全球传统金融市场与宏观经济

据 Meritz Securities 9 月 21 日消息，该券商将 NHN 的目标股价从 64,000 韩元上调至 80,000 韩元，理由是预计其第三季度和第四季度将实现强劲增长。该券商预计，NHN 第三季度合并营收为 7,668 亿韩元，营业利润为 536 亿韩元，同比分别增长 22.6% 和 93.8%。此次上调反映出云业务扩张正在加速，预计自第四季度起，在政府项目相关合同的推动下，这一趋势将进一步增强。

韩国投资证券维持对 NC 的“买入”评级，并于 9 月 21 日将目标价格定为 390,000 KRW，时间早于该公司计划于 2026 年下半年在全球推出《Aion 2》。分析师 Jung Ho-yoon 表示，此次发布对公司而言是一个“转折点”。此外，公司还在筹备包括《Horizon Steel Frontiers》和《Guild Wars 3》在内的多款 MMORPG 作品。PC MMORPG 仍是供给不足但需求稳定的品类，而《Aion 2》已在韩国国内和台湾市场证明了其品质。

据 Hana Securities 9 月 21 日消息，在其子公司 SK E&S 的液化天然气交易优势及电力业务的推动下，SK 创新预计将在 2026 年实现创纪录的 11.8 万亿韩元年度营业利润。该券商维持买入评级，目标价为 200,000 韩元。Hana Securities 预计，SK 创新第三季度营业利润将达到 3.1 万亿韩元，较市场共识预期的 1.9 万亿韩元高出 65%。SK E&S 利用美国 Woodford 和澳大利亚 Caldita-Barossa 气田，运营一条绕过霍尔木兹海峡的液化天然气供应链，预计年度营业利润将达到约 2 万亿韩元，超过其在俄乌战争期间的 2022 年录得的 1.7 万亿韩元。

KIWOOM Asset Management 于 9 月对旗下 KIWOOM US S&P500 Momentum ETF 进行了定期再平衡，在 99 只成分股中替换了 54 只。此次投资组合调整使持仓换手率达到 54.5%。此次再平衡遵循该 ETF 的方法论，根据 12 个月价格走势和波动率计算动能评分，并从标普 500 指数成分股中选出排名前 100 的股票，同时不设行业权重限制，使投资组合能够随着市场领导地位的变化进行调整。 苹果以 9.23% 的权重成为最大持仓 苹果以 9.23% 的权重新纳入投资组合，成为该 ETF 的最大持仓。此前的主要持仓英伟达和博通则被排除在再平衡后的投资组合之外。 半导体权重下降 13.00 个百分点 此次再平衡显著改变了信息技术行业的构成。半导体及半导体设备的权重下降 13.00 个百分点，而技术硬件的权重上升 12.10 个百分点。 美光科技的权重从 10.94% 降至 8.95%。英特尔和 AMD 的权重均增至 4.89%。戴尔科技、Marvell Technology 和 Lumentum 新纳入投资组合。 在信息技术行业之外，医疗保健行业

据《期货日报》报道，截至9月19日，除EC2703合约外，六大主力航运期货合约均创下历史新高，而现货航运运价继续下调。第39周现货运价均值约为每个40英尺集装箱3,270美元，实际成交价约为3,000美元。市场正在计价航运公司可能于10月下旬上调运价，假期前第40至第41周的运价仍有进一步下跌约200美元的空间。中东紧张局势升级推动原油价格升至每桶110美元，支撑航运风险溢价回升。

BMO Capital Markets 于 18 日（美国当地时间）将 MACOM Technology Solutions（NASDAQ: MTSI）的评级从 Market Perform 上调至 Outperform，同时维持 $335 的目标价不变。分析师 Harsh Kumar 指出，该股的估值吸引力有所提升，并注意到其远期市盈率已从 6 月份的 50 多倍降至目前约 29 倍；此外，公司数据中心、工业和国防业务的基本面依然稳健。MACOM 提供高性能模拟和射频（RF）半导体产品，应用于数据中心、电信、国防和工业领域。 BMO 分析师指出估值压缩和行业基本面 Harsh Kumar 表示，随着 MACOM 的远期市盈率从 6 月的 50 多倍降至约 29 倍，该公司的估值吸引力显著提升。这位分析师强调，公司数据中心、工业和国防业务的基本面强劲，航天领域则被确定为明年的关键增长驱动力。Kumar 预计，超大规模云服务商、云服务提供商（CSP）和 AI 实验室增加对计算及网络基础设施的投资，将支持该股复苏。 数据中心收入增长预计将在 2026 财年加速至 70% BMO 表示，MA

