原油、铜大宗商品与宏观环境

比特币在 9 月 10 日连续第四个交易日下跌，在纽约早盘交易期间下跌 2.1%，触及 76,663.54 美元。本周中东局势紧张升级推动国际油价升至每桶 105 美元以上，而 8 月生产者价格指数（PPI）数据显示月度增长 0.4%、年度增长 5.4%，未能缓解市场对美联储加息的预期，给包括加密货币和股票在内的风险资产带来压力。比特币一直难以维持在 80,000 美元上方，而这一水平近期已成为关键阻力位。

据洲际交易所（ICE）数据，北京时间 9 月 10 日 18:25，原糖期货价格触及每磅 18.73 美分，创 17 个月新高，盘中上涨 1.79%。此次上涨主要受印度强劲的进口需求以及巴西糖业压榨作业延迟推动。 自印度开放进口配额以来，糖厂已申请进口近 80 万吨原糖，占总配额约 80%。随着全球市场从供过于求转向供不应求，原糖价格今年已上涨约 30%，国际糖业组织（ISO）预计供应将出现缺口。

HSBC 将 2026 年布伦特原油价格预测从每桶 80 美元上调至 90 美元，原因是霍尔木兹海峡危机仍未解决。该行高级石油分析师 Kim Fustier 表示，全球石油市场可能要到 2027 年年中才能重新实现平衡，这意味着未来数月供应将持续紧张，价格也将维持高位。此次预测修订是在 2026 年 7 月美国与伊朗的谅解备忘录破裂后作出的。该备忘录原本旨在稳定石油经由海峡的运输，而目前经该海峡运输的石油量已降至每日约 600 万桶，仅为冲突前水平的 30%，给全球石油市场带来了结构性供应压力。 HSBC 将 2026 年布伦特原油预测上调至每桶 90 美元 HSBC 将 2026 年布伦特原油价格预测从每桶 80 美元上调至 90 美元。该行还将 2027 年的预测从此前的每桶 65 美元上调至 85 美元。对于 2028 年及以后，HSBC 的假设价格为每桶 75 美元。 此次修订表明，主要银行如今越来越认为，霍尔木兹海峡运输中断将成为石油市场的长期特征，而非短暂冲击。近期，随着该地区航运袭击加剧，布伦特原油价格已升至每桶 100 美元以上。HSBC 更新后的预测虽然低于当前现货价

据金十援引参加新加坡一场会议的高管和交易员称，经霍尔木兹海峡的石油出口正缓慢恢复至每日100万桶，但仍低于战前的每日400万桶，原因是油轮短缺限制了吞吐量，燃料价格也在飙升。沙特阿美每日出口约50万桶成品油，其中大部分来自其红海炼油厂；由于难以找到愿意承运这条航线的油轮，来自波斯湾枢纽拉斯坦努拉的货运量仍然极少。胡塞武装在红海的威胁进一步给也门出口带来压力。

高盛根据该行最新市场展望，将2026年第四季度荷兰 TTF 天然气价格预测上调至每兆瓦时70欧元。

高盛将其 2026 年第四季度 TTF 天然气价格预测上调至每兆瓦时 70 欧元。

根据 NYMEX 数据，美国取暖油合约于 9 月 9 日突破每加仑 5 美元，这是该合约自 2022 年以来首次达到这一价格水平。

根据 EIA 报告，截至 9 月 4 日当周，美国天然气库存总量为 32.54 万亿立方英尺，较前一周增加 40 亿立方英尺，较去年同期减少 79 亿立方英尺，下降 2.4%。

据 EIA 数据，截至 9 月 4 日的一周，美国天然气库存增加了 4000 亿立方英尺，高于前一周的 3000 亿立方英尺。

根据 EIA 数据，截至 9 月 4 日当周，美国天然气库存达到 400 亿立方英尺，超过预期的 310 亿立方英尺，高于前一周的 300 亿立方英尺。

美国股市于 9 月 10 日开盘走低，三大指数下跌，投资者消化 8 月生产者价格指数报告。截至纽约证券交易所当地时间上午 9:53，道琼斯工业平均指数下跌 224.24 点（0.43%），至 52,156.42 点；标普 500 指数下跌 49.12 点（0.64%），至 7,587.24 点；纳斯达克综合指数下跌 212.04 点（0.81%），至 26,041.30 点。8 月 PPI 环比上涨 0.4%，符合市场预期，但较 6 月 0.1% 的跌幅和 7 月 0.1% 的涨幅呈现更快增速，令投资者情绪承压。美国国债收益率上升以及油价超过每桶 100 美元，也加大了股票的下行压力。 8 月 PPI 显示月度涨幅加快 据美国劳工部数据，8 月生产者价格指数经季节性调整后环比上涨 0.4%。尽管这一数据符合市场预期，但与 6 月 0.1% 的跌幅和 7 月 0.1% 的涨幅相比，增速更快。21Shares 宏观负责人 Stephen Kohlmann 表示，“PPI 的发布本身并没有真正帮助判断美联储是否会加息”，但他指出，“WTI 原油价格重新升至每桶 100 美元上方，以及国债收益

