全球传统金融市场与宏观经济

据韩国商工会议所消息，9 月 27 日，韩国第四季度制造业商业景气指数（BSI）升至 86，较上一季度上升 6 点。半导体行业 BSI 升至 139，创历史新高，较上一季度大幅上升 26 点。这是该行业自该指数设立以来首次达到这一水平。出口导向型企业的 BSI 升至 91，内需型企业的 BSI 升至 85，两者同步上升在过去五个季度中尚属首次。

据美国银行策略师 Michael Hartnett 称，截至周五 9 月 25 日，美国国债市场波动率在两个交易日内飙升约 35%，加剧了金融市场更广泛去杠杆的风险。衡量美国国债市场预期波动率的 MOVE 指数大幅飙升，债券价格下跌、收益率上升，表明依赖国债抵押品的金融系统面临更大压力。 Hartnett 提示了两个需要关注的关键水平：如果全球金融股跌破 125，同时 MOVE 指数维持在 125 以上，市场可能面临明显的避险效应。在美国银行的月度基金经理调查中，不断上升的债券收益率已被确定为首要尾部风险。这位策略师警告称，债券价格快速下跌可能迫使杠杆投资者削减仓位，引发资产抛售和进一步去杠杆的连锁反应。

据大信证券9月27日消息，追踪韩国KOSPI 200指数的KODEX 200 ETF截至9月20日今年以来上涨80.76%，在2026年跑赢所有主要面向散户的投资工具。该ETF从1月2日的60,460韩元上涨至9月20日的109,285韩元。 西德州中质原油以67.36%的涨幅排名第二，同期每桶价格从$57.41升至$96.08。KODEX 200的回报率约为一年期固定存款利率1.99%的40.6倍。

三星电子获得约 3 万亿韩元第三季度现金股息的最后买入日为 28 日，登记日定为 30 日。该公司宣布，计划在第三季度分配约 3 万亿韩元现金股息，其中包括常规季度股息，作为全年 9—11 万亿韩元股东回报预算的一部分。本月优先股上涨 15.61%，高于普通股 9.39% 的涨幅，原因是市场对其股息收益率的预期更高：两类股票获得相同的每股股息，但优先股交易价格更低。 三星电子将第三季度股息登记日定为 30 日 据 27 日金融投资业消息，三星电子第三季度股息登记日为 30 日。由于韩国国内股票采用两个工作日的结算周期，投资者必须在 28 日前买入三星电子（005930）或三星电子优先股（005935），才能获得该股息。29 日为除息日，届时领取股息的权利将失效。在 28 日前完成买入的投资者，即使在 29 日卖出股票，也将获得第三季度股息。 证券公司估计每股股息为 4,500 韩元 证券公司估计第三季度每股股息（DPS）约为 4,500 韩元。Yuanta Securities 估计每股股息约为 4,500 韩元，而 Eugene Investment & Securities 计算为

根据韩国交易所和 KOSCOM 的 ETF 数据，过去一个月，随着 KOSPI 指数在 7,000 点附近横盘震荡，韩国散户投资者已将净买入转向美国股票 ETF。TIGER U.S. S&P 500 吸引的资金流入最多，达 4966 亿韩元，其次是 KODEX U.S. Nasdaq-100，达 2868 亿韩元，以及 KODEX U.S. S&P 500，达 2792 亿韩元。美国备兑看涨期权策略 ETF 也日益受到欢迎，其中 TIGER U.S. Nasdaq-100 Target Daily Covered Call 吸引了 992 亿韩元的净买入。

据韩联社报道，三星电子第三季度现金股息的最后买入日为 9 月 28 日，预计每股股息（DPS）约为 4,500 韩元。第三季度股息登记日为 9 月 30 日。持有 100 股的投资者税前将获得 450,000 韩元，持有 1,000 股的投资者则将获得 450 万韩元。第三季度股息总额预计将达到约 30 万亿韩元。截至 9 月 23 日，三星电子优先股本月上涨 15.61%，普通股上涨 9.39%。

