全球传统金融市场与宏观经济

据韩国交易所和Yonhap Infomax于“4日”发布的数据，外国投资者在“上月1日”至“本月2日”的22个交易日内，净卖出规模达20.3万亿韩元的KOSPI市场股票。抛售主要受到上半年半导体股上涨后的获利了结、持续的美伊紧张局势以及主要经济体加息的推动。截至“2日”，外国投资者持有的KOSPI市值占比降至39.66%。 SK 海力士和三星电子引领KOSPI外资抛售 在此期间，SK 海力士和三星电子是外国投资者抛售最严重的股票，净卖出额分别为12万亿韩元和5.18万亿韩元。截至“2日”，SK 海力士的外资持股比例降至49.76%，为2023年5月15日以来的最低水平，相隔约3年4个月。三星电子截至“2日”的外资持股比例为46.41%，并于“上月30日”降至46.40%。 在22个交易日中，外国投资者仅有7天实现净买入。“上月28日”，他们在单日交易中卖出超过3万亿韩元。20.3万亿韩元的金额包括盘后交易，盘后交易于“上月15日”开市。 近期交易日外资抛售压力减弱 近期交易日的外资抛售强度有所下降。“本月1日”，外国投资者在KOSPI市场净买入2430亿韩元，次日仅净卖出1900亿韩元

韩国纳入全球政府债券指数（WGBI）的进程预计将于 11 月结束，外国投资者已于 3 月 30 日至 10 月 2 日期间净买入约 42 万亿韩元的韩国国债。在 4 月开始的分阶段纳入进程中，日本被动型基金每月持续流入约 3 万亿韩元。随着指数驱动型买入接近完成，市场参与者目前正关注年末债券供给动态，尤其是政府将 10 月债券发行量较原计划减少 5 万亿韩元这一情况。 外国投资者净买入 42 万亿韩元韩国国债 根据场外市场数据，3 月 30 日至 10 月 2 日期间，外国投资者累计净买入韩国政府债券约 42.4 万亿韩元。自 7 月初达到约 41 万亿韩元以来，流入规模一直相对稳定。 一名债券市场官员表示：“以日本被动型基金为主的约 3 万亿韩元机械性买盘，一直在每月底稳步流入。”该官员解释称：“随着 7 月至 8 月套利激励反转幅度扩大，外国投资者的抛售与之重叠；此外，9 月还出现了到期赎回，因此整体净买入规模似乎没有明显增长。” 这一时期买入最多的债券是 5 年期 KTB 26-3，净买入额为 8.6 万亿韩元。其次是 3 年期 KTB 26-1（8.5 万亿韩元）、30 年期

据韩国交易所数据，KOSPI 在 2026 年第三季度的收益为 -19.33%，在所调查的全球 20 个主要股票指数中排名垫底。这一下跌与其他市场的涨势形成鲜明对比：巴西 Bovespa 上涨 8.32%，香港恒生指数上涨 7.57%，纳斯达克指数和标普 500 指数分别上涨 2.47% 和 2.03%。 市场疲软源于外部阻力与国内市场脆弱性的共同作用。中东地缘政治紧张局势推高油价，而美国国债收益率飙升则导致资本流出韩国。抛售压力集中在大型半导体股——三星电子和 SK 海力士——进一步放大了指数波动，疲弱的供需状况也给市场带来持续压力。

据韩联社 10 月 2 日报道，韩国 KOSPI 指数收于 7,003.74 点，本周下跌 1.09%，因美国国债收益率走高令风险资产承压。该指数本周初下跌 2.70%，跌至 6,800 点区间，随后在美国企业强劲盈利和喜忧参半的美国就业数据推动下小幅回升。10 月 2 日，美国股市上涨，标普 500 指数上涨 0.73%，纳斯达克指数上涨 1.19%，道琼斯指数上涨 0.49%。9 月非农就业岗位仅增加 29,000 个，远低于市场预期的 84,000 个。与此同时，韩国 9 月出口同比激增 83.5%，达到 1,209.4 亿美元，主要受半导体出口超过 600 亿美元的推动。预计三星电子将于 10 月 7 日或 8 日发布第三季度业绩。

据金融投资协会 10 月 4 日公布的数据，在 2025 年 7 月至 2026 年 6 月期间，韩国证券公司发布的研究报告中，超过 80% 给出了买入评级。Nexst Securities、Bookook Securities、Yuhwa Securities 和 Hanyang Securities 四家公司发布的报告则全部给出了买入评级。 相比之下，在韩国运营的外国证券公司给出买入评级的报告占比明显较低。Macquarie Securities 发布的报告中有 21.7% 给出了卖出评级，Merrill Lynch 则达到 21.4%。金融委员会和金融监督院于 9 月 30 日公布了加强研究独立性的措施，包括允许分析师在发布卖出评级时不署名。

