原油、铜大宗商品与宏观环境

据市场报道，SC 原油期货在 7 月 25 日早盘一度下跌超过 6%，原因是美国已停止对伊朗的空中打击行动，结束了为期 13 天的连续夜间空袭。此停顿旨在为外交创造空间，因为美国和伊朗仍通过巴基斯坦和卡塔尔促成的间接会谈继续推进。随着军事升级转向谈判，市场预期原油价格中的地缘政治风险溢价将显著收缩。 与此同时，伊朗和阿曼在霍尔木兹海峡通行讨论方面取得进展，而沙特阿拉伯、阿联酋和伊拉克正在加快管道和港口建设，以降低对这一战略要道的依赖。然而，胡塞武装在过去 48 小时内袭击了三艘沙特油轮，并维持部分海上封锁，这表明尾部风险仍在。

据 BlockBeats 和 Hyperinsight 在 7 月 27 日的监测显示，一名鲸鱼（0xa314）在押注做多 WTI、同时做空布伦特原油后，其 1,500 万美元的原油交易对遭遇“暴雷”，原因是预期 WTI 将继续跑赢。该交易员已建立约 9.1 万份 WTI 多头合约，并在 7 月 14–23 日期间 WTI 相对布伦特上涨 16.4%、而布伦特上涨 13.1% 后，将其布伦特空仓扩大至约 10 万份合约。然而，地缘风险缓和使涨势反转：两种油品同步下跌，但 WTI 跌幅更陡，导致价差交易失效。该鲸鱼目前持有 8.6 万份 WTI 多头和 9 万份布伦特空头，总价值约 1,514.0 万美元，其中 WTI 多头出现未实现亏损 61.16 万美元，而布伦特空头则录得未实现盈利 19.8 万美元；扣除已实现损失和资金费用后，累计亏损约为 44.44 万美元。

据金10称，英格兰银行预计在本周的政策会议上将利率维持在 3.75% 不变，尽管能源价格因中东冲突再燃而大幅飙升。油价在美国-伊朗停火协议遭到崩溃后已反弹至每桶约 $100；而欧洲天然气价格则创下自冲突初爆发以来的最高水平。英国经济表现出韧性，国内生产总值在截至 5 月的三个月内增长 0.7%。通胀压力仍受控，6 月消费者物价指数（CPI）已连续三个月下滑至 2.6%，同时工资增速也有所放缓。若能源价格进一步飙升，或一次性价格冲击演变为更持久的压力，央行可能会释放准备收紧政策的信号。

据俄罗斯新闻机构 TASS 称，Dangote 精炼厂于 7 月 27 日获得 25 亿美元融资，用于扩建其莱基（Lekki）设施。该精炼厂的日处理能力目标到 2028 年将从 65 万桶翻倍至 140 万桶。

据韩国贸易、工业和能源部称，7月27日，政府为应对中东紧张局势升级以及通过红海航运的风险上升，举行了原油供给审查会议。政府将与炼油厂和航运公司一起启用实时态势共享系统，并在必要时准备实施包括原油储备互换在内的应急措施。此外，当局计划通过苏伊士运河和苏美德管道协调替代运输路线，保障非中东地区的原油供应，并重新评估危机预警系统，以便在必要时动员所有可用的政策措施。

据《商业时报》报道，印尼已加强对金属产品的出口检验，重点核查稀土元素及铀含量。政府委托独立验证机构，以确认出口矿物产品的实际成分，其中稀土元素是主要检测目标。受影响的产品包括氧化铝以及镍铁砂（NPI）。本月因检验流程更为严格，多批货物被延迟。此举旨在确保出口货物符合当前有关战略矿产资源的监管规定。作为全球重要的矿物和金属供应国，印尼长期推行资源民族主义政策，优先推动国内加工，而非出口原材料。 印度尼西亚海关实施更严格的金属出口核验程序 印尼海关表示，政府目前委托独立检验机构，确认出口矿物产品的实际成分，稀土元素是主要核验项目。官员强调，这些措施并不构成对特定金属出口的全面暂停或禁令，而是旨在核实出口货物是否符合现行法规。通过检验的产品仍可按正常出口流程进行。然而，由于检验流程更为严格，本月多批货物被延迟。市场开始关注，延长的检验时间是否会影响供应商合同履约以及全球金属供应。 印度尼西亚通过国内加工要求推进资源民族主义 印尼长期推行资源民族主义政策，目标是降低未加工矿物的直接出口比例，并通过强化国内加工与提炼能力来提高矿产资源的附加值。印尼此前已对原生镍矿石和铝土矿的出口实施连续限制，促

据《商业时报》报道，本月，印尼收紧了对金属出口的检查，重点特别关注稀土元素和铀含量，导致包括氧化铝和镍铁在内的部分产品发货延迟。海关部门表示，他们已委托独立实验室核验证出口矿产品的成分，其中稀土元素是主要检测重点。经检验的货运仍可能获准出口，但更严格的程序已在本月延误了数批货物。本地检察官也在本月早些时候指控三名嫌疑人，指称其涉嫌在用于出口许可的实验室报告中隐瞒稀土元素。