据 DB Securities 分析师 Kang Hyun-ki 表示，伊朗正在采用类似于北越在越南战争期间所使用的战略，通过非对称战争战术维持高油价。美伊冲突已进入第七个月，打破了此前关于冲突将迅速解决的预期。Kang 指出，伊朗的做法与北越通过延长冲突来削弱美国民众支持的历史战略相似，即将军事交战与谈判结合起来，以制造不确定性。在美国大选前，持续的紧张局势正使油价维持高位，促使全球央行倾向于加息，并给权益市场带来压力。 伊朗在旷日持久的冲突中采用越战式非对称战术 DB Securities 的 Kang Hyun-ki 强调了伊朗当前的决策与北越在越南战争期间实施多年的战略之间的相似之处。北越采取一边作战、一边谈判的策略，使美国民众形成战争不会迅速结束的认知。在当前冲突中，初步交战后曾进行谈判，但紧张局势随后再次升级。尽管美国军方拥有更强的能力，伊朗采取的非对称战术降低了冲突在短期内得到解决的预期。Kang 表示，伊朗的行动可能在美国大选前造成油价波动，投资者应考虑油价在相当长一段时间内维持高位的可能性。 DB Securities 建议关注加息环境下的保险和银行股 预计旷日持久的

据 DB Securities 分析师 Gang Hyun-ki 表示，伊朗正通过类似于北越在越南战争期间所采用的战略，运用不对称战术延长与美国的冲突，预计油价将在美国中期选举前维持高位。该分析师指出，持续高企的油价叠加央行加息，可能对更广泛的股票市场构成压力，但保险公司和银行等金融股可能受益于较高的利率环境。

据金融业消息人士透露，AI 教育平台 Elice 于 9 月 27 日启动机构询价，计划在 Kosdaq 上市，目标估值为 1 万亿韩元，预计募集资金为 1564 亿至 2011 亿韩元。公司计划在上市后扩大首尔及湖南地区的数据中心运营规模。 AI 基础设施管理软件开发商 Lablup 已开始进行投资者路演，持续至 10 月 2 日，计划募集资金 436 亿至 501 亿韩元。同属 AI 安全领域的 IntelliVix 也在推进 Kosdaq 上市。9 月共有 8 宗首次公开募股，预计募集资金总额为 4000 亿至 5000 亿韩元，高于历史月均水平 2484 亿韩元，但低于近五年平均水平 5387 亿韩元。

据利比亚国家石油公司消息，连接萨布拉塔油田与扎维耶炼油厂及出口码头的主要管道在阀门关闭数日后，于9月26日恢复输油。该公司表示，已采取安全措施，确保向炼油厂和出口设施稳定供应原油。

据韩国证券托管院9月27日公布的数据，9月1日至21日期间，韩国散户投资者持有的美股规模达1975亿美元，接近5月创下的2040亿美元历史高点。随着复苏势头增强，持仓规模已从8月的1880亿美元反弹。截至9月22日，韩国投资者当月净买入5.27亿美元美股，这主要得益于对人工智能的乐观情绪和半导体行业复苏。他们买入最多的标的包括SGOV短期国债ETF（2.24亿美元）和SOXL（一只3倍杠杆半导体ETF，25.1亿美元）。

SK 海力士和现代汽车等韩国企业将于本月底向外国投资者支付约 3768 亿韩元（约 2.8 亿美元）的股息，此信息据韩联社 Infomax 股息支付时间表显示。在月末供需动态的影响下，这些支付引起了首尔外汇市场的关注，不过市场参与者认为其规模不足以对美元/韩元汇率产生显著影响。外汇交易商指出，2 亿至 3 亿美元的汇回资金通常对市场影响有限，只有 20 亿至 30 亿美元才足以推动汇率明显变动，而月度经常账户顺差为 400 亿美元。 现代汽车和 SK 海力士领衔向外国投资者支付股息 现代汽车将向外国投资者支付最多的股息，金额为 2053 亿韩元（约 1.5 亿美元），其中包括优先股。SK 海力士将向外国股东分配 1387 亿韩元（约 1 亿美元）。其他支付股息的公司包括 Coway（约 2000 万美元）和 CJ CheilJedang（约 260 万美元）。本月最后一周的股息支付总额为 3768 亿韩元，约合 2.8 亿美元。 市场认为 2.8 亿美元的股息规模不足以影响汇率 一家外资银行的外汇交易商表示，“2 亿至 3 亿美元的外汇汇回资金不会对市场产生影响”，并补充称，“需要 2

