全球传统金融市场与宏观经济

据《首尔经济》，韩林制药旗下专注于活性药物成分（API）的子公司 HLG Genomics 将于 7 月 24 日在韩国 KOSDAQ 市场上市，发行定价为 21,500 韩元，位于目标区间（18,500–21,500 韩元）的上限。公司面向公众的认购申报中录得竞争比例为 667.23 比 1，吸引约 4.6 万亿韩元的资金入场。预计首日交易价格将介于 12,900 至 86,000 韩元之间，或较发行价高出 60%–400%。

根据 CME 的美联储观察数据，7 月美联储维持利率不变的概率为 85.6%，其中 14.4% 的概率为利率上调 25 个基点。 展望 9 月，CME 数据显示维持利率的概率为 38.5%，而累计上调 25 个基点的概率为 53.5%，累计上调 50 个基点的概率为 7.9%。

Gate News 消息，据 Gate TradFi 最新数据，GBPNOK（英镑/挪威克朗）短时上涨 1%，当前波动幅度明显高于近期平均水平，市场活跃度上升。

据韩国交易所称，自 2026 年 7 月起，为维持上市状态而设的市值要求已得到强化。新的标准对低市值股票带来了不同的结果：部分股票在散户的支持性买入下，从被取消上市的担忧中反弹；而另一些则面临管理层指定或被取消上市的风险。截至 7 月 16 日，韩国上市公司 Han Sung Enterprise 的市值为 901 亿韩元，这反映了在更严格的框架下，小市值股票之间的波动性。

摩根大通表示，由分析师扎欣·奥夫领导的策略师团队最近警告称，相比国际股票，上证500（S&P 500）指数的回报预计将在2026年下半年走弱，这使得复制上半年强劲表现的可能性不大。该行指出四大主要逆风：随着对冲基金和海外投资者取代传统的政府债券买家，市场脆弱性上升，从而制造波动；持续的通胀以及较高的利率对股票估值形成压力；散户投资者参与度高，如果市场出现急剧修正，将放大下行风险；以及人工智能驱动的岗位替代扰乱劳动市场的稳定性。 摩根大通还提到，股票风险溢价已跌至金融危机后的低位，这意味着在不显著压制股票的情况下，债券收益率要进一步上升所带来的上行空间有限。该报告强调，股票资产如今占美国居民家庭总财富的三分之一，创历史新高，这意味着一次市场修正可能会比过去更迅速、更大幅度地压缩消费者支出。

随着美国和伊朗之间的军事冲突升级并造成伤亡，中东紧张局势加剧，布伦特原油一度触及一个月内最高水平，报每桶 88 美元。油价上涨反映出国际市场对该地区可能爆发更大范围冲突的担忧。

据 Chosun Biz Money Move 报道，韩国首尔电子通信公司（Seoul Electronics Communications）作为一家 KOSDAQ 上市公司，曾是 NICE Financial Group 的前子公司。该公司在 7 月 16 日于完成 5 月份的管理层权益划转仅两个月后，重新挂牌出售。此举发生在此前于最初发售信息交易中已被指出的潜在财务风险逐渐显现之后，包括待决退款诉讼以及贷款偿还义务等。

据金十和地区军事消息人士称，美方与伊朗双方在 7 月 18 日至 19 日期间强化了军事行动。伊朗对美国在科威特和伊拉克的军事基地实施了无人机和导弹打击；与此同时，美国军方打击了伊朗目标，包括盖什姆岛以及靠近阿巴丹一带的地区。美国中央司令部称，一名美国军人在 7 月 18 日于执行北伊拉克战斗行动时死亡。 伊朗方面称，通过无人机袭击摧毁了科威特境内两处重要美国基地，并公布了约旦一处美军战机机库遭到破坏的卫星影像。 与此同时，伊朗的海上活动扰乱了海湾航运。伊朗表示，霍尔木兹海峡通行量降至零，相关船只在南部航线维持发生事故。美国中央司令部称，截至 7 月 19 日，为确保封锁符合规定，已改道 6 艘商船，并使 1 艘失能。 在外交动态方面，伊朗官员宣布，高层代表团将自 7 月 20 日起访问伊斯兰堡进行会谈，表明在军事紧张局势升级之际可能出现谈判。

据《Maeil Business Newspaper》基于韩国交易所数据的分析，1 月 2 日至 7 月 16 日期间，韩国股市在净买入时段里，外国投资者实现了 89.74% 的胜率；在这类带单天数共 39 天中，KOSPI 在 39 天里的 35 天上涨；在共 132 个带单天数中，KOSPI 在这类天数里 35 次走高，共计 39 天。该现象出现于外国资金集中配置在指数权重股三星电子和 SK Hynix，而国内机构资金被证明不足以消化大规模卖单。结构性失衡使外国交易成为决定 KOSPI 方向的首要因素。 5 月，国家养老金基金将其国内股票目标资产配置比例从 14.9% 上调至 20.8%，并从 6 月底起生效，主要是为了反映既有持仓，而非在市场回调期间释放立即增加买入能力的信号。 外国净买入天数带来 132 个带单天数中的 89.74% KOSPI 上涨 1 月 2 日至 7 月 16 日期间，外国投资者仅在韩国交易所主板的 132 个带单天数中有 39 天实现净买入。上述 39 天净买入中，KOSPI 有 35 次收盘走高，胜率为 89.74%。外国净买入日几乎可以说是“保涨”，

