全球传统金融市场与宏观经济

据智通财经报道，主要半导体化学品供应商已宣布在第三季度上调电子级化学品价格，Formosa Plastics 以及 Hsin i 均确认了费率调整。Formosa Plastics 作为亚太地区 G5 级电子级氢氟酸（HF）和异丙醇（IPA）的关键供应商，表示上调 HF 价格的原因包括硫酸、萤石和丙烯等原材料成本上升；同时，IPA 的定价将反映更高的丙烯成本。Hsin i 作为向 TSMC 供应 IPA 的核心供应商，指出第三季度是否可能进一步上调价格将取决于原材料价格走势。 据华泰证券分析，尽管多家国内企业已实现 G5 级产品量产，但高端产品产能仍不足以满足迅速增长的半导体需求。预计在近到中期，优质 G5 级电子化学品的供需平衡仍将保持偏紧。

SpaceX 在周四取消了其 Starship 超级火箭的发射，CEO 马斯克承诺将“希望在几天内”再尝试。美国东部时间 6:45 p.m. 的 90 分钟发射窗口开启后，数分钟内，这家可重复使用火箭制造商就在一场直播中宣布当天将暂停发射。“有些发动机没有启动，引发了自动中止发射，”马斯克在 X 上发帖写道。SpaceX 股票在盘后交易中跌幅超过 3%，进一步跌破其首次公开募股（IPO）价格 135 美元。此次本应是 Starship V3 的首次测试飞行。Starship V3 是其约 400 英尺高火箭的升级版本，自 SpaceX 上个月成功完成“重磅”首次公开募股以来，这是首次测试飞行。 SpaceX 详细说明发射过程中引擎故障 当火箭准备从 SpaceX 位于德克萨斯州南部的 Starbase 园区起飞时，助推器被触发了“保持”（hold），一名 SpaceX 员工在直播中表示：“它们在开始点火时立刻就关闭了发动机。”在点火序列中，部分发动机未能启动，自动中止系统随即启动。 SpaceX 中止发射后股价下跌 3% SpaceX 股票在盘后交易中下跌超过 3%，并在收盘时报 13

据马斯克在 X 上发文，SpaceategX 于周四晚（7 月 16 日）下午 6:45（美国东部时间）中止了“星舰 V3”火箭的测试发射。此前发动机未能启动，触发自动中止发射。马斯克表示，计划“希望在几天内”再次尝试。 在盘后延长交易中，SpaceategX 股价下跌超过 3%，报 131.11 美元，进一步跌破其上月设定的 135 美元首次公开募股（IPO）发行价。该股票已连续五个交易日下跌。

韩国央行行长申贤松和美国联邦储备委员会主席凯文·瓦尔许都在近期的政策沟通中强调，应优先考虑实体经济，而非金融市场的波动。申贤松是在7月16日举行的货币政策委员会（Monetary Policy Committee）会议后的新闻发布会上发表上述言论，而瓦尔许则在7月15日就此在美国参议院作证。两位央行行长针对人们对股市波动性的担忧作出回应，澄清在货币政策决策中，资产价格并不是主要变量。相关表态体现了传统的央行框架：政策工具应瞄准通胀和就业任务，而不是股权估值。 申贤松：在7月16日新闻发布会上澄清股市在货币政策中的作用 申贤松就扩大后的股市波动是否可能通过削弱消费者情绪或收紧企业融资而限制利率上调回答了提问。根据韩国央行，申贤松表示：“从实施货币政策的角度来看，我们必须最关注它对实体经济的影响，以及它对金融体系的影响。”他补充说：“股票不像其他与债务或流动性相关的指标那样，与系统性风险之间的传导路径并不多。” 当被问及趋紧的转向是否可能引发股市修正时，申贤松回应：“我不100%认同‘利率决定股价’的评估。还有许许多其他变量。”他重申，在利率决策中，股市走势并不是优先事项。申贤松指出，未来

