原油、铜大宗商品与宏观环境

美国原油价格突破每桶102美元，创下5月以来的最高水平，受中东地区供应担忧推动。西德克萨斯中质原油（WTI）价格飙升，反映出市场对该地区地缘政治紧张局势的敏感性。与此同时，中国持续下降的石油需求抵消了油价上涨压力。中石化研究部门预测，2026年中国石油需求将下降600,000桶/日，这表明经济放缓可能抑制全球石油价格走势。

2026 年 2 月，美国最高法院以 6 比 3 的裁决认定，特朗普总统依据《国际紧急经济权力法》征收的关税违宪。数据来自海关与边境保护局和宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型。联邦政府因这些被判定无效的关税所面临的总风险敞口介于 1660 亿美元至 1750 亿美元之间。 亚马逊报告称，2026 年第二季度收到约 6 亿美元的关税退款，而 Williams-Sonoma 获得了总额 2 亿美元的退款。最高法院于 2 月 20 日作出裁决，认定征税权属于国会而非行政部门，并追溯性地认定根据该项无效授权于 2025 年征收的关税无效。

2026年9月11日，沙特阿拉伯在无人机袭击损坏利雅得和麦地那地区的泵站后，关闭了东西向的Petroline管道。袭击源头被追溯至伊拉克迈桑省。关闭前，该管道通常每天输送400万至500万桶石油，占全球供应量的4%至5%。此次停运发生在伊朗于2026年早些时候关闭霍尔木兹海峡之后，迫使沙特阿拉伯严重依赖Petroline，将其作为通往红海港口延布的主要石油出口路线。

布伦特原油价格周五从 $109.97 跌至 $104.61，推动比特币在经历了由通胀担忧引发的艰难一周后反弹至 $77,000 上方。BTC 周五上涨约 0.9%，收于接近 $77,200，周六维持在 $77,300 附近。 雪佛龙首席执行官 Mike Wirth 周五警告称，原油库存下降，加上应急供应缓冲减少，可能使市场再次面临价格飙升的风险。他预计，2026 年全球石油供应将减少约 570 万桶/日。尽管较前一周回落，布伦特原油本周仍上涨超过 8%。

特朗普总统于 9 月 12 日表示，伊朗可能应对袭击沙特管道负责。特朗普还表示，胡塞武装不希望与美国发生冲突，并且美国维持着对霍尔木兹海峡的控制。

胡塞武装于 2026 年 9 月 11 日星期五夺取了红海南部入口的佩里姆岛。四名接受路透社采访的也门政府消息人士透露，在沙特支持的政府军撤出这一战略位置后，该岛被占领；佩里姆岛将曼德海峡分隔成两条可通航的航道。在同一 48 小时期间，沙特阿拉伯的东西管道——该管道将原油绕过霍尔木兹海峡输送至红海港口延布——遭到袭击并暂时关闭，袭击造成多人受伤；经路透社核实的卫星图像显示，9 月 10 日星期四管道沿线出现烟雾。2026 年第二季度，经曼德海峡运输的原油和石油液体日均量为 810 万桶，高于 2025 年第四季度的 540 万桶；而据美国能源信息署《短线能源展望》，霍尔木兹海峡的流量从 2160 万桶降至约 490 万桶，该机构称，红海流量增加的部分原因是沙特阿拉伯通过东西管道将原油改道至延布。 据 OilPrice.com 和 Trading Economics，布伦特原油 9 月 11 日收于每桶 104.61 美元，当日下跌 3.02 美元，跌幅为 2.81%；WTI 收于每桶 100.05 美元，下跌 2.37%。布伦特原油本周累计上涨约 9%。据 France 24 报道，沙

据路透社和 France 24 报道，胡塞武装于 9 月 11 日占领了米扬岛。这座战略性岩岛将曼德海峡分隔为两条航道，此前由沙特阿拉伯支持的政府军已撤出。在同一个 48 小时内，沙特阿拉伯的东西管道——一条将原油从东部省输送至红海港口延布、以绕过霍尔木兹海峡的管道——遭到袭击并停止运行，路透社核实的卫星图像证实了这一点。9 月 11 日，布伦特原油结算价为每桶 104.61 美元，当日下跌 2.81%，但一周累计上涨约 9%。美国能源信息署报告称，2026 年第二季度曼德海峡的日均过境量为 810 万桶，高于 2025 年第四季度的 540 万桶，主要原因是从霍尔木兹海峡改道的货物增加。France 24 报道称，8 月沙特阿拉伯原油供应量约为每天 600 万桶，创三十多年来最低水平。

美国消费者价格指数 8 月年率稳定在 3.4%，符合市场预期，据 @WuBlockchain 报道。核心通胀率降至 2.4%，为 2021 年 3 月以来最低水平，而环比涨幅达到 0.4%，为三个月来最大涨幅。此次上涨主要由汽油价格跳涨 3.9% 推动。美联储密切关注 CPI 数据，以指导货币政策决策，因此这些通胀指标对于评估利率调整和经济稳定性至关重要。 8 月 CPI 环比上涨 0.4% 消费者价格指数 8 月较上月上涨 0.4%，为三个月来最大单月涨幅。此次环比上涨发生之际，年通胀率仍维持在 3.4% 不变。消费者价格指数衡量的是城市消费者购买的一篮子商品和服务价格随时间的平均变化。 核心通胀率降至 2.4% 核心 CPI 不包括波动较大的食品和能源价格，8 月降至 2.4%，为 2021 年 3 月以来最低水平。这一下降表明潜在通胀压力呈现降温趋势。美联储将核心通胀指标作为确定货币政策方向时的关键指标。 汽油价格上涨 3.9% 8 月汽油价格跳涨 3.9%，占 CPI 月度涨幅的很大一部分。能源成分的波动导致总体通胀率（3.4%）与核心通胀率（2.4%）之间出现差距。能源行业的

