原油、铜大宗商品与宏观环境

据 KazTransOil 称，哈萨克斯坦 7 月通过 CPC 管道的石油出口量达到 27.1 万吨。

印度尼西亚总统宣布，国有企业 Danantara Sumberdaya 很快将负责管理所有战略商品出口，其职责范围将超出目前对棕榈油、煤炭和铁合金的监管。

据金十合约消息，中国沥青本周全国均价达到 4,513.86 人民币/吨，较上周上涨 4.26 人民币/吨，或 0.09%。在中东地缘政治紧张局势持续之际，油价上涨，且霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，为沥青现货价格提供了成本端支撑。区域需求改善和期货价格走强提振了市场情绪，但炼厂开工率上升已开始削弱供应基本面。

8月14日，俄罗斯农业部门收紧了对转基因油菜籽的监管，令市场对未来食用油供应的预期趋紧，并推高了食用油和油籽价格。与此同时，央行官员的鹰派言论抵消了通胀压力缓解的影响，贵金属价格明显下跌。

据副总统万斯周四接受 Fox News 采访时透露，美国已将其在伊朗战争中的主要目标从阻止伊朗研发核武器转向降低美国消费者的燃油成本。万斯表示，确保美国人能够负担得起汽油如今是“首要任务”，而阻止伊朗获得核武器则被列为“第二目标”。这反映出华盛顿正专注于恢复霍尔木兹海峡的通行，以稳定全球石油供应。财政部长贝森特宣布，下周将公布针对伊朗的新经济措施，旨在进一步向德黑兰施压。伊朗已提出重新开放霍尔木兹海峡的条件，包括结束战争、解除美国港口封锁、取消制裁、解冻资产以及获得战争赔款——这些条款不太可能被特朗普政府接受。

根据欧洲能源交易所（EEX）8月14日发布的数据，日本电力合约交易量在7月激增，该国最大交易平台上的短期合约交易量超过10,000手，较去年同期几乎翻倍。该交易所连续第二个月创下月度纪录。截至2025年，EEX以97%的市场份额主导日本电力合约市场。 EEX研究与管理经理Leo Takai表示：“受伊朗危机影响，燃料市场变得难以预测，越来越多的市场参与者似乎正将部分交易重点转向合约。”日内交易合约尤其推动了增长，日内合约价格在6月和7月连续创下历史新高。

WisdomTree 的 Jeremy Siegel 表示，如果油价维持在每桶 80 美元附近，美联储可能会跳过 9 月加息。Siegel 是沃顿商学院金融学名誉教授。在他发表上述言论时，标普 500 指数本月首次突破 7,800 点。Siegel 表示，本周公布的通胀报告——消费者价格指数于周三发布，生产者价格指数于周四发布——降低了加息的可能性。 Goldman Sachs 下调 PCE 预测，此前通胀数据公布 Siegel 表示，Goldman Sachs 在看到相关数据后，下调了个人消费支出价格指数的预测。该指数是美联储偏好的通胀指标。该行目前预计，该指标本月仅上涨 0.2%。Siegel 表示，部分降幅与股市自身的上涨有关，并指出，股票价值上涨会流入 PCE 指数中的投资组合管理子项，从而推动该指标走低。 在周三 CPI 报告公布前，交易员对 9 月加息的看法大致各占一半。较为温和的数据公布后，市场情绪转向预计利率将维持不变。Siegel 还提到，本月早些时候由杠杆引发的流动性恐慌，并表示，这暴露出市场中的过度风险有限，而不是存在更深层次的问题。此后，股市已反弹至新高。 油价

据 WisdomTree 高级经济学家、沃顿商学院名誉教授 Jeremy Siegel 表示，如果油价维持在每桶 80 美元左右，美联储可能会在 9 月暂不加息。Siegel 的这一判断紧随本周公布的较为疲软的通胀数据之后：消费者价格指数于周三公布，生产者价格指数于周四公布，这两份报告均降低了加息的可能性。 在审阅这些数据后，高盛将其对个人消费支出（PCE）价格指数（美联储首选的通胀指标）的预测下调至月度增长 0.2%。受通胀降温和强劲财报推动，标普 500 指数延续涨势，首次突破 7,800 点。

