原油、铜大宗商品与宏观环境

据乌克兰军方声明称，乌克兰军方打击了俄罗斯萨马拉州的一座炼油厂。此次打击后，该设施的具体运行状态尚未立即披露。

据伊朗国家媒体报道，当地官员称，伊朗中部的孔达卜地区在周日遭到袭击。

据海事战略中心高级研究员、Auxilium Worldwide 总裁 Ian Ralby 称，围绕霍尔木兹海峡持续的美伊冲突无法通过军事手段解决，并正在推高全球燃料和粮食成本。双方都愿意继续交战，从而形成了长期冲突的“公式”。Ralby 警告称，这种局面可能导致该水道的长期通航问题，并且鉴于两国根深蒂固的利益以及对“胜利”的不同定义，局势要想发生改变将非常困难。

首尔外汇市场参与者将从 13 日至 17 日关注韩国央行（BOK）的货币政策会议以及 SK Hynix 的美元供应情况。本周市场预期聚焦于 BOK 于 16 日的基准利率上调：从 2.50% 提升至 2.75%，这是自 2023 年 1 月以来的首次加息，间隔 3 年 6 个月。此次监测发生在美元兑韩元上周首次跌破 1,500 韩元、且时隔 1.5 个月的背景下。利率决策以及来自 SK Hynix 的 265 亿美元 American Depositary Receipt（ADR）上市带来的美元供应因素，将对汇率形成下行压力；而霍尔木兹海峡的美伊（US and Iran）军事紧张局势则为汇率提供上行支撑。市场参与者认为，本周将是国内供应因素与外部地缘政治变量之间的博弈，用以决定美元兑韩元的走势。 韩国央行考虑在 16 日将利率上调至 2.75% 韩国央行将于 16 日召开货币政策委员会会议。市场参与者预计央行将把基准利率从 2.50% 上调至 2.75%，这将是自 2023 年 1 月以来的首次加息。韩国央行行长申贤秀（Shin Hyun-song）在近期的一份议会报告中表示：“鉴于通

据《纽约时报》报道，7 月 12 日（周六），一艘商船在霍尔木兹海峡遭到袭击，随后美国对伊朗目标发动了打击。该事件引发了人们对油价可能再次波动的担忧。海峡过境的运输交通已大幅下降至每天 22 艘船，而冲突升级前的日均水平曾超过 130 艘。布伦特原油在本周收盘时接近每桶 76 美元，自冲突开始以来上涨了约 5%，尽管仍远低于战争时期曾达到的每桶 120 美元水平。

罗伯特·清崎在7月9日于X上的一则帖子中发出警告，称需要机构信任的金融资产可能会在即将到来的崩盘中遭到毁灭，并可能引发萧条。“富爸爸穷爸爸”的作者援引了《熵陷阱》，并重申了他多年来一直提出的担忧：涉及货币、退休账户和传统投资产品。他的信息反映了一个由来已久的论点，即不应依赖基于法币的金融体系以及机构信心。 清崎警告聚焦债券、股票、ETF 和退休账户 清崎在他7月9日的帖子中写道：“任何需要‘信任’的资产，都将在即将到来的崩盘以及可能的萧条中被摧毁。”他将这一警告适用于美国债券、一些股票、ETF、共同基金、401(k)、IRA以及Superannuation（澳大利亚退休账户），以及包括美元、欧元、日元和比索在内的法币。他的评论面向那些被金融监管机构归类为不同资产类别、并具有不同风险和用途的广泛使用的投资与储蓄工具。股票、债券、共同基金和交易所交易基金分别承担所有权、收益以及分散化的作用，而退休账户则会根据个人策略持有这些投资的组合。美国国债证券仍是全球金融市场的主要组成部分，股权市场也继续体现了在上市公司的所有权。 清崎主张以黄金、白银、石油和比特币作为替代品 清崎一直在推动以有形资产