据摩根大通分析师称，本周 Strategy 将其美元现金储备提高至 30 亿美元（从 25.5 亿美元上调），而比特币期货录得正向资金流入——两者都被视为“对比特币前景的积极信号”，尽管近期现货比特币 ETF 的资金流量仍然波动。 该行指出，Strategy 的杠杆型 ETF 在过去七周内实现了稳定、持续的正向资金流入，主要来自散户投资者，这可能支撑了该公司股价高于其比特币持仓净资产价值。摩根大通此前建议 Strategy 增加现金储备，以覆盖未来两到三年的优先股股息；当前 30 亿美元的水平可覆盖约 20 个月。分析师表示，尽管本周比特币期货的流入仍是对市场情绪的提振信号，但目前仍难以判断 Strategy 的现金增幅是否已直接改善了比特币投资者情绪。

据 Yonhapinfomax，美联储主席凯文·沃什在 7 月 15 日以及韩国央行行长申贤淞在 7 月 16 日均强调，货币政策应优先考虑实体经济，而非金融市场的波动。申贤淞表示，股价走势并非货币政策的决定性变量，中央银行应关注对实体经济和金融体系稳定性的影响，而不是股权/权益波动。沃什同样强调，美联储的关注点将继续放在实体经济和普通民众正在发生的事情上，而不是华尔街的金融市场。

据 Yonhapinfomax 报道，7 月 17 日，韩国 10 年期政府债券期货隔夜上涨 29 个基点至 105.70，交易量从上一交易日的 85 张激增至 507 张。3 年期期货上涨 3 个基点至 102.92。涨势源于美国经济数据保持强劲——6 月零售销售环比增长 0.2%，符合预期；剔除波动较大的类别后的核心零售销售增长 0.5%。美国 10 年期和 30 年期国债收益率各上升 0.50 个基点，2 年期收益率上升 0.60 个基点。

据 7 月 17 日证券分析师称，韩华海洋已消化失去加拿大巡逻潜艇项目（CPSP）带来的影响，市场焦点转向即将推出的国防合同。曾反映大型潜艇出口前景的防务溢价已基本消退，尽管公司在造船业务板块仍保持盈利，正将海外海军舰艇与海洋工程项目定位为新一轮的股票增长驱动因素。

据 MarketWatch 称，费城半导体指数周四（7 月 16 日）跌至接近熊市的水平。该指数较 6 月 22 日创下的历史高点下跌 19%。该指数下跌 4.3%，收于 11,876.50 点，距离将确认熊市的 11,707.78 点仅一步之遥（即从峰值下跌 20%）。 与此同时，随着投资者将资金从半导体股票中分散出去，市场轮动正在加速。受强劲的银行业财报提振，金融股创下历史新高，零售和交通运输类股票也在攀升，这表明资金正在从半导体板块流向其他对经济更敏感的行业。

自 5 月以来，韩国股市 KOSPI 的波动极为剧烈。据韩国交易所 17 日公布的数据，该指数的日均涨跌幅达到 401.12 点。尽管 KOSPI 的交易水平仅为美国纳斯达克指数的约三分之一，但韩国市场的波动率已超过纳斯达克。纳斯达克在同一时期的日均波动为 392.21 点。波动上升源于半导体股票的大幅波动，并引发了史无前例的市场安全机制启动：今年仅在一个月内，侧推措施已部署 37 次，熔断器也已启动 7 次。 KOSPI 自 5 月以来日均波动 401 点 据韩国交易所称，KOSPI 从 5 月至上一个交易日，其日内最高价与最低价之间的平均区间达到 401.12 点。在同一时期截至 14 日（当地时间），纳斯达克指数的日均波动为 392.21 点。由于纳斯达克当前交易接近 26,000 点，分析师指出，考虑到指数的绝对水平仅为对方三分之一，KOSPI 的实际波动可视为纳斯达克的三倍。上月 23 日波动达到峰值，当天 KOSPI 在 9175.45 与 8203.84 之间大幅摆动，产生单日波动 971.61 点——这是自韩国交易所成立以来的最大日内区间。 市场安全机制今年触发 44

