原油、铜大宗商品与宏观环境

据金十合约和 FOIZ 数据，截至 8 月 31 日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加 53 万桶，至 641.2 万桶。 轻质馏分油库存增加 30.8 万桶，至 154.9 万桶；中质馏分油库存增加 27.7 万桶，至 174.1 万桶。重质馏分油和残余燃料油库存减少 53.2 万桶，至 312.2 万桶。

据金十合约消息，9月2日午盘，中国商品期货市场中，能源、航运和化工期货上涨，贵金属、煤炭和基本金属期货下跌。

据金十合约，9 月 2 日，上海期货交易所能源及化工产品库存数据显示涨跌互现：纸浆合约仓单库存增至 393,249 公吨，较前一交易日增加 5,910 公吨；燃料油合约库存降至 71,890 公吨，减少 8,500 公吨。包括原油、沥青和低硫燃料油在内的其他大多数合约库存均保持不变。

9 月 1 日，伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·卡利巴夫表示，霍尔木兹海峡仍处于伊朗军方的完全控制之下，如果美国试图违反伊朗与美国之间的谅解备忘录并阻碍伊朗石油出口，伊朗将不允许任何船只通过南部通道。

据 Shin Young Securities 分析师 Kim Hyo-jin 表示，他于 9 月 1 日在 YouTube 节目 SamProTV 中指出，在中东局势紧张以及油价上涨至接近每桶 90 美元的背景下，美国 10 年期国债收益率已超过 4.8%，逼近 5% 水平。根据泰勒规则（该规则根据经济产出计算适当的利率），美国经济在 2026 年第三季度的合适利率水平为 5.1%，这可能成为一个转折点，引发市场对企业盈利的全面重新评估。市场分析师担心，美联储推迟加息后再激进加息——正如 2022–2023 年发生的那样——相比渐进且可预测的加息，会对股市构成更大风险；一些经济学家认为，9 月较早加息可能有助于降低权益投资者面临的不确定性。

据 IFX 报道，俄罗斯已暂停征收粮食出口关税，直至 2026 年 12 月 31 日。此举影响小麦、大麦、玉米及其他粮食产品的出口。

据格隆汇，WTI 原油合约今日（9 月 2 日）下跌 0.01%，至每桶 90.215 美元；布伦特原油合约上涨 0.31%，至每桶 94.939 美元。

据 SHFE，9月2日，主要期货合约库存每日变动不一。铝库存减少 4,184 吨至 234,189 吨，锌库存减少 2,815 吨至 95,744 吨。白银库存增加 15,170 千克至 1,422,622 千克。其他显著变动包括铜库存减少 249 吨至 29,517 吨，镍库存减少 161 吨至 99,935 吨。铝仓单库存增加 5,699 吨至 249,582 吨，而锡、铅、黄金和国际铜库存基本保持稳定或仅出现小幅调整。

韩国股市于2日因美伊军事紧张局势急剧升级而暴跌。KOSPI下跌273.08点，跌幅为3.99%，收于6,562.72点；KOSDAQ下跌17.27点，跌幅为2.10%，收于803.98点。此次抛售由美军空袭伊朗伊斯兰革命卫队军事设施以及伊朗立即宣布报复所引发，进一步加剧了全球行情的避险情绪。机构投资者在股票市场抛售2.0433万亿韩元，外国投资者卖出1.9093万亿韩元，令国内买盘难以支撑市场。此次大幅下跌反映出源自中东的地缘政治风险加剧，而油价飙升和美国国债收益率上升又进一步放大了市场压力。 韩国股票指数于2日大幅下跌 KOSPI于2日收于6,562.72点，较前一交易日下跌273.08点，跌幅为3.99%。机构投资者在股票市场抛售了价值2.0433万亿韩元的股票，外国投资者则抛售1.9093万亿韩元，推动指数大幅走低。KOSDAQ指数也下跌17.27点，跌幅为2.10%，收于803.98点。此次普遍下跌波及科技、汽车和造船等主要板块。 美伊军事升级引发市场动荡 市场于2日受到中东地缘政治风险的冲击。美军空袭了伊朗伊斯兰革命卫队军事设施，伊朗随即宣布反击，导致中东紧张局势迅速恶化。外