根据 Robert Kiyosaki 在 7 月 9 日的 X 动态，他这位《富爸爸穷爸爸》作者警告称：“任何需要‘信任’的资产都将在即将到来的崩盘以及可能出现的经济大萧条中被摧毁。”他特别点名美国国债、股票、ETF、共同基金、401(k) 和 IRA 退休账户，以及包含美元、欧元、日元和比索在内的法币，都可能在严重的金融衰退期间面临重大风险。Kiyosaki 也重申了他长期以来的投资理念：更倾向于有形资产。他表示自己主要投资黄金、白银、石油和比特币，作为对政府发行货币的替代品。

韩国钢铁行业在14个月内首次录得6月出口增长，原因是来自AI数据中心建设项目的需求上升。根据7月12日韩国贸易、工业和能源部的数据，6月钢铁出口额达到21.4亿美元，同比去年同期增长9.6%。该部表示，回暖源于美国以及其他海外市场扩张AI数据中心建设带来的钢材原料需求增加，同时也存在去年6月美国对钢铁征收50%关税带来的基数效应。 美国上半年钢铁出口飙升58% 上半年对美国的出口表现尤为强劲。根据韩国钢铁协会的数据，上半年钢铁出口总量达到1434万吨，较去年同期的1423万吨小幅增加。在这一总量中，面向美国的出口从139万吨跃升至220万吨，增幅为58.3%。 行业预计，全面展开的AI数据中心建设将把需求从建筑用钢材（如螺纹钢和棒材）扩展到用于电力供应和冷却设施基础设施的钢管等产品。 分析师将出口增长关联至数据中心对螺纹钢需求 新韩投资证券研究员朴光来在一份近期现代钢铁（Hyundai Steel）财报预测报告中表示，“面向美国的螺纹钢出口整体有所增加，支撑来自以数据中心为中心的美国螺纹钢需求稳固。”朴还补充称，“出口增加减少了国内螺纹钢供应，这也影响了国内螺纹钢分销价格上涨。” 欧盟

根据韩国工业、贸易与能源部的数据，6 月钢铁出口额升至 21.4 亿美元，创下 14 个月以来的首次增长。6 月出口量同比增长 9.6%，主要受美国及其他海外市场对 AI 数据中心建设需求扩大的推动。 对美国的出口增长尤为强劲。据韩国钢铁协会（Korea Iron and Steel Association）称，2026 年上半年，韩国对美钢铁发货量激增 58.3%，从 139 万吨升至 220 万吨。行业分析人士预计，AI 数据中心扩建将带动对加固钢筋、用于电力供应与冷却系统的管材材料，以及结构钢部件的需求。

据 CCTV 报道，7 月 12 日，伊朗伊斯兰革命卫队海军宣布关闭霍尔木兹海峡，称外国干预是原因。该公告是在针对一艘偏离已批准航道且忽视伊朗警告的船只发出警告性射击之后发布的，迫使其停航。根据声明，在进一步通知之前，任何船只都不允许通行。

农业商品交易所交易票据（ETN）自5月10日止累计实现6%至9%的涨幅，其中Meritz杠杆代表农业商品期货ETN（H）表现领涨，上涨9.12%，收于10,230韩元；据韩国交易所数据。此次反弹由“超强厄尔尼诺”事件的预报推动，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）给出63%的概率，认为海面温度将在11月左右较平均水平高出2°C。该ETN的表现与KOSPI指数形成鲜明对比：在同一期间，KOSPI指数下跌11.80%，从8,470点跌至7,470点，原因是包括三星电子和SK海力士在内的半导体大型股出现波动。 截至5月10日杠杆谷物ETN累计涨幅达6-9% Meritz杠杆代表农业商品期货ETN（H）于5月10日收于10,230韩元，较上月末的9,375韩元上涨，创下自年初至今（截至当日）的9.12%累计涨幅。该产品追踪由小麦、玉米和大豆期货构成的指数的每日回报的2倍。聚焦谷物的单一杠杆产品也同样上涨：Hana杠杆玉米期货ETN（H）上涨8.77%，KB杠杆小麦期货ETN上涨8.70%，Hana杠杆大豆期货ETN（H）上涨6.54%，Mirae Asset杠杆玉米期货ETN在同一期间录得5.