大和综合研究所于14日发布分析结果，利用名为“TACO指数”（特朗普总是屈服）的综合指标分析唐纳德·特朗普的政策反复，认为这一模式体现的是针对市场和公众压力的结构性应对机制，而非行为反复无常。该研究所根据特朗普去年就任以来的标普500指数表现、10年期国债收益率、美元指数走势和支持率构建该指数，采用Z分数标准化和等权重方式，追踪股价下跌、利率上升、美元走弱和支持率下降同时出现的情况。分析发现了一个一致模式：TACO指数达到峰值后，特朗普政府会软化政策，而市场和选民承受的压力大小决定了政策调整的可能性。 大和综合研究所利用四项市场变量构建TACO指数 该研究所将每项变量转换为Z分数——一种统计指标，用于表示某个数据点偏离均值多少个标准差——并按相同权重合并。当股价下跌、利率上升、美元走弱和支持率下降同时发生时，指数便会上升，表明市场和选民对特朗普政府政策执行的不满与压力正在累积。指数上升表明政策纠正或撤回的压力不断增加，而特朗普政府则表现出在指数达到峰值后软化政策的模式。 关税升级周期推动指数于2025年4月达到0.6的峰值 去年4月底，TACO指数升至0.6，为当年年初以来的最高水平。

据上海钢联消息，电池级碳酸锂（MMLC）价格今日早盘达到每吨151,600人民币，较昨日16:30收盘价上涨2,250人民币/吨。

Meralco 主席 Manuel V. Pangilinan 于周四（8 月 13 日）对菲律宾核能的经济可行性表示怀疑，尽管政治势头正推动核能复兴。Pangilinan 表示，高昂的资本成本是一大障碍，估计核电建设成本约为每兆瓦 700 万美元，且尚未计入输电基础设施和选址方面的挑战。他发表上述言论之际，Meralco PowerGen 正在研究小型模块化反应堆，并获得美国政府 280 万美元的拨款；与此同时，总统 Ferdinand Marcos Jr. 正在推动核电发展，以实现能源安全和可负担的电力供应。 Pangilinan 估计核电建设成本为每兆瓦 700 万美元 Pangilinan 告诉 Rappler，建设核电装机容量的成本可能约为每兆瓦 700 万美元，且尚未计入电厂选址和并入电网等复杂因素。他说：“如果你把它建在没有地震的区域，那很可能是在偏远地区。所以你必须把它接入电网，建设输电资产。所以 hindi（不简单）。” Pangilinan 还强调了争取社区接受所面临的政治挑战。他说：“地方政府单位（LGU）必须同意。Mahirapan kayo。（你们会很困难。）

WTI 原油今日（8 月 14 日）跌破每桶 80 美元，日内交易中下跌 0.57%。

据金十报道，贵州于8月14日发布为期三年的行动计划，以推动非常规天然气产量增长，目标是2026年产量超过90亿立方米、2027年超过170亿立方米、2028年超过220亿立方米，并力争到2030年实现60%的自给率。该省计划建立天然气交易中心，以优化资源配置、提升市场竞争力并增强价格谈判能力。

咖啡期货成为金融市场中表现突出的投资品种。据 CNBC 8 月 13 日报道，咖啡期货近 3 个月上涨了 13%，跑赢半导体 ETF 和标普 500 指数。尽管产量达到创纪录高位，强劲的需求仍推动价格上涨；此外，哥伦比亚地震影响了关键出口路线，造成供应中断，进一步加剧了涨势。气候研究组织 Climate Central 指出，主要咖啡种植区的极端天气可能促成了近期价格飙升，凸显出咖啡在更广泛的市场波动中表现出的韧性。 咖啡期货近 3 个月跑赢半导体 ETF 和标普 500 指数 CNBC 报道称，咖啡期货近 3 个月上涨了 13%，显著跑赢受益于 AI 热潮的半导体 ETF。同期，VanEck Semiconductor ETF 仅上涨 2.2%，而 Roundhill Memory ETF 基本没有变化。在同一时期，咖啡价格的涨幅也是标普 500 指数 4.1%涨幅的 3 倍。 Jefferies 分析师 Kaumil Gajrawala 在一份报告中表示，阿拉比卡咖啡价格在 2027 年上半年反弹，自 6 月以来上涨约 30%。这位分析师强调，即使咖啡产量达到创纪录高位，需求仍保持