据《财经新闻》报道，三星电子和 SK 海力士股价于 10 月 2 日大幅下跌。三星电子股价较年内高点 374,500 韩元下跌 26%，至 276,000 韩元；SK 海力士股价则较 298.7 万韩元下跌 38%，至 184.1 万韩元。此次抛售主要由外资投资者推动，仅 9 月份外资在韩国综合股价指数（KOSPI）上的净流出额就达 21.51 万亿韩元，其中 SK 海力士和三星电子分别占外资抛售额的 76.6%（分别为 11.58 万亿韩元和 4.89 万亿韩元）。 两家公司的股票回购计划均已接近完成。三星电子已超过其公布的回购额度，SK 海力士则已完成其宣布回购数量的 76.24%。美国国债收益率升至 2002 年以来的最高水平，也给新兴市场股票带来了压力。

据民主党议员 Park Min-gyu 提供的数据，韩国国民年金公团截至去年年底（2025 年底）对 Kosdaq 的投资金额达到 106.2 万亿韩元，首次突破 100 万亿韩元。Kosdaq 在 Kospi 和 Kosdaq 合计持仓中的配置比例从 2021 年的 3.9% 大幅升至 2025 年的 40.6%。 与此同时，其他公共养老金——公务员、教师和军人养老金——对 Kosdaq 的敞口仍然极低，仅占其股票市场投资组合的 1%—2%。Kosdaq 最近重返 900 点上方，为三个月来的首次；市场分析师认为，该指数可能在年底前重返 1,000 点水平。

据韩国交易所和 Yonhap Infomax 数据，截至10月2日的过去一个月内，外国投资者在韩国KOSPI市场净卖出20.305万亿韩元。SK海力士和三星电子是遭抛售最为严重的股票，外国持股比例分别降至49.76%和46.41%。截至10月2日，SK海力士的外国持股比例降至近3年4个月以来的最低水平。KOSPI整体的外国投资者持股比例降至39.66%。

根据韩国证券存托结算公司于 10 月 4 日发布的数据，韩国散户投资者对海外证券的净买入偏好在 9 月发生转变，iShares 0-3 个月美国国债 ETF（SGOV）和 Schwab 美国股息 ETF（SCHD）位居前两位。SGOV 以 2.9046 亿美元的净买入额排名第一，较 8 月的第九位大幅上升，增幅达 72.8%。SCHD 以 2.3097 亿美元排名第二，较此前的第六位上升，较上月增长 18.2%。 这一转变反映出避险情绪升温。10 月 1 日，美国长期国债收益率升至 5.6%，为 2002 年 6 月以来的最高水平。此前，美联储于 9 月 16 日加息。SGOV 投资于剩余期限不足三个月的美国国债，作为一种“停泊”工具，提供短期收益率并按月分配收益；SCHD 则跟踪稳定派息的股票。

据富时罗素和韩联社数据，韩国纳入富时世界国债指数（WGBI）的过程将于 11 月结束。从 3 月 30 日至 10 月 2 日，外国投资者累计净买入 42.4 万亿韩元韩国国债，这主要由被动跟踪指数的基金推动。然而，月末买入动能有所减弱：月末平均净买入额从 3.17 万亿韩元（4 月至 6 月）下降 24% 至 2.41 万亿韩元（7 月至 9 月），表明在最终纳入阶段加速空间有限。11 月之后，外国需求将取决于到期再投资、再平衡资金流以及政府债务发行计划。

灰度的 Laurie Katz 最近在 Reuters Investment USA 会议上发表讲话，面对的是所代表管理资产总额超过 5 万亿美元的听众。此次交流旨在与机构投资者探讨数字资产，而该领域正日益融入传统投资组合。这一趋势凸显了机构对加密货币投资日益浓厚的兴趣。 灰度在 Reuters 会议上面向机构投资者 Laurie Katz 在 Reuters Investment USA 会议上的演讲聚焦于数字资产，参会机构所代表的管理资产总额超过 5 万亿美元。讨论反映出，机构参与者日益认可数字资产的潜力。灰度与这一群体的交流表明，机构资本正逐步进入数字资产领域。 灰度在机构数字资产管理中的作用 灰度是一家数字资产管理公司，提供帮助投资者获得加密货币敞口的投资产品。该公司弥合了传统金融与数字资产领域之间的鸿沟，将自身定位为机构投资讨论的参与者。灰度的投资产品使机构能够进入加密货币市场。 常见问题 灰度的 Laurie Katz 在 Reuters Investment USA 会议上讨论了什么？ Laurie Katz 面向所代表管理资产总额超过 5 万亿美元的参会机构，讨论了数字

周五（10 月 2 日），离岸人民币（CNH）在纽约收盘时兑美元报 6.7058，较周四收盘上涨 84 个基点。日内交易区间为 6.7192 至 6.7008。本周，CNH 上涨约 0.26%。

据金10报道，美联储和欧洲央行将于下周发布各自的 9 月会议纪要。会议纪要可能显示，政策制定者对不断上升的通胀压力表示强烈担忧，并暗示年底前至少还会加息一次。然而，近期美国就业数据使前景变得更加复杂。周五发布的非农就业报告显示，就业人数增幅低于预期，工资增速仍然疲软，表明劳动力市场并未加剧现有的通胀压力。此外，政府对个人消费支出（PCE）价格指数数据的修订显示，今年的通胀率略低于此前估计。经济学家指出，如今 10 月加息的门槛已经非常高。尽管服务业通胀可能使 12 月加息仍有可能，美联储在再次采取行动前可能需要看到价格压力重新上升的更明确证据。