据韩国交易所，Meritz 杠杆农业 ETN 在截至 7 月 10 日期间上涨 9.1%，显著跑赢韩国基准股指，该股指在同一期间下跌 11.8%。追踪小麦、玉米和大豆的个别商品 ETN 也同步上涨，涨幅在 5.9% 至 8.8% 之间。 这些涨幅反映了市场对“超强厄尔尼诺”的预期。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预计，该现象到 11 月前将进一步增强的概率为 63%，届时海表温度将比正常水平高出 2 摄氏度。然而，分析师提醒称，厄尔尼诺的影响因地区和商品而异：美国、巴西和阿根廷等主要产粮地区的降雨增加，可能会限制小麦和玉米等谷物的上涨空间。可可、咖啡和原糖等软商品面临更高的供给风险，因为厄尔尼诺通常会减少印度、越南和印尼的降水。2026-2027 年全球可可供应预测已从 267,000 吨下调至 149,000 吨，表明软商品相较于谷物可能面临更高的价格波动性。

EcoPro BM 于 12 日宣布，为应对印尼的离岸监管规定，EcoPro 集团收购了印尼 BNSI（Bahodopi Nickel Smelting Indonesia）冶炼厂的股份。该投资确保每年合计 65,000 吨镍的供应，足以生产约 150 万辆电动汽车。此举满足资源安全需求，因为全球电池行业正面临美国和欧盟日益严格的贸易监管。 EcoPro 集团在两阶段 BNSI 项目中投资 2.3 万亿韩元 印尼苏拉威西在建的 BNSI 冶炼厂由印尼国有矿业公司 PTVI（PT Vale Indonesia）等企业共同成立的合资企业，EcoPro 集团牵头并为最大股东。过去四年，EcoPro 集团为确保第一阶段每年 29,000 吨镍的供应，投资约 8000 亿韩元。随后，公司在第二阶段投资 1.5 万亿韩元，确保新增每年 36,000 吨的镍供应。 BNSI 冶炼厂为 150 万辆电动汽车提供镍供应 两阶段投资合计使 EcoPro 集团获得每年 65,000 吨镍的供应权。公司表示，该规模足以生产约 150 万辆电动汽车。 EcoPro 计划将匈牙利工厂联动以符合欧盟要求 EcoPr

据 Yonhapinfomax 报道，EcoPro BM 于 7 月 12 日收购了印尼 BNSI（Bahodopi Nickel Smelting Indonesia）镍冶炼厂的股份，EcoPro 集团在该项目第二阶段投入 1.5 万亿韩元。该投资使集团的年镍供应产能总计达到 65,000 吨，足以支持约 150 万辆电动汽车的生产。 BNSI 冶炼厂位于苏拉威西，是由国有采矿公司 PT Vale Indonesia 及其他全球企业共同成立的合资企业，EcoPro 集团为控股股东。获得的镍供应将通过集团在匈牙利德布勒森的阴极材料工厂进行加工，使公司能够遵守包括《关键原材料法案》（CRMA）在内的欧盟法规以及欧盟-英国贸易协议的条件。

据金十，阿曼已通知美国，伊朗拒绝了关于霍尔木兹海峡的拟议条款。外交僵局促使美国立即恢复制裁，并重新实施海上封锁措施。

本周，随着美伊冲突再度升级，美国股市投资者将重点关注第二季度公司财报以及6月通胀指标。特朗普宣布与伊朗的停火谅解备忘录已结束，美国军方在伊朗上连续实施打击；然而7月10日，WTI 8月期货仍下跌0.93%。市场参与者将油价反应偏弱解读为：尽管出现间歇性的军事冲突，双方仍可能恢复对话。 美伊冲突显示军事打击下市场影响有限 特朗普在7月10日宣布，与伊朗的停火谅解备忘录已结束，美国军方在多天内对伊朗实施连续打击。霍尔木兹海峡的通行再次被有效阻断。尽管特朗普作出上述表态，7月10日WTI 8月期货下跌0.93%，在美国对伊朗持续空袭期间，7月9日进一步下跌1.96%。 伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇表示：“遵守谅解备忘录是唯一解决方案”，确认愿意通过对话来解决局势。Kirigabelli基金的投资组合经理布莱恩·伦纳德表示：“现在判断这是否只是暂时的冲突，或将升级为全面冲突还为时过早”，并指出：“过去六周一直存在间歇性冲突；如果升级为全面冲突，市场将需要重新定价相关因素。” 本周将发布6月CPI与PPI数据 6月消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）将于本周发布。根据Yonhap

