全球传统金融市场与宏观经济

据 BlockBeats 报道，7 月 15 日，伊朗伊斯兰革命卫队宣布启动“纳赛尔行动 2”，称美国已进入正式的战争状态。伊朗表示其已打击了位于巴林和约旦的美国军事目标，摧毁了爱国者雷达、海军空中管制系统以及 C-RAM 预警雷达系统，并打击了美国海军第 5 舰队总部。伊朗还报告称其在科威特的一处美国军事基地发生了爆炸，并称已摧毁两艘船只。 美国表示其已完成针对伊朗的新一轮军事打击，在中东部署了约 5 万名美军。就霍尔木兹海峡而言，伊朗军方表示在美国军事行动继续期间该水道不会重新开放，而伊斯兰革命卫队称，只要美国行动持续，重新通行将继续被暂停。美国能源部长证实，该政府已放弃先前对在海峡征收 20% 通行费的考虑。

根据 IBM 在昨日发布的初步财报（7 月 14 日），该公司股价暴跌 25.21%，收于 217.07 美元，创下至少自 1968 年以来的最大单日跌幅，并抹去约 690 亿美元的市值。IBM 将此次抛售归因于令人失望的第二季度收入和利润，因为企业客户迅速将资本支出大幅转向 AI 基础设施硬件，包括服务器、存储设备和内存组件，从而压低了对大型机及相关基础设施产品的需求。

韩国KOSPI 200指数今天开盘大涨3.3%，三星电子股价上涨超过7%。日本日经225指数开盘上涨0.4%。

韩米半导体在第一季度业绩中超出市场预期，原因包括以 Micron 主导的订单积压，以及 SK Hynix 需求的恢复。CLSA 分析师 Harry Kim 指出，该公司的营收和营业利润分别比市场一致预期高 8% 和 13%，在连续两个季度业绩跑输之后实现强劲反弹。分析师将这一结果归因于公司 TC bonder 装置的竞争实力，以及 MSVP 业务的扩张；二者共同为结构性增长奠定了基础。基于稳固的订单积压，Micron 占总营收的 46%，而 SK Hynix 则在本季度恢复了与 HBM4 生产相关的 TC bonder 订单。 韩米半导体公布 Q1 营收与营业利润高于一致预期 韩米半导体在第一季度的毛利率为 62%，营业利润率为 52%。Harry Kim 表示，强劲的营收增长以及高毛利产品占比提升，支撑了稳健的盈利能力。Micron 凭借其 DRAM 技术领先优势，通过主动的设备投资拉动需求，占总营收的 46%。SK Hynix 在本季度恢复了与 HBM4 生产相关的 TC bonder 订单。 CLSA 强调 TC Bonder 与 MSVP 为核心竞争优势 CLSA 将 TC b

LB 投资于 15 日宣布，将向 Point2 Technology 投资 1,000 万美元。Point2 Technology 是一家总部位于美国加州圣何塞、由韩裔美国人团队创立的 AI 数据中心电缆初创公司。尽管市场担忧 AI 行业存在过度投资，但该笔投资仍然进行，体现出对“AI 革命”发展轨迹不会出现显著偏离的信心。Point2 Technology 于 2016 年由前 Marvell 高管 Sean Park 和 KAIST 教授 Bae Hyun-min 创立。公司为数据中心内的 GPU 到 GPU 数据传输开发 e-tube 互连技术。英伟达（NVIDIA）的投资部门 NVentures 于 4 月参与了该公司 B 轮融资，投资额为 7,600 万美元，这是英伟达首次投资一家韩国产半导体初创公司。 Point2 Technology 开发用于 GPU 通信的 E-Tube 互连 Point2 Technology 于 2016 年由 Marvell 前首席产品开发官 Sean Park 和 KAIST 电气工程系教授 Bae Hyun-min 创立。公司核心技术为由 B

根据 EJFQ，过去一个月医疗保健类股票跑赢科技股和半导体股，原因是地缘政治紧张局势以及 7 月 13 日市场情绪的转变。MSCI World 医疗保健指数在过去一个月上涨 4.12%，而费城半导体指数下跌 7.66%。地缘政治的恶化推高了油价和美国国债收益率，进而引发了对高估值科技股的密集抛售，包括 SK Hynix ADR 下跌 9.3% 和 Micron 下跌 4.4%。医疗保健板块的走强既反映了从拥挤的 AI 以及大型科技股仓位的资金轮动，也体现了诸如 GLP-1 肥胖症药物等真正的增长驱动，以及新兴生物技术的创新。医疗保健估值仍显著低于历史均值，为均值回归带来潜在上行空间。

