全球传统金融市场与宏观经济

据Yonhapinfomax，上周（7月2日）美国10年期国债收益率上涨11.5个基点至4.487%，为四周来首次上涨。2年期收益率上涨4.7个基点至4.141%，30年期收益率上涨12.3个基点至4.989%。10年期与2年期利差扩大6.8个基点至34.6个基点，连续第二周扩大。市场参与者正密切关注美联储FOMC会议纪要（将于7月8日公布），以寻求潜在加息的信号。

据韩联社Infomax报道，本周美元指数下跌0.49%至100.872，创三周新低，因6月非农就业数据疲软（新增5.7万个就业岗位）削弱了美联储近期加息的预期。 美元兑主要货币走弱，美元/日元下跌0.23%至161.383日元，欧元/美元上涨0.45%至1.14370美元。与此同时，新西兰储备银行预计将在7月8日的政策会议上启动加息周期。

美国比特币现货ETF于7月2日（当地时间）录得2.235亿美元净流入，自6月16日以来12个交易日的首次，据Farside Investors数据。比特币回升至63,000美元，较一周前上涨5%，低价买盘兴趣逆转流出趋势。以太坊现货ETF于7月1日（当地时间）转为净流入，自6月16日以来11个交易日的首次，以太坊回升至1,700美元，周涨幅12%。 比特币和以太坊ETF在长期流出后录得净流入 美国比特币现货ETF于7月2日（当地时间）录得2.235亿美元净流入，结束了自6月16日开始的连续12个交易日流出，据Farside Investors。以太坊现货ETF于7月1日（当地时间）转为净流入，为自6月16日以来11个交易日中的首次净流入。比特币当日价格达到63,000美元，较一周前上涨5%，而以太坊回升至1,700美元，同期上涨12%。ETF资金流向逆转发生在两种加密货币从年度低点反弹之际。 期货市场多头头寸连续八日增加 期货市场的资金费率连续八日保持正值，显示多头头寸增加。资金费率代表押注价格上涨的投资者向押注下跌的投资者支付的费用，一直在稳步上升。持续的正资金费率反映了期货市场中多

据《大空头》背后的投资者迈克尔·伯里称，他于7月2日（周四）建立了对美光科技（MU）的空头头寸，目标价为他建仓时的1051.87美元。此举正值美光科技周四收盘下跌5.49%，报975.56美元。伯里在其Substack文章中表示，美光估值水平极高，从技术面、估值面和周期面来看，下行风险显著。他指出，过去42年间，美光经历了34次超过30%的回调，且当前股价高于200日移动平均线的幅度，超越了自1984年以来的任何水平，甚至超过了互联网泡沫时期的峰值。伯里将近期上涨归因于“FOMO、博傻理论和公开承诺偏差”，而非基本面分析，并将美光定性为一种周期性投资，“我们不知道接下来会发生什么，但我们知道最终会变得很糟糕。”

管理资产约45亿美元的蓝鲸增长基金（Blue Whale Growth Fund）经理Stephen Yiu披露了该基金通过投资半导体供应链公司来利用人工智能资本支出的策略。该基金的前十大持仓包括应用材料公司（Applied Materials, AMAT）、BE Semiconductor Industries、SK海力士、泛林集团（Lam Research, LRCX）、Lumentum（LITE）、英伟达（Nvidia, NVDA）和闪迪（Sandisk, SNDK）。 该基金自2017年成立以来实现了约19%的年化费后回报率，跑赢了同期MSCI全球指数12.4%的回报率。近期的关键持仓包括在2025年初买入SK海力士，该股在过去一年飙升了685%，以及自2021年起持有英伟达，尽管市场波动。Yiu认为，英伟达当前预估市盈率22倍相对于其增长轨迹仍被低估，而该基金在主要云服务提供商中仅持有Alphabet。