美国生产者价格 8 月同比跃升至 5.4%，与此同时，欧洲中央银行周四将利率上调 25 个基点至 2.5%。月度生产者价格指数上涨 0.4%，主要由生产者能源价格跃升 4.2% 推动。随着布伦特原油价格突破 100 美元，这进一步加剧了人们对通胀压力正在加剧的担忧。欧洲央行在欧元区通胀率升至 3% 以上之际进行了 2026 年第二次加息，并将 2026 年通胀预测上调至 3%。市场预计年底前还会再次加息，届时利率约为 2.74%。 PPI 发布后标普 500 指数和纳斯达克综合指数下跌 周四，标普 500 指数开盘下跌约 0.55%，纳斯达克综合指数下跌约 0.88%，投资者重新评估美联储再次加息的可能性。在 PPI 发布前，合约市场已经认为美联储在 9 月会议上加息 25 个基点的概率约为 62%。月度 PPI 上涨 0.4%，符合经济学家的预测，但年度涨幅从 7 月的 4.8% 加速至 8 月的 5.4%，进一步加剧了人们对价格压力持续存在的担忧。能源是最大推动因素，生产者能源价格当月跃升 4.2%。 欧洲央行将利率上调 25 个基点至 2.5% 欧洲中央银行周四将存款利率上调 2

据 CNBC 报道，预测市场平台 Kalshi 已获美国商品期货交易委员会（CFTC）批准，将推出黄金和白银永续合约。这标志着该监管机构批准的首个非加密货币永续产品。早在 2026 年 5 月，Kalshi 就已获得 CFTC 对加密货币永续合约的批准，该产品迄今已实现 440 亿美元的名义交易量。

9 月 10 日开盘，铜矿股因美国关税政策的不确定性大幅下跌。Ero Copper 下跌约 8%，Freeport-McMoRan 下跌 7.7%，Lundin Mining ADR 下跌 7.6%，Southern Copper Corporation 下跌 6.7%；专注于铜的 ETF 也纷纷走低，其中广泛铜 ETF 下跌 6.5%，美国铜指数 ETF 下跌 4.2%。报道称，美国尚未最终确定其关税立场。

据金十消息，截至 9 月 10 日 21:20，商品期权涨幅显著。玻璃 2610 看涨期权（行权价 950）上涨 625.0%，至 14.5 人民币/吨；原油 2610 看涨期权（行权价 820）上涨 621.74%，至 8.3 人民币/桶。 其他值得关注的品种包括：PTA 2610 看涨期权（行权价 6700）上涨 457.14%，至 39.0 人民币/吨；原油 2610 看涨期权（行权价 800）上涨 439.39%，至 17.8 人民币/桶；甲醇 2610 看涨期权（行权价 3600）上涨 262.5%，至 14.5 人民币/吨。价格变动根据前一交易日收盘价计算。

低硫燃料油（LU）合约在今日交易时段上涨 4.00%，至每吨 5,459 人民币。

巴克莱分析师 Lydia Rainford 于 9 月 10 日表示，Saudi Aramco 的运营现金流预计到 2030 年将增长约 30%。这家石油巨头预计，天然气业务的发展将在此期间贡献 120 亿至 150 亿美元的增量现金流。下游业务改善预计将增加最多 100 亿美元，而产量增长可能使日产量每增加 100 万桶，就额外创造 110 亿至 120 亿美元。Saudi Aramco 有潜力将日产量扩大 200 万桶。

中国国内期货市场9月10日夜盘开盘后涨跌互现。能源和化工产品领涨：SC原油飙升超过6%，苯上涨近5%，苯乙烯（EB）和燃料油上涨超过4%。下跌方面，现货白银下跌超过5%，铜和国际铜回落近3%，锌下跌超过2%，黄金、铸造铝和锡下跌超过1%。

据消息人士透露，卡塔尔能源公司正于9月10日与美国供应商谈判长线液化天然气供应协议，因为战争造成的中断已严重削弱其满足客户需求的能力。该公司旨在从现有及规划中的出口项目中确保供应。卡塔尔通常供应全球约五分之一的液化天然气，但由于经霍尔木兹海峡运输天然气的风险加剧，其出货量几乎已经停滞。

白银在 9 月 10 日跌至每盎司 $65.27，跌破了买家几天前一直守住的 $66 支撑位。此次下跌发生之际，油价仍高于 $100，国债收益率上升，投资者质疑美联储是否可能需要再次收紧政策。这一组合正将通常有利于通胀对冲的环境转变为利率冲击，令白银近期的反弹尝试承压。 在经历波动剧烈的 2026 年反转后，白银一直试图企稳。9 月 8 日的一份白银价格预测将 $63-$66 区域确定为关键短线底部。随着 $66 现已失守，该范围的下沿变得更加重要，交易员正关注抛售是否会加速向 $63 靠近。 白银跌破 $66 后测试 $63 支撑位 技术图景迅速发生了变化。本周早些时候，问题在于白银能否守住 $66 足够长时间，从而挑战 $70。如今，交易员正关注抛售是否会加速向 $63 靠近，而前期位于 $62.54 附近的技术支撑位就在其下方。 XAG/USD 分析此前已将 $66 视为多头面临的首次考验，因为国债收益率和美联储预期均有所上升。最新走势表明，这一考验现在可能正在失败。若重新回到 $66 上方，将缓和即时看跌信号；而若果断跌破 $62.54，则将使白银面临更深幅度的回撤。目前，动能