据韩联社报道，本周美国和伊朗在总统唐纳德·特朗普宣布停火结束、美国部队持续实施空袭后，军事冲突升级。尽管双方都释放了持续敌对的信号，伊朗外长阿巴斯·阿拉奇表示，“遵守谅解备忘录是唯一解决方案”，这表明伊朗愿意恢复对话。尽管特朗普作出上述宣布且轰炸仍在进行，8月交割的WTI原油下跌0.93%，这表明市场认为全面升级的风险有限。 本周，投资者将重点关注6月消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据，预计将显示环比下滑，此前4月和5月的通胀读数偏高。包括高盛、摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团和摩根士丹利在内的多家大型银行将公布第二季度财报。美联储主席凯文·沃什计划在众议院金融服务委员会和参议院银行委员会作证。

据金十报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军早些时候在7月12日宣布，霍尔木兹海峡将自即刻起关闭，且不允许任何船只通行。该关闭公告是在数小时之前，数艘船只试图沿着伊朗未批准的航线航行之后发布的；其中一艘船关闭了其自动识别系统，并在被迫停下之前遭到伊朗警告性火力的击中。伊朗警告称，该关闭将一直保持有效，直至另行通知，并直至美国停止对该地区的干预。

华尔街主要的美国股指上周涨跌不一：道琼斯工业平均指数周一首次收于 53,000 点之上，随后收盘时下跌 0.5%；纳斯达克上涨 1.74%，标普 500 指数上涨 1.23%。分化源于半导体股票的波动重新加剧，以及美伊紧张局势升级，推动油价走高。半导体板块在整个周内剧烈震荡，原因是投资者对 AI 交易估值产生疑问；同时，原油在伊朗对霍尔木兹海峡附近一艘卡塔尔液化天然气油轮的袭击以及随后美国对 90 个伊朗目标的军事打击之后，攀升至每桶 76 美元。该周凸显市场对地缘政治导致的能源供给风险以及科技板块集中度的持续敏感性，尽管局势动荡，纳斯达克和标普 500 仍在过去五周中的四周收高。 半导体股围绕三星业绩与中国 AI 芯片报告大幅波动 周一，VanEck 半导体 ETF 约上涨 2%，但周二在三星业绩未能打动投资者、以及路透报道称中国 DeepSeek 正在研发自家 AI 芯片后，几乎回吐 4%。Micron 周二下跌 4.7%。半导体交易在周三趋于稳定：VanEck 半导体 ETF 周四上涨 2.5%，其中 Micron 上涨 4.5%，Sandisk 上涨 7.6%。周五，英伟达上涨

彭博情报（Bloomberg Intelligence）分析师迈克·麦格隆（Mike McGlone）预测，黄金可能在2026年达到可持续的高点，并在年下半年面临反转。该预测是在黄金于第一季度接近每盎司5,500美元的历史高位之后形成的，此后一根大型红色年度K线开始走出——麦格隆将其解读为动能走弱的技术信号。麦格隆的判断基于黄金目前相对于更广泛的彭博商品指数（Bloomberg Commodity Index）的溢价水平，该溢价水平上一次达到类似水平是在1980年，此后该金属进入了持续数年的下跌。贵金属仍是唯一仍在上涨并守住涨幅的主要商品板块，而其他板块未能产生持久的动能。 麦格隆引用1980年先例，并指向黄金反转的技术信号风险 麦格隆将黄金形容为“金属市场的beta”，并指出其是更广泛商品板块中的主导力量。他提到，在黄金于第一季度接近每盎司5,500美元的历史高位后，一根大型红色年度K线开始形成。在技术分析中，这样的K线可能预示动能走弱，以及在强劲上涨之后出现潜在反转。 麦格隆强调了一个历史对比：黄金相对于更广泛的彭博商品指数出现类似溢价的上一次是在1980年，之后该金属进入了持续下