原油、铜大宗商品与宏观环境

BCA Research 首席投资策略师 Marco Papic 预测，伊朗战争将引发能源、基础设施和供应链领域的过度投资，可能在 2030 年前导致通胀放缓或通货紧缩。据 Business Insider 于 8 月 26 日援引的一份近期报告，Papic 表示，霍尔木兹海峡危机的真正后果是资本支出激增，而这些支出可能并无必要，并可能导致 2030 年代替代能源、新型交通和通信网络以及半导体工厂供过于求。他指出，在经历半导体、天然气和化肥供应中断后，各国政府和企业将供应链稳定作为重点，并在新冠疫情和俄乌战争之后建设了超出需求的过剩产能。 BCA Research 预测伊朗战争引发过度投资，带来通货紧缩风险 Papic 在近期报告中判断，伊朗战争可能通过引发能源、基础设施和供应链领域的过度投资，在 2030 年前导致通胀放缓或通货紧缩。他表示：“霍尔木兹海峡危机的真正后果是资本支出激增，而这些支出可能并无必要。”他补充道：“到 2030 年代，替代能源、新型交通和通信网络以及大量半导体工厂可能会供过于求。”Papic 指出，在新冠疫情和俄乌战争之后，各国政府和企业专注于提升供应链稳定性

据《商业内幕》报道，BCA Research首席投资策略师Marco Papic昨日（8月26日）警告称，伊朗冲突短期内可能引发持续的通胀压力，但到2030年可能引发通缩，因为各国政府和企业为缓解未来的供应中断而在能源、基础设施和供应链领域过度投资。 Papic指出，美国能源部已承诺为核能供应链开发提供175亿美元贷款支持，并为关键矿产加工、电池制造和回收设施提供5亿美元资金。与此同时，Meta、Microsoft、Amazon和Alphabet这四家最大的科技公司预计仅在2026年就将在人工智能相关资本支出上投入超过7000亿美元，高盛估计它们截至2030年的累计支出将超过5万亿美元。Papic警告称，如此过剩的产能最终可能充斥市场，推动价格下跌。

8 月 27 日盘中交易时段，SC 原油主力合约上涨 2%，最新价格为每桶 575.80 元。

中国期货市场今早开盘涨跌不一，纯碱（SA）和乙二醇（EG）跌超2%。锡、铂、涤纶短纤、钯、对二甲苯和甲醇跌超1%；烧碱、PTA和聚氯乙烯（PVC）跌近1%。上涨品种方面，豆粕和豆粕II期货涨超2%，菜粕涨近2%；液化石油气（LPG）、上海原油（SC）、沥青和欧洲集装箱航运指数涨超1%。

英国海上贸易行动办公室报告称，一艘油轮在霍尔木兹海峡遭不明物体撞击，导致船上起火。火灾已得到控制，所有船员均已确认安全，目前尚未发现任何环境影响。有关部门正在调查这起事件，并建议船只提高警惕，报告任何可疑活动。

比特币 8 月 27 日报 78,786 美元附近；截至 8 月 21 日当周，黄金与比特币相关基金五日合计吸金逾 70 亿美元，创彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 所记录的所有五日周期最高纪录。他将这一现象定义为「debasement trade」，即押注政府无法通过印钞稀释其价值的资产。 比特币与黄金 ETF 五日合计流入 70 亿美元，刷新周期纪录 根据 Balchunas 的 Bloomberg 数据，截至 2026 年 8 月 21 日当周，GLD 净流入 34 亿美元，IBIT 净流入略高于 10 亿美元，两者均跻身当周全市场资金流入前十名；五日合计流入逾 70 亿美元，远超此前任何同期纪录。Balchunas 表示，这轮资金流入代表的是「debasement trade」——押注那些政府无法通过印钞稀释其价值的资产，包括黄金与比特币。8 月 20 日，IBIT 单日净流入达 6.06 亿美元，为 2026 年 5 月 1 日以来最大单日流入。 VanEck SMH 净流出 17 亿美元 VanEck Semiconductor ETF（SMH）截至

据金十期货和金联能源，截至8月27日（定价周期第九个工作日），中国参考原油价格平均为每桶88.13美元，涨幅为6.65%。国内汽油和柴油零售价格预计每吨上涨360元。下一次调价窗口将于8月28日24:00开启。

据金十报道，萨斯喀彻温省省长 Scott Moe 于 8 月 26 日宣布，该省将自 9 月 8 日起对进口美国酒类产品征收 50% 的报复性关税，以回应不断升级的加拿大与美国之间的贸易紧张局势。Moe 指出，在这场贸易争端期间，美国酒类在萨斯喀彻温省的销量已暴跌 40%。

据金十期货，8月27日中国燃料油市场情绪走弱，疲软的基本面未能提供支撑，下游需求降温。炼厂出货节奏放缓，交易商转趋谨慎。预计今日价格将持稳至小幅走低，市场整体信心下降。

据金十报道，今日（8月27日）亚洲早盘交易中，原油价格小幅上涨，此前特朗普就伊朗可能重返谈判一事发表讲话。特朗普表示，伊朗重新加入谈判目前没有确定的时间表，这一表态提振了能源市场情绪。WTI和布伦特原油价格在开盘前交易时段均小幅上涨。

