全球传统金融市场与宏观经济

韩国金融服务委员会于16日宣布针对单只股票杠杆ETF的新规，提高基准保证金要求从1,000万韩元至3,000万韩元，并限制保证金仅接受现金。该措施旨在瞄准三星电子和SK Hynix的杠杆ETF，原因是担忧市场集中度过高；同时将最小交易单位从1股提高到20股，并将强制教育时长从2小时延长至3小时。监管机构还将流动性提供者偏离管理的标准从3%收紧至2%，以降低波动。个人投资者批评此次上调保证金“不公平”，因为证券公司对保证金提供的利息仅约1%，他们认为这些规定对散户交易者的负担更为不成比例，而对监管机构和券商则“网开一面”。此次变更回应了单一股票杠杆ETF市场的过热情况：集中买入放大了标的股票的波动。 金融服务委员会上调保证金要求并限制仅可现金保证金 金融服务委员会在16日宣布，国内及海外的单一股票杠杆ETF的基准保证金标准将从1,000万韩元提高至3,000万韩元，作为基准保证金仅接受现金。监管机构将最小交易单位从1股提高至20股，并将强制预教育从2小时延长至3小时。对于流动性提供者，委员会将收盘价偏离管理义务的标准从3%加强至2%。上述措施适用于跟踪单一股票的杠杆ETF，包括三星电子和

据韩国金融服务委员会称，7 月 16 日已上调单一股票杠杆 ETF 在三星电子和 SK Hynix 上的起投门槛：从 1000 万韩元提高到 3000 万韩元，且现金是唯一符合条件的抵押品。监管方还将交易单位规模从 1 股扩大至 20 股，并将强制教育时间从 2 小时延长至 3 小时。个体投资者批评该举措，称存款利率仍约为 1%，而要求却增加了两倍以上，实际上削弱了购买力。人们担心散户投资者可能会出售其他持仓以满足存款要求，从而可能加剧市场集中度。

据 CCTV 财经与《证券时报》报道，中国证券监督管理委员会（CSRC）将于 7 月 20 日举办圆桌讨论，邀请上市公司、证券公司和基金机构参会，征集关于促进资本市场稳定健康发展的意见。

台积电（TSMC）在 2026 年 7 月 16 日公布了创纪录的 2026 年第二季度净利润：7065.6 亿新台币；同比增长 77.4%，并实现连续第五个创纪录季度。营收为 1.27 万亿新台币（402.0 亿美元，+36% 同比）。公告后，股价下跌 2.77% 至 398.37 美元。首席执行官 C.C. Wei 同步向亚利桑那州设施追加投入 1000 亿美元，使美国总投资额提高至 2650 亿美元，并将 2026 年资本开支指引提高至 600-640 亿美元（此前为 520-560 亿美元）。市场将这 80 亿美元的资本开支增量解读为：在更高折旧费用带来的短期利润率承压。矛盾点在于：创纪录的 AI 驱动盈利增长，与多年来的晶圆厂建设成本之间的拉扯；在新产能带来收入之前，这些成本将压低已公布的毛利率。 台积电连续第五个创纪录季度，净利润同比增长 77.4% 台积电 2026 年第二季度净利润为 7065.6 亿新台币，同比增幅 77.4%，且为连续第五个创纪录季度。营收达到 402.0 亿美元，同比增长 36%。在财报电话会议上，Wei 将人工智能需求描述为“越来越强”。过去十二

据韩国证券交易所称，截至 7 月 15 日的过去一个月内，聚焦三星电子和 SK 海力士的单一股票杠杆产品通过净流入吸收了 73.3 万亿韩元，尽管回报下滑了 45%-48%。其中，KODEX SK Hynix 单一股票杠杆产品本身吸引了 34.5 万亿韩元——创纪录的最大 ETF 净流入——而散户投资者在两只股票合计的买入中占据了多数，买入总额为 58.5 万亿韩元。 为遏制波动和损失，韩国政府将要求自 8 月 5 日起购买杠杆产品时缴纳最低 3000 万韩元现金保证金，较此前标准提高。该举措旨在降低散户投资者在高风险工具中的参与度，因为这些工具会放大市场波动，并在区域市场引发损失，包括日本的半导体股票。

D-Wave Quantum（QBTS）截至 2026 年 7 月 17 日的交易价格为 16.73 美元，市值 62 亿美元，对应过去十二个月（TTM）营收 1244 万美元——大约是 498 倍销售额。该股面临 37.39 美元的分析师一致看涨目标（bull case），以及 13 美元的看跌目标（bear case），看跌锚定在其 52 周低点 12.75 美元之上，原因在于订单与收入确认之间的差距正在扩大。2026 年第 1 季度，QBTS 录得创纪录订单 3340 万美元，同比上涨近 2000%，但营收降至 290 万美元。这种脱钩源于为期多年的合同和系统销售：它们会在收入确认发生数年之前就先确认现金承诺，从而引发估值争论——到底应按过去营收定价，还是按价值 4240 万美元的剩余履约义务定价。量子计算板块的商业化时间表仍不确定：技术从业者表示，容错系统将不会在 2028 年前到来，但 D-Wave 仍持有 5.884 亿美元现金，用于弥补差距。 QBTS 订单同比上涨 2000%，而营收跌至 290 万美元 D-Wave 的 2026 年第 1 季度业绩显示，营收为 290

