberg Intelligence）分析师迈克·麦格隆（Mike McGlone）预测，黄金可能在2026年达到可持续的高点，并在年下半年面临反转。该预测是在黄金于第一季度接近每盎司5,500美元的历史高位之后形成的，此后一根大型红色年度K线开始走出——麦格隆将其解读为动能走弱的技术信号。麦格隆的判断基于黄金目前相对于更广泛的彭博商品指数（Bloomberg Commodity Index）的溢价水平，该溢价水平上一次达到类似水平是在1980年，此后该金属进入了持续数年的下跌。贵金属仍是唯一仍在上涨并守住涨幅的主要商品板块，而其他板块未能产生持久的动能。 麦格隆引用1980年先例，并指向黄金反转的技术信号风险 麦格隆将黄金形容为“金属市场的beta”，并指出其是更广泛商品板块中的主导力量。他提到，在黄金于第一季度接近每盎司5,500美元的历史高位后，一根大型红色年度K线开始形成。在技术分析中，这样的K线可能预示动能走弱，以及在强劲上涨之后出现潜在反转。 麦格隆强调了一个历史对比：黄金相对于更广泛的彭博商品指数出现类似溢价的上一次是在1980年，之后该金属进入了持续下

据 Axios 报道，熟悉相关讨论的外交官称，卡塔尔官员正在参与在马斯喀特举行的关于霍尔木兹海峡伊朗与阿曼之间会谈。

根据 24 Hours Sun 于 7 月 11 日发布的一次采访中，Eni 首席执行官 Claudio Descalzi 在 Jin10 报道中的相关言论称，如果中东冲突持续，全球油市可能在 2027 年第一季度突破当前约每桶 80 到 100 美元的区间，进而推高通胀并降低能源需求。Descalzi 指出，自与伊朗相关的扰动在 2 月下旬出现以来，全球石油库存平均每天减少 380 万桶，并在 5 月加速至每天 460 万桶。他表示，战略石油储备有助于将原油价格控制在当前区间内，但鉴于全球储备有限，这一策略面临的风险正在不断上升。

据俄罗斯副总理称，该国近期实施了柴油出口禁令，以满足国内市场需求。该官员表示，俄罗斯将加快修复受损炼油厂的工作，以保障国内燃料供应。

据瑞银（UBS）衍生品策略团队称，该行 Turbu-lens 市场脆弱性指标在 7 月 11 日升至 0.9，为自 2025 年 9 月中旬以来的最高水平。该读数表明市场处于“极度脆弱”的状态，若系统性交易策略全面提高杠杆头寸，市场有可能触及 +1 的最高水平。 在本季度预计标普 500（S&P 500）盈利将增长 24% 且分析师在财报发布前持续上调预期的情况下，如果实际结果不及预期，可能会出现显著的市场回调。与此同时，布伦特原油已飙升至每桶 80 美元以上，10 年期美国国债收益率也升至接近 4.6%，这表明通胀担忧正在升温，或将限制股市进一步上涨。

根据 Kpler 数据，霍尔木兹海峡的过航量周四降至22艘船，低于前一日的30艘。此变化发生在本周二新一轮美伊冲突爆发之后：当时伊朗瞄准了包括一艘卡塔尔 LNG 运输船在内的船只。自本周二升级以来，只有两艘 LNG 运输船进入海峡，另有一艘驶出；而在6月17日停火协议之后，交通量有所增加。 船舶经纪商 Braemar LNG 在周五表示，船东采取了谨慎立场，从该地区撤回了待用的运力，“直至地缘政治局势出现更清晰的判断”。可用船舶数量下降推高了运输成本。

据 iM Securities 于 11 日发布的分析称，针对伊朗的美国军方打击引发国际油价大幅攀升以及美国国债收益率急剧走高。此次打击扭转了原油市场的下行趋势：西德克萨斯中质原油（WTI）价格从每桶 68 美元附近跳升至 74 美元，并在 8 日短暂超过 76 美元。油价暴涨再次点燃了通胀担忧，推动美国 10 年期国债收益率从 4.3% 区间升至 4.57%，接近 5 月 19 日创下的战后峰值 4.6663%。iM Securities 分析师朴商贤（Park Sang-hyun）警告称，债券市场对通胀风险的敏感度带来新的威胁，可能影响金融与资产市场；尽管如此，股市在唐纳德·特朗普总统表示“事态将很快结束”之后仍保持稳定。 伊朗遭袭后 WTI 原油价格从每桶 68 美元跳升至 74 美元 西德克萨斯中质原油价格此前一直呈现下跌并趋于稳定的走势，但在美国对伊朗的军事打击之后出现显著上涨。此前跌至每桶 68 美元附近的 WTI 价格跳升至 74 美元水平。8 日交易期间，油价一度超过每桶 76 美元。 股市保持稳定，而债券市场显示出敏感性 不包括债券的金融市场并未将局势视为严重。唐纳德