据韩联社 Infomax 报道，韩国主要股指今日（8 月 27 日）收盘涨跌互现。KOSPI 上涨 65.47 点，报 6,808.21 点；KOSDAQ 下跌 0.28 点，报 826.87 点。韩元兑美元升至 1,386.30。隔夜美国市场下跌：道琼斯指数下跌 113.52 点，报 53,463.88 点；标普 500 指数下跌 1.58 点，报 7,675.70 点；纳斯达克指数下跌 21.10 点，报 26,130.20 点。美国国债收益率上升，其中 2 年期国债收益率为 4.2130%，10 年期国债收益率为 4.6470%。WTI 原油每桶下跌 0.13 美元，至 82.23 美元。

据外部报道，马来西亚衍生品交易所棕榈油期货预计周四早盘下跌，受布伦特原油期货周三电子盘进一步走低及出口需求疲软拖累。伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡展开谈判，进一步加剧了市场不确定性。

据金十报道，8月26日至27日隔夜，纽约商品交易所黄金期货下跌0.99%，报每盎司4,647.80美元；WTI原油下跌0.55%，报每桶81.91美元。纽约商品交易所白银期货也下跌0.87%，报每盎司68.08美元。地缘政治紧张局势缓和，以及市场对伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运通道展开谈判的担忧，削弱了此前的风险溢价需求。此外，美国对伊朗采取的制裁措施弱于预期，抑制了市场对供应收紧的预期。伦敦铜下跌0.82%，报每吨14,232.50美元；锡下跌1.35%，报每吨55,100美元。与此同时，美国股市小幅下跌。

据金十报道，8月26日至27日，约有70艘船只在苏利纳运河附近排队，等待进入乌克兰港口装载粮食出口货物。 俄罗斯的军事行动实际上封锁了乌克兰的黑海港口，迫使货船改道驶往多瑙河港口，而这些港口的货运处理能力明显较低。黑海港口通常承担乌克兰粮食出口量的90%。 目前的瓶颈已大幅降低运输量：与正常运力相比，每天仅有2至3艘船只通过苏利纳运河前往乌克兰港口。由于恶劣天气，该运河预计将关闭约两天。空袭警报迫使所有港口暂停运营，进一步加剧了运输延误。

据金十报道，市场定价数据显示，8月26日美联储9月加息的概率升至42%。此前数据显示，7月通胀率同比上涨3.7%，高于经济学家预期。在该数据发布前，市场对美联储9月加息的预期为36%。 与此同时，中国钢铁企业推动焦炭价格上涨。8月26日，华东和华北地区主流钢厂接受了第二轮焦炭采购价上调，涨幅为100至110元/吨，累计涨幅达到150至165元/吨。在马来西亚，8月1日至25日棕榈油产量较上月下降4.69%。截至6月，中国能繁母猪存栏量同比下降6.5%，缓解了猪肉市场的季节性供应压力。

据《亚洲经济》报道，比特币于 8 月 25 日至 26 日飙升至 81,000 美元上方，盘中一度触及 81,235 美元。这是比特币自 5 月中旬以来首次突破 80,000 美元，主要受空头头寸被强制平仓和机构资金流入推动。由于市场担忧美国财政赤字以及国债回购规模扩大，引发了“货币贬值交易”，黄金、白银和铜也同步上涨。黄金本月飙升 16%，至每盎司 4,694.50 美元；白银上涨 18%，至每盎司 68 美元；铜则维持在每吨 14,000 美元上方。这种同步走强反映出，随着投资者对冲货币贬值风险，越来越多的资金流入实物资产和另类资产；与此同时，寻求实现储备多元化的全球央行也在增持黄金。

据 iM Securities 研究员李尚宪 5 月 27 日表示，美国财政部扩大长期国债回购计划预计将使美元疲软态势持续至 10 月。财政部将把 10 至 30 年期国债的回购限额从每次 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，实施期限为 9 月 9 日至 11 月 4 日，此举旨在中期选举前压低长期利率。这一政策转变已推动 30 年期美国国债收益率降至约 5.1%，并使美元兑韩元汇率从本月早些时候的 1432.5 韩元降至截至 5 月 27 日的 1384.8 韩元，促使分析师预测韩国股市将从半导体集中配置转向材料、工业和 KOSDAQ 股票。 美国财政部将国债回购计划扩大至 11 月 4 日 美国财政部宣布，将把 10 至 30 年期美国国债的每次回购限额从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，实施期限为 9 月 9 日至 11 月 4 日。国债回购是指财政部从市场回购此前发行的债务，从而增加对长期国债的需求并降低收益率。长期利率是包括抵押贷款利率在内的私营部门借贷基准，该政策旨在中期选举前减轻家庭利息负担。公告发布后，30 年期美国国债收益率降至约 5.1%。 李尚宪指出，政府

8月27日（星期四）将公布重要经济数据，并发布央行相关信息。欧洲央行将于19:30 UTC公布货币政策会议纪要。美国将公布截至8月22日当周的首次申请失业救济人数，以及于20:30 UTC发布的EIA每周天然气库存数据。加拿大第二季度经常账户数据将于20:30 UTC公布。德国将于14:00 UTC公布9月GfK消费者信心指数。杰克逊霍尔全球央行研讨会将持续一整天。

据《金融时报》8月25日报道，美国中西部的玉米种植户正面临40年来最严重的农业危机。政府的贸易政策和军事行动推高了柴油和化肥价格，增加了生产成本，挤压了利润空间。该地区的农户表示，价格上涨正将他们“逼到悬崖边缘”。政府的贸易政策和持续的军事介入继续推高农业生产支出，使农场经营者越来越难以维持运营。

特朗普昨日表示，有 1,000 万桶石油经由霍尔木兹海峡运输。美国表示没有计划对伊朗发动新的军事打击，而多个国家正通过外交渠道缓解地区紧张局势；与此同时，中东地缘政治担忧不断升级。