iM Securities 于21日维持 LG 新能源 550,000韩元的目标价格和“买入”评级，并表示尽管韩元兑美元汇率走低，该公司的业绩改善仍在持续。分析师 Park Jung-ha 指出，LG 新能源第三季度营业利润达到3690亿韩元，同比下降39%，但仍高于市场预期。该分析师将这一韧性归因于可再生能源增长推动北美 ESS 需求扩大、AIDC 投资加速，以及针对中国供应链的监管加强为韩国电池制造商创造了有利环境。 LG 新能源公布第三季度营业利润3690亿韩元 Park Jung-ha 表示，LG 新能源第三季度营业利润为3690亿韩元，较去年同期下降39%。该分析师强调，尽管本季度韩元兑美元汇率走低，这一业绩仍高于市场预期。 iM Securities 预测北美 ESS 订单将持续扩大 Park 预计，韩国电池制造商将继续在北美获得更多新的 ESS 订单。该分析师解释称，美国 ESS 市场正受到可再生能源发电扩张和 AIDC 投资全面推进所带来的需求增长推动。同时，针对中国供应链的监管加强，正为韩国企业创造有利的经营环境。 LG 新能源计划将生产线转为以 ESS 为重点 该分

据《金融时报》报道，未来一年，随着借款成本上升，华尔街银行预计美国将发行约 1 万亿美元短期债务，以满足日益增长的政府融资需求。美国银行预计，截至 2027 年 9 月将新增约 1.07 万亿美元借款，摩根大通预计为 1.09 万亿美元，而高盛预计 2027 财年短期美国国债发行规模为 9610 亿美元。 据美国银行估计，未到期短期债务余额预计到 2027 年 9 月将攀升至约 8 万亿美元，占可交易政府债务的 24.3%。这一比例反映了市场为管理再融资成本而采取的策略，不过分析师指出，随着美国面临高企的长期借款成本（已达到 2007 年以来的最高水平），这将增加未来的展期风险。

Meritz Securities 于 21 日将 Lotte Tourism Development 的目标价格从 30,000 韩元下调至 25,000 韩元，理由是市场担忧旅游振兴开发基金相关成本负担将对股价造成压力。该券商维持“买入”评级，并预计在 VIP 客户吸引力提升、推动赌场运营指标改善的带动下，公司今年第三季度将创下业绩新高。Meritz Securities 分析师 Kim Min-young 强调，投注额和每位客户投注额同步增加，其重要性高于赌场净销售额数据。此次目标价格下调反映出韩国赌场运营商面临监管成本方面的不确定性，但高价值客户获取带来的运营动能仍在增强，并有望推动公司财务表现持续改善。 Lotte Tourism Development 8 月赌场运营增长 Lotte Tourism Development 8 月赌场访客总数达到 59,000 人，较去年同期增长 3.5%。投注额达到 336.4 十亿韩元，同比增长 19.7%，环比增长 27.6%。每位客户投注额从 7 月的 4.2 百万韩元升至 8 月的 5.7 百万韩元，增长 35.6%。 8 月赌场

9 月 21 日，Kiwoom Asset Management 宣布，其 S&P 500 Momentum ETF 已完成月度再平衡，替换了原有 99 只持仓中的 54 只，占组合的 54.5%。苹果以 9.23% 的权重新近加入，并成为最大持仓。值得注意的是，英伟达和博通这两只此前的主要持仓被移出组合。此次再平衡反映了市场动能驱动因素的变化：半导体行业权重下降，而技术硬件行业权重上升。该 ETF 跟踪 S&P 500 Momentum Index，按照 12 个月价格动能和波动率评分，选取排名前 100 的成分股。