KOSPI 上周经历了极端波动，下跌 3.84%，指数跌破 8000 点至 7600 点，随后反弹收于 8000 点上方。三星电子将于 7 月 7 日公布第二季度初步业绩，分析师预计这一结果将决定短期市场方向。波动源于 AI 行业担忧，包括苹果的芯片通胀忧虑和 Meta 的计算租赁问题，引发了对 AI 行业可持续性的怀疑。市场现在进入财报季，确认的 AI 资本支出趋势将考验全球股市能否恢复上行轨迹。分析师预计本周 KOSPI 交易区间为 7200-9000 点，投资者等待具体盈利数据以消除不确定性。 KOSPI 上周下跌 3.84%，AI 行业引发担忧 KOSPI 上周下跌 3.84%，而 KOSDAQ 上涨 2.0%。三星证券研究员 Kim Jong-min 表示，"KOSPI 在本周被推低至 7300 点水平，测试了心理支撑位。"他解释说，"此次下跌的根源也是人工智能，因为对苹果'芯片通胀'的担忧，随后 Meta 的'超额计算租赁'问题接连出现，结果，关于迅猛扩张的 AI 行业可持续性的微小怀疑种子开始发芽，导致市场大幅下跌。" Kim 补充说，"市场现在处于一个转折点，必须用数字

根据多家首尔券商预测，三星电子将于7月7日发布的第二季度初步财报将成为本周市场关键催化剂，KOSPI预计将在7200点至9000点之间波动。上周该指数下跌3.84%后反弹，收盘接近8000点水平。三星第二季度营业利润市场共识预期目前为84.8至85.6万亿韩元，分析师将近期波动归因于"芯片通胀"担忧及算力过剩争论后引发的AI相关忧虑。三星证券分析师指出，强劲的盈利数据及半导体需求积极信号，有望扭转当前亏损抛售压力，并触发新的买入动能。

据 Newsis 报道，2026 年上半年韩元兑美元平均汇率为 1484.6 韩元，创下自 1998 年第一季度亚洲金融危机以来的最高水平。尽管货币当局干预努力，汇率仍持续高位，外国投资者的持续净卖出压力未见缓解迹象。

据彭博策略师 Simon White 表示，美国银行对对冲基金和非银行金融机构的风险敞口已从此前大约 2 万亿美元飙升至约 4.5 万亿美元。自 2022 年以来，对冲基金平均杠杆率几乎翻了一番，抵押品高度集中在波动性较大的人工智能股票上。 White 警告称，如果发生去杠杆化事件，银行将从"减震器"转变为"放大器"，导致强制平仓和追加保证金，从而强化破坏性的反馈循环。该分析师将不断增长的 1.4 万亿美元保证金债务和股票杠杆融资成本列为市场压力的关键预警指标。

首尔外汇市场从6日起转为24小时交易系统。交易时间的扩展引发双重预期：可能带来外资流入增加和汇率稳定，同时也担忧流动性稀薄可能使韩元对微小变量反应剧烈而波动加剧。近期韩元日波动幅度达到14.54韩元，为金融危机以来最大波动，随着交易时间延长制度启动，市场警惕性提高。 市场参与者对交易时间延长表达双重预期 转向24小时韩元-美元交易引发了复杂的市场情绪。存在预期认为延长交易时间可能促进外资流入并有助于汇率稳定。同时，有担忧指出，在过渡期间，初始流动性不足可能导致韩元对微小市场变量产生大幅波动。 韩元波动幅度达14.54韩元，为金融危机以来最大日波动 韩元日波动达到14.54韩元，为金融危机以来最大日内波动。这一历史性波动水平在24小时交易系统启动之际加剧了市场关注。韩元-美元交易时间从6日起延长。 常见问题 首尔24小时外汇交易何时开始？ 首尔外汇市场从6日起转为24小时交易。 近期韩元日波动范围是多少？ 韩元日波动达到14.54韩元，为金融危机以来最大日内波动。

韩国 KOSPI 指数在名义指数水平上超过了美国 S&P 500，自 1980 年 1 月两者均从 100 点起步以来，经历了 46 年的并行追踪。KOSPI 达到了 8000 点水平，而 S&P 500 仍保持在 7000 点以上，这得益于过去一年的爆发式增长。尽管取得了这一里程碑，韩国股票仍然以显著的估值折扣进行交易，这归因于公司治理问题和股东回报政策。 KOSPI 在 1980 年基准后历经 46 年增长达到 8000 点水平 韩国 KOSPI 和美国 S&P 500 指数均于 1980 年 1 月从相同的 100 点基准起步。在随后的 46 年间，KOSPI 攀升至 8000 点水平，而美国 S&P 500 位于 7000 点以上。韩国市场过去一年的爆发式增长扭转了美国股票表现优于韩国股票的多年局面。消息来源指出，这代表了两者之间相对表现趋势的逆转。 韩国股票尽管指数表现良好但仍以估值折扣交易 尽管取得了指数层面的成就，韩国公司继续获得比全球同行更低的估值，消息来源将这一现象称为“韩国折扣”。文章强调，即使 KOSPI 指数在数值上超过了 S&P 500，这种估值差距仍然存在。