截至东京时间 9 月 2 日下午 1:44，USD-JPY 报 160.160 日元，较前一交易时段上涨 0.01%。尽管油价上涨引发了通胀担忧，但该货币对仍处于强势盘整区间。日本央行董事高田创发表鹰派言论，暗示将灵活加息；行长植田和男则承诺在包括即将召开的会议在内的每次会议上谨慎讨论政策，这限制了日元进一步走弱。不断升级的美伊紧张局势推动西德克萨斯中质原油（WTI）价格升至每桶 90 美元上方，涨幅超过 5%，给依赖能源进口的日本经济带来压力，并最初推动该货币对在上午 10:52 触及日内高点 160.391 日元。 油价飙升推动 USD-JPY 触及日内高点 160.391 日元 9 月 2 日，USD-JPY 以 160 日元开盘，因市场对美伊对抗加剧的担忧不断升级。美国中央司令部宣布对伊朗发动袭击，促使美国总统唐纳德·特朗普通过社交媒体警告称，任何伊朗报复都将招致“更严厉且规模更大的袭击”。WTI 近月原油期货较前一交易时段飙升超过 5%，突破每桶 90 美元关口。能源价格飙升对日本这一主要能源进口国构成负面影响，令日元贬值。油价与长线利率同步上升，引发日元抛售，推动该货币对在

欧洲央行（ECB）于 9 月 1 日（当地时间）发布博客文章称，近期通胀飙升与 2021—2022 年疫情时期存在根本差异，因为此次通胀几乎完全源于中东冲突引发的能源供应冲击，而非此前推动价格上涨的多重需求和供给因素。题为《通胀驱动因素为何对货币政策至关重要》的 ECB 报告使用贝叶斯向量自回归（BVAR）模型分析了 2007 年 1 月至 5 月的欧元区数据，发现 1 月至 5 月期间通胀率从 1.7% 上升 1.5 个百分点至 3.2%，其中约 90% 的增幅可归因于能源供应冲击。央行强调，供给驱动型通胀会使价格和产出朝相反方向变动，因此与需求驱动型通胀相比，需要采取更为谨慎的货币政策应对。 2021—2022 年通胀由多重需求和供给因素驱动 ECB 报告称，2021—2022 年的通胀飙升源于多种强劲因素的共同作用，包括供应短缺、解封后的强劲需求、能源价格上涨以及政府政策支持。能源供应冲击在这一时期使通胀上升 2.4 个百分点，起初主导了价格上涨。扩张性财政和货币刺激政策分别使通胀上升 0.6 个百分点和 0.9 个百分点；在后期，需求因素贡献了 1.3 个百分点，超过了该阶段能

据欧洲央行9月1日发布的一篇博客文章，2026年1月至5月，欧元区约90%的通胀源于能源供应中断，其成因与2021—2022年疫情期间截然不同；当时，通胀由供应限制、需求强劲复苏以及财政刺激等多重因素共同推动。 欧洲央行强调，需求驱动型冲击更容易通过货币政策加以应对，因为通胀与产出会朝同一方向变动。相比之下，供给驱动型冲击会导致通胀与产出朝相反方向变动，因此有必要采取“更加谨慎的货币政策应对措施”，该行表示。

Binance 7 月份与股票和大宗商品等传统金融资产挂钩的永续合约月度交易量约达 4450 亿美元。根据 Binance 向彭博社提供的数据，这一数字约为 1 月约 300 亿美元的 15 倍，意味着六个月内增长约 1,383%。这一扩张反映出加密交易所之间为争夺股票、大宗商品和 ETF 交易活动而展开的竞争日益激烈。Binance 交易与交易所业务负责人 Shunyet Jan 表示，利用加密基础设施交易传统资产的需求正在迅速增长。Jan 证实，这一趋势已变得如此明显，以至于近期 Binance 上一份追踪闪迪股票的永续合约，其日交易量超过了比特币永续合约。加密交易所正日益将自身定位为多资产金融平台，利用全天候交易系统和全球客户网络来支持加密货币以外的产品。 Binance 占据大部分份额，行业交易量达到 1.45 万亿美元 Binance 的传统资产永续合约属于衍生品，并不代表对标的证券的代币化所有权。股票合约追踪包括亚马逊、Strategy、Coinbase、Circle 和 Palantir 在内的公司，而与 ETF 挂钩的产品则提供 SPY 和 QQQ 等工具的敞口。合约以