7 月 15 日，信韩资产管理宣布对其 SOL AI 半导体 TOP2+ ETF 进行实盘再平衡，新增五家半导体设备公司：Wonik IPS、Daeduk Electronics、PSK、VM 和 TES，同时移除 LG Innotek、ISC、RFHIC、Korea Circuit 和 Axicom。此次再平衡反映了对半导体设备订单将增加的预期，因主要内存芯片制造商包括 SK 海力士、三星电子和美光正扩大资本开支。

据 CLSA 分析师 Harry Kim 称，韩美半导体公布的第二季度财报表现强于预期：营收和营业利润分别比市场共识高出 8% 和 13%。这次反弹由美光的稳健订单积压（占总营收的 46%）以及 SK 海力士恢复与 HBM4 相关的 TC Bonder 订单所推动，标志着公司结束连续两个季度亏损。受强劲营收增长和高毛利产品占比提升的支撑，营业利润率大幅攀升至 52%。 CLSA 维持其“买入”评级，并基于 2027—2028 年盈利预测给出 325,000 韩元的目标价。该机构强调 TC Bonder 的主导性竞争地位，并指出 MSVP（多层基板通孔封装）是新兴增长驱动因素。下半年（H2）的催化剂包括公司可能进入台积电的 CoWoS 产能扩张供应链，以及国内基板制造商可能下达更多 Terafab 设备订单。

据 Citrini 分析师 Jukan 称，三星电子计划在其 Giheung 校区内，通过改造原本用于研发中心的场地，建设一座新的 DRAM 晶圆制造工厂。该设施预计每月可生产约 10 万片晶圆，投资总额将达到数万亿韩元。三星已组建内部团队推进该项目，该项目可能最早于 2026 年第三季度启动初期建设。公司还计划在京畿道龙仁市建设下一代半导体集群，目标在 2029 年初实现首批量产。

韩美药品预计将于2026年第二季度实现经营利润124.10亿韩元，较上一年同期增长一倍以上。该增长由Eli Lilly为上个月完成的一项技术转让交易支付的7,500万美元预付款所推动。该针对sonepeglutatide的许可协议一次性付款，该药候选为短肠综合征治疗药物，将在2026年第二季度财报中确认。然而，分析师指出，若不计入这笔预付款，公司经营利润将约为425亿韩元，低于市场普遍预期，因为其北京子公司正面临中国集中药品采购政策带来的逆风，而国内产品组合的增长仍然较为有限。 韩美药品2026年第二季度预期显示经营利润增长105% 根据韩联社Infomax于15日汇总的市场一致预期数据，在过去一个月内发布研报的8家主要韩国本土证券公司预测：韩美药品将于2026年第二季度实现合并营收4612亿韩元、经营利润1241亿韩元。这相当于营收同比增长27.66%，经营利润同比增长105.46%。 上述异常业绩归因于Eli Lilly的预付款。韩美药品上个月与美国制药公司签署了sonepeglutatide的技术转让协议，该药候选为短肠综合征治疗药物。合同总额达到12.6亿美元（约18.97万亿

韩进（Hanjin）是韩进集团（Hanjin Group）旗下获 BBB+ 评级的物流公司。此前一天举行的需求预估中，未能将一笔规模为 4000 亿韩元的公司债发行需求全部售出。1 年期分档获得 1900 亿韩元的认购订单，目标为 2000 亿韩元，剩余 100 亿韩元未售出。市场分析人士将这一缺口归因于中央集团破产后散户投资者的消失以及高收益基金需求的走弱，而非对韩进信用资质的担忧，因为该公司持有 BBB+ 评级且评级展望为正面。 韩进为 400 亿韩元债券发行收获 440 亿韩元订单 据投行业界称，韩进为 4000 亿韩元规模的公司债发行共募集到总计 4400 亿韩元的订单。其中，1.5 年期分档募集 200 亿韩元，获得 2500 亿韩元的订单；1 年期分档募集 2000 亿韩元，获得 1900 亿韩元的订单，因此有 100 亿韩元未售出。 即使在所需点差的上限（+50bp）下，1 年期分档也未能达到募集规模，而 1.5 年期分档则在单一面值收益率水平上填满了募集规模。这是中央集团破产后首次出现 BBB 级的需求预估。 韩进持有 BBB+ 评级且展望为正面，代表 BBB 级别内最