据 Korea Exchange and Economist 称，韩国上市公司 Hanksung Enterprise 和 Monami 在 7 月 13 日因更严格的退市标准而股价上涨。Hanksung Enterprise 的市值为 5770 亿韩元。其股价先是从 2026 年初约 5,500 韩元飙升，随后在 7 月中旬上涨至超过 11,000 韩元，推动因素是散户需求。Monami 股价在同一期间也从 1,900 韩元上涨至 2,600 韩元。证券分析师将这种异常上涨归因于投资者希望支持本土品牌，并选择在社会贡献方面记录突出的公司，而非任何实质性的业务改善。Hanksung 的“资深联合国志愿者（UN veteran）赞助项目”以及 Monami 作为韩国首家本土生产圆珠笔生产商（于 1963 年推出）的地位，已成为线上投资社区的关注焦点。然而，券商警告称，估值可能与基本面脱节，且投资者迅速撤出可能导致价格大幅下跌，并给后入场者带来损失。

根据韩国交易所数据，自 5 月以来，KOSPI 的平均日波动率已高于美国纳斯达克指数。韩国基准指数录得 401 点的波动幅度，而纳斯达克为 392 点。6 月 23 日，KOSPI 出现历史上单日波动 971.61 点的水平。2026 年，熔断机制和侧挂车机制分别触发了 37 次和 7 次，均创下纪录新高。分析人士指出，在按指数水平调整后，KOSPI 的感知波动率是纳斯达克的 3 倍，尽管 KOSPI 的绝对水平仅为纳斯达克的 1/3。

据韩国交易所和 KOSCOM 称，在 6 月 16 日至 7 月 15 日期间，16 种与三星相关的单一股票杠杆与反向产品（包括 2 种反向变体）合计获得了约 7 万亿韩元的净流入；同期，监管机构正在采取提高单一股票杠杆投资准入门槛的措施。

据《Barron’s》杂志报道，苹果在 7 月 16 日创下了新的历史高点；股价上涨 1.7%，至每股 333.26 美元，市值攀升至约 4.89 万亿美元。这标志着连续第二个交易日创下新高。该杂志指出，华尔街认为苹果是一项“反 AI”的投资，因为其在 AI 上的支出策略更为克制；相比之下，其他“七巨头”科技公司（包括 Alphabet、Microsoft、Amazon 和 Meta）已在 AI 开发上投入了数百亿美元。

根据 SMBC Nikko Securities 5 月的一项调查，日本 20 多岁的投资者正在将股市收益拿来购买奢侈品，此前他们经历了日经指数连续四年的上涨。调查发现，20–29 岁投资者中有 34.6% 的人花费或计划将股票收益用于奢侈品购买——这是各年龄段中最高的比例，几乎与选择再投资的 34.5% 不相上下。该趋势反映了日本文化的转变：年轻一代用 AI 驱动的市场收益来实现消费升级。与此同时，家庭未实现的股票利润在三年内约增长了 150 万亿日元。社交媒体的放大效应和“错过机会”的焦虑，正在推动在今年通过日经 225 指数上涨超过 30% 获利的年轻投资者进行显眼的奢侈消费。尽管这种消费模式背离了日本长期以来较高的储蓄率，但也凸显了收入与财富差距的扩大：低薪劳动者仍被排除在外。 SMBC Nikko Securities 调查揭示：年轻投资者中的奢侈消费趋势 SMBC Nikko Securities 在 5 月进行的调查显示，20 多岁的投资者中有 34.6% 的人花费或计划将股票投资回报用于奢侈品购买。该比例在所有受访年龄段中最高，并且几乎等同于表示将把利润再投资的 34.