美国纽约商品交易所批准的仓库目前持有约 700,000 短吨铜。据 CME Group 最新金属市场更新显示，基准铜价仍接近历史高位。9 月，铜价一度升至每磅 6.90 美元，随后在有报道称潜在的美国关税调整可能推迟后，回落至 6.70 美元附近。CME Group 表示，库存增加源于关税不确定性，这推动实物铜运往美国，同时推高美国国内库存和区域价格溢价；尽管库存创下纪录，AI 基础设施和能源转型带来的结构性需求仍支撑着价格水平。 关税不确定性推动铜在美国仓库囤积 创纪录的库存水平并不一定意味着铜需求已经崩溃。据 CME Group 称，库存激增很大一部分反映的是地理位置的重新配置。由于未来进口关税存在不确定性，交易员有动机在贸易规则发生变化前，将铜运入美国仓库，并提前在境内配置货物。 CME Group 此前指出，关税预期已将全球可见铜库存中的很大一部分吸引至美国仓库。根据该金属市场更新，美国库存上升在一定程度上可能反映的是铜的存放地点发生变化，而非全球供应突然增加。 AI 基础设施和能源转型支撑铜需求 据 CME Group 称，长期需求预期仍是支撑价格的另一因素。该交易所运营商特

根据 CME 集团最新发布的第三季度金属市场更新，纽约商品交易所认可的仓库目前持有约 700,000 短吨铜，但基准价格仍接近历史高位，约为每磅 $6.70-$6.90。CME 表示，关税不确定性促使实物铜流入美国，推高了美国国内库存和区域溢价。创纪录的库存反映的是地理位置的重新配置，而非需求暴跌，因为交易员在潜在贸易规则变化前将铜转移至美国库存。

据 X 上的 Bitcoin News 报道，美国证券交易委员会已根据《1940年投资公司法》提出新规，允许投资顾问在合格托管机构不愿提供托管服务的情况下，直接托管比特币及其他数字资产。美国证券交易委员会表示，传统托管机构通常拒绝持有此类资产，从而造成现有托管框架中的合规缺口。该提案在《联邦公报》刊登后，将开启为期 60 天的公众评论期。

据 ARK Invest 首席执行官凯西·伍德于 2026 年 9 月 30 日表示，AI 代理正从执行短时聊天任务转向自主开展持续数小时的工作。ARK 的报告显示，在 Anthropic 和 OpenAI 等公司的持续创新推动下，代理执行任务的持续时间已从 2025 年初的约 12 分钟延长至 2026 年初的 180 分钟以上。 ARK 预计，AI 驱动的软件支出规模可能达到 3 万亿美元至 7 万亿美元，意味着 19% 至 56% 的潜在增长。该公司还在 2026 年 9 月 21 日当周购入了价值约 2470 万美元的 CoreWeave 股票，押注随着代理能力不断扩展，对基础设施的需求也将增加。

英伟达周五收盘时的市值约为 5.65 万亿美元，而耐克的市值约为 502.5 亿美元，这两家美国上市公司的市值相差约 5.6 万亿美元。这一分化反映了美国股市更广泛的转变：资本持续流向人工智能基础设施公司，而传统消费品牌面临增长放缓、国际需求疲软以及更高的运营压力。英伟达最新季度营收为 962 亿美元，达到上年同期的两倍以上；相比之下，耐克季度营收为 112 亿美元，同比下降 4%，凸显了人工智能芯片制造商与传统消费品牌截然不同的增长轨迹。 这一对比体现了更广泛的趋势：英伟达如今占标普 500 指数的比例超过 8%，而耐克在经历长期下跌后已退出标普 100 指数。 英伟达公布季度营收 962 亿美元，净利润 597 亿美元 英伟达最新季度实现营收 962 亿美元，达到上年同期的两倍以上。数据中心营收激增 117%，达到 890 亿美元。公司单季净利润达到 597 亿美元，并预计下一季度营收约为 1080 亿美元。 2021 年底，英伟达的市值约为 7360 亿美元。如今，英伟达的市值已超过耐克 2021 年约 2640 亿美元峰值市值的 20 倍。 耐克季度营收下降 4%，股价跌至 3

英伟达的市值周五达到 5.65 万亿美元，约为耐克当前 502.5 亿美元估值的 112 倍，两家公司之间的差距约为 5.6 万亿美元。这一分化反映了美国股票市场更广泛的转变：随着传统消费品牌面临增长放缓和国际需求疲软，资本正流向 AI 基础设施。英伟达上季度营收为 962 亿美元，净利润为 597 亿美元；相比之下，耐克季度营收为 112 亿美元，在大中华区和 Sportswear 部门疲软的影响下，同比下降 4%。