据彭博社报道，Binance 以传统金融资产为标的的永续合约月度交易量在 7 月达到约 4450 亿美元，较 1 月的约 300 亿美元增长近 15 倍。六个月内，该数字增长约 1,383%，因为加密货币交易所日益加剧了在股票、商品和 ETF 交易领域的竞争。Binance 的传统金融资产永续合约以 USDT 结算，并提供最高 10 倍杠杆，使交易者能够在传统交易所交易时段之外对美国股票价格进行投机。

据金十数据，9月1日至2日，美国军方袭击了两艘伊朗油轮，与此同时，霍尔木兹海峡的商业航运受到干扰。截至9月1日，美国中央司令部已重新安排84艘商船的航线，并使3艘船只失去航行能力。海事风险公司Marisks的数据显示，周二仅有4艘商船通过该海峡，低于此前10天平均每天13艘的水平。 与此同时，俄罗斯将2026年石油产量预期下调至4.942亿吨，为17年来最低水平，同时将原油出口目标上调750万吨至2.447亿吨。印度将汽油出口税提高至每升1.5卢比，并将柴油出口税提高至每升25卢比，自9月1日起生效。

据Guru Club 9月2日报道，一家全球铝生产商向日本买家报出第四季度（10月至12月）原铝升水为每吨325美元，较当前季度下降18%。另一家大型生产商上周提出每吨310美元的初始报价，环比下降22%。日本买家需在伦敦金属交易所现货价格基础上支付这笔升水。

据金十，截至9月2日14时，商品期权涨幅强劲。原油Oct2610看涨期权（行权价700）飙升564.71%，报每桶28.25元人民币；乙二醇Oct2610看涨期权（行权价6000）上涨198.28%，报每吨173.0元人民币；苯乙烯Oct2610看涨期权（行权价10000）上涨196.1%，报每吨114.0元人民币。

据金十援引卓创资讯的数据，截至9月1日，中国南方主要交易枢纽的船用低硫180 CST燃料油价格为5,925元/吨，较此前上涨125元/吨。南北价差扩大至125元/吨，环比扩大50元/吨。 本周原材料价格反弹，炼厂生产成本上升，现货资源趋紧。华南地区需求持续稳定，炼厂维持低库存水平，支撑南方价格上涨。南北市场之间不断扩大的套利窗口已经打开，广州至山东的运费保持稳定，为150—200元/吨。

根据金十和 SMM 数据，9 月 2 日碳酸锂合约（LC2701）日内下跌 3.29%，至 154,700 元/吨；现货价格下降 3,500 元/吨，电池级碳酸锂均价为 156,500 元/吨。SMM 预计 9 月产量将增长 10–12%，至 124,000 吨，周产量增加 801 吨至 23,808 吨。三元正极材料需求预计环比下降 5%，而磷酸铁锂产量将增长 6%。包括美国国债收益率上升（接近 4.79%）和美元走强在内的宏观经济阻力，正对大宗商品市场的估值造成压力。

据 CME 数据，9 月 1 日，黄金交易量增加 50,531 份合约，达到 226,973 份合约，但未平仓合约减少 4,194 份，降至 415,134 份，表明交易活动升温，但持仓减少。铜的交易量和未平仓合约均有所增加，交易量增加 17,611 份合约，达到 61,696 份合约，未平仓合约增加 457 份，达到 283,324 份。WTI 原油动能更强，交易量增加 313,766 份合约，达到 985,797 份合约，未平仓合约增加 26,831 份，达到 1,922,290 份。白银和布伦特原油的交易活动增加，但未平仓合约减少。天然气交易量减少 28,059 份合约，而未平仓合约增加 9,179 份。