根据韩国交易所数据，7月16日，外国投资者在韩国股市的净买入与KOSPI上涨相关的概率为89.74%。在2026年1月2日至7月16日这132个有交易记录的日子中，外国投资者仅在39天实现净买入，其中35天见证了KOSPI上涨。分析人士认为，这主要是因为外国资金集中买入三星电子和SK Hynix等大盘指数股票；同时，国内机构投资者缺乏足够资金来消化规模巨大的海外抛售，进而使外国投资者资金流成为市场的主要价格驱动因素。

根据 F&Guide，自 2026 年初以来，118 只以 ESG 为重点的交易所交易基金（ETF）已录得 2.69 万亿韩元的净流出，管理规模总额下降了 26.8%，表明 ESG 投资动能显著放缓。

SK 海力士股票在最近一周从高点出现了 43% 的最大回撤，与 2022 年公司公布亏损时行业下跌水平相当。SK 集团董事长 崔泰元 在近期 济州论坛 表示，内存价格应当下跌，并称当前价格异常。DRAM 现货价格在过去一周上涨了 2%，较一个月前上涨了 7%，而 DRAM ETF 在 7 月吸引了约 45 亿美元的净流入。尽管基本面有所改善，股价下跌仍发生，分析师将下跌归因于外国投资者的投资组合再平衡以及杠杆 ETF 驱动的抛售压力，而非业务状况恶化。 SK 海力士股票下跌 43%，尽管 DRAM 价格上涨 据 20 日证券行业消息，SK 海力士在最近一周基于盘中低点的最大回撤较高点达到 43%。该下跌幅度与 2022 年一致，当时内存行业状况恶化，公司净利润转为亏损。过去一周，DRAM 现货价格的平均涨幅为 2%，较一个月前上涨了 7%。7 月，相关 DRAM ETF 获得约 45 亿美元净流入（合 6.7 万亿韩元），其中仅在最近 5 个带单天数就流入 24 亿美元（约 3.6 万亿韩元）。 韩华证券（Hana Securities）全球投资分析部门负责人 李在民（Lee Jae-

KOSPI 股票在 7 月 15 日和 7 月 16 日展现出极端波动，其中半导体板块领涨，涨幅一度达到 6.24%，但在次一交易日反转，下跌 6.37%。在 944 只 KOSPI 上市股票中，有 648 只从 6 月 22 日到 7 月 14 日期间下跌，三星电子下跌 25.60%，SK Hynix 下跌 34.46%。据新韩投资与证券（Shinhan Investment & Securities）研究员李政彬（Lee Jung-bin）表示，急剧反弹主要集中在半导体及设备类股票，反映出在抛售之后估值吸引力增强；他还指出，即便股价出现回调，盈利预测仍然保持稳健。各行业复苏速度不一致也加大了选股难度，尽管大盘出现反弹，但非半导体股票的涨幅有限。 7 月 15 日半导体股票反弹，涨幅均为两位数 7 月 15 日，三星电子上涨 6.27%，SK Hynix 上涨 8.83%，分别部分修复了它们在 6 月 22 日至 7 月 14 日期间下跌的 25.60% 和 34.46%。在下跌 39.59% 之后，SK Square 于 7 月 15 日反弹 16.13%。半导体设备股涨势更强：在

韩国上市公司在本月韩国交易所加强上市维持市值要求后，出现了不同的结果。KOSPI 的门槛提高至 300 亿韩元，KOSDAQ 提高至 200 亿韩元。监管变动引发了聚焦市值低于新标准的本土公司的散户买入活动。Hansung Enterprise 的市值在当月初至 16 日间飙升 640 亿韩元至 901 亿韩元，而 Monami 在同一时期增加 478 亿韩元至 704 亿韩元。由于触及每日涨跌幅限制，买入交易造成多次停牌；同时，有 10 家 KOSDAQ 公司发布了因未满足加强标准而导致的经营管理指定担忧（经营管理指定担忧）披露。 Hansung Enterprise 和 Monami 创下市值大幅增长纪录 根据韩国交易所截至 16 日的数据，Hansung Enterprise 的市值达到 901 亿韩元，比当月 1 日增加 640 亿韩元。Monami 录得 704 亿韩元，同期增加 478 亿韩元。这些增幅分别对应 245% 和 210% 的增长率。Vivien 和 Enex 的市值扩张也同样显著，分别增加 331 亿韩元（106%）和 326 亿韩元（162%）。 这些股票成