据 iM Securities 称，7 月 11 日美国对伊朗的军事打击引发了原油价格急剧飙升，并推高了美国国债收益率，从而加剧了通胀担忧。西德克萨斯中质原油（WTI）从接近 68 美元的低点反弹至每桶 74 美元，7 月 8 日价格一度超过 76 美元。美国 10 年期国债收益率上升至 4.57%，接近 5 月 19 日的 4.6663% 高点。 iM Securities 分析师朴尚贤表示，债券市场的敏感性反映了对能源价格上涨带来通胀压力的日益担忧。他指出，尽管美联储近期采取了偏鸽派的立场，但由于通胀压力，国债收益率仍继续上行；而收益率接近此前高位，可能会对金融市场形成阻力。

据金十报道，7 月 9 日，中国进口原油航运市场出现复苏迹象，因 VLCC 油轮运价在全球范围内继续反弹。据上海航运交易所称，中国进口运费指数（CTFI）在 7 月 9 日报收 4,332.25 点，较 7 月 2 日上涨 8.3%。

据央视新闻，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇（Abbas Araghchi）谴责美国财政部长取消对伊朗石油销售的制裁豁免，称该举在7月11日违反了《伊朗-美国谅解备忘录》第9条。阿拉格奇表示，此次违约是美国一系列违规与错误的一部分。

根据中国期货业协会的数据，上半年中国期货市场累计交易量达 51.05 亿手，累计交易额为 48.27 万亿元人民币，分别同比增长 25.23% 和 42.08%。市场继续扩大其在服务实体经济方面的作用。

Janggle 研究员金俊成本周将美联储的利率路径以及中东地缘政治风险确定为影响加密货币市场的关键变量。在最近一份每周研究报告中，Janggle 诊断称，在“美联储紧缩警惕性”和“地缘政治风险”并存的环境下，加密市场的风险偏好仍受到制约。分析显示，围绕比特币的选择性买盘仍在持续，而降息预期仍然有限。根据11日发布的报告，与其激进买入比特币、以太坊以及多种山寨币，市场参与者更谨慎地接近相对更安全或更具流动性的资产。 美联储6月维持3.50-3.75%的利率不变：FOMC 本周的核心市场变量是美联储的利率路径。联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，FOMC）在6月将基准利率维持在3.50-3.75%。不过，通胀仍高于美联储目标水平，且能源价格冲击被认定为额外的通胀压力因素。随后公布的FOMC会议纪要显示，部分成员审视了进一步加息的必要性。美国9日公布的初请失业金人数为215,000，低于市场预期的218,000，表明劳动力市场依然稳健。降息预期并未迅速扩大。 金俊成表示：“与其降息预期很快恢复，结构上需要在下周发布的美国通胀指标中确认通胀放缓趋势，

据 Jangul 研究机构称，本周影响加密市场的关键变量包括美国联邦储备的利率路径以及中东的地缘政治风险。根据已公布的会议纪要，美联储在 6 月份的 FOMC 会议上将基准利率维持在 3.50%-3.75%，同时部分理事会成员审议是否需要进一步加息。 美国首次申领失业救济人数在 7 月 9 日降至 215,000（低于市场预期的 218,000），这表明劳动力市场依然坚韧，并限制了短期内对降息的预期。布伦特原油在 7 月 8 日飙升 5.20%，但在 7 月 9 日下跌 2.20%至每桶 76.30 美元，因地缘政治紧张局势暂时缓和。加密市场出现了以比特币为重点的选择性买盘，但在通胀趋势和中东稳定性仍存不确定性的情况下，对山寨币的轮动较为有限。

据格隆汇，WTI原油期货在7月11日以每桶71.41美元收盘，较前一交易日下跌0.67美元或0.93%。布伦特原油期货在7月11日以每桶76.01美元收盘，下跌0.29美元或0.38%。

据路透社报道，乌克兰无人机袭击在最近几周已对俄罗斯的石油炼化设施造成损害，导致国内燃油严重短缺。俄罗斯一向是汽油和柴油的主要出口国，但已开始进口燃油以满足国内需求。该国已至少从印度进口了6万吨汽油，并计划将来自白俄罗斯的月度进口量提高至40万吨，相当于俄罗斯每月汽油需求的12%。 与此同时，沙特阿美宣布在8月对出口至亚洲的原油实施11美元的降价，这是26年来最大幅度的下调。该公司取消了其通常对阿曼和迪拜原油加收的9.5美元溢价，同时追加了额外1.5美元的折扣。随着全球燃油供应受限、炼油利润率走高，这种综合影响将降低亚洲炼油商的原油采购成本。