李在明总统于9月12日表示，韩国通过派遣石油特使、加强原油外交以及推动进口多元化等措施，已将对中东原油的依赖度从此前的70%降至约50%。该国还通过价格上限机制和战略储备油品互换机制，在国际原油市场剧烈波动的情况下，维持国内石油价格和供应稳定，确保能源安全。李在明强调，政府将继续推动进口多元化，并保障航运路线安全。

韩国总统李在明于 9 月 12 日承诺，汽油、柴油和其他石油产品价格将保持稳定。李在明向公众保证，在能源市场持续存在不确定性的情况下，不必担心。

据 Guru Club 消息，布伦特原油于 9 月 12 日跌破每桶 100 美元，日内跌幅超过 2.9%。

据 Guru Club，9月12日铜合约盘中下跌超过1%，报每磅6.5157美元。

9 月 12 日，周五美国股市上涨，8 月 CPI 数据证实了市场对美联储下周加息的预期。标普 500 指数上涨 0.9%，道琼斯指数上涨 1%，纳斯达克指数上涨 1%。美国 10 年期国债收益率收于 4.974%，接近 5% 的关口，高于一周前的 4.783%。 目前，市场定价显示美联储将在下周的会议上加息 25 个基点。与此同时，布伦特原油收于每桶 104.61 美元，本周上涨超过 8%，原因是中东局势紧张，以及胡塞武装持续袭击沙特能源基础设施，引发了市场对供应的担忧。

截至 9 月 11 日，欧洲天然 Gas 价格周度大幅上涨，荷兰 TTF 合约价格达到约 €79.73/MWh。此次上涨由中东冲突升级推动，加剧了市场对存币长期中断的担忧。这一发展反映出欧洲 Gas 市场状况趋紧，并促使观察人士考虑其对全球能源存币和原油定价的潜在连锁影响。 荷兰 TTF 合约反映市场状况趋紧 荷兰 TTF 合约是欧洲 Gas 市场的关键基准。截至 9 月 11 日，其价格飙升至约 €79.73/MWh，较本月早些时候的水平显著上升，表明欧洲 Gas 行业的市场状况趋紧。 中东冲突加剧对存币中断的担忧 中东冲突升级，加剧了市场对能源存币长期中断的担忧。观察人士表示，当前能源市场动态可能影响原油定价，因为市场参与者正在考虑全球能源存币进一步中断的可能性。 常见问题 是什么导致欧洲天然 Gas 价格在 9 月上涨？ 欧洲天然 Gas 价格上涨，是因为中东冲突升级，加剧了市场对存币长期中断的担忧。截至 9 月 11 日，荷兰 TTF 合约价格达到约 €79.73/MWh。 中东冲突如何影响欧洲 Gas 市场？ 中东冲突升级，引发了对能源存币中断的担忧，导致欧洲 Gas 行业的

9月11日，欧洲天然气价格飙升，录得自7月以来最大的单周涨幅，原因是不断升级的中东冲突加剧了市场对供应中断的担忧。作为欧洲天然气市场基准的荷兰 TTF 期货合约价格升至约 €79.73/MWh，反映出市场趋紧，以及全球能源供应面临的地缘政治风险升高。

据美国银行称，受美国—伊朗冲突扰乱全网石油存币的影响，美国柴油价格周五首次突破每加仑 6 美元。美国银行指出，柴油是实体经济面临的核心压力点，而不是不断上升的美国国债收益率。 自美国—伊朗冲突开始以来，柴油价格已飙升超过 55%，涨幅超过汽油的 40%。此次上涨源于两个因素：原油价格反弹至每桶 100 美元以上，以及全网炼油产能不足。中东和俄罗斯的炼油厂因冲突受损，而俄罗斯为缓解国内燃料短缺，限制了柴油出口。燃料价格飙升可能推高卡车运输、农业和取暖成本，并最终推升消费品价格。

据格隆汇，原油价格于 9 月 12 日跌破 96 美元，盘中一度下跌超过 3.2%。

据《金融时报》报道，美国已要求途经霍尔木兹海峡的油轮仅在特定时间窗口内航行，以确保获得军事保护。该措施旨在加强这一战略水道商业航运的安全。

据《金融时报》报道，9 月 12 日，欧洲央行管理委员会委员 Koehl 警告称，如果油价在年底前持续维持在每桶 100 美元左右，央行可能需要进一步加息。Koehl 在欧洲央行周四第二次加息后表示，由于中东局势持续紧张以及能源成本居高不下，当前的通胀风险高于数月前。自 7 月初以来，油价已飙升超过 45%，突破每桶 100 美元大关。Koehl 指出，如果能源价格出现不利变化，货币政策必须作出相应回应。

据熟悉相关讨论的消息人士透露，路透社报道称，欧盟已放弃对铝废料征收出口税的提议，理由是担心此举可能危及与印度最终敲定自由贸易协定。