据 CNBC 9 月 18 日报道，BMO Capital Markets 以估值改善为由，将 Macom Technology Solutions (Nasdaq: MTSI) 的评级从“与大盘持平”上调至“跑赢大盘”。该公司维持 335 美元的目标价。分析师 Harsh Kumar 指出，Macom 的远期市盈率已从 6 月的 50 多倍高位降至 29 倍，而数据中心和国防领域正推动基本面发展。BMO 预计，在超大规模云服务商和云服务提供商基础设施投资的支持下，Macom 数据中心部门的收入增速将从上一财年的 47% 加快至 2026 财年的 70%。

元大证券于21日启动对三星物产的覆盖，给予“买入”评级，并将目标价格设为510,000韩元，理由是预计建筑业务盈利将实现增长。分析师Kim Do-yeop表示，采用分部加总（SOTP）估值法计算出的企业价值为83.2万亿韩元，较当前股价有45%的上涨空间。预计建筑业务未来12个月的营业利润为9186亿韩元，按7.5倍的同业平均EV/EBIT倍数计算，其估值为6.9万亿韩元，且未计入高科技设施增长溢价。 元大证券将三星物产建筑业务估值定为6.9万亿韩元 Kim Do-yeop采用SOTP估值法计算出三星物产83.2万亿韩元的公允企业价值。建筑业务6.9万亿韩元的估值，是将7.5倍的同业平均EV/EBIT倍数应用于未来12个月营业利润9186亿韩元的预期得出的。该分析师指出，此次估值未计入高科技设施增长的单独溢价。 三星物产明年营业利润预计达到4.5万亿韩元 Kim表示，合并营业利润预计将从今年的3.7万亿韩元（同比增长11.9%）增至明年的4.5万亿韩元（增长22.0%）。建筑业务营业利润预计将从去年的5360亿韩元增至今年的7168亿韩元（增长33.7%），并于明年达到9840亿韩元（

据 iM Securities 9 月 21 日报道，LG 新能源报告第三季度和第四季度营业利润为 3690 亿韩元，同比下降 39%，但尽管受到韩元兑美元汇率不利因素的影响，仍高于市场预期。分析师 Park Jung-ha 维持“买入”评级，目标价格为 55 万韩元，理由是随着公司加快将生产线转用于储能系统（ESS）并提高产能利用率，盈利能力有望改善。

据 Meritz Securities 9 月 21 日消息，乐天旅游开发将目标股价下调 16.7%，从 30,000 韩元降至 25,000 韩元，理由是担忧旅游开发基金成本，同时维持“买入”评级。该券商预计，在赌场指标改善的推动下，公司第三季度业绩将创下历史新高。8 月赌场投注额总计 3364 亿韩元，同比上升 19.7%，环比上升 27.6%；平均单客投注额从 7 月的 420 万韩元增加 35.6% 至 570 万韩元。Meritz 预计，公司第三季度合并营收为 2065 亿韩元，营业利润为 549 亿韩元，主要受 VIP 客户获取策略推动，包括提高投注限额和实施滚动客户计划。

据Yuanta Securities分析师Kim Do-yeop于9月21日发布的报告，Samsung C&T获评“买入”，目标价格为每股510,000韩元。该分析师基于83.2万亿韩元的分部加总估值，预计股价较当前水平有45%的上涨空间。 预计建筑业务将推动盈利增长，未来12个月的营业利润预计将达到9186亿韩元。建筑业务的营业利润预计将从今年的7168亿韩元增至明年的9840亿韩元，同比增长37.3%；营业利润率也将从目前的3.8%提升至5.3%。