据广发期货的一则公告，该公司近日协助一名客户开设了公司首个专用于划转国有股权及现金回报的期货账户，以充实全国社会保障基金，支持养老资产平稳运作。

据 Yonhapinfomax 报道，7 月 27 日，因美国与伊朗达成协议、停止相互攻击，美国股指期货在亚洲交易时段上涨。标普 500 E-mini 合约上涨 0.66% 至 7,497，纳斯达克 100 E-mini 合约攀升 1.13% 至 28,604.75。美国国债收益率走低，其中 10 年期收益率下跌 3.9 个基点至 4.64%。 在局势降温后，油价继续延续跌势。布伦特原油下跌超过 5% 至每桶 92 美元，西德克萨斯中质油（WTI）下跌近 5% 至 84 美元。伊朗表示，如果美国不恢复攻击，它将停止军事行动。在周五因半导体走弱以及地缘政治紧张导致的市场损失之后，投资者情绪得到改善。

高盛（Goldman Sachs）於 7 月 27 日发布大宗商品深度报告，針对油价給出三套明確情景，涵蓋从基準中性到極端上行的完整区间。报告核心結論为：油价上行风险顯著大於下行空间，短期內夏季庫存去化將支撐油价高位运行。極端上行背景中，荷姆茲海峽航运持续中斷至 2027 年，布蘭特 Q4 料突破 120 美元。 高盛三套油价情景完整數據 根據高盛 7 月 27 日报告，三套情景的具體预測數據如下： 基準中性：2026 Q4 布蘭特 80 美元、WTI 76 美元；2027 全年均值布蘭特 75 美元、WTI 70 美元；2027 全球供需过剩 320 万桶/天 基本上行（荷姆茲海峽中斷）：若中斷持续至 2027 年，海灣产能到 2027 年底才能完全修復，則 2026 Q4 布蘭特突破 120 美元，2027 均价站上 100 美元；假设中斷期间通过荷姆茲海峽的运输量降至正常容量的 5%（持续六週），修復需額外一个月 雙重疊加（曼德海峽、蘇伊士运河同步封锁）：在基本上行情景基礎上再額外上浮 25 美元，布蘭特極端情景看向 145 美元 下行底線：若全球供給超预期放量、能源需求持续萎縮

据金十合约称，马来西亚棕榈油期货周一（7月27日）下跌0.83%，报4,683马来西亚令吉/吨，较前一交易时段触及的15周高点回落。下跌由原油价格走低推动：受美国与伊朗在周末暂停军事行动影响，原油价格下跌5%，市场对中东地区实现外交解决的希望升温。由于原油期货走弱，棕榈油作为生物柴油饲料的吸引力下降；芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）豆油合约下跌1.36%，中国大连商品交易所棕榈油合约下跌1.35%。

Gate News 消息，据 Gate TradFi 最新数据，XBRUSD（布伦特原油UKOIL）短时下跌 4%，当前波动幅度明显高于近期平均水平，市场活跃度上升。

日本海洋研究开发机构（JAMSTEC）于 7 月 24 日公布分析结果称，从靠近南鸟岛的海域回收的稀土泥中约含 54% 的中重稀土元素，其中包括钇、钆和镝。样本于 2 月从约 6,000 米深度使用勘探船 Chikyu 回收。该分析旨在核实深海稀土资源的组成及其可行性，因为日本希望通过国内生产来降低对中国稀土供应的依赖。 JAMSTEC 在回收样本中确认中重稀土占比 54% JAMSTEC 对回收海底淤泥约 50 吨的分析确认，总稀土含量中有 54% 由中重稀土元素构成，包括钇、钆和镝。成分拆分显示，其中用于半导体制造和国防应用的钇占 29.9%，用于核反应堆控制材料的钆占 4.9%，用于电动汽车材料的镝占 4.6%。分析在样本中未检测到有毒物质或放射性材料。JAMSTEC 未披露从回收作业中获得的稀土总重量或浓度。 预计从 2027 年 2 月起开展规模化采矿试验 JAMSTEC 将在同一海域于 2027 年 2 月起开展为期约一个月的综合采矿试验。收集到的稀土泥将运往南鸟岛进行脱水处理，制成泥饼，然后运送至日本本土进行分离、提炼以及冶炼工艺验证。日本主管部门将基于验证流程获得的数据