五大超大规模云服务商因对AI基础设施资金投入的可持续性受到审视。根据彭博和三星证券的数据，7月企业债券发行额达到1941亿美元。KB证券和三星证券分析师预计，这些公司尽管从现金储备转向以债务为主的资本筹集方式，仍至少保有两到四年的资金“跑道”。该分析之际，半导体股（包括三星电子和SK海力士）在7月出现大幅下跌，原因是市场担忧AI资本开支周期的持续时间。 KB证券预计CAPEX扩张将持续至2027年 根据KB证券，预计五家超大规模云服务商——Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta和Oracle——将在2026年实现合计7251亿美元的资本开支，较2023年的1481亿美元增长4.9倍。该证券公司将扩张归因于具备代理能力的AI应用推动推理需求，以及内存瓶颈状况推高单位成本。报告称，Microsoft的GPU成本占CAPEX的60%到70%，而内存成本占总资本开支的13%。 KB证券分析师Kim Se-hwan预测，CAPEX与收入之比将在2027年升至约38%的峰值，随后在2028年回落至34%。“AI基础设施投资发生在产生收入前6到24个月，因此随着预先投入逐步转化

据 News1 报道，7 月 15-16 日，韩国 KOSPI 指数出现剧烈波动：7 月 15 日大涨 6.24%，但在 7 月 16 日下跌 6.37%。然而，在此期间，半导体板块的反弹速度明显快于非半导体同行。三星电子在 7 月 15 日上涨 6.27%，SK Hynix 上涨 8.83%；而与汽车和国防相关的股票恢复较慢。现代汽车仅上涨 2.24%，HD Hyundai Heavy Industries 在同一天仅上涨 1.07%。在 137 家自 6 月下旬以来跌幅超过 20% 的股票中，约一半在 7 月 15 日的涨幅被限制在 5.09% 或以下，这表明板块动能出现分化，而非整个市场普遍走强。

据《金融新闻》报道，SK 海力士股票近期下跌 43%，创下自 2022 年以来的最大跌幅，尽管 DRAM 基本面有所增强。分析师表示，这次回撤体现的是迟来的修正，而非经营状况恶化。DRAM 现货价格在过去一周上涨了 2%，相较一个月前上涨了 7%，同时与 DRAM 相关的交易所交易基金在仅 7 月份就出现了约 45 亿美元的资金流入。 分析师将这一下跌归因于全球机构投资者的组合再平衡，以及单只股票杠杆 ETF 的波动，而非半导体需求走弱。随着大型科技公司对 AI 的投资持续推动对存储芯片的需求，尽管短期价格承压，市场基本面仍保持稳固。

据 MarketWatch 报道，美国科技股在 7 月 17 日下跌。此前一周，纳斯达克综合指数下跌 2.9%，为 6 月下旬以来的最大单周跌幅。然而，华尔街策略师认为，这反映的是健康的资金轮动，而非更大范围市场回调的开始。随着芯片股走弱，能源、零售、银行和运输板块同步上涨。衡量更广泛市场表现的标普 500 等权加权指数跑赢了以半导体为主的纳斯达克，涨跌差超过 1 个百分点。自 2009 年 5 月以来，iShares 半导体 ETF 的相对表现最弱，且低于景顺标普 500 等权 ETF。EP Wealth 的 Adam Phillips 表示，尽管半导体走弱，AI 投资主题仍保持不变。截至周五，标普 500 成分股中有 66% 仍高于其 200 日移动均线。

据《Business Insider》报道，台积电的 ADR 在 7 月 16 日左右下跌约 6%。原因是该台湾芯片制造商公布了好于预期的 2024 年第二季度财报，并上调了全年指引；与此同时，投资者将注意力转向更高的、与 AI 相关的资本开支计划。尽管三星公布了创纪录利润且增长前景强劲，但在同一周它也面临类似的“逢高卖出”压力。 自 6 月 22 日以来，费城半导体指数（SOX）以及聚焦 DRAM 的 Roundhill Memory ETF 均已出现大幅下跌；而“Big Seven”云计算巨头——包括 Meta 和 Microsoft——在同一时期表现更好。市场关注点已转向估值：芯片股面临更为严格的市盈率倍数要求，以及更高的资本开支敏感度；而云服务提供商此前因支出受到批评，如今则因相对估值更低而受益，从而形成了资金轮动的条件。

根据金融服务委员会，韩国财政部于7月20日承诺改善韩元的可及性，目标是使其成为可自由兑换的货币。该部发布了韩元国际化路线图，旨在营造一种环境，使外国人在海外获取并使用该货币时不受障碍。关键措施包括建立离岸韩元交易和结算系统，并移除监管障碍。