根据 StockAnalysis 和 MarketBeat，Klarna Group（NYSE: KLAR）在 2026 年 7 月 17 日的交易价格为 18.75 美元，分析师一致目标价为 24.10 美元。其覆盖 22 家交易席位，意味着 28.5% 的上涨空间。已公布目标价中点差最紧的范围从 Barclays 的 20 美元到 Goldman Sachs 的 25 美元——这 5 美元的分散度表明分析师锚定效应，而非反映资产波动性。该股票的 52 周低点为 12.06 美元，早些本周期内曾触及更低水平，截至当前较其下跌 36%。 Klarna 公布的过去十二个月净亏损为 1.98 亿美元，对应 38.2 亿美元收入（同比增长 33.1%），但其市盈率（按远期盈利计算）为 70 倍。2026 年第一季度调整后营业利润为 6800 万美元，收入为 10 亿美元，同比上涨 44%。该公司于 2026 年 7 月申请美国工业贷款公司牌照，Q2 业绩将于 8 月 18 日公布。

美国总统唐纳德·特朗普在19日（当地时间）表示，苏格兰阿伯丁的居民在新任首相安迪·伯恩哈姆公布了将全面开放北海油田的计划后正在庆祝。特朗普称，北海是地球上最优质的石油来源之一，仍有数百年的储量可供开采。该表态发生在伯恩哈姆准备于20日就任之际，尽管他尚未正式公布新的勘探计划。《金融时报》报道称，伯恩哈姆告诉工党议员，他将尽早访问阿伯丁，以强调北海石油和天然气产业的重要性。 特朗普称北海油储与英国能源成本 特朗普在其社交媒体平台 Truth Social 上发布称，北海油田“是地球上最精良的原油来源之一，储量足以继续生产数百年。甚至还有大量资源有待被发现”。 ![唐纳德·特朗普，美国总统 [Truth Social]](https://cdn.news.einfomax.co.kr/news/photo/202607/4425689330401282.jpg) 特朗普表示，这一开发将把英国“从贫困且灾难性的境地变成世界上最富裕的国家之一”。他声称，英国目前每年要支付数十亿美元购买来自北海价值较低区域生产的挪威石油。 特朗普还提到，有报道称英国将迁移“那些俯瞰阿伯丁市中心、且破坏城市景观的

据《证券时报》报道，中国证券监督管理委员会将于明天 7 月 20 日召开会议，邀请多家上市公司和市场机构参加，讨论促进市场稳定健康发展；PANews 于 7 月 19 日报道。

据伊朗 Farsnews 通讯社称，7 月 19 日，霍尔木兹海峡的通行量已降至零，目前没有船只正在通过该水道。伊朗表示，只要美国继续采取挑衅行动，就将继续关闭该海峡，并警告称，任何试图通行的行为都将遭到军事回应。

SK 海力士股票在韩国市场于 16 日下跌 11.53%，至 1,842,000 韩元；其美国存托凭证（ADR）在美国收于 $168.01，较 $149 的发行价高出 12.75%，凸显两地市场投资者情绪的差异。韩国金融监管部门通过暂停新的单一股票杠杆 ETF 上市，并将保证金要求从 10 million 韩元提高到 30 million 韩元。该分化出现在 5 月 27 日：在韩国推出 16 款 ETF 产品（包括基于三星电子与 SK 海力士的产品）后，投资需求集中在代表 KOSPI 200 指数权重 65% 的少数大市值股票上。 SK 海力士在韩国市场下跌 11.53% 据韩国交易所（Korea Exchange）称，SK 海力士于 16 日收于 1,842,000 韩元，较前一交易日下跌 240,000 韩元（11.53%）。该股在 13 日也下跌了 16.15%，表明近期时段存在极端波动。 SK 海力士 ADR 在美国收于比发行价高 12.75% SK 海力士 ADR 在其在美国的首个交易日开盘为 $170，高于 $149 的发行价，并在盘中触及 $177，随后收于 $168.