据《巴伦周刊》报道，10年期美国国债收益率飙升至5%以上，30年期收益率创下19年新高，促使Loomis Sayles副董事长、“债券巴菲特”Dan Fuss建议投资者避开长期债券。5年期美国国债收益率已升至5.01%，自2007年以来首次突破5%关口。Fuss表示，鉴于巨额财政赤字和地缘政治风险，散户投资者应转向期限为5至7年的中期美国国债，这类债券的收益可达到10年期国债收益的97.5%，但仅承担其55%的久期风险。

据 CoinGecko，9 月 27 日，比特币交易价格为 84,479 美元，24 小时内上涨 0.6%，此前曾从 9 月 21 日达到的 87,000 美元峰值回落。尽管据 Farside Investors 称，美国现货比特币 ETF 在过去 5 个交易日录得 23.86 亿美元的净流入，但此次回调反映出市场对美国通胀和潜在加息的担忧再度升温。美国 9 月 PMI 数据于 9 月 23 日公布，显示企业成本加速上升，引发新一轮加息担忧；与此同时，美联储官员 Michael Barr 表示，进一步收紧政策仍有可能。

根据韩国交易所数据，国会财政委员会共同民主党议员 Kim Yong-man 分析发现，基于三星电子和 SK 海力士股票的 16 只单股杠杆及反向 ETF，在 7 月 31 日实施更严格的保证金规定后的一个月内，交易量下降了 92%。金融当局将现金最低保证金要求从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元后，日均交易量从 12.25 万亿韩元降至 9900 亿韩元。该规定针对单股杠杆及反向 ETF 产品，原因是市场担忧投机交易。 金融当局将保证金要求从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元 金融当局于 7 月 31 日实施了更严格的保证金要求。该分析比较了实施前的 22 个交易日与实施后的 21 个交易日，其中包括实施日。 杠杆 ETF 交易量下降 91%，降至此前水平的十分之一 14 只杠杆 ETF 的日均交易量从 8.64 万亿韩元降至 8000 亿韩元，降幅为 91%。两只反向 2 倍 ETF 的交易量从 3.6 万亿韩元降至 1900 亿韩元，下降了 95%。 规定实施后，换手率降至个位数 14 只单股杠杆 ETF（不包括两只反向 2 倍产品）的日均换手率从规定实施前的 43

Meta Platforms 的股价在 21 日上涨超过 11%，单个交易日的市值增加约 280 万亿韩元（约 2000 亿美元）。此次上涨发生在 Meta 于 8 日推出其个人 AI Agent Muse 之后。不同于只能提供建议的传统 AI 助手，Muse 可直接执行网页搜索、填写表格、发送电子邮件和预订服务等任务。该 AI Agent 发布两周内下载量达到 280 万次，并在美国和加拿大应用市场的免费应用排行榜中均位居第一，超过了 ChatGPT。 Muse 执行超越提供建议范围的任务 Muse 通过以 Agent 而非顾问的身份行动，与现有 AI 系统形成区别。传统 AI（如 ChatGPT）会在用户提出请求时提供旅行行程，但用户仍需分别搜索航班、预订酒店并完成支付。Muse 会直接打开浏览器、填写在线表格、发送电子邮件并预订机票。据市场研究公司 Sensor Tower 称，该 AI Agent 两周内下载量达到 280 万次，并在美国和加拿大应用市场的免费应用排行榜中位居第一。 旅行和金融股下跌，支付合作伙伴上涨 Muse 的发布导致其发布后一周内各行业股票表现出现分化。包