据 CNBC 8 月 13 日报道，过去三个月，咖啡期货合约飙升 13%，跑赢 VanEck 半导体 ETF（上涨 2.2%）和标普 500 指数（上涨 4.1%）。Jefferies 分析师 Kalamil Gazroualla 指出，阿拉比卡咖啡价格已出现反弹，在供应受限的背景下，自 6 月以来上涨约 30%。哥伦比亚近期发生的地震扰乱了主要出口路线，加剧了供应不确定性并支撑价格。 作为主要受益者，星巴克股价年初至今上涨 29%，过去三个月上涨 2.4%。Captesis 分析师 Frank Cappelli 预计，该股可能突破持续多年的交易区间，目标价达到 125 美元，从而可能加速上行动能。

据福克斯新闻报道，8 月 13 日，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，近期美国通胀指标显示出“有所改善”。古尔斯比表示，如果关税以及与伊朗冲突相关的油价上涨所带来的阻力消退，通胀可能回到朝向美联储 2% 目标的“黄金路径”。他指出，综合通胀率仍处于 3% 范围内，水平过高且不理想，但也承认新收集的数据呈现出积极迹象。古尔斯比补充说，当前美国经济仍然稳定。

截至 8 月 14 日北京时间上午 9:30，WTI 原油合约上涨 0.11%，美国天然气合约上涨 0.66%。

副总统万斯昨日（8月13日）在接受福克斯新闻采访时表示，为美国消费者维持低油价是处理伊朗问题的首要任务，而阻止德黑兰获得核武器则是第二大目标。万斯指出，近期油价已较冲突初期的峰值大幅下降。他强调，特朗普总统拥有多种政策工具，包括外交、军事和经济手段，可用于实现这些目标。

要点摘要：通胀降温推动股市创新高，但财政赤字抬升长端利率，30年期国债5.216%为2001年以来最高。AI硬件资金由光模块转向存储，闪迪锁长协、毛利激增，存储板块走强。银湖拟收购Workday，AI折价叙事促使软件股估值重估。宏观信号：9月加息概率下降，赤字与期限溢价持续影响市场，需重新排自选。

韩国政府于8月14日上调了对经济形势的评估。韩国经济财政部发布的8月《绿皮书》报告称，随着出口激增、内需改善，经济复苏趋势进一步增强。6月数据显示，工业生产环比增长2.3%，零售销售增长2.7%，设备投资增长5.8%，生产、消费和投资实现同步增长。与7月报告相比，此次评估更加积极；7月报告曾将复苏描述为“正在巩固”。此次评估上调得益于7月出口同比增长62.8%，日均出口额达到41.2亿美元。 6月经济指标显示生产、消费和投资同步增长 6月全行业生产较上月增长2.3%，其中制造业生产增长6.4%，服务业产出增长0.7%，建筑业活动增长4.1%。零售销售环比增长2.7%，设备投资增长5.8%，建筑业完工量（不变价）增长4.1%。生产、消费和投资同步增长，表明经济在5月出现下滑后重新回升；5月全行业生产和设备投资均环比下降。 7月出口同比激增62.8% 7月出口较去年同期增长62.8%，主要受半导体、计算机和船舶出口增加推动。日均出口额达到41.2亿美元，同比增长69.6%。强劲的出口表现延续了前几个月的增长势头，推动政府上调对经济复苏力度的评估。 情绪指标和领先指数改善 7月消费者情绪指数