Musinsa 正在推进面向 10 万亿韩元企业估值的首次公开募股（IPO），但过去融资轮次发行的可赎回可转换优先股（RCPS）正在挤压净利润并影响财务结构。2024 年，公司录得营业利润 1405 亿韩元，但净利润仅为 77 亿韩元，RCPS 相关的财务成本合计达 1295 亿韩元。公司将 8243 亿韩元的 RCPS 相关负债归类为流动负债，其中包括 4945 亿韩元按合同需在 1 年内到期。资金负担源自通过 RCPS 发行筹集的扩张资本；如今在会计政策将转换权确认为衍生品负债而非权益的情况下，给 IPO 估值带来挑战。 Musinsa 录得 1405 亿韩元营业利润，被 1295 亿韩元 RCPS 成本大幅抵消 Musinsa 的 2024 年合并口径营收达到 14679 亿韩元，比上年增长 18.1%，营业利润增长 36.6% 至 1405 亿韩元。公司在 2024 年扭亏为盈，原因是 2023 年录得 86 亿韩元的营业亏损。不过财务成本合计 1446 亿韩元，超过营业利润，导致净利润仅为 77 亿韩元。单体口径下，公司录得营业利润 1458 亿韩元，但净亏损为 106 亿韩

据 The Fact，截至 2025 年年末，Musinsa 与 RCPS 相关的财务成本为 1295 亿韩元，其中包括利息计提 870 亿韩元，以及衍生品估值损失 425 亿韩元。该金额超过公司的营业盈利，并将净利润大幅压低至仅 77 亿韩元，较营业盈利 1405 亿韩元下降。 Musinsa 在资产负债表中列示其 RCPS 相关的流动负债合计为 8243 亿韩元，其中 4945 亿韩元属于合同约定的可赎回款项，需在 12 个月内到期。仅从单体口径看，现金及等价物仅为 1215 亿韩元；在公司以 10 万亿韩元的目标估值推进首次公开募股的情况下，这可能导致流动性不匹配。

据 PANews 报道，7 月 19 日，中国国有资产监督管理基金管理公司（国新控股）通过股票回购和专项再融资贷款投入超过 5000 亿人民币，以维持市场稳定，并计划继续运用政策工具和公司资金，加大对国有企业股票的持仓。 与此同时，中信国通及其关联方买入约 1000 亿人民币的国有企业和科技企业股票及 ETF，并承诺使用自筹资金和专项再融资贷款进一步增持。

公司内部人士在今年上半年的股票减持额达 77.60 亿美元，比 2025 年同期增长 20%，据 The Kobeissi Letter 报道。这种抛售动因来自对估值的担忧、地缘政治因素以及大规模 AI 开支的可持续性。该规模代表 20 多年来第二大规模的内部人士减持，且内部人士减持规模以 11 比 1 的比例超过买入。 内部人士减持以 11 比 1 的比例超过买入 据 The Kobeissi Letter 报道，今年上半年的内部人士减持总额为 77.60 亿美元，而同期内部人士买入仅为 690 亿美元。减持与买入之间的 11 比 1 比例，体现了近期历史中最显著的不平衡之一。The Kobeissi Letter 表示：“公司内部人士正在锁定历史性收益。” TMT 板块创下 49% 市值占比纪录 根据 The Kobeissi Letter，科技、媒体与电信（TMT）板块目前占标普 500 市值的 49%，创下纪录。该数据较 2000 年互联网泡沫峰值高约 9 个百分点，较 20 世纪 60 年代末的高点高约 20 个百分点。科技板块的权重现已大于金融、周期性与防御性板块合计。相比

根据 The Kobeissi Letter 的说法，企业内部人士在 2026 年上半年出售了 776 亿美元的股票，较 2025 年同期增长 20%，且是二十多年来的第二大成交量。内部人士的减持速度快于买入，买卖比例为 11 比 1；与此同时，买入总额仅为 69 亿美元。在估值、地缘政治因素以及对 AI 支出可持续性的担忧背景下，这一现象愈发引人关注。 尽管内部人士的巨额减持已经非常惊人，The Kobeissi Letter 仍指出，科技、媒体和电信（TMT）板块如今占据了标普 500 指数市值的 49%，比 2000 年互联网泡沫峰值高出 9 个百分点，并且在该指数历史上代表了最大的科技权重。

据 BlockBeats 称，截至 2026 年 7 月 19 日，美国半导体 ETF 今年迄今已吸引超过 460 亿美元的净流入，正有望创下创纪录的年度净流入。这相当于该 ETF 管理规模总额的 31%。 今年迄今的净流入已超过翻倍，超过了 2017 年 1 月至 2025 年 12 月期间记录的累计总额，使自 2017 年以来的历史净流入达到创纪录的 680 亿美元。

据 ChainCatcher 称，MicroStrategy 在截至 7 月 12 日的一周内出售了 482 万股，获得净收益 4.67 亿美元。该公司拨出 4.5 亿美元以补充其美元储备，使总现金储备达到 30 亿美元。 MicroStrategy 目前持有 843,775 枚 BTC，占比特币固定存币量的 4.02%。按每枚 BTC 的市场价格 64,312 美元计算，其持仓价值约为 542.8 亿美元，而累计购入成本为 638.3 亿美元。