TSMC 公布第二季度净利润为 706.6 亿新台币，同比上涨 77.4%，超过了 LSEG 汇编的 632.6 亿新台币分析师一致预期。全球最大合同芯片制造商的年度营收增长预期也上调至略高于 40%，此前目标为超过 30%，并将资本开支计划从 52-56 亿美元上调至 60-64 亿美元。上调反映了对 AI 芯片的持续需求，高性能计算营收环比跳升 20%。在市场就 AI 芯片需求是否已见顶展开争论之际，TSMC 的业绩与指引出台，公司激进的投资扩张显示其对长线 AI 基础设施建设的信心。 TSMC 公布创纪录第二季度利润与营收 TSMC 于下午公布第二季度净利润为 706.6 亿新台币，按年增长 77.4%，按季增长 23.4%。该数据显著高于金融信息提供商 LSEG 基于 18 位分析师预测汇编的 632.6 亿新台币估计。营收达到 1.27 万亿新台币，同比增长 36.0%，而营业利润增长 65.4% 至 766.6 亿新台币。营业利润率同比提升 10.7 个百分点至 60.3%，首次突破 60%。高性能计算营收较上一季度增长 20%，重申了强劲的 AI 需求。 TSMC 上调年

在本月实施更严格的退市标准后，两周内包括制笔品牌 Monami 和海产品加工商 Hansung Enterprise 在内的韩国产业品牌股票大幅上涨。据韩国交易所（Korea Exchange）在 17 日公布，Monami 股价从 1,200 韩元涨至 3,445 韩元，涨幅 187%；Hansung Enterprise 从 4,210 韩元上涨至 14,520 韩元，涨幅 245%。这波上涨由新的市值门槛触发：要求 KOSPI 上市公司至少维持 300 亿韩元、KOSDAQ 公司 200 亿韩元以避免接受退市审查。投资者情绪围绕“不能让从小用到的熟悉韩国产品 Monami 退市”而升温，Monami 的市值到 15 日已从 2260 亿韩元扩大至 6510 亿韩元。 Monami 与 Hansung Enterprise 创下三位数涨幅 Monami 股价从上月底的 1,200 韩元涨至本月 15 日的 3,445 韩元，两周内累计上涨 187%。该股在 15 日触及 30% 的日内涨停上限。截至 6 月底，Monami 市值为 2260 亿韩元，明显低于 300 亿韩元的门槛。

据《经济学人》报道，韩国 KOSPI 指数在 7 月 13 日下跌了 8.95%，触发熔断机制——这是今年第七次交易中止。此次抛售反映了市场对人工智能投资见顶以及高带宽存储器（HBM）和 DRAM 芯片可能出现供给过剩的担忧。随着获利了结加速，半导体板块承受了最大压力，包括三星电子和 SK Hynix 在内的相关股票首当其冲。 尽管波动加剧，国内外分析师认为，此次回调体现的是对预期的过度透支，而非基本面恶化。KOSPI 的 12 个月远期市盈率（PER）为 6.35 倍，低于 2008 年 10 月金融危机时期的水平；而一些与 AI 基础设施放缓相关的关键信号——例如大型云服务商削减 capex（资本开支）或减少 HBM 合同——尚未出现。这表明人工智能投资周期仍处于早期阶段。

据彭博报道，5 月下旬 SMBC Nikko Securities 的一项调查发现，20-29 岁的日本投资者中有 34.6% 的人已经或计划将股票投资收益用于购买奢侈品，这是各年龄段中占比最高的，并且几乎与 34.5% 表示会进行再投资的人数相当。今年以来，日经 225 指数已上涨超过 30%，年轻投资者乘着涨势将收益用于购买高端珠宝、跑车和设计师商品。该现象标志着日本传统储蓄文化的一个显著转变。在过去三年里，日本各家庭的未实现实盘投资收益已膨胀至约 150 万亿日元，受益更年轻的人群把利润转向消费，而不是储蓄或房地产投资。