据广州期货交易所消息，碳酸锂期货合约的最低开仓手数已调整为 2 手，自 2026 年 9 月 21 日起生效。此次调整旨在优化交易参数并加强市场流动性管理。

韩国金融服务委员会（FSC）自8日起恢复每周家庭贷款监测会议，下一次会议定于秋夕假期前的22日举行，背景是国内外利率上涨正在加速。FSC重新启动会议，以跟踪银行家庭贷款增速、利率趋势以及借款人对浮动利率抵押贷款的需求变化；与固定利率产品相比，浮动利率抵押贷款的利率相对较低。在美国联邦储备委员会于16日将基准利率上调0.25个百分点至3.75-4.00%后，监测进一步加强——这是自2023年7月以来的首次加息；韩国银行（BOK）也在7月和8月两次上调政策利率至3.00%，推高了国内市场利率和抵押贷款成本。 FSC每周监测贷款增速和利率趋势 据金融业界21日消息，FSC与银行业官员每周二开会审查家庭贷款趋势。由于房地产政策优先级调整，这些会议自6月起暂停，如今将审查各银行的贷款增速、相对于年度管理目标的交易进度，并要求超过目标或增长过快的银行作出说明。22日的会议将重点讨论美国加息如何反映在国内市场利率和银行贷款利率上，以及银行债券收益率和存款利率上升是否会进一步推高抵押贷款利率。 美联储和韩国银行加息后市场利率飙升 作为固定利率抵押贷款基准的5年期银行债券利率于15日升至4.656%，为

日本银行于 9 月 18 日将基准政策利率从 1.0% 上调至 1.25%，创下 1995 年以来的最高水平。这次在货币政策会议上决定的 25 个基点加息，是继 6 月调整后的 2024 年第三次加息。日本银行表示，此举旨在调整货币宽松程度，以持续实现 2% 的通胀目标，但九名委员会成员中有两人反对该决定。Daesin Securities 分析师预测，尽管紧缩周期仍在持续，利率仍将维持在 1.25% 直到年底，理由是行长植田和男强调，应避免可能对经济产生负面影响的快速加息。 日本银行在存在分歧的投票中将利率上调至 1.25% 在 9 月 18 日的货币政策会议上，日本银行政策委员会以 7 比 2 的投票结果，将短期政策利率上调 25 个基点至 1.25%。该决定打破了一致通过的局面，其中两名成员主张维持现有利率。日本银行解释称，根据经济和价格趋势、风险因素及金融状况，调整货币宽松程度是合适的，有助于持续实现 2% 的通胀目标。日本银行强调，有必要防止核心通胀率以可能破坏趋势并在之后对经济产生负面影响的方式升至 2% 以上，并表示有必要将核心通胀率稳定在 2% 附近。 Daesin S

日本央行于 9 月 18 日将基准政策利率上调至 1.25%，为 1995 年以来的最高水平，也是三个月内的第二次加息。此次加息 25 个基点，此前日本央行已于 6 月将利率从约 0.75% 上调至 1.0%。日本央行表示，此次调整旨在将通胀控制在 2% 的目标附近，同时防止持续的价格上涨对经济产生负面影响。大信证券分析师 Kong Dong-rak 预测，央行将在年底前维持 1.25% 的利率，并指出央行对快速加息持谨慎态度。 日本央行于 9 月 18 日将利率上调至 1.25% 日本央行在 9 月 18 日举行的货币政策会议上决定，将利率从 1.0% 上调 25 个基点至 1.25%。该决定并非全票通过——9 名委员会成员中有 2 人投票支持维持现有利率。日本央行解释称，根据经济和价格走势、风险因素及金融状况，此次加息对于确保以可持续且稳定的方式实现 2% 的通胀目标是必要的。央行强调，将基础通胀稳定在 2% 附近非常重要，以避免通胀超过目标并对经济造成损害。 大信证券预测年底前不会进一步加息 大信证券于 9 月 21 日发布报告，预测日本央行将在年底前维持 1.25% 的利率。分

据 Yonhap Infomax 报道，韩国金融委员会（FSC）自 9 月 8 日起恢复每周召开家庭贷款监管会议，以在国内外利率上升之际监测借贷趋势。自 6 月暂停以来，这些会议将于每周二审查银行贷款增长率、利率预期、产品结构变化以及分行层面的动态，下一次会议定于 9 月 22 日举行。 此举正值美联储于 9 月 16 日加息 25 个基点至 3.75%—4.00%之际，这是美联储三年零两个月以来首次加息。韩国央行已于 7 月和 8 月连续加息，将基准利率上调至 3.00%。9 月 15 日，5 年期银行债券收益率升至 4.656%，创下近 2 年 10 个月来的新高；与此同时，越来越多借款人转向浮动利率抵押贷款。截至 7 月底，这类贷款占新发放住房贷款的 68.1%，创 12 年来最高水平。