外国投资者本月卖出 12 万亿韩元的韩国股票。分析师预计，10 月可能出现反转，因为美光将于 9 月 30 日（当地时间）公布财报，三星电子将于下月初公布第三季度业绩。抛售集中在半导体板块，其中 SK 海力士股票遭卖出 5.8 万亿韩元，三星电子股票遭卖出 2.7 万亿韩元。历史数据显示，在中期选举年，标普 500 指数 10 月份有 74% 的时间上涨，这支持了波动性下降以及外国投资者恢复买入的预期。 美光将于 9 月 30 日公布财报，三星电子将于下月初公布第三季度业绩 据金融投资业界消息，美光将于 9 月 30 日（当地时间）纽约市场收盘后公布财年第四季度业绩。营收共识预期为 500 亿美元，每股收益预期在 31.2 至 31.5 美元之间。三星电子将于下月初公布第三季度初步业绩。 据金融投资业界消息，三星电子第三季度营业利润共识预期达到 111.74 万亿韩元，约为去年第三季度 12.17 万亿韩元营业利润的 9 倍。该公司第二季度公布的营业利润为 89.5 万亿韩元。预计人工智能数据中心投资扩张推动的高带宽内存（HBM）和服务器 DRAM 价格上涨，将对本季度业绩产生影响。

Hans Biomed 股价在截至去年 10 月 2 日的约一个月内升至三倍以上，原因是市场看好其基于 ECM 的皮肤增强产品 CellREDM。股价从去年 9 月初的约 7,030 韩元上涨至 10 月 2 日的 21,400 韩元。这轮上涨反映了投资者的乐观情绪，也表明市场看好这家医疗器械及人体组织材料公司推出的美容改善产品，以及其向医美皮肤科领域拓展业务的前景。 Hans Biomed 股价于 3 月创下历史最高价 根据韩国交易所 27 日的数据，Hans Biomed 的股价动能在去年秋季之后仍持续增强。今年 3 月，该股盘中最高触及 57,000 韩元，创下历史最高价。与去年 9 月初相比，股价在约六个月内上涨了八倍以上。 公司推出了基于细胞外基质（ECM）的皮肤增强产品 CellREDM，作为进军皮肤增强市场战略的一部分。Hans Biomed 一直在将业务范围从医疗器械和人体组织材料拓展至医美皮肤科领域。 股价回落至 1 万多韩元区间 自 3 月触及峰值以来，该股已回吐大部分涨幅。股价在 4 月下跌至 20,000 韩元附近，此后持续面临卖压。自 7 月以来，该股一直在

据韩国金融投资业 9 月 27 日消息，外国投资者本月已从韩国国内股市撤出约 12 万亿韩元，抛售压力主要集中在半导体股，包括 SK 海力士（5.8 万亿韩元）和三星电子（2.7 万亿韩元）。 分析师预计，随着主要财报发布以及利率决策临近，10 月市场可能出现逆转。三星电子第三季度营业利润的市场共识预期为 111.74 万亿韩元，较去年同期的 12.17 万亿韩元增长约 9 倍，这得益于 AI 数据中心投资扩大背景下对高带宽内存（HBM）和服务器 DRAM 的持续需求。美光科技也将于 9 月 30 日公布第四季度业绩。历史数据显示，在美国中期选举年份，10 月标普 500 指数上涨的概率为 74%，平均收益约为 3%。

根据 9 月 27 日发布的一份议会分析报告，7 月 31 日提高现金存款要求的措施生效后，韩国 16 只单只股票杠杆型和反向 ETF 的交易量大幅下降。监管规定将最低现金存款要求从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元。措施实施一个月后，这些产品的日均交易量下降了 92%，从 12.25 万亿韩元降至 9900 亿韩元。 具体而言，杠杆型 ETF 的交易量下降了 91%，反向 2 倍产品的交易量下降了 95%。交易换手率也大幅下降：单只股票杠杆型 ETF 的交易换手率从 43.6% 降至 5.9%，反向 2 倍产品则从 1,110% 降至 125%。