据 IR Kudus 称，韩国 IPO 市场在 2026 年上半年新增上市数量减半至 17 家，总融资额也有所下降。但需求指标增强，机构认购承诺和散户竞争率均有所改善。行业专家将改善的指标归因于供应减少带来的稀缺效应，并指出随着下半年 IPO 活动可能加速，需求热情的可持续性将受到考验。

据 CNBC 报道，Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 于 7 月 2 日表示，公司正在扩展基于 AI 的投资服务，使个人投资者能够使用过去仅向机构投资者提供的自动化交易能力。Tenev 表示，代理 AI 的目标是执行人类能完成的所有交易功能，为散户投资者提供与高频交易公司几十年来使用的计算能力和交易工具相媲美的服务。5 月，Robinhood 推出了一项功能，允许 AI 根据预设的投资目标和市场条件，代表用户买卖股票。

据 Guru Club，印尼雅加达综合指数 6 月 4 日下跌 4.2%，收于 5,688.574 点，创下 2020 年 12 月以来的最低水平。

Kim Hak-gyun（新荣证券研究中心主任）在上月于首尔汝矣岛韩国交易所举行的“2026每日经济资本市场论坛”上表示，尽管韩国的KOSPI指数达到8000点水平，并在1980年1月两者均从100点起步以来的46年中首次超越S&P500，但韩国股票仍然在结构上被低估。表面的强势是一种由少数半导体巨头推动的幻觉，因为超过一半的韩国上市公司仍以低于1倍市净率（PBR）交易，反映出投资者对公司资本效率的不信任。Kim认为持续的折价原因在于公司囤积了以往增长时期的现金，同时净资产收益率（ROE）仅为3%-4%，与银行存款相当，且未能通过分红将价值回报给股东。这一分析是在去年通过的三项商法修正案引入股东受托义务之后做出的，修正案给上市公司带来监管压力，要求它们要么展示清晰的资本配置策略，要么将面临市场后果。 KOSPI 在从同样的100点起点出发经过46年的竞赛后超越S&P500 1980年1月，韩国的KOSPI指数和美国的S&P500指数均从100点起步。46年后，KOSPI指数稳定在8000点水平，超过S&P500的7000点水平。Kim Hak-gyun指出，尽管美国市场在近年领先，但韩

据新韩证券研究中心主任 Kim Hak-kyun 称，自 1980 年 1 月两者均从 100 点起步以来，韩国 KOSPI 指数近期首次超越美国标普 500 指数，目前 KOSPI 约在 8000 点，而标普 500 在 7000 点以上。然而，尽管达到这一里程碑，韩国公司交易价格仍存在大幅折价：超半数上市公司市净率（PBR）低于 1，表明市场估值低于公司清算价值。 Kim 将这一估值差距归因于疲弱的盈利回报。他指出，尽管持有大量累积资本，相关公司的净资产收益率（ROE）仅维持在 3-4%，Kim 将其描述为"价值毁灭"，因为这给投资者带来的回报并不比银行存款高。Kim 强调，成熟公司应通过分红分配资本、实施回购以提高 ROE，或向股东展示明确的增长计划。

根据 Coinglass 数据，截至 7 月 5 日，加密货币恐惧与贪婪指数当前为 24，较昨日上升 3 点。该指数过去 7 天均值为 17，过去 30 天均值为 16。

6月，海湾地区原油出口超过每日1000万桶，标志着在中东紧张局势缓和和霍尔木兹海峡航运恢复的背景下显著反弹。然而，目前的出口水平仍明显低于冲突前水平。

据韩国金融当局称，金融委员会、金融监督院和韩国交易所正在审查于7月5日稳定单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）追踪误差的措施。此举源于对ETF资产净值与市场价格之间差距扩大导致投资者损失的担忧。 上个月，单一股票杠杆产品报告了57次追踪误差披露——占总共1268次披露的4.5%。当局援引了6月8日韩国投资信托管理公司管理的SK海力士杠杆ETF案例，该产品飙升约50%，尽管标的股票下跌近8%。当局正在评估更严格的流动性提供者评估标准以及对资产管理公司未来产品上市的可能处罚。