经济学家彼得·希夫（Peter Schiff）本周警告称，日本债券市场危机会引发对该国价值 1.1 万亿美债（US Treasuries）持仓的抛售压力，并将这一局势描述为可能戳破更大美国经济泡沫的“针”。希夫是在《The Peter Schiff Show Podcast》上发表上述评论的，当时主要科技股下跌，投资者对人工智能资本开支持怀疑态度：Alphabet 下跌 10%，Oracle 跌幅扩大至全年下滑 41%。日本 30 年期政府债券收益率逼近创纪录的 4% 附近，而日元兑美元跌至 40 年低点，引发人们对日本央行政策选项及其对美国市场影响的疑问。 科技股下跌，因投资者质疑 AI 开支回报 Alphabet 本周下跌 10%，原因是公司宣布的资本开支高于投资者预期。Oracle 在本周期间下跌近 8%，目前全年下跌 41%。Meta 跌 7.3%，Amazon 下跌 6.8%，Microsoft 下滑 2.7%，推动其年内跌幅扩大至 19.3%。希夫表示，市场的反应标志着与此前几个季度的转变：当超大型云服务商（hyperscalers）宣布更大规模的人工智能预算时，其股价通常

据 Peter Schiff 在本周《The Peter Schiff Show》播客中表示，日本飙升的国债收益率和走弱的货币对美国金融市场构成系统性威胁。日本 30 年期政府债券收益率升至接近 4%，创该期限历史新高，同时日元兑美元跌至 40 年来的最低水平。 Schiff 指出，日本持有超过 1.1 万亿美元的美国国债，是任何国家中最大的海外持仓。他警告称，日本可能爆发的债务危机或将迫使对该持仓进行大规模抛售，并可能引发更广泛的美国市场动荡。“这可能是扎破我们泡沫的那枚针，”Schiff 说，并将日本的经济压力与美国面临的更大风险作对比。

据上海钢联，MMLC 电池级碳酸锂的中间价今日达到每吨 144,550 元，较昨日 4:30 p.m. 收盘上涨每吨 250 元。

摩根大通分析显示，自2月（February）美国-伊朗冲突爆发以来，全球原油供应每天约减少11.1百万桶。尽管布伦特原油价格近期仍在每桶101美元以上交易，但仍约比4-5月战争早期创下的高点低20美元。该投资银行将这种价格相对稳定归因于需求破坏发生得比市场预期更快；国际能源署（International Energy Agency，IEA）目前预计今年全球石油需求将下降每天100万桶。摩根大通策略师 Natasha Kaneva 的评估在当地时间26日由 Yahoo Finance 报道称，这种需求降幅是剔除2020年疫情时期（2020 pandemic）后的六年来最大降幅。 自2月（February）冲突以来全球原油供应减少每天11.1百万桶 摩根大通策略师 Natasha Kaneva 分析称，自2月（February）美国-伊朗冲突爆发以来，全球原油供应每天约减少11.1百万桶，令全球原油库存降至历史低位。该规模约相当于全球原油需求的10%。尽管出现这种供应减少，布伦特原油近期仍在每桶101美元以上交易，但仍约比战争早期4-5月创下的高点低20美元。摩根大通解释称，尽管出现供应短

美国与伊朗之间的紧张局势或有缓和预期，推动国际油价掉头下跌；韩国政府债券期货在1月27日大幅上涨。根据 Yonhap Infomax 的数据，截至当地时间上午9:07，3年期国债期货上涨16个跳动点至102.76，10年期国债期货则攀升59个跳动点至104.79。此次反弹是在报道称美国在对伊朗的空袭被叫停后与伊朗正展开对话之后出现的，这一消息促使原油价格——此前一直对全球金融市场施压——出现明显回撤。 1月27日债券期货大幅上扬 10年期政府债券收益率下跌7.4个基点至4.375%。3年期债券收益率在早盘交易时段尚未成交。交易时段内，境外投资者净卖出3年期国债期货52份，净卖出10年期国债期货118份。 油价因美伊紧张缓和而下跌 9月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）在1月24日收跌3.12%，报每桶$89.31。亚洲市场交易中，WTI跌幅进一步扩大，跌至每桶$84.69，较前一交易日再下跌5.17%。下跌源于报道称美国在暂停对伊朗的空袭后正在与伊朗举行会谈。 各期限美国国债收益率下滑 上一交易日，US Treasury收益率下跌。2年期US Treasury收益率下滑1.60个基点至

据 7 月 26 日 JP 摩根策略师 Natasha Kaneva 称，自 2 月以来，受美伊冲突影响，全球原油供应每天减少 1,110 万桶，这将全球库存推至历史低位。然而，布伦特原油仍接近每桶 101 美元，较 4 月至 5 月早期战争高点约低 20 美元；同时，需求萎缩的速度已加快，超过市场预期。国际能源署（IEA）目前预计，2026 年全球石油需求将每天减少 100 万桶，这比其 5 月预测的 42 万桶/天还要多一倍以上。

据 Yonhap Infomax 称，7 月 27 日，韩国 10 年期政府债券期货大涨 59 个点，报 104.79；此前原油价格因对美伊紧张局势缓和的预期而出现大幅下跌。10 年期基准收益率下滑 7.4 个基点至 4.375%。WTI 原油在有关美伊谈判以及停止美国空袭的消息影响下下跌 5.17%，至每桶 84.69 美元。