根据 Yonhapinfomax 共识，韩美药品预计将于 7 月 15 日公布第二季度营业利润 124.10 亿元韩元，同比激增 105.46%。这一大幅增长主要由礼来（Eli Lilly）为 semaglutide 候选用于短肠综合征治疗的技术授权一次性预付款 112.90 亿元韩元推动。 不计礼来的一次性预付款，预计第二季度经调整营业利润为 42.50 亿元韩元，低于市场共识预期；公司位于北京的子公司正受到中国集中药品采购体系带来的利润率压力。市场关注点正转向下半年，韩美计划推出 epeglenatide，这是韩国首个本土研发的肥胖药物，并预计 MASH 治疗用 epinetaceptide 的 2b 期结果将于 11 月在美国肝病研究学会会议上公布。

据金十报道，7 月 15 日，美国正在推进谈判，拟重启已停运 20 多年的伊拉克-叙利亚输油管道，旨在绕开霍尔木兹海峡，并削减伊朗未来对全球能源供应的影响。 美国特别代表托马斯·巴拉卡召集官员和企业（包括雪佛龙）讨论重启基尔库克-巴尼亚斯输油管道事宜。特朗普表示，本周或下周将宣布“重大”的新增石油合作。

根据金十合约，CBOT豆油期货周二下跌0.7%，跌势主要由压榨价差回吐推动，交易员在平仓做多豆油的同时也清算了做空豆粕的仓位。美国大豆作物状况改善以及预计下周中西部气温将有所缓和也对市场施压，尽管国际原油期货的上涨限制了下行空间。

新韩证券研究员金孝镇于7月14日发布报告，分析近期KOSPI下跌，并探讨在任何市场反弹期间，单只股票型杠杆ETF投资者可能形成的阻力。金表示，近期KOSPI的单独走势大幅下挫属过度反应，但警告称，Federal Reserve加息担忧以及反弹过程中的抛售压力，预计将促使市场缓慢修复，而非出现急涨。金指出，KOSPI在6月初创下的历史高点后，约在6周内累计下跌了25%，日内跌幅接近30%——这种修正幅度意味着与全球市场走势脱钩；而在历史上，这种情况通常只在发生极端的国内系统性危机时出现，例如汇率危机或信用泡沫破裂崩塌，而目前韩国的经济情形并不符合上述情况。 新韩证券指出KOSPI8,200-8,400区间存在4.3万亿韩元杠杆ETF阻力 金认为，单只股票型杠杆ETF投资者的卖出是制约指数向上修复的关键因素。根据新韩证券的测算，KOSPI8,200到8,400区间包含投资者持仓最为集中的部分，约4.3万亿韩元的杠杆ETF购买量聚集在该区间。8,400到9,000区间上方同样也存在大量待售库存。 从标的资产层面看，SK海力士在约220万韩元水平附近呈现密集买盘，而三星电子的持仓则集中在29万

美国银行将先进微设备（Advanced Micro Devices，AMD-US）的股票目标价从 550 美元上调至 620 美元，维持“买入”评级，称其在 AI 服务器需求持续强劲以及 EPYC 处理器市场份额提升方面表现突出。该行预计 AMD 在第二季度盈利将超出市场预期，并上调全年指引。分析师 Vivek Arya 表示，云端客户需求强劲且供给状况保持稳定。AMD 计划在第三季度推出搭载 Instinct MI455X GPU 的新 Helios AI 系统，并推出第六代 EPYC Venice 处理器。公司将于 8 月 4 日公布第二季度财报；7 月 22-23 日在旧金山举办“Advancing AI”会议，公司将在会上展示其最新的 AI 基础设施与系统。

据 IBM 首席执行官 Arvind Krishna 称，CrowdStrike（纳斯达克：CRWD）在 7 月 14 日收涨 12.14%，报 210.73 美元，因网络安全板块受益于 IBM 关于企业支出趋势的表态。IBM 表示，客户正将季度资本支出重新导向诸如服务器、存储和内存等基础设施，以应对预期中的价格上涨；与此同时，网络安全方面的担忧也继续吸引客户关注。投资者将这些言论解读为一个信号：即便在大规模 AI 投资之际，企业也不会削减网络安全支出。

据 Shin Young Securities 在 7 月 15 日发布的一份报告称，单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）投资者的抛售压力可能会限制涨幅，因韩国 KOSPI 指数正试图反弹。研究员 Kim Hyo-jin 指出，在 8,200–8,400 点的区间存在集中的卖方阻力，估计该区间内大约 4.3 万亿韩元的持仓可能处于账面亏损。关键标的资产也呈现类似的集中分布：SK 海力士约为 220 万韩元，三星电子则在 29 万韩元和 36 万韩元附近。随着指数向这些价位回升，散户投资者的止损回补式卖出可能出现，从而有可能限制上行动能。

日本核心机械订单在5月同比下降1.9%，远低于预期的12.9%，并且较上月15.6%的增长出现了急剧逆转。